新能源汽車浪潮洶涌，行業(yè)價格戰(zhàn)愈打愈烈。

當(dāng)大部分供應(yīng)鏈企業(yè)被主機廠降價指標壓得氣喘吁吁之際，拓普集團（601689.SH）卻依然過著相當(dāng)滋潤的生活。

2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入193.52億元，比上年同期增長36.75%。實現(xiàn)凈利潤22.34億元，比上年同期增長39.89%。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月20日，共有37家機構(gòu)對拓普集團2024年度業(yè)績作出預(yù)測，平均預(yù)測凈利潤為29.58億元，平均預(yù)測每股收益為1.78元。照此預(yù)測：2024年度凈利潤相比前一年增長，增幅為37.56%。

逆勢大幅增長，拓普集團的發(fā)展秘訣究竟是什么？

客戶：背靠大樹好乘涼

公開資料顯示，拓普集團創(chuàng)立于1983年，在汽車零部件行業(yè)中已深耕40余年。創(chuàng)業(yè)早期，通過配套北京吉普，順利賺到了第一桶金。

2001年，拓普集團與上海通用合作，開始配套橡膠減震等產(chǎn)品。到了2011年，拓普集團來自上海通用收入占比達到28%。之后的數(shù)年，通用汽車均為拓普集團第一大客戶。

自2015年以來，國內(nèi)自主品牌紛紛崛起，拓普集團調(diào)整此前合資為主，自主為輔的策略，將精力重點轉(zhuǎn)移至自主品牌。2018年，吉利汽車接替通用成為其第一大客戶。

不過，帶著拓普集團走向人生巔峰的還是特斯拉。2016年，是拓普集團發(fā)展史上極具意義的一年。這一年，拓普集團正式成為特斯拉的供應(yīng)商，開始向Model 3供應(yīng)輕量化產(chǎn)品。

此后，伴隨特斯拉上海工廠成立，拓普集團在特斯拉的配套產(chǎn)品也更加豐富，從最初的鍛鋁控制臂增加到減震器、輕量化底盤結(jié)構(gòu)件、內(nèi)飾功能件等，單車配套價值量得到大幅提升。2020年，首批國產(chǎn)model Y交付放量，特斯拉為公司貢獻營收也從4%一路提升至40%。

拓普集團也在積極開拓國內(nèi)傳統(tǒng)和新勢力客戶。先后于2022年11月和2023年3月分別同理想和蔚來簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，也為華為問界、蔚來、比亞迪以及本地電動化車企提供輕量化底盤和整車聲學(xué)套組的生產(chǎn)制造。

近日，拓普集團（601689.SH）計劃以3.3億元收購奇瑞汽車供應(yīng)商——蕪湖長鵬汽車零部件有限公司（簡稱蕪湖長鵬）100%股權(quán)。

股權(quán)關(guān)系顯示，蕪湖長鵬由蕪湖奇瑞科技有限公司持股33.33%，蕪湖奇瑞為奇瑞汽車股份有限公司全資子公司。蕪湖長鵬始終致力于內(nèi)外飾、輕量環(huán)保材料及加工工藝的開發(fā)、研制和應(yīng)用，主要客戶包括奇瑞、零跑、比亞迪、吉利、大眾、江淮等。

對拓普集團而言，收購蕪湖長鵬最明顯的收益是拓寬客戶范圍，加深合作關(guān)系。此外，拓普集團與蕪湖長鵬都是奇瑞汽車的供應(yīng)商。這次收購后，拓普集團在奇瑞汽車供應(yīng)體系中的比重又增加了一塊砝碼。

產(chǎn)品：吃著碗里的，看著鍋里的

最開始，拓普集團以減震墊、密封條等技術(shù)含量較低的汽車配件起家，憑著吃著碗里，看著鍋里的產(chǎn)品布局，一步一步成長為國內(nèi)汽車配件平臺型企業(yè)。

目前，拓普集團主營業(yè)務(wù)為汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司已經(jīng)擁有8大系列產(chǎn)品，即汽車NVH減震系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)、車身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)。

