新茶飲一度吸引了眾多資本的涌入。2021年，奈雪的茶登陸港交所，成為新茶飲第一股。2023年開始，茶百道、蜜雪冰城、古茗等品牌也相繼向港交所遞交招股書，到今年4月，茶百道順利上市。

但新茶飲的光環(huán)正逐漸褪去。8月2日，奈雪的茶（2150.HK）發(fā)布盈利預(yù)警公告，預(yù)計(jì)2024年上半年收入約24-27億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）約4.2-4.9億元。

表現(xiàn)在市值上，奈雪的茶上市當(dāng)日達(dá)324億港元，而截至8月8日收盤，市值僅為26.37億港元，已大幅縮水。此外，今年4月上市的茶百道，也遭遇上市破發(fā)，市值189.14億港元，截至8月8日收盤，市值105.06億港元，也縮水超4成。

奈雪的茶及其他新茶飲品牌們該如何挽回市場與投資者的信心？

01、艱難盈利

在新茶飲品牌中，奈雪的茶是少有的以直營為主的品牌。

資料顯示，奈雪的茶一直堅(jiān)持軟歐包+第三空間的模式，在門店中塑造茶飲品牌的社交空間文化。近年來，奈雪的茶陸續(xù)推出了奈雪酒屋、奈雪生活、奈雪茶院等綜合性門店，提供多重體驗(yàn)。

奈雪的茶追求的第三空間模式，也是其與其他新茶飲品牌的差異，但這也加大了營業(yè)壓力。

奈雪的茶在盈利預(yù)警公告中表示，今年上半年經(jīng)調(diào)整凈虧損主要由于消費(fèi)需求未有顯著回復(fù)，門店收入承壓，而集團(tuán)門店端成本優(yōu)化已基本到位，人力、折舊與攤銷等成本短期內(nèi)優(yōu)化調(diào)整空間有限，從而導(dǎo)致門店經(jīng)營利潤率受到較大壓力；集團(tuán)計(jì)劃關(guān)閉部分表現(xiàn)不及預(yù)期的門店，并為此計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致。

回看2023年，奈雪的茶實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.64億元，同比增長20.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤由2022年的虧損4.61億元提升為盈利2091萬元。

但在門店經(jīng)營效率上，卻出現(xiàn)了下滑。2023年，奈雪的茶直營門店每筆訂單平均售價(jià)為29.6元，而上一年同期為34.3元；日均訂單量也從348.2單下降至344.3單。

在本次公告提到的成本端優(yōu)化也有所展現(xiàn)。2023年，奈雪的茶單位經(jīng)濟(jì)模型顯示，人力成本，租金，外賣費(fèi)用，及原材料、水電費(fèi)用、其他折舊攤銷分別為20.3%、14.5%、8.2%、39.3%。而在上一年同期他們分別為23.5%、15.5%、9.4%、39.7%。成本端的優(yōu)化也讓奈雪的茶門店經(jīng)營利潤率從11.9%提升至17.7%。

奈雪的茶曾在2023年度業(yè)績說明會(huì)上表示，門店還是一個(gè)很重要的品牌體驗(yàn)的場所和空間，也依然還是滿足消費(fèi)者社交、逛街休憩、商務(wù)客人的需求?，F(xiàn)在隨著空間不斷優(yōu)化，功能還是保持一樣，但是面積大大縮小了，目前還是堅(jiān)持品牌調(diào)性是不動(dòng)搖的，但是可以把效率提高，動(dòng)線優(yōu)化，面積利用率更高。

目前來看，奈雪的茶很難再從門店去控制成本。

同時(shí)，2023年奈雪的茶直營門店收入結(jié)構(gòu)中，門店訂單占比僅14.5%，自提、外賣訂單分別占了43.6%、41.9%。這一結(jié)構(gòu)也說明了，奈雪的茶門店作為第三空間的存在感大大減小

不過奈雪的茶對未來還是抱有信心。在2023年年度業(yè)績發(fā)布會(huì)上，奈雪的茶管理表示，2023年，集團(tuán)取得了8.3億的正向經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流，并且全年取得了接近3億的自由現(xiàn)金流。今年計(jì)劃新開200家直營門店，資本開支將大幅少于以往。管理層認(rèn)為，2024年仍有很大概率實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流為正。到年底，賬上有約30億現(xiàn)金和存款，沒有任何大規(guī)模再融資的計(jì)劃。

2023年7月，奈雪的茶推出合伙人計(jì)劃，開放加盟模式，但門檻較高——門店面積的要求明確限定在90-170平方米范圍。在投資預(yù)算方面，開一家奈雪加盟店的預(yù)算為98萬元起步。其中包括裝修費(fèi)40萬起，設(shè)備及道具費(fèi)35萬起；人工方面，一家門店至少需要5名員工；此外，奈雪規(guī)定營業(yè)額滿6萬實(shí)收抽1%。

在財(cái)報(bào)中，奈雪的茶表示，加盟店主要專注中、低線城市。因此，如此高門檻的條件，奈雪的茶加盟門店數(shù)量并沒有爆發(fā)。2023年，奈雪的茶新增了506家至1574家直營店，擁有了81家加盟店。體現(xiàn)在業(yè)績上，直營門店收入46.92億元，占比達(dá)90.8%；包含加盟業(yè)務(wù)的其他板塊收入1.52億元，占比僅3%，同比僅增加了1.1%。

