文 / 八真
12月9日，恒生指數(shù)直線拉升，漲幅逼近3%，一舉突破20000點(diǎn)，全面爆發(fā)之勢已顯現(xiàn)出來。
股市異動的源頭，在于同日召開的重磅會議，定調(diào)明年更加積極的財(cái)政政策+適度寬松的貨幣政策，以及加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的表述，所傳遞出的做多、走牛信號。
該背景下，如果能提前選擇一只或幾只財(cái)務(wù)表現(xiàn)和賽道、前景皆占優(yōu)的股票，阿爾法、貝塔聯(lián)袂共振，無異于好風(fēng)憑借力，送我上青天。
綜合各方因素，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》認(rèn)為美妝市場在近幾年加速擴(kuò)容，域內(nèi)企業(yè)穩(wěn)健上行，比如毛戈平（01318.HK）、上美股份（02145.HK）、巨子生物（02367.HK）等，無論是基本面還是成長性，都相當(dāng)強(qiáng)勁，或是可參考的標(biāo)的之一。
01 美妝市場水闊魚大經(jīng)過八年的努力，五次遞交招股書，毛戈平終于迎來了新的突破。
繼上美股份、巨子生物之后，12月10日毛戈平成功在聯(lián)交所掛牌，成為港股港股國貨彩妝第一股。
于上市首日，毛戈平股價(jià)大漲76.51%，報(bào)52.6港元/股，市盈率超過28倍，總市值251.7億港元，中簽用戶妥妥吃到大肉。
上美股份同樣表現(xiàn)優(yōu)異，截至2024年12月9日收盤，其市值約為145億港幣，自今年1月1日以來股價(jià)漲幅高達(dá)45.60%。
值得一提的是，上美股份PE（市盈率）只有17倍，對比同行，或存在低估的可能，但也從側(cè)面反映出，其股價(jià)仍有長期增長空間。
毛戈平、上美股份的股價(jià)走勢，不僅凸顯微觀個(gè)體的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值，其實(shí)也映射出資本市場對美妝賽道的長線看好，尤其錨定處在頭部的國貨美妝品牌。
艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2023年中國化妝品行業(yè)（護(hù)膚品+彩妝）市場規(guī)模為5169.0億元，同比增長6.4%，2025年有望增至5791.0億元。
由小紅書和青眼情報(bào)共同發(fā)布的《2024中國美妝行業(yè)白皮書》顯示，最近十年，國貨美妝市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，以年均13.18%的復(fù)合增長率，跑贏中國化妝品整體市場大盤5.86個(gè)百分點(diǎn)。
圖源：《2024中國美妝行業(yè)白皮書》
同時(shí)，在2023年，國貨美妝以50.4%的市場份額，超越外資美妝品牌，佐證自己的獨(dú)特魅力和過硬實(shí)力。
值得一提的是，這也是國貨美妝在線上、線下渠道首次超過外資品牌。于國貨美妝品牌而言，既是一次重大轉(zhuǎn)折，也是一段難得的機(jī)遇期，將為后續(xù)更好地向微笑曲線兩端躍遷打下基礎(chǔ)。
換言之，在國民可支配收入不斷提升以及審美意識、悅己意識增強(qiáng)等因素驅(qū)動下，美妝市場本身水闊魚大，具有較高的天花板。
站位長視角，基于更加積極的創(chuàng)新舉措和更多元的產(chǎn)品線，快速縮小和國外大牌的品質(zhì)差距，甚至在某些方面已超過國外大牌，疊加更靈活、豐富的營銷策略，都將助推國貨美妝品牌進(jìn)一步拓展成長半徑和收入體量。
比如，國貨美妝里的領(lǐng)軍企業(yè)——上美股份，2024年上半年，研發(fā)投入達(dá)到7800萬元，同比增長44%。憑借著對研發(fā)投入的空前力度，完成了科研領(lǐng)域的三級跳，搭建起了開放式創(chuàng)新的自主科研體系，助推韓束超級品牌在抖音等多個(gè)平臺蟬聯(lián)銷冠，為公司全年業(yè)績的樂觀表達(dá)提供有力保障。
實(shí)際上，這些年國貨美妝品牌迸涌而出，比如可復(fù)美、一葉子、花西子、潤百顏、薇諾娜等，且都表現(xiàn)不俗，已經(jīng)讓外界意識到美妝賽道的蓬勃的生命力和巨大的想象空間。
美國著名投資機(jī)構(gòu)，紅杉資本創(chuàng)始人唐·瓦倫丁曾說過一句話：投資于一家有著巨大市場需求的公司，要好過投資于需要創(chuàng)造市場需求的公司。
多年后，這句話被概括為：先下注于賽道，通俗的解釋則是，去有風(fēng)的地方。
美妝賽道，浪大風(fēng)急，正詮釋了這句話。
