終止發(fā)行百億可轉(zhuǎn)債！TCL中環(huán)，放下了擴(kuò)張的執(zhí)念？

藍(lán)海情報(bào)網(wǎng) 2024-12-17 13:08:11 134

面對(duì)行業(yè)寒冬，TCL中環(huán)終究還是放下了逆勢(shì)擴(kuò)張的執(zhí)念。

11月29日，TCL中環(huán)發(fā)布公告稱，公司將終止向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募投項(xiàng)目中太陽(yáng)能電池相關(guān)項(xiàng)目暫不推進(jìn)。

從TCL中環(huán)的角度來(lái)看，做出這一決定相當(dāng)不容易，因?yàn)檫@一次終止的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目早在2023年4月就開(kāi)始籌劃，期間由于光伏行業(yè)供需失衡的原因，深交所一共對(duì)TCL中環(huán)發(fā)出過(guò)4輪審核問(wèn)詢函，而TCL中環(huán)此前有下修可轉(zhuǎn)債規(guī)模作為應(yīng)對(duì)策略，沒(méi)想到熬了一年半時(shí)間，TCL中環(huán)還是選擇放棄了。

自從被TCL收購(gòu)后，TCL中環(huán)便一直以市占率作為核心KPI。

終止發(fā)行百億可轉(zhuǎn)債！TCL中環(huán)，放下了擴(kuò)張的執(zhí)念？

在TCL中環(huán)的財(cái)報(bào)致辭中，李東生一度將硅片全球市占率 NO.1，綜合實(shí)力全球 NO.1作為TCL中環(huán)的戰(zhàn)略目標(biāo)；在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，TCL中環(huán)為了擴(kuò)大市占率，甚至不惜做起了賠本買賣，即賣得越多賠得越多。在同行紛紛減產(chǎn)的時(shí)候，TCL中環(huán)卻仍將產(chǎn)能拉滿，今年上半年TCL中環(huán)的產(chǎn)能利用率為80%至100%，近乎滿負(fù)荷的狀態(tài)。

誠(chéng)然，這樣的策略確實(shí)讓TCL中環(huán)更進(jìn)一步。截至2024年6月，TCL中環(huán)的光伏硅片出貨月市占率已提升至30%左右，但同時(shí)其財(cái)務(wù)狀況卻不容樂(lè)觀。目前，TCL中環(huán)總算是放下了對(duì)市占率的執(zhí)念，主動(dòng)終止發(fā)行百億可轉(zhuǎn)債。

瘋狂擴(kuò)張

2020年，TCL以125億元收購(gòu)中環(huán)集團(tuán)100％股權(quán)，進(jìn)而拿到中環(huán)股份25.55%的股份，成為其最大股東。

被TCL收編之后，由于TCL過(guò)去一直主張規(guī)模第一的理念，TCL中環(huán)也一改過(guò)去求穩(wěn)的經(jīng)營(yíng)策略，開(kāi)始追求市場(chǎng)占有率，并就此開(kāi)啟大舉擴(kuò)張。

具體操作上，TCL中環(huán)不但自身積極擴(kuò)張產(chǎn)能，還進(jìn)行了對(duì)外并購(gòu)。在產(chǎn)能擴(kuò)張上，TCL中環(huán)在2023年宣布總投資106億元，擬在廣州投建25GWN型TOPCon高效太陽(yáng)能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目；在對(duì)外并購(gòu)上，TCL中環(huán)先后花費(fèi)近40億元持續(xù)并購(gòu)新加坡光伏公司Maxeon，目前已持有Maxeon50.1%的控股，該收購(gòu)除了能夠獲得Maxeon原有的TOPCon、BC等技術(shù)外，還能獲得Maxeon在美國(guó)、歐洲市場(chǎng)的銷售渠道。

擴(kuò)張的效果立竿見(jiàn)影。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至今年三季度末，TCL中環(huán)的固定資產(chǎn)為530.6億，在建工程為163.3億，兩者合計(jì)為693.9億；而在2019年被TCL收購(gòu)之前，TCL中環(huán)的固定資產(chǎn)為204.9億，在建工程為51.21億，兩者合計(jì)為256.11億。對(duì)比來(lái)看，TCL中環(huán)的固定資產(chǎn)+在建工程足足擴(kuò)大了2倍有余。

除了擴(kuò)張產(chǎn)能之外，更令人咋舌的還是TCL中環(huán)為了搶占市占率不惜做起賠本買賣。據(jù)CPIA等專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2024年1-6月我國(guó)多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)約60.6%、58.9%、37.8%、32.2%，但多晶硅、硅片、電池、組件價(jià)格分別下跌40%、48%、36%、15%。隨著價(jià)格持續(xù)下行，硅片已經(jīng)陷入了賣一片賠一片，賣得越多賠得越多的狀態(tài)，但就是在這個(gè)大背景下，TCL中環(huán)卻仍將產(chǎn)能拉滿，今年上半年TCL中環(huán)的產(chǎn)能利用率為80%至100%。

當(dāng)然，這樣的策略確實(shí)讓TCL中環(huán)在市占率上更進(jìn)一步。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前TCL中環(huán)光伏單晶的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到190GW，而光伏材料產(chǎn)品的出貨量約為62GW，同比增長(zhǎng)18.3%，其硅片綜合市場(chǎng)占有率達(dá)到了23.5%，在行業(yè)內(nèi)位居首位。但很顯然，在獲得這些成績(jī)的背后，TCL中環(huán)也付出了沉重的代價(jià)。

最明顯的一點(diǎn)，今年以來(lái)，TCL中環(huán)出現(xiàn)了巨額的虧損。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至今年三季度，TCL中環(huán)的凈利潤(rùn)為虧損60.61億，扣非凈利潤(rùn)為虧損69.22億，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，這是TCL中環(huán)過(guò)去10年來(lái)交出過(guò)最差的一份三季報(bào)，即便在過(guò)去的周期低谷，TCL中環(huán)都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)虧損?；蛟S是感受到了經(jīng)營(yíng)上的壓力，TCL中環(huán)選擇放下了對(duì)市占率的執(zhí)念，主動(dòng)終止發(fā)行百億可轉(zhuǎn)債就是最明顯的信號(hào)。