電商行業(yè)的低價策略開始失效，消費分級將會成為未來的主流。

此前，為了贏得更多消費者的支持，以拼多多為首的新興電商開啟了僅退款模式。一定程度上，僅退款符合了階段性的消費需求，但從長遠(yuǎn)來看，買賣雙方關(guān)系失衡，必然會導(dǎo)致該模式難以為繼。

因此，京東以及阿里僅僅跟隨了幾個月時間，僅退款模式就開始被糾偏，而這些頭部電商平臺也逐漸意識到，努力服務(wù)自己的用戶群體，要比盲目擴(kuò)張更為重要。

當(dāng)下，國內(nèi)電商市場已經(jīng)到了階段性的瓶頸期，想要破局就只有兩條路徑：

第一，出海。參考泡泡瑪特，在海外的成功探索，為互聯(lián)網(wǎng)以及消費企業(yè)都做了成功的示范，尤其是海外營收的迅猛增長，也讓資本市場看到了其未來發(fā)展的潛力。因此，該企業(yè)市值不斷突破，目前已經(jīng)超過了1000億港元。

對于電商企業(yè)而言，他們的出海則相對要困難一些，因為成本以及風(fēng)俗習(xí)慣的問題，電商平臺出海代價要相對大一些。但是阿里以及拼多多已經(jīng)做出了示范。

第二，在國內(nèi)市場繼續(xù)擴(kuò)張，給予消費者更大的補(bǔ)貼，用補(bǔ)貼換取營收。而此舉則比出海更難，因為國內(nèi)電商市場已經(jīng)相對非常成熟，而且頭部三家平臺也呈現(xiàn)三足鼎立的局面，一方加大補(bǔ)貼另外一方勢必會繼續(xù)跟隨，除了進(jìn)一步加劇內(nèi)卷，我們認(rèn)為這條路目前則會更加困難。

值得注意的是，盡管目前行業(yè)競爭還在加劇，但是三家的盈利能力卻提升，很顯然各家也已經(jīng)意識到了，守好自家護(hù)城河的重要性，這點從各家財報就能窺探一二。

11月14日晚，京東集團(tuán)發(fā)布了2024年第三季度財報，財報顯示，三季度京東收入2604億元，同比增加5.1%；非美國通用會計準(zhǔn)則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為132億元，同比增加23.9%；歸屬于普通股股東的凈利潤為117億元，同比增長47.8%。

京東集團(tuán)首席執(zhí)行官許冉表示，我們充分發(fā)揮過往二十年積累的領(lǐng)先供應(yīng)鏈和履約基礎(chǔ)設(shè)施能力，助力國家以舊換新項目。同時我們通過不斷提升用戶體驗和用戶心智，推動日用百貨品類在本季度繼續(xù)強(qiáng)勁增長。

根據(jù)財報顯示，京東的季度活躍用戶數(shù)和用戶購物頻次已經(jīng)連續(xù)三個季度同比保持兩位數(shù)的增長。受益于用戶活躍度的提升，第三方商家成交用戶同比增長超20%，訂單量同比增長超30%。

且隨著凈利潤的快速增長，京東集團(tuán)的回購也在加碼。財報顯示，京東第三季度回購金額達(dá)到了3.9億美金，占總股本的1.1%；前三季度回購36億美金，占總股本的8.1%。

其財報發(fā)布之后，摩根大通發(fā)布了研報指出，京東第三季度業(yè)績穩(wěn)固，受惠于京東物流的強(qiáng)勁盈利表現(xiàn)及京東零售可觀的利潤的推動，經(jīng)調(diào)整每股盈利按年增長29%，較該行及市場預(yù)期高出9%及17%，相信對股份有正面影響。期內(nèi)，京東的收入增長加速至按年升5%，符合預(yù)期。公司同時宣布新的三年期50億美元股票回購計劃，于今年9月起生效。該行認(rèn)為，京東管理層在即將召開的第四季財報電話會議上，對第四季的收入增長評論，以及毛利與開支平衡方面的發(fā)言，將決定投資者判斷能否將公司第三季的良好勢頭延續(xù)至第四季。

因此給予了京東集團(tuán)增持評級，目標(biāo)價為200港元。

美銀證券則發(fā)表研報稱，京東今年第三季度凈收入按年升5.1%，符合市場預(yù)期。當(dāng)中，京東零售收入按年升6.1%，較第二季度的1.5%增幅有所加快，主要由于自營平臺（1P）電子及家用電器類別，自9月起在補(bǔ)貼以舊換新計劃推動下恢復(fù)增長。上述表現(xiàn)反映中央補(bǔ)貼將繼續(xù)有利于京東第四季度的電子及家電銷售，甚或可持續(xù)至2025年。

因此，該行維持京東集團(tuán)買入評級。并將目標(biāo)價由173港元上調(diào)至188港元。

侃見財經(jīng)認(rèn)為，盡管京東業(yè)績得以繼續(xù)改善，且回購力度也在加碼，但是資本市場則反饋并不積極。根據(jù)統(tǒng)計顯示，京東集團(tuán)H股三季度跌幅超過了20%，美股也下跌超12%。

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