2024接近尾聲，券商奔走調(diào)研依舊沒有放松。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，12月份以來，已有98家券商對484家上市公司合計進(jìn)行了1994次調(diào)研。

作為被調(diào)研企業(yè)之一的可靠股份于近日發(fā)布多則督導(dǎo)培訓(xùn)情況報告及投資者關(guān)系活動記錄表，內(nèi)容涉及公司所處行業(yè)、公司業(yè)務(wù)、業(yè)績、公司管理等多個方面。

據(jù)悉，可靠股份于2021年成功上市，成為國內(nèi)成人紙尿褲第一股。開盤時，每股30元，較發(fā)行價上漲139%，彼時的市值為70.28億元。如今，可靠股份報11.3元每股，較開盤價下跌64.53%，市值也僅剩32.08億元。

上市之后業(yè)績變臉

公開資料顯示，可靠股份于2001年成立，主要從事一次性衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋成人失禁用品、嬰兒護(hù)理用品和寵物衛(wèi)生用品等多個領(lǐng)域。

根據(jù)可靠股份財報信息，目前，公司主營業(yè)務(wù)為成人護(hù)理產(chǎn)品，其營收約占總營收的52.7%，包括成人紙尿褲、成人拉拉褲、成人尿片、護(hù)理墊等系列。

然而，在可靠股份成立之初，主營業(yè)務(wù)為嬰兒護(hù)理產(chǎn)品的開發(fā)及生產(chǎn)。

2001年，可靠股份董事長金利偉成立杭州僑資紙業(yè)有限公司，也是可靠股份的前身，斥資拿下了中國第一條國產(chǎn)嬰兒紙尿褲生產(chǎn)線，從開始因工藝不成熟而導(dǎo)致大范圍退貨，直到后來此類問題得到解決之后，才得以O(shè)DM供應(yīng)商的身份正式進(jìn)入日本市場。

隨后，金利偉開始拓展成人失禁用品產(chǎn)業(yè)，在一次次研發(fā)打磨之后，其產(chǎn)品實現(xiàn)了高性能和低成本兼?zhèn)洌?006年一舉摘下日本合作方最佳供應(yīng)商的殊榮，并接連簽約美國、歐洲等地區(qū)的行業(yè)領(lǐng)軍品牌。

2011年，金利偉成立杭州可靠護(hù)理用品股份有限公司，由此，可靠品牌正式走向消費者，2021年，可靠股份上市。

上市，仿佛成了可靠股份業(yè)績的分水嶺。根據(jù)其招股書顯示，可靠股份2018年、2019年、2020年營收分別為9.06億元、11.74億元、16.35億元；凈利潤分別為6169萬元、9348萬元、2.23億元，整體業(yè)績呈逐年遞增態(tài)勢。

但在2021年，可靠股份業(yè)績卻出現(xiàn)驟降，且直到現(xiàn)在也沒能回歸到2020年巔峰的時候。

數(shù)據(jù)顯示，2021年可靠股份實現(xiàn)營收11.86億元，同比下降27.44%；凈利潤3975萬元，同比大幅下降81.43%。2022年，公司凈利潤更是直接虧損4313萬元。2023年，可靠股份營收10.81億元，同比下降8.83%；凈利潤2018萬元，同比回升146.80%。今年前三季度，公司實現(xiàn)凈利潤2207萬元，同比下滑18.87%。

成本上升擠壓毛利率

上市前后的業(yè)績形成了鮮明對比，對此，可靠股份也給出了原因。

一、2021年一季度口罩業(yè)務(wù)收入利潤較2020年一季度有所減少；二、隨著國內(nèi)疫情得到控制，海外訂單需求增長，國內(nèi)出口需求旺盛，出口運力緊張，導(dǎo)致2021年一季度海運運費較2020年一季度出現(xiàn)上漲；三、2021年一季度美元處于貶值通道，公司存在匯兌損失。

三點原因顯示出了疫情對公司經(jīng)營產(chǎn)生了較大影響，然而，通過對歷年財報的觀察以及疫情結(jié)束后兩年公司的發(fā)展觀察，造成可靠股份現(xiàn)狀的罪魁不都是疫情。

