百度的核心板塊—廣告業(yè)務(wù)，傳來隱憂。
根據(jù)最新財(cái)報顯示，今年第三季度，百度的在線廣告收入同比下滑4%。至此百度廣告業(yè)務(wù)增速已經(jīng)連續(xù)3個季度下滑，且連續(xù)2個季度出現(xiàn)負(fù)增長。
從利潤端看，百度第三季度的經(jīng)營利潤為59億元，同比下降19%。對此，市場選擇了用腳投票，這份財(cái)報披露當(dāng)天，百度美股股價遭遇重挫，盤中最大跌幅超7%。
如果按照百度集團(tuán)發(fā)行價252港元計(jì)算，三年時間百度港股跌幅超過了65%，市值蒸發(fā)超過了4785億港元，約合人民幣4453億元。截至最新收盤，百度港股的市值僅為2280.6億港元。
面對一系列隱憂，外資巨頭正在發(fā)聲警告，紛紛下調(diào)了百度的業(yè)績展望及目標(biāo)價。其中，花旗預(yù)測，2024年第四季度，百度核心廣告收入將按年下降7%，按季跌幅加深；摩根大通也預(yù)計(jì)百度2025年經(jīng)調(diào)整每股盈利將大降21%，評級由超配降至中性，目標(biāo)價由125美元下調(diào)32%至85美元。
危險的信號
近日，百度發(fā)布了2024年三季度的業(yè)績報告。其中顯示，報告期內(nèi)，百度實(shí)現(xiàn)營收335.57億元，同比下降3%。
首先來看，百度的核心業(yè)務(wù)——廣告。財(cái)報顯示，今年第三季度，百度的在線廣告收入為188億元，同比下滑4%。至此百度廣告業(yè)務(wù)增速已經(jīng)連續(xù)3個季度下滑，且連續(xù)2個季度出現(xiàn)負(fù)增長。
其次是，百度的AI業(yè)務(wù)。財(cái)報顯示，文心大模型日均調(diào)用量達(dá)到15億次，相較去年第四季度的5000萬次，大幅增長了30倍，與今年8月的6億次相比也有150%的增長。智能云業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收77億元，同比增長12%，相比上季度的14%小幅下滑。
另外，被寄予厚望的智能駕駛業(yè)務(wù)——蘿卜快跑，同比增速出現(xiàn)了明顯的放緩。財(cái)報顯示，第三季度，蘿卜快跑提供自動駕駛訂單988萬單，同比增長僅有20%。
值得一提的是，今年三季度，愛奇藝的業(yè)務(wù)表現(xiàn)堪稱糟糕，單季度貢獻(xiàn)營收為72億元，同比大降10%。整體拉低了百度的營收水平。
從利潤端看，百度第三季度的經(jīng)營利潤為59億元，同比下降19%。
凈利潤下降的主要拖累來自愛奇藝。愛奇藝財(cái)報顯示，其三季度經(jīng)營利潤減少了68%為2.4億元。
但因?yàn)楣蕛r值和資產(chǎn)處置等增加，導(dǎo)致百度三季度的凈利潤同比增長14%至76億元，創(chuàng)出近三年來的新高。
從百度的這份財(cái)報來看，除了百度AI業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)模塊乏善可陳，可以說已經(jīng)爆雷。
更值得注意的是，財(cái)報顯示，三季度，百度核心的自由現(xiàn)金流只有24億元，同比下滑59%，這個規(guī)模僅高于2022年一季度。主要原因在于經(jīng)營現(xiàn)金流下滑，而非資本開支，實(shí)際上資本開支反而在逆勢收縮。
對此，百度創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏表示，百度核心第三季度營收表現(xiàn)平平，反映出我們在線營銷業(yè)務(wù)的持續(xù)疲軟，但AI云業(yè)務(wù)的增長抵消了這一影響。文心大模型日益增長的調(diào)用量，證明我們強(qiáng)大的人工智能能力，正在獲得更廣泛的市場認(rèn)可。
對此，市場選擇了用腳投票，這份財(cái)報披露當(dāng)天，百度美股股價遭遇重挫，盤中最大跌幅超7%，當(dāng)日收盤，跌幅仍達(dá)5.9%，總市值單日蒸發(fā)17.97億美元（約合人民幣130億元）。第二天，百度股價再度下挫，盤中最低跌至78.95美元，創(chuàng)近兩年的新低。截至最新收盤，百度美股總市值為298.23億美元，約合人民幣2160億元。
拉長周期來看，2024年年初至今，百度美股股價累計(jì)跌幅已超過28%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，百度集團(tuán)的市凈率僅為0.79倍。意味著，百度已經(jīng)跌成了破凈股，是互聯(lián)網(wǎng)大廠中唯一一家破凈的中概股。
外資巨頭紛紛下調(diào)經(jīng)營業(yè)績增速放緩的同時，百度三季度的回購規(guī)模也在下滑，僅回購了1.6億美元，管理層解釋為因三季度市值反彈而順勢減少。
要知道，百度的賬上并不缺錢，截至三季度末，百度核心的現(xiàn)金+短期投資合計(jì)達(dá)200億元，扣掉長短期借款，凈現(xiàn)金也有184億美元。
電話會中管理層表示，四季度市值低了，回購節(jié)奏會恢復(fù)，但并未給出量化的承諾。
股東回報是外資最關(guān)注的核心要點(diǎn)，這也是百度美股遭遇拋售的原因之一。
面對一系列隱憂，外資巨頭正在發(fā)聲警告，紛紛下調(diào)了百度的業(yè)績展望及目標(biāo)價。
其中，花旗預(yù)測，2024年第四季度，百度核心廣告收入將按年下降7%，按季跌幅加深。同時將明年第一季度核心廣告營業(yè)額預(yù)測下調(diào)3.1%，由之前預(yù)測按年跌3%調(diào)整為按年跌6%，并調(diào)整支出預(yù)測，因?yàn)榭紤]到較高利潤的廣告營業(yè)額下滑幅度較大，以及與其人工智能轉(zhuǎn)型計(jì)劃相關(guān)的運(yùn)營成本和銷售費(fèi)用支出增加的因素。
花旗對百度美股目標(biāo)價由142美元下調(diào)至141美元，由于估值不高，仍維持買入評級，新催化因素可能來自潛在的股東回報政策上調(diào)，以及明年第一季度搜索引擎轉(zhuǎn)型走出谷底的影響。
與此同時，摩根大通也預(yù)計(jì)百度2025年經(jīng)調(diào)整每股盈利將大降21%，比《彭博》綜合預(yù)期再低17%，評級由超配降至中性，目標(biāo)價由125美元下調(diào)32%至85美元。
摩根大通認(rèn)為，雖然預(yù)期百度核心廣告營收增長緩慢將于明年第一季度觸底，隨后將按季提速，但認(rèn)為目前恢復(fù)步伐難以估計(jì)，下行風(fēng)險難以消退。另一方面，考慮到商業(yè)銀行存款以及商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的期限超過一年的理財(cái)產(chǎn)品，百度的凈現(xiàn)金其市值的84%，意味著，2025年除現(xiàn)金外的市盈率僅為兩倍。
摩根大通稱，鑒于公司每年向股東提供10億美元資本回報的歷史慣例，認(rèn)為當(dāng)前股價的下行空間有限。
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