出品/茶咖觀察

作者/李彥

編輯/木魚(yú)

新茶飲第三股究竟花落誰(shuí)家？終于輪到了古茗。

12月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司發(fā)布關(guān)于Guming Holdings Limited（古茗控股有限公司）境外發(fā)行上市備案通知書(shū)，其中提到公司擬發(fā)行不超過(guò)441176400股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。

這意味著古茗已經(jīng)獲得了境外上市的前置許可，接下來(lái)可以向境外交易所提交上市申請(qǐng)。

就在9月，路透社曾援引知情人士報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已暫時(shí)停止批準(zhǔn)新式茶飲品牌的境外上市IPO。但從結(jié)果來(lái)看，從年初與蜜雪冰城同日遞交招股書(shū)，到踏著2024年的尾聲成功取得備案通知書(shū)，古茗還是比對(duì)手跑快了一步。

自奈雪的茶2021年登陸港股后，新茶飲行業(yè)的資本化進(jìn)程逐漸升溫。先后有茶百道、蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨遞表，霸王茶姬、茶顏悅色也被媒體報(bào)道正在境外開(kāi)展上市計(jì)劃。但在古茗拿到備案通知書(shū)前，僅有茶百道一家上市成功。古茗的上市備案獲批，無(wú)疑為整個(gè)茶飲連鎖行業(yè)注入了一劑強(qiáng)心針。

根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，按2023年GMV計(jì)算，古茗在10元-20元價(jià)格帶的大眾現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位，并且在全價(jià)格帶中也名列前茅。截至2023年底，古茗的GMV達(dá)到192億元，同比增長(zhǎng)37.2%，門(mén)店數(shù)量也達(dá)到了9001家，同比增長(zhǎng)35.0%。

壹覽商業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止10月底，古茗門(mén)店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到9651家，即將成為中國(guó)第二個(gè)門(mén)店數(shù)量破萬(wàn)的新茶飲品牌。

當(dāng)然，從目前看，相較于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，新茶飲品牌的上市仍面臨較高門(mén)檻，主要體現(xiàn)在品牌盈利能力的穩(wěn)定性和擴(kuò)張模式的可持續(xù)性上。

據(jù)壹覽商業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年10月，25家主流連鎖茶飲品牌一共新開(kāi)門(mén)店1202家，環(huán)比減少了51.75%，近三月現(xiàn)存門(mén)店總量正逐月下跌，分別是107520、107450、106427。有14家品牌較8月現(xiàn)有門(mén)店量下滑。

與此同時(shí)，幾家大量閉店的品牌都在千店規(guī)模，例如悸動(dòng)燒仙草、快樂(lè)番薯。

趨于同質(zhì)化的商業(yè)模式和更為內(nèi)卷的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在行業(yè)看來(lái)是監(jiān)管收窄的主要原因。

一方面，多數(shù)新茶飲品牌做的是加盟商的生意。這種模式將開(kāi)店成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至加盟商，同時(shí)以品牌輸出和供應(yīng)鏈服務(wù)的形式獲得穩(wěn)定收入來(lái)源。另一方面，高速擴(kuò)張的新茶飲讓具有購(gòu)買(mǎi)力的一二線城市門(mén)店密度快速上升，雖然這幫企業(yè)分?jǐn)偭藛蔚瓿杀?，但也讓加盟商之間的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，導(dǎo)致了門(mén)店生存周期縮短。

在壹覽商業(yè)看來(lái)，相較同行，古茗能拿到這一張港股入場(chǎng)券，與其在研發(fā)、差異化的門(mén)店布局、供應(yīng)鏈管理都有一定關(guān)系。

一方面，整個(gè)新茶飲行業(yè)的研發(fā)投入幾乎都在1%以下，反而顯得古茗的研發(fā)投入更重。例如2021年至2023年第三季度，蜜雪冰城的研發(fā)投入分別為1715.1萬(wàn)元、3230.4萬(wàn)元，5134.3萬(wàn)元，占營(yíng)收的比重分別為0.2%、0.2%、0.3%。古茗分別在研發(fā)上投入0.65億、1.18億、1.29億，占營(yíng)收比例分別為1.5%、2.1%、2.3%。

另一方面，古茗是行業(yè)內(nèi)出名的供應(yīng)鏈建在哪里門(mén)店開(kāi)在哪里。茶咖觀察層曾對(duì)比過(guò)一組數(shù)據(jù)，在新茶飲行業(yè)，大千店規(guī)模的品牌擴(kuò)店幾乎覆蓋全國(guó)300城以上。例如霸王茶姬5000+門(mén)店覆蓋在了333城。而古茗有著近萬(wàn)家門(mén)店，至今覆蓋城市僅200出頭。

與此同時(shí)，古茗已經(jīng)搭建了業(yè)內(nèi)最大的冷鏈供應(yīng)鏈，并向97%以上的門(mén)店提供兩天一配的冷鏈配送服務(wù)，在部分門(mén)店密集的地區(qū)甚至已經(jīng)實(shí)現(xiàn)一天一配。

在首次遞交的招股書(shū)中，古茗對(duì)此次募集資金的用途進(jìn)行了詳細(xì)的說(shuō)明。其中提到，此次募集資金將用于使公司的信息技術(shù)團(tuán)隊(duì)更強(qiáng)大及繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)管理和門(mén)店運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化；用于加強(qiáng)公司的供應(yīng)鏈能力和提升供應(yīng)鏈管理效率；用于加強(qiáng)品牌建設(shè)和消費(fèi)者互動(dòng)以及采取多元化方法建立品牌形象，深入消費(fèi)者人心；用于增聘員工負(fù)責(zé)加盟商管理以繼續(xù)執(zhí)行地域加密策略、加強(qiáng)對(duì)加盟商的支持及進(jìn)一步建立密切的加盟商團(tuán)體；用于聘用產(chǎn)品研發(fā)方面的專(zhuān)家及提升公司的產(chǎn)品研發(fā)能力；及用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

成功上市讓古茗來(lái)到了一個(gè)新的節(jié)點(diǎn)，但能否在資本市場(chǎng)站住腳跟還需考證。畢竟，此前已上市的奈雪的茶以及茶百道，一個(gè)虧損還在不斷擴(kuò)大，一個(gè)上市即破發(fā)，在股價(jià)表現(xiàn)上并不盡人意。

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