@港股研究社原創(chuàng)

港股上午盤三大指數(shù)高開高走，最終恒指收漲1.37%。盤面上，大型科技股集體拉升上揚，7月新能源乘用車銷量首超燃油車，汽車股普遍上漲。半導(dǎo)體暖風(fēng)頻吹！中芯國際Q2凈利大超預(yù)期，股價一度漲超9%。機構(gòu)料行業(yè)上半年業(yè)績或?qū)⑤^為疲弱，電信股集體承壓，三大運營商齊挫。

恒生央企ETF(513170)大漲。消息面上，中芯國際昨晚公布業(yè)績顯示，第二季度營收19.01億美元，環(huán)比增長8.6%，同比增長21.8%，預(yù)估18.4億美元；公司預(yù)計第三季度營收環(huán)比增長13%至15%；中芯國際Q2營收凈利潤以及Q3指引均超預(yù)期。此外，恒生央企ETF成分股中國移動中期分紅再創(chuàng)新高。中國移動公告，公司決定2024年中期派息每股2.60港元，同比增長7.0%。

業(yè)內(nèi)人士看好恒生央企ETF的配置價值，其邏輯基于：

1.當前制造業(yè)PMI低位震蕩，以行業(yè)景氣為錨博取超額收益的難度提升，這個時候，市場往往傾向于投資紅利低波資產(chǎn)以追求確定性。

2.疊加美國大選年地緣風(fēng)險溢價明顯抬升，美債收益率仍保持較高水平，這使得盈利穩(wěn)定并具備抵御市場波動能力的紅利低波資產(chǎn)成為市場阻力最小的方向。

3.長期看，中國已步入高質(zhì)量發(fā)展階段，低利率環(huán)境可能維持較長時間，銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率持續(xù)下行，能夠穩(wěn)定提供較高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越來越稀缺，社會對于穩(wěn)健資產(chǎn)的配置需求卻還在增加，而港股高分紅板塊的股息率高達6-7%，仍處于歷史較高水平。

市場的反彈修復(fù)，與最近海內(nèi)外因素提振有關(guān)。近幾日，美股、日韓股市均從此前的重挫中稍微緩過來一些。

一方面，美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂有所降溫。此前，美聯(lián)儲兩官員發(fā)聲穩(wěn)市場表示，目前的數(shù)據(jù)不足以說明美國經(jīng)濟陷入衰退，美聯(lián)儲將致力于確保價格穩(wěn)定。

另一方面，日本央行也放鴿安撫市場情緒。日本央行副行長日前表態(tài)稱，不會在市場不穩(wěn)定時期加息，日元套息交易逆轉(zhuǎn)帶來的風(fēng)波得以緩和。對此，摩根大通資產(chǎn)管理公司表示，日本央行將避免在短期內(nèi)再次加息，進一步收緊政策可能取決于美國經(jīng)濟的命運。

中國內(nèi)地7月新能源乘用車月度銷量首超燃油乘用車，港股汽車股集體走強。其中，恒大汽車、理想汽車、比亞迪股份漲超5%，蔚來、小鵬汽車、長城汽車漲超3%，零跑汽車、吉利汽車漲超2%。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，今年7月新能源車國內(nèi)零售滲透率首次超過50%，達到51.1%，同比升15個百分點，意味在乘用車終端銷售中，新能源汽車銷量已超過燃油車，成為內(nèi)地市場主流。乘聯(lián)分會統(tǒng)計，2021年至2023年，中國新能源汽車零售滲透率分別達到14.8%、27.6%和35.7%。內(nèi)地先前制定的目標是2025年新能源汽車滲透率達到20%，這一目標提前三年完成目標。

同程旅行收漲0.45%。同程旅行數(shù)據(jù)顯示，2024年七夕，國內(nèi)傳統(tǒng)文化類景區(qū)預(yù)訂熱度環(huán)比上漲62%。各大景區(qū)推出的游園會等文化活動受到游客關(guān)注。景區(qū)夜游也是今年七夕節(jié)的消費熱點，同程旅行平臺景區(qū)夜游預(yù)訂熱度環(huán)比上漲88%。眾多香港居民趁周末北上，體驗內(nèi)地的七夕文化氛圍。其中深圳成為香港居民的熱門選擇，香港居民七夕期間入住深圳的酒店預(yù)訂熱度較前一個周末增長2倍。上海、北京、深圳、廣州和成都是七夕節(jié)當天最熱門的入境機票目的地。

