多次上市未果的香江電器，近日向港交所遞交了招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上市，由國(guó)金證券獨(dú)家保薦。這次香江電器能否順利登陸港交所，成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。
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1.香江電器，上市路一波三折
公開(kāi)資料顯示，香江電器成立于2012年，主要從事電動(dòng)類(lèi)小家電產(chǎn)品、電熱類(lèi)小家電產(chǎn)品、電子類(lèi)產(chǎn)品和日常家居用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要以代工模式營(yíng)運(yùn)，客戶有沃爾瑪、SEB、Sensio、亞馬遜、飛利浦等。天眼查顯示，除了創(chuàng)始人潘允，蘄春華鈺科技管理中心（有限合伙）、蘄春恒興科技管理中心（有限合伙）也是其股東，而這兩家公司的實(shí)際控制人和受益所有人也是潘允。
圖片來(lái)源：天眼查
據(jù)悉，成立次年，香江電器就在籌備上市。2017年，香江電器與東莞證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動(dòng)上市計(jì)劃。只是，香江電器的上市之路并不順利。與東莞證券合作期間，始終未遞交招股書(shū)，2021年更換成興業(yè)證券后，還是沒(méi)能更進(jìn)一步。2022年，與國(guó)金證券合作后，香江電器終于遞交了招股書(shū)。然而，今年，香江電器和國(guó)金證券撤回了發(fā)行上市申請(qǐng)，香江電器仍沒(méi)能如愿。
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對(duì)于撤回上市申請(qǐng)的原因，香江電器并未對(duì)外公布。不過(guò)，這次香江電器轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所表明，其始終未放棄上市計(jì)劃。那么香江電器這次能成功上市嗎？
2.香江電器上市遇攔路虎？香江電器撤回上市申請(qǐng)后，外界認(rèn)為，撤回原因或許與其營(yíng)收下滑、過(guò)于依賴(lài)代加工業(yè)務(wù)和海外市場(chǎng)等原因有關(guān)。而此次轉(zhuǎn)向港交所，香江電器仍面臨這些挑戰(zhàn)。
招股書(shū)顯示，2021年到2024年上半年，香江電器的收益分別為14.8億元、10.97億元、11.88億元、6.14億元?？梢钥吹剑憬娖鞯氖找娌粌H沒(méi)能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，總體還在下滑。同時(shí)，2021年到2023年，香江電器的期內(nèi)溢利都在逐年增加，但2024年上半年，其期內(nèi)溢利卻從2023上半年的0.69億元下降到了0.61億元。
圖片來(lái)源：招股書(shū)
收益總體下降的同時(shí)，香江電器也未能擺脫對(duì)代加工業(yè)務(wù)的依賴(lài)。招股書(shū)顯示，2021年到2024年上半年，香江電器來(lái)自O(shè)DE/OEM的收益在總收益中的占比分別為93.7%、94.4%、95.8%、96.3%，而來(lái)自O(shè)BM的收益在總收益中的占比在不斷下降，2024年上半年僅有3.7%。
此外，香江電器對(duì)海外市場(chǎng)的依賴(lài)度也比較高。2021年到2024年上半年，香江電器的收益基本來(lái)自北美洲、歐洲、大洋洲、亞洲（不包括中國(guó)內(nèi)地）、南美洲、非洲市場(chǎng)，來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的收益在總收益中的占比逐年減少，分別為1.0%、0.7%、0.5%、0.4%。而海外市場(chǎng)在政治、經(jīng)濟(jì)等方面的不穩(wěn)定因素，或?qū)⒔o香江電器的業(yè)務(wù)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。
3.小家電代工企業(yè)之困事實(shí)上，近幾年，謀求上市的小家電代工企業(yè)不僅有香江電器。為飛利浦、華帝、小米代工的、聚焦家居清潔和個(gè)護(hù)清潔的小家電企業(yè)德?tīng)柆敚?021年就已向深交所創(chuàng)業(yè)板遞表，期間，經(jīng)過(guò)幾輪問(wèn)詢(xún)和審核中止，去年5月，德?tīng)柆斀K于在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。但是，德?tīng)柆斏鲜惺兹掌瓢l(fā)，截至9月30日收盤(pán)，股價(jià)為10.68元/股，總市值為49.29億元，較上市首日蒸發(fā)約17億元。另外，財(cái)報(bào)顯示，2023年，德?tīng)柆數(shù)目偁I(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)率都有所下滑。
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為飛利浦、博世等知名品牌提供代工服務(wù)的博菱電器，2021年計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市，但今年2月，博菱電器發(fā)布公告表示，考慮到公司發(fā)展戰(zhàn)略、當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境和政策等諸多因素，公司決定終止申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃。不過(guò)，博菱電器并未放棄上市，有消息稱(chēng)，博菱電器計(jì)劃轉(zhuǎn)向北交所。值得一提的是，前不久，博菱電器因存在多項(xiàng)違規(guī)，收到了來(lái)自浙江省寧波證監(jiān)局的《行政監(jiān)管措施》，有業(yè)內(nèi)人士表示，這種行為可能會(huì)讓公眾和監(jiān)管機(jī)構(gòu)質(zhì)疑其披露數(shù)據(jù)的真實(shí)性。
對(duì)于小家電代工企業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)于依賴(lài)代加工業(yè)務(wù)意味著公司利潤(rùn)空間有限，不僅可能影響企業(yè)上市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，也不利于企業(yè)發(fā)展，這是多家企業(yè)需要直面的挑戰(zhàn)?；诖耍呀?jīng)上市的北鼎股份、新寶股份等也還在大力開(kāi)拓自主品牌業(yè)務(wù)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，若是企業(yè)自主創(chuàng)新能力較弱，不上市或許是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。就未來(lái)的路如何走，香江電器已經(jīng)做出了選擇。其這次能否圓上市夢(mèng)，我們拭目以待。
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