2021年，分產(chǎn)品來看，可靠股份的主營仍為嬰兒護(hù)理產(chǎn)品。但無論是分行業(yè)、產(chǎn)品，還是地區(qū)，無論是自主品牌，還是代理，可靠股份的各項毛利率都在同比下降，沒有一項實現(xiàn)增長。

其中，嬰兒護(hù)理產(chǎn)品毛利率為17.33%，同比下降3.24%；成人護(hù)理產(chǎn)品毛利率為19.78%，同比下降6.67%；寵物護(hù)理產(chǎn)品毛利率為8.15%，同比下降10.67%；境內(nèi)銷售毛利率為21.48%，同比下降2.46%；境外銷售毛利率為15.68%，同比下降16.14%。

毛利率持續(xù)下降的情況延續(xù)至2022年。

與之相對應(yīng)的，從2021年至今，可靠股份的銷售費用、管理費用均有不同程度的增加。

2021年至今年前三季度，公司銷售費用分別為9069萬元、9518萬元、9947萬元、9460萬元，分別同比增長38.58%、4.96%、4.51%、37.57%；公司管理費用分別為3717萬元、3033萬元、3597萬元、2629萬元，分別同比增長49.26%、-18.39%、18.59%、-28%。

對于相應(yīng)的成本上升，可靠股份在財報中說明，在不同年份公司均增加了產(chǎn)品的市場推廣力度。

隨著成人失禁用品、女性衛(wèi)生用品市場規(guī)模的逐年增長，越來越多的企業(yè)進(jìn)入這些領(lǐng)域，導(dǎo)致市場競爭愈發(fā)激烈。為保住原有的市場份額和搶奪新份額，可靠股份在加大銷售推廣力度的同時，銷售費用大幅增加，但銷售效果并不理想，導(dǎo)致公司凈利潤下滑，同時經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少。

此外，原材料價格上漲幅度較大直接影響了可靠股份的生產(chǎn)成本。

2022年，可靠股份曾在投資者關(guān)系平臺上回復(fù)，公司產(chǎn)品主要原材料為絨毛漿、無紡布、高分子和包裝袋等，其中占比較大的絨毛漿市場價格從2020年初約600美金/噸的價格上漲至最高約為1400美金/噸，上漲幅度約為133%。根據(jù)生活用紙協(xié)會統(tǒng)計，目前的平均漿價已達(dá)到2012年以來最高水平。

值得注意的是，2022年也是可靠股份的業(yè)績最低的一年。

公司高管變動頻繁

上市之后，可靠股份業(yè)績直線下降，同時，上市似乎也影響了可靠股份公司的風(fēng)水。

近幾年，可靠股份管理層并不穩(wěn)定，董事、高級管理人員辭職以及董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)等職位也是頻繁變更。據(jù)不完全統(tǒng)計：

2021年6月，可靠股份非獨立董事袁源辭職。

2022年5月，副總經(jīng)理兼財務(wù)總監(jiān)耿振強辭職；同月，另一副總經(jīng)理呂恒均辭職。

2022年6月，副總經(jīng)理兼董事會秘書俞文斌辭職，其原定任期屆滿日為2024年1月，說明其提前離職。

2023年11月，王萬元不再擔(dān)任副總經(jīng)理及董事會秘書。

2023年12月，徐鳴不再擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)。

2024年1月，鮑佳、程巖傳、周忠英新任非獨立董事；同月，裘炯炯新任審計部負(fù)責(zé)人。

2024年8月，李超楠新任副總經(jīng)理及財務(wù)總監(jiān)；同月，王其不再擔(dān)任代理財務(wù)總監(jiān)。

2024年11月，可靠股份董事長金利偉新任代理董事會秘書；同日，謝麗紅因個人原因不再擔(dān)任副總經(jīng)理及董事會秘書。

管理層頻繁變動對公司的穩(wěn)定性和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生一定影響，引發(fā)了市場的密切關(guān)注。

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