8月21日晚間，國貨美妝企業(yè)——敷爾佳發(fā)布了2025年半年報(bào)，其中顯示，敷爾佳實(shí)現(xiàn)營收8.63億元，同比下滑8.15%；歸母凈利潤為2.3億元，同比大幅下跌32.54%；歸母扣非凈利潤為1.66億元，同比大幅下滑48.66%，接近腰斬。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，2025年上半年，敷爾佳的經(jīng)營情況呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢(shì)。其中，敷爾佳2025上半年凈利潤同比跌幅最大的一次，營收為近5年來首次呈現(xiàn)高個(gè)位數(shù)下跌。
關(guān)于營收下降的原因，敷爾佳在財(cái)報(bào)中表示，公司在報(bào)告期內(nèi)優(yōu)化線下渠道。凈利潤下降的主要原因系宣傳推廣費(fèi)用持續(xù)加大。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，敷爾佳的銷售費(fèi)用激增至4.20億元，同比大幅增長39.56%，占營收比例為48.67%。相比之下，公司上半年的研發(fā)投入僅有2300萬元，占營收比重僅有2.7%。
意味著，面對(duì)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)，敷爾佳在上半年瘋狂燒錢做宣傳推廣，但仍未扭轉(zhuǎn)營收下滑的窘境。這在一定程度上反映了目前敷爾佳的路徑依賴和戰(zhàn)略困境。
受此影響，8月22日，敷爾佳股價(jià)一度大跌超2%，最終收跌1.38%。
這只曾經(jīng)被資本市場(chǎng)熱捧的醫(yī)美面膜第一股，如今正面臨著業(yè)績與估值的雙重壓力。
化妝品賽道的競(jìng)爭(zhēng)烈度
據(jù)公開資料介紹，敷爾佳是一家專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品企業(yè)，憑借在醫(yī)用敷料領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，迅速崛起成為美妝行業(yè)的明星企業(yè)。
公司主營產(chǎn)品包括醫(yī)療器械類敷料以及面膜、爽膚水、精華、乳液等化妝品，形成了以適用于輕中度痤瘡、促進(jìn)創(chuàng)面愈合與皮膚修復(fù)的Ⅱ類醫(yī)療器械類產(chǎn)品以及多種形式的功能性護(hù)膚品為雙驅(qū)動(dòng)力的產(chǎn)品體系。
最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，醫(yī)療器械類貢獻(xiàn)營收2.38億元，占總營收27.61%，同比大跌48.07%；化妝品類營收為6.25億元，占比72.39%，同比增長29.95%。
敷爾佳的兩大品類毛利率均超過80%，其中，醫(yī)療器械類毛利率較上年同期增長2.93%，至84.22%，化妝品類毛利率則較上年同期下滑1.11%，至80.42%。
這也預(yù)示著，當(dāng)前化妝品產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，頭部公司紛紛大舉殺入醫(yī)美等領(lǐng)域，推出一系列醫(yī)美品牌，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的1—3月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)，今年一季度我國化妝品零售總額達(dá)到1149億元，同比增長3.2%。綜合近五年國家統(tǒng)計(jì)局公布的同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)來看，今年一季度，化妝品零售總額創(chuàng)下新高，但是同比增幅降低。這反映出限額以上化妝品企業(yè)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
這一局面顯然對(duì)敷爾佳不利，因?yàn)榛瘖y品貢獻(xiàn)了超過七成的營收。
面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)惡化，靠醫(yī)用敷料起勢(shì)的敷爾佳，在財(cái)報(bào)中透露，在產(chǎn)品布局上，將持續(xù)深耕Ⅱ類、Ⅲ類醫(yī)療器械領(lǐng)域，不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線，重點(diǎn)推進(jìn)皮膚改善類及注射類醫(yī)療器械的研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)轉(zhuǎn)化與注冊(cè)申報(bào)工作。
另外，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，敷爾佳公司仍非常依賴敷爾佳品牌的發(fā)展，且產(chǎn)品線與銷售收入集中于貼片類，在經(jīng)濟(jì)下行期，且其公司面臨營利雙降的背景下，亟需打造第二增長曲線。
針對(duì)此，敷爾佳在財(cái)報(bào)中也透露，未來將關(guān)注子品牌孵化培育工作，同步實(shí)施敷爾佳品牌升級(jí)及靈活多元的營銷策略，以有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。
瘋狂燒錢，押注線上渠道
值得注意的是，長期以來，敷爾佳高度依賴線下經(jīng)銷渠道，為改善這一局面，公司在2024年提出加大直播電商投入，啟動(dòng)頭部直播間合作自播內(nèi)容投放等新動(dòng)作。
結(jié)合敷爾佳2022—2024年渠道端的銷售情況來看，線下渠道銷售、占比則逐年收縮；而線上渠道規(guī)模逐年擴(kuò)大，且在2024年占比首次超過50%。
2025上半年，敷爾佳的線上渠道貢獻(xiàn)營收達(dá)6.95億元，占比進(jìn)一步提升到80.50%，同比增長47.11%；線下渠道貢獻(xiàn)營收為1.68億元，占比由49.74%降至19.50%，同比大跌63.99%。
敷爾佳線上渠道分為直銷，以及經(jīng)銷、代銷，線上直銷主要為其在各大電商平臺(tái)開設(shè)的官方旗艦店，其中，今年上半年收入為5.36億元，占比62.12%；線下渠道幾乎全為經(jīng)銷，覆蓋醫(yī)美院線、化妝品專營店、大型商超、連鎖藥店等。
隨著銷售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，敷爾佳付出的代價(jià)也非常高昂。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，敷爾佳的宣傳和推廣費(fèi)用大幅增長39.56%，達(dá)到4.20億元，增速遠(yuǎn)超營收增幅。
敷爾佳在財(cái)報(bào)中解釋稱，主要系報(bào)告期內(nèi)人員薪酬增加以及加大宣傳推廣力度，增加宣傳推廣費(fèi)投入所致。
考慮到當(dāng)前化妝品行業(yè)整體向線上遷移的趨勢(shì)，敷爾佳的這一轉(zhuǎn)變?nèi)燥@得有些滯后。
敷爾佳在此前召開的投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，未來隨著平臺(tái)的大力推廣，線上規(guī)模會(huì)略有增加。
相比營銷的大舉燒錢，敷爾佳在研發(fā)方面的投入一直備受詬病。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，敷爾佳在2025上半年的研發(fā)投入僅為2332.65萬元，占營收比重僅為2.7%。截至報(bào)告期末，公司研發(fā)人員僅有69人。
與同行相比，仍存在較大差距，華熙生物、錦波生物等美妝企業(yè)的研發(fā)投入占比通常在5%以上。
財(cái)報(bào)顯示，截至2025年上半年，敷爾佳累計(jì)獲批專利31項(xiàng)；公司已獲批二類醫(yī)療器械注冊(cè)證僅有3個(gè)；普通化妝品備案88個(gè)，其中2025年備案32個(gè)；特殊化妝品注冊(cè)3個(gè)，其中2025年注冊(cè)0個(gè)。
此外，監(jiān)管政策的變化也給敷爾佳帶來了挑戰(zhàn)。2025年4月，國家藥監(jiān)局發(fā)布《醫(yī)療器械分類規(guī)則（修訂草案征求意見稿）》，明確擬對(duì)醫(yī)用敷料產(chǎn)品分類重新劃定，這將削弱醫(yī)用敷料產(chǎn)品的醫(yī)療加成屬性。
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標(biāo)簽： 億元 營收 財(cái)報(bào) 隨筆
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