隨著A股市場三季報披露季的到來，多家上市公司已提前預(yù)告其前三季度業(yè)績情況。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至撰文，已有76家A股上市公司發(fā)布了三季度業(yè)績預(yù)告，其中不乏業(yè)績預(yù)增幅度和規(guī)模均令人矚目的企業(yè)。

在市場波動較大的背景下，基本面是投資決策中重要的參考因素之一。哪些行業(yè)比較有潛力？哪些公司有望獲得超預(yù)期的業(yè)績？10篇報告，我們一起來看看。

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從9月數(shù)據(jù)看，全行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比持平，三季度開始慢慢走弱。但在這其中，大金融、中游制造和TMT景氣有望率先企穩(wěn)回升，中游材料、上游資源和可選消費是景氣下行的主要拖累項。

華泰總結(jié)了三季報潛在亮點的四大線索：

1. 海外和G端結(jié)構(gòu)性加杠桿驅(qū)動；

2. 全球科技周期驅(qū)動；

3. 以舊換新驅(qū)動；

4. 產(chǎn)能加速出清后困境反轉(zhuǎn)。

具體來看，在本輪資本開支下行中，結(jié)構(gòu)性加杠桿的方向主要來自海外和G端，這其中有五個行業(yè)可以關(guān)注：

• 自動化：8月工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增速回升，7月日本機器人訂單額同比降幅收窄；

• 挖掘機：8月挖掘機內(nèi)銷量同比增速上行，開工小時數(shù)、出口量同比轉(zhuǎn)正，CME預(yù)估9月挖掘機內(nèi)外銷同比增速繼續(xù)爬坡；

• 電網(wǎng)設(shè)備：8月電網(wǎng)投資同比增速回升，變壓器出口額同比增速大幅上行，7月國內(nèi)新增變電設(shè)備容量同比小幅轉(zhuǎn)正；

• 船舶：8月手持訂單量同比增速上行，9月新船VLCC價格同比增速走平；

• 光伏中游：逆變器出口額同比7月轉(zhuǎn)正后，8月繼續(xù)爬坡，電池片、組件出口延續(xù)量升價減，整體亦企穩(wěn)回升。

全球科技周期驅(qū)動的主要是電子、通信設(shè)備，截至Q3全球電子周期持續(xù)爬坡，但近期出現(xiàn)邊際放緩跡象，也要注意年末的見頂壓力，具體行業(yè)主要有：上游PCB、半導(dǎo)體中游（制造、設(shè)計、封測等）、消費電子中游（存儲器）。還可以關(guān)注受云/AI資本開支擴張驅(qū)動的服務(wù)器和光模塊。

大消費方面，關(guān)注以舊換新驅(qū)動的耐用消費品，部分大眾消費，其中有5個行業(yè)可以關(guān)注：

• 家電：9月以來京東等電商平臺家電以舊換新消費快速增長；8月空調(diào)內(nèi)銷量同比降幅收窄，出口量同比小幅回落、但仍處于高位；根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，空調(diào)10-12月排產(chǎn)數(shù)據(jù)較此前有所上修，聯(lián)儲降息后美國地產(chǎn)鏈需求復(fù)蘇或拉動國內(nèi)出口；

• 家居：建材賣場零售額同比6月轉(zhuǎn)正后，7月繼續(xù)爬坡，家具出口額同比降幅收窄；

• 日用品/化妝品：7-8月日用品零售額同比增速回升，化妝品零售額同比降幅收窄；

• 酒旅：9月酒店RevPAR同比降幅收窄（RevPAR，指每間可供租出客房產(chǎn)生的平均實際營業(yè)收入）；

• 調(diào)味品：8月全國餐飲收入同比增速回升，成本端改善。

困境反轉(zhuǎn)的主要關(guān)注三個行業(yè)：

• 養(yǎng)殖：Q3以來豬糧比價回升，8月能繁母豬同比降幅收窄至4.8%，但本輪產(chǎn)能去化的核心是現(xiàn)金流壓力，產(chǎn)能修復(fù)較晚、較緩。例如，龍頭牧原股份Q3業(yè)績預(yù)喜，降成本、增出欄和冬季豬肉消費旺季臨近下，盈利能力有望持續(xù)改善；

• 造紙：8月造紙PPI、產(chǎn)成品庫存同比均上行，延續(xù)主動補庫；新增供給收縮下部分主要紙種的供需拐點漸近；

• 塑料：Q3以來塑料（PMMA）價格顯著回升。

根據(jù)華泰策略景氣時鐘，我們分別挑選三個行業(yè)景氣位較高的幾個行業(yè)來分享：高景氣位（消費電子、航空機場），中高景氣位（保險、地產(chǎn)），中等景氣位（家電、軍工）。