在盈利壓力下，奈雪的茶在今年2月放低了加盟門檻——單店投資58萬起，2024年6月30號前完成簽約的加盟店，還可享受單店6萬元營銷補(bǔ)貼。

放低門檻后，奈雪的茶門店擴(kuò)張速度明顯加快。據(jù)2024年第二季度運(yùn)營情況，截至2024年6月30日，奈雪的茶共擁有1597間直營門店，297家加盟門店，其主要集中在中、低線城市。同時(shí)，奈雪的茶還表示，在加盟業(yè)務(wù)方面，潛在加盟商仍有加強(qiáng)的加盟意愿。

值得一提的是，在2023年度業(yè)績發(fā)布會(huì)上，奈雪的茶表示，計(jì)劃在2-3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2-3千家加盟店的規(guī)模。

在回答投資者提問時(shí)，奈雪的茶表示，過去開直營店區(qū)域比較集中，主要在一二線城市，下沉很少。2024年直營店將更加注重結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化，1600家直營店，我們打磨好，讓消費(fèi)者認(rèn)同這個(gè)形象，擴(kuò)大門店規(guī)模，這個(gè)門店規(guī)模可能是少量直營店、大量加盟店的情況。

奈雪的茶透露，目前，加盟商正式簽約的有400家，年底預(yù)計(jì)將有大幾百家加盟門店開業(yè)。在直營門店上今年計(jì)劃在高線城市優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位再新開200家直營門店，同時(shí)將關(guān)閉部分表現(xiàn)一般的門店，直營門店預(yù)計(jì)將不會(huì)凈新增。

不過按照奈雪的茶現(xiàn)在的加盟店增長速度，要實(shí)現(xiàn)2-3年內(nèi)2-3千家加盟店的規(guī)模也絕非易事。

03、會(huì)掉隊(duì)嗎？

就門店數(shù)量而言，奈雪的茶開店速度慢了一步。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，低線城市（即二線、三線、四線及以下線級城市）仍存在較大市場空間，2023年的現(xiàn)制茶飲市場規(guī)模為1798億元，占總市場規(guī)模的70%以上，并有望在2028年增加至4080億元。

下沉去尋找增量，已是行業(yè)趨勢，各大茶飲品牌搶占市場主要靠加盟店。

據(jù)茶百道（2555.HK）招股書，2023年門店總數(shù)達(dá)7801家，相比上一年增加了1440家，其中包括7795家加盟店，占比超99%，直營門店僅6家。截至2024年4月5日，其門店數(shù)量增加至8016家。

在門店分布上，一線城市、新一線城市、二線城市、三線城市、四級及以下城市的門店數(shù)量分別占總門店數(shù)量的10.6%、26.9%、20.9%、19.4%、22.2%。

據(jù)滬上阿姨招股書，截至2023年9月30日，其擁有7245家加盟店、52家自營店，其中一線城市、新一線城市、二線城市、三線及以下城市的門店數(shù)量比例分別為7.6%、22.6%、20.8%、49%。

蜜雪冰城的招股書也顯示，其在中國擁有超32000家門店，超99.8%為加盟店，覆蓋了中國所有線級城市，其中有56.9%的門店位于三線及以下城市。目前，其招股書處于失效狀態(tài)。

然而，在新茶飲品牌扎堆申請上市的同時(shí)，一些新茶飲品牌也陷入了閉店、倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

今年6月，市面?zhèn)鞒鱿⒎Q，由于近兩年門店?duì)I業(yè)額下滑明顯，書亦燒仙草的多名加盟商準(zhǔn)備關(guān)店。而書亦燒仙草回應(yīng)稱，書亦在定位轉(zhuǎn)型的過程確實(shí)會(huì)有陣痛，現(xiàn)在的書亦不再一味追求門店規(guī)模，而是從單店盈利模型上入手，打造優(yōu)質(zhì)門店。

據(jù)書亦燒仙草官網(wǎng)披露的新聞動(dòng)態(tài)，2022年8月，其門店數(shù)量達(dá)7000家。而據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，其在營門店數(shù)量已降至5965家。

一點(diǎn)點(diǎn)也同樣傳出了大量門店關(guān)閉的消息。數(shù)據(jù)顯示，2021年2月，一點(diǎn)點(diǎn)門店數(shù)超過4000家，而窄門餐眼最新數(shù)據(jù)顯示，其門店數(shù)量為3056家。伏小桃、CoCo都可等曾經(jīng)熱門的茶飲品牌也陷入了閉店潮中，存在感已不如以前。

新茶飲品牌洗牌不斷，為了爭奪消費(fèi)者，降價(jià)策略已持續(xù)多時(shí)，9.9元一杯的特價(jià)、定期的優(yōu)惠折扣，不斷加快的出新速度，都加大了競爭的激烈程度。此外，初茶花月、茶顏悅色、霸王茶姬等國風(fēng)茶飲品牌也在快速的培育市場。因此，當(dāng)其他品牌都在靠加盟進(jìn)軍下沉市場時(shí)，奈雪的茶加盟速度明顯更慢，也難免讓人擔(dān)心其未來的發(fā)展。