汽車的任何一個核心配件，都能在拓普的平臺上快速實現(xiàn)量產(chǎn)。而且，8大產(chǎn)品線，每一個都是高滲透且空間足夠大的領(lǐng)域。

從產(chǎn)品對業(yè)績的貢獻來看，減震器和內(nèi)飾功能件屬于成熟類產(chǎn)品，也是公司業(yè)務(wù)基石。兩類產(chǎn)品營收占比超50%，其中減震器的市場份額目前位列國內(nèi)市場第一、全球第三。

相較之下，電驅(qū)系統(tǒng)的銷量是最小的，單從增長潛力看，電驅(qū)系統(tǒng)的成長空間卻是最大的。

2023年，拓普集團汽車電子業(yè)務(wù)銷售收入約為1.8億元，單價約為277元/套。2024年上半年，該業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達到7.07億元，同比增長率約為743.5%。

值得注意的是，在發(fā)展8大產(chǎn)品線的同時，拓普集團抓住機器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的歷史機遇。根據(jù)規(guī)劃，機器人執(zhí)行器已經(jīng)成為公司第9大產(chǎn)品線，卡位人形機器人未來黃金賽道。

2024年1月4日，拓普集團公告，擬投資50億元人民幣，規(guī)劃用地300畝，在寧波經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)機器人核心部件生產(chǎn)基地。

在剛剛結(jié)束的CES大會上，馬斯克還表示，2026年特斯拉的人形機器人產(chǎn)量將增加10倍，2027年再增加10倍，未來人形機器人與人類的比例至少是3:1，甚至是5:1。

分析人士預(yù)測，作為價值量最大的部分，線性執(zhí)行器的市場空間預(yù)計2035年將達到1800億，若拓普集團能進一步加強與特斯拉的執(zhí)行器業(yè)務(wù)合作，人形機器人或許能成為其第二大增長曲線。

經(jīng)營：向規(guī)模要效益

在新能源賽道大浪淘沙的競爭關(guān)口，降本增效成了所有車企近乎一致的目標。

從2019年至2024年前三季度的數(shù)據(jù)來看，拓普集團的毛利率基本穩(wěn)定在20%左右。期間，公司凈利率則從8.58%提升至11.59%，漲了3個百分點。

這一成績很大程度上歸功于公司卓越的費用管控能力。2019年至2024年前三季度，拓普集團的期間費用率從15.57%顯著下降至8.68%，減少了約7個百分點。

據(jù)傳，特斯拉的馬斯克有一個叫做白癡指數(shù)的神奇公式，來篩選供應(yīng)鏈企業(yè)。這個指數(shù)，簡單來說，就是產(chǎn)品的總成本除以它的直接原材料成本。數(shù)值越大，說明中間環(huán)節(jié)越多，成本控制越差。而拓普集團白癡指數(shù)僅為1.2，在業(yè)界表現(xiàn)堪稱強悍。這種成本優(yōu)勢，讓拓普集團的盈利能力大幅提升。

事實上，通過大規(guī)模量產(chǎn)最終取得微薄利潤，是汽車零部件行業(yè)不變的法則。這就要求汽車供應(yīng)商有更大的市場份額。

公司早在2015年已開始在美國、加拿大等地設(shè)立商務(wù)機構(gòu)，并于2017年開始陸續(xù)投建研發(fā)中心及制造工廠。隨著海外產(chǎn)能布局的推進，拓普已在北美洲、南美洲、歐洲、亞洲建立了數(shù)十座研發(fā)、生產(chǎn)、倉儲物流和銷售中心。

完善的海外布局使得拓普在地域上更好為海外客戶提供相應(yīng)的全球化產(chǎn)品和服務(wù)的同時，公司海外營業(yè)收入占比由2019年的21%提升至2023年的29%。

回顧拓普集團上市至今的成長路徑，2015-2019年，公司市值穩(wěn)定在100-200億，一直到2020年，股價開始進入上升通道。在寧波這個全國制造業(yè)單項冠軍企業(yè)最多的城市，拓普集團已經(jīng)坐上了全市上市公司市值第三把交椅、汽車零部件細分領(lǐng)域市值第一把交椅。

截至2025年1月20日收盤，拓普集團報價56.53元/股，漲幅2.09%，總市值953.1億元，突破千億大關(guān)僅一步之遙。

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