02 國貨美妝企業(yè)價(jià)值凸顯宏觀屬性的貝塔之外，更重要的是關(guān)注個(gè)股的質(zhì)量。以毛戈平和上美股份為例，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》嘗試做一簡單解析。
先看毛戈平，2021年-2023年，營收從15.77億元到28.86億元，復(fù)合年增長率為35.3%；凈利潤從3.31億元到6.63億元，復(fù)合年增長率為41.6%。
不難看出，過去三年，毛戈平的整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)了逐年不間斷且較大幅度地上揚(yáng)。
細(xì)化到盈利能力，高端路線讓毛戈平獲得超高的毛利率。于上述報(bào)告期，毛戈平的毛利率分別為83.4%、83.8%、84.8%。今年上半年，其毛利率繼續(xù)抬升到84.9%，凈利率為25%。
也因此，毛戈平在港股新股公開發(fā)售期間，斬獲極高的認(rèn)購倍數(shù)。最終認(rèn)購倍數(shù)或超800倍，申購總額也超越了之前的熱門新股，成為了2024年的港股凍資王，亦驅(qū)動上市首日股價(jià)和市值的飆升。
接著看港股國貨美妝第一股的上美股份，和毛戈平異曲同工，其也在成長歷程中，展現(xiàn)出出色的業(yè)務(wù)能力和盈利能力。
據(jù)青眼統(tǒng)計(jì)，2024上半年國內(nèi)美妝企業(yè)TOP10企業(yè)中，上美股份營收為35.02億、凈利潤為4.12億元，增幅均位列國內(nèi)美妝企業(yè)第一，更甚至，其營收力壓老字號的上海家化和功效護(hù)膚領(lǐng)域的翹楚貝泰妮，躍居TOP2，成為當(dāng)之無愧的黑馬選手。
這其中，上美股份的新引擎——newpage一頁，高歌猛進(jìn)，營收達(dá)1.61億元，同比增速達(dá)173.2%。
拉長時(shí)間軸看，伴隨著時(shí)代的變遷，消費(fèi)趨勢的迭變，上美股份從根基處錘煉反脆弱的內(nèi)功，強(qiáng)化生長韌性、彈性，穿越了多個(gè)周期。
究其核心，上美股份采取了多品牌、多品類的發(fā)展戰(zhàn)略。據(jù)《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》了解，深耕美妝賽道20年，上美股份旗下已擁有韓束、一葉子、紅色小象、newpage一頁等多個(gè)知名品牌，覆蓋護(hù)膚、洗護(hù)、母嬰等多個(gè)領(lǐng)域。
該種全方位、立體化的市場布局和底層邏輯，觸達(dá)群體廣泛，能動性強(qiáng)，伴隨著第二、第三曲線潛能的釋放，將為上美股份螺旋式的上升充盈連綿不絕的動能，也助攻其成長的確定性。
得益于業(yè)績增長帶來的盈利能力顯著拔高，上美股份的派息分紅比例逐年攀升，真金白銀地回饋投資者。
2024年上半年，公司基本每股盈利達(dá)1.01元/股，同比304.0%；每股宣告股息為0.75元/股，派息總額高達(dá)3.0億元，股息率高達(dá)4.5%。
由因?qū)Ч厦拦煞菀糙A得了資本市場正向評價(jià)。近期，中金、華泰等知名券商機(jī)構(gòu)紛紛給予上美股份買入評級，看好其高增長、高股息、高回報(bào)的長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>寫在最后
美妝賽道水闊魚大，長坡厚雪。
在國家政策利好加持，企業(yè)發(fā)展良性、健康的態(tài)勢下，兩家擁有超過20年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的港股美妝公司——毛戈平與上美股份，各自以獨(dú)特的競爭優(yōu)勢和內(nèi)涵稟賦，彰顯出其作為投資標(biāo)的的稀缺性、價(jià)值性，值得投資者將其納入標(biāo)配范疇。
但也要提及的是，在做出相關(guān)決策時(shí)，投資者應(yīng)全面考量自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、預(yù)期的投資回報(bào)周期以及具體的投資目標(biāo)，通過對毛戈平與上美股份的財(cái)務(wù)狀況、市場策略、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、品牌影響力等多個(gè)維度的深入分析，進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，以期實(shí)現(xiàn)投資組合的優(yōu)化與增值。
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