1?? 高景氣位（消費電子、航空機場）

消費電子方面，綜合產(chǎn)業(yè)鏈和海內(nèi)外龍頭財報數(shù)據(jù)，全球消費電子Q2終端出貨延續(xù)弱復(fù)蘇，并在加速與AI融合：

• 蘋果Q2超預(yù)期并對AI展望樂觀，招商堅定看好蘋果未來三年創(chuàng)新周期，重點關(guān)注參與蘋果終端和核心零部件創(chuàng)新的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈，例如立訊精密、高偉電子、比亞迪電子；

• 安卓方面，高通、聯(lián)發(fā)科等對三季度出貨相對保守，AI創(chuàng)新和海外拓展能力成為品牌差異化競爭要素，可以關(guān)注順絡(luò)電子、電連技術(shù)；

• 智能眼鏡和AR創(chuàng)新亦成為市場關(guān)注熱點，關(guān)注瑞聲科技、舜宇光學(xué)等；

• 汽車智能化加速，關(guān)注華為、小米等新品牌崛起以及上游創(chuàng)新供應(yīng)鏈，例如小米集團、興瑞科技等。

航空機場方面，四季度一般是淡季，航空作為典型順周期品種，市場風(fēng)格及油價匯率外生變量更容易催化板塊股價，華泰首推南航。

2?? 中高景氣位（地產(chǎn)）

地產(chǎn)方面，中央重磅定調(diào)止跌回穩(wěn)后，當(dāng)前貨幣政策、財政政策、房地產(chǎn)金融政策齊發(fā)力。隨著四季度各項政策加速落地，加快地產(chǎn)止跌回穩(wěn)進程。預(yù)期改變、信心提振后，地產(chǎn)板塊估值低、倉位低，可以關(guān)注一些受益于行業(yè)逐步企穩(wěn)的龍頭標(biāo)的：

• 房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)推薦深耕高能級城市、主打改善產(chǎn)品的房企，如綠城中國、越秀地產(chǎn)、濱江集團；

• 中介推薦受益于政策利好不斷落地，一二手房市場活躍度持續(xù)提升，擁有核心競爭力的中介平臺貝殼；

• 物業(yè)企業(yè)推薦物管穩(wěn)健、商管龍頭、積極分紅的華潤萬象生活。

3?? 中等景氣位（家電、軍工）

家電行業(yè)整體看，內(nèi)銷增速放緩，外銷維持較高景氣度。其中，白電業(yè)績穩(wěn)健增長，具備穩(wěn)定ROE及高分紅優(yōu)勢，下半年有望受益以舊換新政策拉動，可以關(guān)注格力電器、海爾智家、海信家電；出海方面，可以關(guān)注海外自有品牌拓展的石頭科技、TCL電子。

軍工行業(yè)，目前處于板塊估值、業(yè)績增速以及資金配置三重底部區(qū)間。預(yù)計隨著軍隊人事調(diào)整和相關(guān)制度改革的逐步落地，十四五后期訂單有望逐步下發(fā)，積壓疊加新增需求，2024年下半年行業(yè)訂單和業(yè)績增速有望企穩(wěn)回升，或?qū)㈤_啟第二輪結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，關(guān)注三條主線：

• 傳統(tǒng)軍工裝備產(chǎn)業(yè)方面，可以關(guān)注有訂單修復(fù)預(yù)期、有業(yè)績支撐的航發(fā)產(chǎn)業(yè)、船舶產(chǎn)業(yè)以及航空航天產(chǎn)業(yè)，例如航發(fā)動力、航發(fā)控制、光威復(fù)材、菲利華；

• 新域新質(zhì)裝備方面，可以關(guān)注圍繞低成本、智能化、體系化三大特點的行業(yè)，包括低成本精確制導(dǎo)彈藥、無人系統(tǒng)以及新一代智能化作戰(zhàn)底座，例如高德紅外、北方導(dǎo)航、中無人機、七一二；

• 新質(zhì)生產(chǎn)力方面，可以關(guān)注應(yīng)用市場空間廣闊、行業(yè)處于快速成長期、國產(chǎn)化率較低的行業(yè)，主要為商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、大飛機、增材制造，例如航天環(huán)宇、萊斯信息、中航西飛、華曙高科、鉑力特。

在對A股市場三季報的前瞻分析中，我們可以看到，盡管整體市場波動較大，但仍有一些行業(yè)和公司展現(xiàn)出了強勁的增長潛力。三季報披露季，讓我們拭目以待，看看哪些公司能夠交出令人滿意的成績單！