（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

自今年3月以來，國際金價(jià)經(jīng)歷了一輪迅猛的上漲，紐約市場的金價(jià)從每盎司不到2200美元攀升至2400美元以上，漲幅超過10%，這一趨勢讓全球投資者和黃金愛好者為之振奮。然而，就在市場普遍看好黃金前景之際，金價(jià)卻在兩周前突然逆轉(zhuǎn)，引發(fā)了一輪市場震蕩。

五一假期期間，受國際金價(jià)回落影響，國內(nèi)黃金市場也迎來了降價(jià)潮。不少黃金品牌紛紛跟進(jìn)降價(jià)促銷，優(yōu)惠后的價(jià)格甚至跌回600元/克以下。

深圳水貝是國內(nèi)黃金珠寶產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的制造加工中心，出產(chǎn)了全國70%左右的珠寶。這里的商家大多采取不賺金價(jià)，只賺手工費(fèi)的生存模式，即通過加工和銷售黃金珠寶賺取利潤。然而，在國際金價(jià)波動(dòng)頻繁的背景下，這種模式的風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露出來。

據(jù)《中國新聞周刊》報(bào)道，深圳水貝某大型黃金批發(fā)公司的經(jīng)理在接受采訪時(shí)感嘆，今年五一假期是他從事黃金生意以來最慘淡的假期。

許多商家原本以高價(jià)進(jìn)貨，如今在金價(jià)下跌的情況下不得不降價(jià)銷售，賣得越多損失就越大。

林凱是一位在深圳水貝從業(yè)八年多的資深商家。他表示，在金價(jià)波動(dòng)如此劇烈的市場環(huán)境下，商家很難做出準(zhǔn)確的判斷。如果賭錯(cuò)了黃金走勢，不僅可能面臨巨大的經(jīng)濟(jì)損失，甚至可能面臨關(guān)店的風(fēng)險(xiǎn)。

黃金具有良好的抗腐蝕性和延展性，被廣泛用于珠寶首飾制作和投資保值。由于其稀缺性和歷史悠久，黃金被視為一種安全的避險(xiǎn)資產(chǎn)，常常在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期或通貨膨脹預(yù)期下受到青睞。同時(shí)，黃金也在許多文化中具有象征意義，被視為財(cái)富、權(quán)力和地位的象征。

黃金需求分類

黃金需求主要包括消費(fèi)需求、儲備需求和投資需求三個(gè)方面：消費(fèi)需求涵蓋珠寶首飾和工業(yè)用金，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和狀況的影響；儲備需求是各國央行為防范金融風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的黃金官方儲備；投資需求包括購買金條金幣、黃金ETF等產(chǎn)品，用于儲值和保值，應(yīng)對通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退和國際地緣政治問題等風(fēng)險(xiǎn)。

2022年中國代表性黃金生產(chǎn)企業(yè)原料黃金產(chǎn)量

從代表性黃金生產(chǎn)企業(yè)的原料黃金產(chǎn)量來看，紫金礦業(yè)礦山產(chǎn)金56.36噸，排名第一;恒邦股份緊隨其后，黃金產(chǎn)量46.76噸;山東黃金的黃金產(chǎn)量為38.67噸。

2017-2023年中國黃金消費(fèi)量

從我國黃金消費(fèi)需求來看，2017-2022年間，我國黃金消費(fèi)量呈現(xiàn)波動(dòng)變化。2018年全國黃金消費(fèi)量達(dá)到1151.43噸，創(chuàng)下頂峰；而2020年受疫情影響，全年黃金消費(fèi)需求降至821噸，為近年來的最低點(diǎn)。然而，2021年全國黃金消費(fèi)量同比大增36.5%，達(dá)1121噸；而2022年，我國黃金消費(fèi)量再次下降至1001.74噸。截至2023年前三季度，累計(jì)黃金消費(fèi)量為835.07噸。

中國黃金協(xié)會指出，黃金價(jià)格的快速上漲在一定程度上壓制了黃金首飾的消費(fèi)，導(dǎo)致黃金首飾零售商銷售壓力增加。隨著金價(jià)的上漲，黃金首飾加工企業(yè)的原料成本上升，出貨量下降，一些中小型加工企業(yè)甚至不得不停工放假。與此相比，溢價(jià)相對較低的金條和金幣消費(fèi)受到有實(shí)物黃金投資需求的消費(fèi)者青睞。

中金公司的研究報(bào)告指出，最近風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)使得避險(xiǎn)資金流出對黃金價(jià)格產(chǎn)生了一定的壓制作用。今年初以來，美國通脹率的上升導(dǎo)致降息預(yù)期不斷調(diào)整，我們認(rèn)為黃金市場可能仍處于預(yù)期主導(dǎo)階段。在利率下降、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)依然存在的情況下，降息預(yù)期交易階段可能是黃金價(jià)值的彰顯時(shí)刻。短期避險(xiǎn)回調(diào)后，我們認(rèn)為黃金價(jià)格可能會繼續(xù)受益于降息預(yù)期交易。展望未來，除非發(fā)生全球動(dòng)蕩或經(jīng)濟(jì)衰退，我們認(rèn)為市場交易的反身性可能意味著黃金價(jià)格存在遠(yuǎn)期泡沫風(fēng)險(xiǎn)。與2016年相比，我們認(rèn)為美聯(lián)儲貨幣政策的實(shí)施可能成為黃金泡沫破滅的導(dǎo)火索。

注：本文僅作內(nèi)容傳播，不構(gòu)成任何投資建議。

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