百度集團收漲2.84%。近日，百度智能云團隊到訪中豫產(chǎn)投集團，與集團負責(zé)人工智能業(yè)務(wù)的豫資開勒公司共同探討人工智能技術(shù)在出行產(chǎn)業(yè)的深度應(yīng)用。雙方圍繞智慧出行、無人駕駛技術(shù)等方向的合作達成共識。未來雙方將充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，期待通過共同努力，在河南省智慧出行交通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新突破，為河南省的智慧交通建設(shè)注入新動力，共同推動地區(qū)汽車產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。（證券時報）

小鵬汽車收漲3.75%。有消息稱，小鵬汽車對組織架構(gòu)進行了調(diào)整，根據(jù)智駕技術(shù)路線的變化，把組織架構(gòu)拆散后再次重裝，新的組織架構(gòu)聚焦端到端模型。小鵬汽車這次調(diào)整的重心是技術(shù)開發(fā)部，技術(shù)開發(fā)部是小鵬的算法研發(fā)部門，涵蓋感知、規(guī)劃、控制、定位的算法研發(fā)。

 

調(diào)整之后，技術(shù)開發(fā)部被拆成了三個部門，分別是AI端到端、AI應(yīng)用、AI能效。其中，AI端到端部門負責(zé)端到端模型的研發(fā)，AI應(yīng)用部門負責(zé)交付。這次調(diào)整相當于算法團隊一分為二，一部分去做模型，一部分去做交付。對此，記者向小鵬汽車方面求證，對方表示：公司對自動駕駛部門進行相應(yīng)組織架構(gòu)調(diào)整，新設(shè)AI模型開發(fā)、AI應(yīng)用開發(fā)、AI效能開發(fā)三大板塊職能，旨在加速AI能力進化和組織AI化轉(zhuǎn)型。

 

中國移動收跌1.31%。匯豐研究發(fā)表報告指，中國移動上半年收入較該行預(yù)期低1.7%；移動ARPU下跌原因是新增客戶價值較低及數(shù)據(jù)用量下降。同時，由于宏觀環(huán)境較為嚴峻，數(shù)據(jù)和資訊通訊科技(DICT)業(yè)務(wù)增長放緩，但中期息高過該行預(yù)期。下調(diào)評級至持有，原因是收入增長放緩及股本成本(CoE)上升，目標價由77元降至74元。

 

匯豐研究最新預(yù)計，中移動今明兩年通信服務(wù)收入將下滑。該行原本預(yù)期通信服務(wù)收入將受到遷移至高價值5G網(wǎng)路收費的支持，然而效果比預(yù)期細，因此將今明兩年的銷售額預(yù)測分別下調(diào)2.5%和2.2%，EBITDA預(yù)測分別下調(diào)2.5%和1.7%。同時預(yù)期員工及新業(yè)務(wù)開發(fā)成本在短期內(nèi)將持續(xù)上漲。基于以上預(yù)測，再加上將CoE預(yù)測由之前14%調(diào)整為14.5%，導(dǎo)致目標價下調(diào)。

中金公司研報指出，中國移動上半年收入略低于我們預(yù)期，主要由于個人市場收入同比下滑；由于網(wǎng)運成本控制超預(yù)期，上半年凈利潤良好增長。認為全年移動ARPU有望較1H表現(xiàn)修復(fù)。公司司積極打造智家應(yīng)用新增長點，認為家庭市場收入有望繼續(xù)實現(xiàn)良好增長。另外，移動云收入繼續(xù)維持較快增速，1H24政企市場收入1,120億元，同比+7.3%。

