5連板過后，帥豐電器（605336.SH）今日遭遇天地板。

近期，資本市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊的關(guān)注度頗高。在此背景下，帥豐電器走出了一波犀利上漲，不過這家公司的基本面似乎并不足以支撐其連續(xù)漲停。

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，廚電行業(yè)加速洗牌，超過60%雜牌已被淘汰出局。而作為毛利最高的廚電細(xì)分市場(chǎng)，集成灶行業(yè)吸引了大批企業(yè)涌入。其中包括頭部家電品牌美的、海爾等，而廚電龍頭老板電器、方太等企業(yè)也虎視眈眈。

后來者的不斷涌入使得集成灶領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。集成灶四小龍之一的帥豐電器業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，企業(yè)經(jīng)營面臨著不小的壓力。

營收規(guī)模墊底

公開資料顯示，帥豐電器成立于1998年，總部位于浙江省紹興市。產(chǎn)品線涵蓋集成灶、集成烹飪中心、洗碗機(jī)集成水槽、熱水器、整體廚房、全屋定制等。

根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年集成灶市場(chǎng)累計(jì)零售額為249億元，同比下降4%；累計(jì)零售量為278萬臺(tái)，同比下降4.2%，整體呈現(xiàn)出量額齊跌的狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，2024年集成灶市場(chǎng)規(guī)模將下滑至50億元左右，2025年或?qū)⒗^續(xù)下滑。

曾經(jīng)發(fā)展勢(shì)頭兇猛的集成灶行業(yè)面臨行業(yè)景氣度下行的局面，集成灶四小龍火星人、浙江美大、帥豐電器都遇到了營收大幅下滑的情況。

從營收規(guī)模來看，2024年前三季度，火星人、浙江美大、帥豐電器分別實(shí)現(xiàn)營收10.13億元、6.54億元、3.13億元，營收增速分別為-35.51%、-48.16%、-49.76%。

很顯然，帥豐電器的營收規(guī)模位居集成灶四小龍的末尾。不僅如此，其營收和凈利潤負(fù)增長(zhǎng)的情況也較其他三家同行更加明顯。

2024年前三季度，帥豐電器實(shí)現(xiàn)營收3.13億元，同比下降49.76%；歸母凈利潤為4408萬元，同比下降68.35%；扣非歸母凈利潤為3328萬元，同比下降72.94%。第三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收7980萬元，同比下降52.82%；歸母凈利潤為387.7萬元，同比下降84.77%；扣非歸母凈利潤為115.1萬元，同比下降94.35%。

近三年來，帥豐電器的營收和凈利潤持續(xù)萎縮。2021年至2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營收分別為9.78億元、9.46億元、8.31億元；歸母凈利潤分別為2.47億元、2.14億元、1.90億元。

重營銷輕研發(fā)遭質(zhì)疑

據(jù)了解，帥豐電器目前主要采取經(jīng)銷商模式，而為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公司正在大力拓展線上等新興渠道，但是卻收效甚微。

據(jù)介紹，帥豐電器在天貓、京東、抖音等國內(nèi)大型主流電商平臺(tái)設(shè)立官方旗艦店，并通過抖音、視頻號(hào)等新媒體渠道進(jìn)行產(chǎn)品銷售和線上渠道建設(shè)。

不過根據(jù)淘寶APP數(shù)據(jù)，帥豐電器在淘寶上的店鋪帥豐官方旗艦店的粉絲數(shù)僅為12.1萬，該店鋪銷量第一的帥豐TJ3-8B蒸烤獨(dú)立集成灶累計(jì)付款人數(shù)超過1000人，500至700人付款的系列產(chǎn)品有3個(gè)。

而火星人的淘寶店鋪火星人官方旗艦店的粉絲數(shù)達(dá)到155.6萬，2000人付款的產(chǎn)品超過5款，1000人付款的產(chǎn)品超過3個(gè)。

此外，帥豐電器近年來的銷售費(fèi)用一直居高不下。2021年至2023年，帥豐電器的銷售費(fèi)用分別為1.20億元、1.37億元、1.29億元。2024年，帥豐電器對(duì)相關(guān)固定運(yùn)營成本進(jìn)行了一些調(diào)整與控制，但由于規(guī)模效應(yīng)減弱，費(fèi)用額雖然減少但仍未能彌補(bǔ)收入減少額。所以在費(fèi)用額下降的情況下，費(fèi)用率卻有所提升，最終導(dǎo)致凈利潤較上年同期出現(xiàn)一定幅度的下降。

另一項(xiàng)數(shù)據(jù)的下滑更令帥豐電器遭受質(zhì)疑。2022年至2023年以及2024年前三季度，帥豐電器的研發(fā)費(fèi)用分別為4262.37萬元、3587.01萬元、1632.69萬元。

重營銷、輕研發(fā)，或?qū)?duì)帥豐電器自身產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力造成一定影響。

業(yè)內(nèi)專家表示，集成灶的清洗維修程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過燃?xì)庠?，目前仍然很多用戶痛點(diǎn)沒有解決，用戶體驗(yàn)較差和消費(fèi)者投訴的問題較多。

根據(jù)全國12315消費(fèi)投訴信息公示平臺(tái)的信息，帥豐電器被消費(fèi)者多次投訴，涉及問題包括可能存在合同/經(jīng)營者利用合同格式條款加重消費(fèi)者責(zé)任，售后服務(wù)，產(chǎn)品摻雜摻假、以假充真、以次充好等問題。

第二增長(zhǎng)曲線來自何處？

截至2024年6月底，帥豐電器的集成灶產(chǎn)品營收占比達(dá)到85.10%，過于依賴單一產(chǎn)品也是該公司未來發(fā)展的阻礙之一。

事實(shí)上，尋找第二增長(zhǎng)曲線已成為集成灶企業(yè)的重要戰(zhàn)略之一。從凈水器到燃?xì)鉄崴鳌⒛举|(zhì)櫥柜，再到集成洗碗機(jī)、不銹鋼櫥柜、全屋定制等等。但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，結(jié)果都不理想。

以集成洗碗機(jī)為例，奧維云網(wǎng)（AVC）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至9月我國集成洗碗機(jī)市場(chǎng)線上、線下零售額同比分別下降21.1%、14.4%。

有分析人士指出，橫向?qū)Ρ确教?、老板來看，集成灶企業(yè)沒有跳出行業(yè)看行業(yè)，集成灶的高速發(fā)展和超高毛利率禁錮了企業(yè)持續(xù)發(fā)展的思維，迷失了方向。通俗來講，部分企業(yè)在行業(yè)高速發(fā)展時(shí)期，沒有沉下心做好產(chǎn)品、鋪設(shè)好渠道、培養(yǎng)好人才，一旦主營業(yè)務(wù)遇阻，企業(yè)發(fā)展就很容易陷入停滯。

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