巴菲特的每一次重大調(diào)倉(cāng)，幾乎均未出現(xiàn)過重大失誤。

自去年下半年開始，巴菲特的拋售就開始加速，除了大幅拋售蘋果之外，美國(guó)銀行也未能幸免。促使巴菲特做出如此決定的，大概率是其對(duì)未來美股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

對(duì)于巴菲特而言，一旦形成趨勢(shì)，那么短期就不可能會(huì)停止。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月2日，巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋公布了三季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，三季度伯克希爾總營(yíng)收為929.95億美元，較去年同期的932.10億美元略有下降；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為262.51億美元，較去年同期凈虧損127.67億美元，同比扭虧；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為100.9億美元，低于去年同期的107.61億美元。

交出這份答卷，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

讓市場(chǎng)比較關(guān)注的是，實(shí)際上是伯克希爾每一季度的持倉(cāng)情況，伯克希爾每一次重大調(diào)倉(cāng)，幾乎都會(huì)成為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，具有很強(qiáng)的借鑒意義。

具體到三季度，伯克希爾繼續(xù)在市場(chǎng)上大幅拋售股票，其中就包括蘋果以及美國(guó)銀行。

財(cái)報(bào)顯示，三季度巴菲特繼續(xù)出售1億股蘋果股票，總持倉(cāng)已經(jīng)下降至3億股左右，持股市值已降至699億美元。

據(jù)悉，年初伯克希爾還持有約9.05億股蘋果股票，其僅用了三個(gè)季度就出售掉了手中2/3蘋果的持倉(cāng)。

而在一季度，巴菲特還著重強(qiáng)調(diào)，伯克希爾減持蘋果的原因是稅收原因。他稱，蘋果是一項(xiàng)比較好的業(yè)務(wù)，除非出現(xiàn)一些特別重大的事情。

從蘋果的基本面來看，目前其業(yè)績(jī)良好，且不存在業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的情形，因此大幅減持蘋果應(yīng)該是伯克希爾董事會(huì)慎重之后所做出的決定，而減持行為也不是針對(duì)蘋果一家，單純是伯克希爾的戰(zhàn)略方向。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，一季度伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備保持在1890億美元，到了二季度，其現(xiàn)金儲(chǔ)備就猛增至2769億美元，創(chuàng)下了歷史新高。在這種慣性作用下，伯克希爾繼續(xù)賣出，第三季度伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備就已上升至3252億美元（約合人民幣23078億元）。

不僅如此，三季度伯克希爾還罕見地沒有回購(gòu)自家的股票。

據(jù)悉，伯克希爾今年出售的1330億美元股票產(chǎn)生了970億美元的收益，稅后相當(dāng)于該集團(tuán)獲得了765億美元的回報(bào)。

三季度，伯克希爾的前五大持倉(cāng)分別為蘋果、美國(guó)運(yùn)通、美國(guó)銀行、可口可樂、雪佛龍，持倉(cāng)市值分別為699億美元、411億美元、317億美元、287億美元、175億美元。值得注意的是，三季度伯克希爾大幅減持了蘋果以及美國(guó)銀行。

目前，伯克希爾的持倉(cāng)水平已經(jīng)下降至相對(duì)較低的水平，我們認(rèn)為四季度巴菲特的減持行為還會(huì)繼續(xù)，且短期之內(nèi)風(fēng)格還會(huì)延續(xù)。

也有分析認(rèn)為，巴菲特之所以大幅出售蘋果股票，可能是跟芒格去世有關(guān)，因?yàn)榘头铺貜牟幌袼拈L(zhǎng)期合作伙伴芒格那樣，對(duì)科技企業(yè)駕輕就熟。他稱，如果芒格還活著，也許巴菲特就不會(huì)那么積極地拋售蘋果，也許根本不會(huì)拋售。

對(duì)于上述觀點(diǎn)，侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，巴菲特的出售行為有可能受到了芒格去世的影響，但是應(yīng)該不足以影響到巴菲特清倉(cāng)式減持蘋果股票。

巴菲特之所以會(huì)做出如此決定，我們認(rèn)為一方面是因?yàn)槊拦蛇^去的大漲積累的太大的風(fēng)險(xiǎn)，因此伯克希爾龐大的現(xiàn)金流容易支撐公司走過下一個(gè)危險(xiǎn)時(shí)刻。另外一方面則是，由于巴菲特年紀(jì)已經(jīng)94歲，其掌管公司已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，為了預(yù)防未來隨時(shí)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，龐大的現(xiàn)金流有助于繼任者能夠輕松地實(shí)現(xiàn)過渡。因此，我們認(rèn)為伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高，大概率是為繼任者接班做準(zhǔn)備。

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