2025年1月，天津兩家經(jīng)營(yíng)十多年的人人樂老店正式閉店，分別為位于津南的雙港店和濱海的未來匯店。貨架上零星散落的商品、搶購(gòu)打折商品的顧客、堆積如山的空紙箱……這一幕也許已經(jīng)成為人人樂在天津市場(chǎng)的最后剪影。一位店員感慨：以前這里人擠人，現(xiàn)在連收銀臺(tái)都拆了。
大家好，我是專注即時(shí)零售領(lǐng)域研究的劉老實(shí)。
這兩家門店的關(guān)閉并非孤例。目前，人人樂在津僅剩北辰宜興埠店還未正式關(guān)門，但據(jù)去過的網(wǎng)友反饋，店內(nèi)基本全空了。而自2024年起，人人樂在全國(guó)范圍內(nèi)大規(guī)模收縮戰(zhàn)線，僅半年時(shí)間門店數(shù)量從83家進(jìn)一步縮減，預(yù)計(jì)目前已經(jīng)不足60家門店。閉店背后，是這家老牌商超長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的掙扎——虧損、訴訟、資金鏈斷裂，最終演變成一場(chǎng)斷臂求生的悲壯戲碼。
靠賣資產(chǎn)回光返照
就在閉店消息傳出的幾天后，2025年1月27日，* ST 人樂發(fā)布了一份令人意外的公告：2024年公司預(yù)計(jì)盈利4.1億至4.6億元，結(jié)束了連續(xù)三年的虧損。然而，這份喜報(bào)背后卻是另一番景象。
實(shí)際上，2021-2023年，人人樂連續(xù)三年虧損，累計(jì)虧損超18億元（分別為-8.57億、-5.07億、-4.98億），凈資產(chǎn)一度跌至-8.72億元。
而2024年前三季度，虧損4.85億元，門店?duì)I收同比暴跌44.84%，供應(yīng)商因貨款拖欠頻繁起訴，部分門店因缺貨被迫停業(yè)。
而此次所謂的扭虧為盈，也并非來自經(jīng)營(yíng)改善，而是通過甩賣資產(chǎn)。2024年12月，以近乎白送的13元價(jià)格將13家子公司的股權(quán)及40家門店打包賣給成立僅兩個(gè)月的成都惠順多商貿(mào)公司。西安、天津的物流中心分別以6.05億、2.39億元出售，甚至將一處自持商業(yè)房產(chǎn)高價(jià)轉(zhuǎn)給關(guān)聯(lián)方。而非經(jīng)常性損益占比超90%。通過資產(chǎn)出售取得近10億元投資收益，而主營(yíng)業(yè)務(wù)仍深陷虧損。
這種砸鍋賣鐵的操作，被業(yè)內(nèi)人士稱為財(cái)務(wù)魔術(shù)——剝離負(fù)債、美化報(bào)表，只為保住上市資格。
為何盈利也難逃終止上市？
諷刺的是，剛宣布盈利的人人樂，卻在同一份公告中提示：* ST 人樂公司股票可能被終止上市。而退市危機(jī)蘊(yùn)含三大死結(jié)：
首先凈資產(chǎn)注水爭(zhēng)議：盡管出售資產(chǎn)后凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，但交易款項(xiàng)能否如期到賬存疑（例如5000萬元債務(wù)延期至2025年2月底支付），會(huì)計(jì)師尚未確認(rèn)最終結(jié)果。
其次，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑：扣除非經(jīng)常性損益后，2024年實(shí)際虧損高達(dá)4.75億至5.25億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毫無起色。
第三，歷史案底：2021-2023年連續(xù)三年虧損且凈資產(chǎn)為負(fù)，已觸發(fā)深交所退市條款。
一位投資者直言：靠賣資產(chǎn)‘保殼’就像打強(qiáng)心針，藥效一過，病根還在。
傳統(tǒng)商超的集體困境
人人樂的命運(yùn)，折射出整個(gè)傳統(tǒng)商超行業(yè)的寒冬。
近幾年，大潤(rùn)發(fā)的發(fā)展可謂陷入重重窘境。自 2021 年高鑫零售營(yíng)收達(dá)到 1243.34 億元的頂峰后，業(yè)績(jī)便開始逐年下滑。從 2022 財(cái)年出現(xiàn)首虧，到 2023 財(cái)年短暫扭虧為盈，2024 財(cái)年又陷入虧損，雖 2025 上半財(cái)年勉強(qiáng)盈利，但幾年間累計(jì)虧損約 22.1 億元，營(yíng)收規(guī)模也從 2022 財(cái)年的 881.34 億元下降到 2024 財(cái)年的 725.67 億元 。在門店方面，大潤(rùn)發(fā)也在持續(xù)調(diào)整。兩個(gè)半財(cái)年間，其總門店數(shù)從 602 家下降至 502 家，共關(guān)閉 100 家門店。
