8月20日（美國東部時間），據(jù)沃爾瑪向美國證券交易委員會（SEC）遞交的文件，沃爾瑪減持了全部所持京東股票。據(jù)京東2023年度報告，截至2024年3月31日，沃爾瑪持有京東9.4%的股權(quán)與3.1%的投票權(quán)。

8月21日中午，京東（9618.HK）在港交所發(fā)布公告稱，于2024年8月21日花費(fèi)約3.9億美元回購股票，并已充分利用2024年3月批準(zhǔn)的30億美元股票回購計(jì)劃的回購限額。

晚間，京東再發(fā)公告稱，公司知悉沃爾瑪及其關(guān)聯(lián)公司于2024年8月20日（美國東部時間），沃爾瑪就出售其持有的公司股份事宜向美國證券交易委員會提交了表格13G/A。根據(jù)表格13G/A，沃爾瑪不再持有公司的股權(quán)。

公司注意到，今天公司股票在香港聯(lián)合交易所有限公司的交易價格和成交量出現(xiàn)了變動。據(jù)公司所知、所了解和所相信的信息，公司并不知道（除了上述已披露的信息之外）任何可能導(dǎo)致這些價格和成交量變動的原因，也不知道有任何需要根據(jù)香港法律《證券及期貨條例》第XIVA部分披露的內(nèi)幕消息。

受沃爾瑪減持消息影響，8月21日，京東（JD.O）美股盤后股價跌幅一度接近10%；同日，京東港股以102.4港元/股收盤，跌幅8.73%。8月22日，京東港股價格回升，以106港元/股收盤，漲幅3.52%。

01 八年合作一朝減持

資料顯示，2016年6月，京東宣布沃爾瑪成為京東集團(tuán)的戰(zhàn)略投資者，雙方達(dá)成深度戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，沃爾瑪獲得京東1.45億股A類普通股，約為京東發(fā)行總股本數(shù)的5%。京東則拿下了沃爾瑪手中1號商城的主要資產(chǎn)，包括1號店的品牌、網(wǎng)站、APP。這筆交易估算價格為15億美元。

彼時，京東發(fā)布內(nèi)部信表示，雙方將在業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈、人才、技術(shù)和物流等領(lǐng)域開展全方位合作：通過借助沃爾瑪強(qiáng)大的全球采購和供應(yīng)鏈體系并依托京東全國一體化的倉儲物流網(wǎng)絡(luò)，為消費(fèi)者提供更加豐富、優(yōu)質(zhì)的海內(nèi)外商品；山姆會員商店在京東平臺上開設(shè)官方旗艦店；沃爾瑪在中國的實(shí)體門店也將接入京東集團(tuán)投資的中國最大的眾包物流平臺達(dá)達(dá)和O2O電商平臺京東到家。

同時，作為戰(zhàn)略合作的一部分，京東還與沃爾瑪訂立一項(xiàng)為期8年的不競爭安排，該安排須符合若干條件，并存在除外條款。

此后，沃爾瑪還陸續(xù)增持京東。數(shù)據(jù)顯示，2016年10月，沃爾瑪對京東的持股比例提升至10.8%。同年12月，沃爾瑪?shù)某止杀壤?2.1%。在2018年，達(dá)達(dá)完成了一輪5億美元的融資，其中沃爾瑪投資3.19億美元，京東投資了1.81億美元。

如今，京東與沃爾瑪簽訂的8年不競爭安排期滿，沃爾瑪也一舉清倉了所持的京東股票，也難免引發(fā)市場對沃爾瑪減持舉動的猜測。

事實(shí)上，在減持公告發(fā)布之前，就有媒體報道稱，沃爾瑪擬以每股24.85美元至25.85美元的價格出售京東股票，按最高要價計(jì)算沃爾瑪可籌資37.4億美元。沃爾瑪表示，出售股份的決定將使公司專注于沃爾瑪中國和山姆會員店在中國的強(qiáng)勁業(yè)務(wù)，并將資金部署到其他優(yōu)先事項(xiàng)上。沃爾瑪還表示：在過去的8年里，京東一直是我們的重要合作伙伴，我們將致力于持續(xù)保持商業(yè)關(guān)系。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，沃爾瑪?shù)那鍌}是源于自身資金壓力需求。在2023年12月，沃爾瑪中國曾表示，預(yù)計(jì)未來每年都有6-7家山姆新店開業(yè)。據(jù)沃爾瑪2025財年第二季度報告，沃爾瑪經(jīng)營現(xiàn)金流為164億美元，同比減少18億美元；自由現(xiàn)金流為59億美元，減少31億美元。

