記者丨張飛濤 見(jiàn)習(xí)生丨陳力

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

規(guī)模上去了，營(yíng)收上去了，現(xiàn)代牧業(yè)的盈利能力卻下降了。

2月16日，現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）發(fā)布盈利警告，公司預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)為1.6億元至2億元之間，同比減少66%至72%。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這是自2019年以來(lái)，現(xiàn)代牧業(yè)首次陷入下半年虧損的境地。

2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)負(fù)債173.11億元，負(fù)債率達(dá)59.51%，較2021年上半年負(fù)債的67.61億元增長(zhǎng)了105.5億元。

2023年7月，現(xiàn)代牧業(yè)總裁孫玉剛公開(kāi)表示，我們思考的是如何跟自己較勁，持續(xù)激發(fā)內(nèi)部的潛力。經(jīng)過(guò)團(tuán)隊(duì)的共同努力，根據(jù)2023年6月的最新數(shù)據(jù)，公斤奶的銷(xiāo)售成本已經(jīng)低于歷史同期。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)銷(xiāo)售成本達(dá)64.29億元，同比增長(zhǎng)17.83%，上年同期為54.56億元。

孫玉剛單拎公斤奶銷(xiāo)售成本來(lái)計(jì)算，卻忽略整體銷(xiāo)售成本提高。

凈利連續(xù)兩年下滑

2月16日，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，集團(tuán)在做好原料奶主業(yè)的同時(shí)，持續(xù)開(kāi)拓飼料業(yè)務(wù)、數(shù)智平臺(tái)及草業(yè)等新業(yè)務(wù)，整體業(yè)務(wù)持續(xù)有機(jī)發(fā)展，各業(yè)務(wù)板塊間協(xié)同效益持續(xù)深化，產(chǎn)業(yè)鏈布局日趨完善。

據(jù)介紹，現(xiàn)代牧業(yè)2023年度得益于有效的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，主營(yíng)業(yè)務(wù)原料奶的各主要生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)較2022年錄得明顯提升。2023年12月31日，集團(tuán)畜群規(guī)模達(dá)45萬(wàn)頭乳牛，較2022年增長(zhǎng)約11%；成乳牛的平均年化產(chǎn)奶量錄得每頭約12.6噸，優(yōu)于去年。新業(yè)務(wù)2023年年取得可喜增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)錄得新業(yè)務(wù)收入33億元，同比增長(zhǎng)約40%，為集團(tuán)帶來(lái)持續(xù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

然而，現(xiàn)代牧業(yè)在公告中介紹，預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)為1.6億元至2億元之間，同比減少66%至72%；現(xiàn)金EBITDA介乎24億元至25億元，同比減少約9%至12%。

需要注意的是，2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)凈利潤(rùn)2.09億元，這樣意味著公司下半年出現(xiàn)虧損。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，自2019年開(kāi)始，現(xiàn)代牧業(yè)首次陷入下半年虧損的狀態(tài)。2020年至2022年，現(xiàn)代牧業(yè)凈利潤(rùn)分別為7.70億元、10.19億元和5.62億元，公司凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑。

對(duì)于盈利能力的下滑，現(xiàn)代牧業(yè)將原因歸結(jié)于市場(chǎng)因素。

現(xiàn)代牧業(yè)表示，乳牛公平值變動(dòng)減乳牛銷(xiāo)售成本產(chǎn)生的虧損增加，主要原因是本年度牛肉市場(chǎng)價(jià)格下降及原料奶售價(jià)下降等因素，使得乳牛公平值變動(dòng)減乳牛銷(xiāo)售成本產(chǎn)生的虧損較2022年增加2.6億元至3.2億元，同比增長(zhǎng)26%至32%。

現(xiàn)代牧業(yè)表示，公司原料奶業(yè)務(wù)毛利率下降及毛利額減少，主要原因是大宗原材料價(jià)格較2022年仍處于高位及國(guó)內(nèi)原料奶市場(chǎng)售價(jià)下行，導(dǎo)致原料奶業(yè)務(wù)毛利率較2022年減少3個(gè)百分點(diǎn)；本年度來(lái)自原料奶總銷(xiāo)量的增長(zhǎng)無(wú)法完全抵消毛利率下降帶來(lái)的影響，導(dǎo)致原料奶業(yè)務(wù)毛利額較2022年減少2.2億元至3億元，同比減少7%至10%。

