第一輪牛市要追溯到1990年12月19日，當(dāng)時(shí)的上證指數(shù)只有95.79點(diǎn)，但是到1992年5月26日，上證指數(shù)一路狂飆到1429.01點(diǎn)，漲幅高達(dá)1390%，這速度堪比火箭發(fā)射。當(dāng)時(shí)是中國(guó)股市的初創(chuàng)期，股票具有較大稀缺性，吸引了大量投資者和資金入市，疊加政策的扶持，股市呈現(xiàn)出繁榮景象。

1990年的A股市場(chǎng)只有8只股票，老股民都親切地稱(chēng)之為老八股。到1992年增加到54只。市場(chǎng)整體供不應(yīng)求，股票價(jià)格自然就會(huì)上漲。

第二輪牛市從1992年11月17日開(kāi)始，到1993年2月16日結(jié)束。上證指數(shù)從386.85點(diǎn)漲至1558.95點(diǎn)，漲幅達(dá)到302%。雖然只持續(xù)了92天，但漲勢(shì)也相當(dāng)兇猛。這一輪牛市主要得益于改革開(kāi)放的政策紅利。高層南巡講話(huà)后，我國(guó)改革開(kāi)放開(kāi)啟了新的歷史階段，股市也跟著沾了光。

第三輪牛市的時(shí)間更短了，只有46天。從1994年7月29日開(kāi)始，到9月13日就結(jié)束了。上證指數(shù)從325.89點(diǎn)漲至1052.94點(diǎn)，漲幅達(dá)到223.10%。1994年股市持續(xù)低迷，證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布多項(xiàng)救市政策，比如暫停IPO、嚴(yán)格控制配股規(guī)模等，這些政策的實(shí)施為市場(chǎng)帶來(lái)了信心，推動(dòng)A股市場(chǎng)迎來(lái)第三輪牛市。

第四輪牛市的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，從1996年1月19日開(kāi)始，到1997年5月12日結(jié)束，持續(xù)了479天。上證指數(shù)從512.83點(diǎn)漲至1510.18點(diǎn)，漲幅達(dá)到194.48%。這一輪牛市主要是因?yàn)闀和Ｐ鹿砂l(fā)行、降準(zhǔn)降息等措施釋放了流動(dòng)性，同時(shí)還降低了交易費(fèi)用，一攬子政策共同推動(dòng)了股市的上漲。

第五輪牛市從1999年5月19日開(kāi)始，一直持續(xù)到2001年6月14日，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)757天。上證指數(shù)從1047.83點(diǎn)漲至2245.44點(diǎn)，漲幅達(dá)到114.29%。為了防止亞洲金融危機(jī)蔓延，同時(shí)為了提振市場(chǎng)信心，監(jiān)管層相繼宣布降息和降低B股印花稅，允許三類(lèi)企業(yè)上市。一系列政策的實(shí)施為股市上漲帶來(lái)強(qiáng)大助力，市場(chǎng)也開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)三年的牛市行情。

第六輪牛市是A股歷史上最大亮點(diǎn)之一。本輪行情從2005年6月6日開(kāi)始，一直持續(xù)到2007年10月16日，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)862天。上證指數(shù)從998.23點(diǎn)一路狂飆到6124.04點(diǎn)，漲幅高達(dá)513.49%。這一輪牛市的成因主要是股權(quán)分置改革、人民幣升值、開(kāi)放式基金大量發(fā)行等共同推動(dòng)。經(jīng)歷過(guò)當(dāng)時(shí)行情的投資者，基本賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

第七輪牛市從2008年10月28日開(kāi)始，到2009年8月4日結(jié)束，持續(xù)了280天。上證指數(shù)從1664.93點(diǎn)漲至3478.01點(diǎn)。為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)推出了4萬(wàn)億計(jì)劃，同時(shí)宣布降息降準(zhǔn)、印花稅單邊征收等一系列利好消息，共同刺激了A股的走強(qiáng)。

第八輪牛市從2014年7月22日開(kāi)始，到2015年5月12日結(jié)束，持續(xù)了355天。上證指數(shù)從2050.44點(diǎn)漲至5178.19點(diǎn)，漲幅152.54%。在降息等貨幣政策的刺激下，大量資金通過(guò)加杠桿的方式流入A股，當(dāng)時(shí)的股市可謂熱鬧非凡，迎來(lái)了一輪杠桿牛行情。

背景是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，疊加國(guó)內(nèi)貨幣政策大轉(zhuǎn)向，特別是啟動(dòng)速度快，起始于2024年9月24日，不到一個(gè)月時(shí)間，上證指數(shù)從2689.70點(diǎn)最高拉升至3674.40點(diǎn)，隨后震蕩回調(diào)，目前位于3360點(diǎn)附近。

與歷次牛市相同的是，本輪牛市啟動(dòng)前夕，市場(chǎng)處于一個(gè)相對(duì)偏低的位置。也就是說(shuō)，經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整和成交低迷后，資產(chǎn)相對(duì)比較便宜，安全墊相對(duì)較厚。并且，在牛市初期，行情啟動(dòng)得都比較急促。在牛市第一階段，都是指數(shù)上漲速度最快的時(shí)段，隨后便進(jìn)入結(jié)構(gòu)分化。

此外，在行情啟動(dòng)之初，領(lǐng)漲的行業(yè)基本以建筑、非銀金融等行業(yè)為代表的順周期方向。到行情的中后期，隨著增量資金的涌入、風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升以及產(chǎn)業(yè)政策的加碼，科技成長(zhǎng)題材更加占優(yōu)。

與歷次牛市行情的不同之處在于，本輪行情的啟動(dòng)時(shí)間更早，在貨幣端和金融端剛剛出現(xiàn)預(yù)期變化之時(shí)，行情就正式啟動(dòng)。而以往的行情，往往是在財(cái)政政策明朗之后才會(huì)啟動(dòng)。

針對(duì)本輪行情，在貨幣政策方面，央行提出了兩個(gè)新的貨幣政策工具，即回購(gòu)增持再貸款、互換便利。眾多政策預(yù)期一起釋放，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響更大。此外，ETF被動(dòng)指數(shù)基金在本輪行情中也扮演了非常重要的角色。9月24日至10月12日，全市場(chǎng)ETF份額增加1436.83億份，達(dá)到24774.57億份，總規(guī)模增加8583.60億元。

在短期的市場(chǎng)上行之后，本輪行情延續(xù)的高度和時(shí)間，都更依賴(lài)于增量資金，以及資金背后風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。從中長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)牛的支撐仍然在于企業(yè)盈利的企穩(wěn)和改善。

總之，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本輪行情的上漲幅度和持續(xù)時(shí)間，需要結(jié)合市場(chǎng)具體情況、政策動(dòng)向、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等因素來(lái)綜合判斷，你認(rèn)為本輪行情能持續(xù)多久，歡迎在下方留言討論。

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