在加大投資下，沃爾瑪也需要出售股權(quán)回籠資金。但從資本市場來看，此舉也傳遞了對京東的悲觀情緒。不過摩根大通表示，沃爾瑪出售京東股份只是一個短期負(fù)面影響事件，不會影響京東的基本面。

8月15日，京東發(fā)布了2024年第二季度財報，收入2914億元，同比增長1.2%；歸屬于公司普通股股東的凈利潤126億元，同比增長90.91%。

京東的收入增速已進(jìn)入瓶頸，利潤成為了京東財報中的亮點(diǎn)。在財報中，京東表示利潤大漲源于毛利率的提升，第二季度京東毛利率同比提升137個基點(diǎn)至15.8%。

不過從收入構(gòu)成來看，在今年第二季度，電子產(chǎn)品及家用電器商品收入1450.61億元，同比減少了4.6%，而在去年同期，這一增速還是11.36%。

京東在財報中表示，電子產(chǎn)品及家用電品類的表現(xiàn)受到去年同期高基數(shù)的影響。

事實(shí)上，目前的家電零售面臨著壓力。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)，今年上半年白電市場零售額2319億元，同比下滑7.0%，零售量7774萬臺，同比下滑3.6%；彩電市場零售量為1351萬臺，同比下降7.9%，零售額為522億元，同比增長7.1%。以家電為核心品類的京東難免受到影響。

值得注意的是，在今年7月，國家出臺以舊換新補(bǔ)貼政策，明確了對家電以舊換新的支持。在業(yè)績說明會上，有分析師提問，京東目前已經(jīng)在日常銷售中一直都在參與以舊換新的活動，這一次新的政策能否給京東帶來額外的收入增長？

京東CEO許冉表示，根據(jù)過往的經(jīng)驗(yàn)，以舊換新是促進(jìn)高客單價商品，特別是家電消費(fèi)比較有效的措施。京東的業(yè)務(wù)其實(shí)已經(jīng)實(shí)踐了很多年，也積累了很多經(jīng)驗(yàn)，跟品牌也有比較好的聯(lián)動策略。預(yù)估這一次中央以舊換新的政策，會為家電行業(yè)和京東帶來一定的增量，預(yù)計(jì)接下來以舊換新的銷售占比將會提升。

在家電消費(fèi)受阻時，日用百貨撐起了京東的增長——日用百貨商品收入888.47億元，同比增長8.7%。

這一品類的增長一定程度上與第三方商家的擴(kuò)容有關(guān)。

京東CFO單甦在業(yè)績說明會上表示，POP商家（即第三方賣家）能夠豐富產(chǎn)品供給，提升用戶體驗(yàn)，是京東平臺不可缺少的補(bǔ)充。二季度，活躍商家數(shù)繼續(xù)保持同比高速增長的趨勢，第三方商家成交用戶和訂單量均取得加速增長， POP商家的GMV也保持了高于大盤的增速。

在另一組數(shù)據(jù)也有佐證，2024年第二季度，京東的平臺及廣告服務(wù)收入234.25億元，同比增長4.1%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這一收入主要來自第三方商家，其增長也意味著第三方商家開始對京東有了正向反饋。

從2023年開始，低價成為了電商平臺們的內(nèi)卷之路。2023年初，京東將低價策略列為了京東零售未來三年最重要的戰(zhàn)略。上線百億補(bǔ)貼、更改流量推薦機(jī)制、優(yōu)化優(yōu)惠機(jī)制等，成為京東加碼低價的舉措。

2023年3月，淘寶提出五星價格力評價體系，淘寶根據(jù)商品價格力的高低進(jìn)行站內(nèi)流量分配；同年5月10日，淘天時任CEO戴珊在2023淘寶天貓618商家大會上，劃出3大重點(diǎn)：好貨好價、淘寶好價節(jié)、好看好逛的短視頻和直播；在隨后的雙十一，更是將低價提升至所有部門最重要考核指標(biāo)。