即便高鑫零售嘗試自救，持續(xù)加碼大潤(rùn)發(fā) super、M 會(huì)員商店等新業(yè)態(tài)，在 2024 財(cái)年新開 14 家大潤(rùn)發(fā) super 和 3 家 M 會(huì)員店，截至 2024 年 9 月 30 日，大潤(rùn)發(fā) super 已在全國(guó) 10 個(gè)省市開出 30 家門店，M 會(huì)員商店也有 6 家，但目前新業(yè)態(tài)仍處于早期階段，能否大規(guī)模復(fù)制且持續(xù)盈利尚未可知。
而 2025 年 1 月 1 日，阿里以最高約 131.38 億港元出售所持高鑫零售全部股權(quán)，大潤(rùn)發(fā)易主，未來如何在新資本的支持下擺脫困境、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，仍面臨諸多挑戰(zhàn)。
永輝超市近幾年同樣深陷經(jīng)營(yíng)窘境。自 2021 年起，公司業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，陷入持續(xù)虧損的泥潭，2021 至 2023 年，凈虧損額分別為 39.44 億元、27.63 億元和 13.29 億元，2024 年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損 14 億元，四年累計(jì)虧損超百億元。
在這期間，永輝超市不斷嘗試轉(zhuǎn)型，2024 年加速推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以門店調(diào)改作為重要突破口，截至年底完成了 31 家門店的調(diào)改工作，還計(jì)劃在 2025 年擴(kuò)大調(diào)改范圍。其推行的 胖改 計(jì)劃，旨在學(xué)習(xí)胖東來的成功經(jīng)驗(yàn)對(duì)門店進(jìn)行全方位優(yōu)化，在多個(gè)城市開展自主調(diào)改，從商品結(jié)構(gòu)、門店環(huán)境到服務(wù)品質(zhì)都進(jìn)行了調(diào)整。
另外，永輝超市在轉(zhuǎn)型過程中主動(dòng)關(guān)閉長(zhǎng)期虧損的尾部門店，截至 2025 年 1 月，門店數(shù)量與 2024 年 8 月相比減少了 90 家，這雖然有助于減少虧損，但也影響了整體營(yíng)收。同時(shí)，主動(dòng)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)和采購(gòu)模式，推動(dòng)裸價(jià)和控后臺(tái)的策略，短期內(nèi)導(dǎo)致了整體毛利率下滑，2024 年前三季度毛利率較 2023 年末進(jìn)一步下滑。盡管永輝超市在努力改變，但轉(zhuǎn)型陣痛仍在持續(xù)，未來如何擺脫困境，實(shí)現(xiàn)盈利，仍是巨大的挑戰(zhàn)。
至于蘇寧旗下的家樂福，情況更是慘不忍睹，截止2024年底，家樂福中國(guó)僅剩4家門店，預(yù)計(jì)2025年將直接清零。其敗因與人人樂如出一轍：定位模糊、成本高企、轉(zhuǎn)型遲緩。
傳統(tǒng)商超的困境除了自身不爭(zhēng)氣外，也受到了兩大沖擊：一方面是線上碾壓，電商巨頭通過低價(jià)、即時(shí)配送搶走客源（如盒馬、叮咚買菜等）。另一方面，來自新業(yè)態(tài)的夾擊，包括倉(cāng)儲(chǔ)式超市、社區(qū)生鮮店、折扣店、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等以精準(zhǔn)定位分食市場(chǎng)。
人人樂，這家曾與沃爾瑪叫板的民族品牌，最終可能倒在保殼—虧損—再保殼的循環(huán)中。它的故事，不僅是一個(gè)企業(yè)的興衰，更是一曲傳統(tǒng)零售業(yè)轉(zhuǎn)型失敗的挽歌。
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