2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)66.33億元，同比增長(zhǎng)17.77%。按照公告中的描述，公司下半年?duì)I業(yè)收入大概率持續(xù)增長(zhǎng)，但同時(shí)也似乎陷入了越賣(mài)越虧的窘境。

三費(fèi)增幅超營(yíng)收

面對(duì)困境，現(xiàn)代牧業(yè)早有預(yù)料。

2023年7月，在2023中國(guó)奶業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇上，孫玉剛表示，價(jià)格大幅上漲、奶價(jià)下行的關(guān)鍵時(shí)期，我們思考的是如何跟自己較勁，持續(xù)激發(fā)內(nèi)部的潛力。經(jīng)過(guò)團(tuán)隊(duì)的共同努力，根據(jù)2023年6月的最新數(shù)據(jù)，公斤奶的銷(xiāo)售成本已經(jīng)低于歷史同期。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)銷(xiāo)售成本達(dá)64.29億元，同比增長(zhǎng)17.83%，上年同期為54.56億元。

出現(xiàn)這樣的差異，應(yīng)該是孫玉剛單拎公斤奶銷(xiāo)售成本來(lái)計(jì)算，卻有意忽略整體銷(xiāo)售成本提高。

孫玉剛表示，在成本端，現(xiàn)代牧業(yè)通過(guò)持續(xù)的單產(chǎn)提升，優(yōu)化飼料配方高效技能的使用，成本取得了明顯的優(yōu)勢(shì)。布局發(fā)展新賽道，現(xiàn)代牧業(yè)形成集地草、飼料育種、肉奶牛養(yǎng)殖、交易平臺(tái)、數(shù)字云養(yǎng)牛于一體的全部產(chǎn)業(yè)鏈模式，依托數(shù)字創(chuàng)新，構(gòu)建從一棵草到一杯原奶的全產(chǎn)業(yè)鏈。

單從三費(fèi)來(lái)看，現(xiàn)代牧業(yè)的成本控制并不理想。

2022年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1.66億元、3.18億元和1.54億元，合計(jì)達(dá)6.38億元。

2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1.73億元、3.79億元和2.6億元，合計(jì)達(dá)8.12億元，同比提高27%，超過(guò)了同期營(yíng)業(yè)收入的增幅。

不僅如此，現(xiàn)代牧業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也越來(lái)越差。

2019年至2022年，現(xiàn)代牧業(yè)負(fù)債率分別為54.16%、48.39%、53.05%和59.6%，呈逐年提高的趨勢(shì)。

2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)負(fù)債率達(dá)59.51%，持續(xù)保持在較高水平。2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)負(fù)債合計(jì)173.11億元，較2021年上半年的67.61億元增長(zhǎng)105.5億元，兩年間漲幅達(dá)156%。

2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)存貨達(dá)22.09億元，同比提高約40%，達(dá)到歷史同期最高。

2022年報(bào)顯示，現(xiàn)代牧業(yè)的客戶出資92.02億元向現(xiàn)代牧業(yè)購(gòu)買(mǎi)原料奶，占現(xiàn)代牧業(yè)原料奶總收入的92.52%。

2023年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)向蒙牛銷(xiāo)售原料奶46.84億元，占原料奶總收入的92.86%。即便有大客戶的加持，現(xiàn)代牧業(yè)依然存貨高企。

天眼查資料查詢(xún)顯示，2021年2月，現(xiàn)代牧業(yè)制定五年領(lǐng)跑計(jì)劃，計(jì)劃用5年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)牛、奶雙翻番，即到2025年，奶牛存欄數(shù)增長(zhǎng)至50萬(wàn)頭，年產(chǎn)鮮奶達(dá)到360萬(wàn)噸。

2023年7月，孫玉剛表示，現(xiàn)代牧業(yè)在全國(guó)14個(gè)省區(qū)運(yùn)營(yíng)規(guī)模牧場(chǎng)50個(gè)，可控奶源總牛群總數(shù)48萬(wàn)頭以上，為奶業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展起到壓艙石作用。

在規(guī)模效應(yīng)之下，現(xiàn)代牧業(yè)盈利能力不足，孫玉剛的降本增效任務(wù)依然巨大。

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標(biāo)簽： 億元 牧業(yè) 上半年 隨筆