牛市旗手突然大爆發(fā)。

隨著牛市預(yù)期升溫，作為牛市旗手的券商股迎來大爆發(fā)。9月24日至10月2日期間，申萬宏源香港累計暴漲719%，國泰君安國際漲超189%，招商證券H股漲幅也超過170%。與此同時，A股的券商股走得也非常強(qiáng)勢，其中龍頭股東方財富股價已創(chuàng)出歷史新高，短短7個交易日累計漲幅超132%。

站在當(dāng)前時點，賣方研究普遍看好券商股進(jìn)一步未來上漲的可能性，同時有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在市場活躍之下，短期市場快速走強(qiáng)有望助推業(yè)績超預(yù)期，業(yè)績來到拐點附近，券商股易被投資者不斷上修盈利和估值，迎來戴維斯雙擊。

對于個人投資者而言，券商股后續(xù)可能會因業(yè)績分化而出現(xiàn)分歧，部分個股回調(diào)可能會非常劇烈。因此券商ETF或是更好的投資選擇。

牛市旗手大爆發(fā)

今日，金融圈重磅來襲：國泰君安、海通證券A股、H股正式復(fù)牌。

受牛市預(yù)期，疊加合并重組的刺激，市場資金瘋狂追捧。A股方面，國泰君安、海通證券開盤漲停；海通證券H股盤中最高暴漲超145%，國泰君安H股盤中最高漲超127%。

 

消息面上，國泰君安昨日晚間公告稱，公司與海通證券籌劃通過換股吸收合并方式進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，并募集配套資金。本次交易包括向海通證券全體A股和H股換股股東發(fā)行股票。

本次國泰君安、海通證券的合并，是新國九條實施以來頭部券商合并重組的首單。按照2023年數(shù)據(jù)測算，合并后新機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)、歸母凈資產(chǎn)將分別達(dá)1.68萬億元、3300億元，均處于行業(yè)首位，證券業(yè)超級航母呼之欲出。

本輪大行情啟動以來，作為牛市旗手的券商股表現(xiàn)尤為亮眼。

以港股券商股為例，9月24日至10月2日期間，申萬宏源香港的累計漲幅達(dá)到719%，國泰君安國際累計漲幅超189%，招商證券漲幅超過170%，中信建投證券、中信證券、東方證券漲幅均超過130%，信達(dá)國際控股、中州證券、中金公司、國聯(lián)證券、中國銀河、廣發(fā)證券漲幅均超過100%。

與此同時，A股的券商股走得也非常強(qiáng)勢，其中龍頭股東方財富股價已創(chuàng)出歷史新高，短短7個交易日累計漲幅超132%。

值得一提的是，10月9日，東方財富以900.38億元的成交金額，一舉打破了中國石油A股上市首日創(chuàng)下的699.9億元紀(jì)錄，成為A股市場單日個股成交金額的新王者。

分析人士指出，A股、港股市場行情火爆，成交金額刷新歷史最高記錄，券商或?qū)⒆钕仁芤?。券商板塊此前受到壓制較多，整體估值也偏低，所以導(dǎo)致本輪行情反彈也比較迅猛。

財通證券非銀首席許盈盈稱，在市場成交額快速放量及權(quán)益市場大幅上漲的背景下，券商經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)將釋放較大的業(yè)績彈性，帶動券商業(yè)績增速大幅改善。

券商股的戴維斯雙擊

一波凌厲的暴漲過后，資金出現(xiàn)分歧，券商股也隨之調(diào)整。因此，投資者最關(guān)心的話題是，券商股的調(diào)整是否是倒車接人行情？后市券商股能否再度崛起？

站在當(dāng)前時點，賣方研究機(jī)構(gòu)仍普遍看好券商股未來進(jìn)一步上漲的可能性，同時有賣方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在市場活躍之下，短期市場快速走強(qiáng)有望助推業(yè)績超預(yù)期，業(yè)績來到拐點附近，券商股易被投資者不斷上修盈利和估值，迎來戴維斯雙擊。

從市場表現(xiàn)來看，市場交投活躍度提升并改善券商基本面的邏輯已經(jīng)得到了市場認(rèn)可。

數(shù)據(jù)顯示，受益于行情大漲，各大券商的開戶數(shù)在國慶假期創(chuàng)出了歷史新高。有券商人士透露，國慶假期日均開戶申請量較往日提高4倍，客戶咨詢量倍增，不乏沉寂已久的客戶來電查詢賬號及重置密碼，相關(guān)業(yè)務(wù)咨詢量增長3倍以上。

從估值層面來看，當(dāng)前A股、港股券商板塊PB估值分別為1.5倍、0.8倍，對比2014—2015年行情中A股、港股的券商板塊最高PB估值分別達(dá)到4.9倍、3.2倍，2019年初行情中A股、港股券商板塊最高PB估值分別達(dá)到1.9倍、1.3倍。因此，在券商股業(yè)績向上的預(yù)期下，券商股估值修復(fù)空間仍較為巨大。

中金公司研報指出，券商業(yè)績同比下滑幅度持續(xù)縮窄、頭部券商環(huán)比改善跡象較為明顯、股票及債券業(yè)務(wù)越來越均衡、穩(wěn)健性在增強(qiáng)，已經(jīng)來到業(yè)績拐點附近。若市場能保持當(dāng)前活躍狀態(tài)，2024年第四季度及2025券商業(yè)績展望則將更加樂觀。

同時，中金公司認(rèn)為，券商面臨三大方面的催化，一是宏觀經(jīng)濟(jì)和財政貨幣政策的情緒催化（尤其是關(guān)注財政力度）；二是資本市場相關(guān)的改革催化（如平準(zhǔn)基金政策、證券基金保險公司和央行之間的互換便利細(xì)則落地等）；三是行業(yè)內(nèi)并購整合的事件催化。另外，歷史來看，資本市場行業(yè)標(biāo)的（包括券商、互聯(lián)網(wǎng)券商/基金、交易所等）本身在市場活躍之下易被投資者不斷上修盈利和估值，迎來所謂的戴維斯雙擊，上漲勢能較強(qiáng)。綜合而言，當(dāng)前資本市場行業(yè)這一板塊的勝率較高、配置性價比較高。

財通證券研報稱，保守預(yù)測下2024年三季度業(yè)績也將實現(xiàn)正增長，短期市場快速走強(qiáng)有望助推業(yè)績超預(yù)期。短期權(quán)益市場快速走強(qiáng)下，券商權(quán)益自營有望貢獻(xiàn)向上高彈性，券商三季報業(yè)績有望明顯好于當(dāng)前的保守預(yù)期。繼續(xù)看好券商股因權(quán)益市場流動性改善以及高層努力提振資本市場帶來的估值修復(fù)機(jī)會，優(yōu)先推薦受益行業(yè)資源優(yōu)化整合及風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化下ROE改善的頭部券商。

作為牛市旗手，券商股在每一輪大行情初期都扮演著急先鋒的角色，但在牛市中后期會因業(yè)績分化而出現(xiàn)分歧，部分個股回調(diào)可能會非常劇烈。因此對于選股困難的個人投資者而言，追高需謹(jǐn)慎，證券ETF聯(lián)接基金（008591）或是更好的選擇。

 

風(fēng)險提示：文中觀點僅供參考。所提及成分股不作為推介，指數(shù)基金存在跟蹤誤差。購買前請認(rèn)真閱讀 《基金合同》《招募說明書》等法律文件，選擇適合自己風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品。市場有風(fēng)險投資需謹(jǐn)慎。

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