今年2月，抖音將價格力設(shè)定為年內(nèi)優(yōu)先級最高的任務(wù)。

不過，低價也并未帶來更多增長。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年上半年我國網(wǎng)上零售額7.1萬億元，增長9.8%。上一年同期增速為13.8%，明顯放緩。另一個比較有爭議的數(shù)據(jù)是，星圖監(jiān)測顯示，2024年618大促期間，綜合電商平臺和直播平臺累計(jì)銷售總額為7428億元，經(jīng)計(jì)算可得同比下滑近7%。

這也說明，單純的低價已無法撐起電商行業(yè)的增長。

在今年第一、第二季度，淘天集團(tuán)分別收入932.16億元、1133.73億元，同比分別增長4%、-1%，增速放緩。

據(jù)媒體報道，淘寶將弱化絕對低價戰(zhàn)略——搜索權(quán)重按照五星價格力分配的體系被弱化，改回按 GMV商品交易總額分配。

同時，淘天集團(tuán)還對店鋪考核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了重要修改，逐步廢除原有的DSR（賣家評價體系），轉(zhuǎn)而采用PXI（商品體驗(yàn)分）作為新的評價指標(biāo)。新的指標(biāo)下，將從發(fā)貨時間、缺貨狀況、退款原因及消費(fèi)者糾紛等多個維度綜合考量，對店鋪的搜索權(quán)重產(chǎn)生直接影響。這一變化表明，淘天集團(tuán)的重心回到了提升商品體驗(yàn)和服務(wù)質(zhì)量。

抖音電商也在下半年調(diào)整了經(jīng)營目標(biāo)優(yōu)先級，不再把 價格力 放在首位，下半年將重點(diǎn)追求 GMV（成交額）增長。

但低價仍是平臺競爭的一個焦點(diǎn)。相較其他平臺放緩對價格的關(guān)注，京東還在加碼。

2023年年底，京喜自營開始立項(xiàng)，計(jì)劃以全托管模式進(jìn)入下沉市場。今年5月，京喜在微博表示，京喜品牌迎來全面升級，推出全托管模式，并更名為京喜自營。京喜自營致力于產(chǎn)業(yè)帶白牌的打造，未來將繼續(xù)利用京東的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，不斷整合優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商資源，帶來更多品質(zhì)低價好物，提升消費(fèi)者購物體驗(yàn)

京東宣布，將從7月起，在每月的17日晚8點(diǎn)至18日的28小時，推出一檔名為京東超級18的全新促銷活動。據(jù)介紹，每期都將為用戶提供爆款產(chǎn)品，而且一口價只賣18元。

京東的低價不是來自補(bǔ)貼。在業(yè)績說明會上，許冉表示，公司的低價戰(zhàn)略沒有發(fā)生變化。過去一段時間公司圍繞著低價推進(jìn)了一系列的項(xiàng)目和優(yōu)化，包括自營采購成本的降低，低價貨盤的豐富，以及百億補(bǔ)貼，9塊9包郵頻道等。今年也堅(jiān)定地推進(jìn)低價策略，并且強(qiáng)化這些能力的打造。通過超級18活動和進(jìn)一步強(qiáng)化京東618以及天天低價的用戶心智，公司希望進(jìn)一步提升用戶在低價方面的體驗(yàn)。

許冉也表示，公司的低價是通過規(guī)模效應(yīng)帶來的低成本，和通過技術(shù)不斷提升而帶來的更高的運(yùn)營效率，所以它并不是通過補(bǔ)貼的方式去獲得短期的不可持續(xù)的價格下降。

目前來看，在電商行業(yè)低增長的當(dāng)下，低價依舊是吸引消費(fèi)者的首要途徑，但在低價之外，平臺們還要比拼用戶體驗(yàn)、商品質(zhì)量，考驗(yàn)的是對成本控制、供應(yīng)鏈的把控。而京東能否持續(xù)保持低價，打破收入增長的瓶頸，或許才是外界更為關(guān)注的焦點(diǎn)。