公司管理層表示下半年應(yīng)收賬款會有所好轉(zhuǎn)，認為全年應(yīng)收賬款改善有望促進公司OCF修復(fù)。認為全年應(yīng)收賬款增速或較上半年有所降低，帶動OCF、FCFF表現(xiàn)修復(fù)。1H24，資本開支640億元，同比-21.4%，同時指引全年資本開支小于1730億元，資本開支指引好于預(yù)期。

該行維持A股跑贏行業(yè)評級和110.0元目標價，對應(yīng)17.0/16.2倍2024/25年市盈率，較現(xiàn)價有5.8%的上行空間。港股維持跑贏行業(yè)評級和85.0港元目標價，對應(yīng)11.9/11.3倍2024/25年市盈率，較現(xiàn)價有17.7%的上行空間。

華虹半導(dǎo)體(1347.HK)盤初一度跌超6%至18.04港元，創(chuàng)5月27日以來新低。消息面上，公司昨晚公布業(yè)績顯示，2024年第二季度銷售收入4.785億美元，同比下降24.2%，環(huán)比增長4%，符合指引；母公司擁有人應(yīng)占溢利670萬美元，同比下降91.5%，環(huán)比下降79%；毛利率10.5%，優(yōu)于指引，上年同期27.7%，上季度6.4%。

預(yù)計三季度銷售收入約在5.0億美元至5.2億美元之間；預(yù)計毛利率約在10%至12%之間。公司2024年第二季度凈利潤不及分析師平均預(yù)期。摩根士丹利將華虹半導(dǎo)體港股目標價從28港元下調(diào)至26港元，以反映2024-2026年每股收益預(yù)測的下修。

中銀國際發(fā)表報告指，華虹半導(dǎo)體第二季度業(yè)績喜憂參半，由于價格疲軟，收入和凈利潤不及預(yù)期但毛利率超過指引上線，受益于產(chǎn)能利用率環(huán)比提高至約100%。該行認為，隨著消費電子進入旺季，加上高產(chǎn)能利用率應(yīng)足以支撐價格，華虹在下半年將繼續(xù)維持復(fù)蘇態(tài)勢。2025年初無錫9廠的產(chǎn)能爬坡將是新挑戰(zhàn)，但有了7廠的經(jīng)驗，預(yù)期學(xué)習(xí)曲線應(yīng)顯著改善?？紤]到國產(chǎn)替代的長期趨勢，該行認為華虹仍被低估。該行維持華虹買入評級，基于0.8倍市凈率，目標價為23.8港元。

中芯國際(0981.HK)盤初一度漲超9%，最終收漲4.94%。消息面上，中芯國際昨晚公布業(yè)績顯示，第二季度營收19.01億美元，環(huán)比增長8.6%，同比增長21.8%，預(yù)估18.4億美元；第二季度凈利潤1.646億美元，環(huán)比增長129.2%，同比下降59.1%，預(yù)估7630萬美元；第二季度毛利為2.651億美元，環(huán)比增長10.6%，同比下降16.2%；毛利率為13.9%，第一季為13.7%，上年同期為20.3%。公司預(yù)計Q3收入環(huán)比增長13%-15%，毛利率介于18%至20%的范圍內(nèi)。

高盛發(fā)表報告指，中芯國際指引第三季度收入按季增長13%至15%，收入中位數(shù)較該行及市場預(yù)期分別高出10%及16%，毛利率指引為18%至20%，對比第二季度為13.9%，復(fù)蘇進度快過預(yù)期。第二季度收入19億美元，按季升9%，略高出指引范圍，毛利率13.9%亦勝預(yù)期，該行認為是受惠于出貨量按季提升18%，對產(chǎn)能使用率構(gòu)成支持。

高盛指，因應(yīng)本地半導(dǎo)體設(shè)計公司的需求增長，對中芯的長期增長感到樂觀，但短期盈利增長緩慢，主要因為行業(yè)處于下行周期，而且來自智能手機及消費電子產(chǎn)品的需求放緩。該股現(xiàn)價處于歷史市盈率的平均水平，認為估值合理。該行對中芯持中性評級，12個月目標價為21.4港元，反映明年預(yù)測市盈率26倍。

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