來源 | 港股研究社
維他奶雖然起源于中國香港，但卻是不少內(nèi)地人的兒時回憶。
這與維他奶的業(yè)務(wù)布局側(cè)重點(diǎn)有關(guān)，中國內(nèi)地一直是維他奶最重要的市場。11月21日，維他奶公布了截至2023年9月30日止6個月的2024財年中期業(yè)績。財報顯示，維他奶業(yè)務(wù)構(gòu)成中，中國內(nèi)地的業(yè)務(wù)占比仍舊最大，達(dá)58%。
對比去年同期來看，公司中國內(nèi)地業(yè)務(wù)的占比下降了3%。然而公司依舊對這一業(yè)務(wù)寄予厚望。公司表示，展望下半財年，維他奶形容中國內(nèi)地市場仍為主要增長動力，對植物奶和即飲茶市場潛力充滿信心。
那么，維他奶的底氣究竟足不足？
內(nèi)地業(yè)務(wù)增長失速，維他奶急了？
中國內(nèi)地作為維他奶營收占比最大的市場，其業(yè)績變化對于公司發(fā)展產(chǎn)生著重要影響。
利潤方面，報告期內(nèi)，維他奶在中國內(nèi)地的經(jīng)營溢利為1.895億港元，以人民幣匯率算增長44%（以港幣計算：36%），經(jīng)營溢利率為10%。對于維他奶盈利水平的提升具有顯著帶動作用。財報顯示，公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利為1.63億港元，同比增加15%；毛利率由去年同期的47.7%上升至50.5%，中期每股派息1.4港仙，按年升近8%。
而在營收方面，財報顯示，維他奶期內(nèi)收入為33.91億港元，同比下降7%，若以固定匯率算降幅為3%。對此，公司表示，收入減少主要由于中國內(nèi)地客戶預(yù)期2022年10月價格上漲，而提早在2022年9月下達(dá)訂單，導(dǎo)致比較基數(shù)較高。
可以看到，報告期內(nèi)，維他奶在中國內(nèi)地錄得收入17.98億元人民幣，同比下降6%，若以港幣計算則下滑11%。其他業(yè)務(wù)由于營收規(guī)模不大，對于維他奶整體收入提升，難以形成強(qiáng)大拉動作用。
財報顯示，占比第二大的香港業(yè)務(wù)（包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)及出口）持續(xù)穩(wěn)定增長，中期收入為11.21億港元，同比增加4%；占比僅7%的澳洲和新西蘭業(yè)務(wù)收入為2.55億港元，以港幣計算下滑16%（以當(dāng)?shù)刎泿庞嬎銣p少10%）；占比僅2%的新加坡業(yè)務(wù)收入5282萬港元，以港幣算增加4%（以當(dāng)?shù)刎泿潘阍黾?%）。
為了改變內(nèi)地業(yè)務(wù)失速的現(xiàn)狀，維他奶的管理層也經(jīng)歷了兩次變動。
2021年底，董事長羅友禮曾邀請?zhí)K強(qiáng)擔(dān)任首席營運(yùn)總監(jiān)兼中國內(nèi)地業(yè)務(wù)行政總裁，并對其寄予厚望。據(jù)悉，蘇強(qiáng)在快消行業(yè)深耕25年，曾先后在徐福記、瑪氏、螞蟻金服和百事等擔(dān)任高管。但在今年4月，蘇強(qiáng)請辭。截至目前，維他奶尚沒有明確直接負(fù)責(zé)內(nèi)地業(yè)務(wù)的新人選。
而在本次中期業(yè)績披露當(dāng)天，公司宣布羅友禮之女羅其美被委任為副董事長，未來羅其美或?qū)楣镜谌影嗳恕Ｊ袌鰧τ诹_其美上任后能否扭轉(zhuǎn)公司內(nèi)地業(yè)務(wù)的業(yè)績表現(xiàn)，充滿了期待。
不過，當(dāng)前植物奶市場的競爭已經(jīng)愈發(fā)激烈，這種情況下，維他奶如何重拾內(nèi)地業(yè)務(wù)的高增長？
植物奶市場擁擠不堪 ，維他奶如何搶贏分羹者？
眾所周知，維他奶是即飲豆奶市場的領(lǐng)導(dǎo)者品牌，據(jù)東興證券研報，憑借豆奶這一品類，維他奶在內(nèi)地市場的市占率曾達(dá)40%。
能實現(xiàn)這樣的規(guī)模，離不開行業(yè)前景的確廣闊。即飲豆奶屬于植物基蛋白奶細(xì)分領(lǐng)域，據(jù)前瞻研究院報告，由于契合了消費(fèi)者的健康需求，未來幾年我國植物奶行業(yè)年均增速有望保持在20%以上，預(yù)計2025年市場規(guī)模超過千億。
由于在豆奶市場起步早，維他奶搶占了先機(jī)。2015年之前，維他奶的競爭對手們，維維股份專注于茶、酒、房地產(chǎn)等多元化業(yè)務(wù)；達(dá)利食品專注于餅干、面包業(yè)務(wù)；伊利、蒙牛的重心則在常溫奶領(lǐng)域。而彼時，維他奶看到消費(fèi)需求的變化，并讓即飲豆奶概念持續(xù)深入人心，因此占據(jù)了一席之地
但維他奶取得成功后不久，隨著我國食品工業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不少食品行業(yè)的巨頭也紛紛進(jìn)軍豆奶賽道。
一方面，達(dá)利食品、蒙牛、伊利、統(tǒng)一和維維等傳統(tǒng)企業(yè)持續(xù)加碼，豆本豆、SILK美式豆奶、植選、誠實豆等即飲產(chǎn)品陸續(xù)面世，攜渠道和資金優(yōu)勢，實現(xiàn)快速占位；另一方面，oatoat、光合博士、oatly、植物標(biāo)簽、每日盒子等新興植物奶品牌陸續(xù)得到資本市場的扶持，不斷獲得融資，使得維他奶的豆奶市場空間再一次被擠占。
即飲豆奶產(chǎn)品的護(hù)城河較低，多方爭搶之下，維他奶如今的市占率已被達(dá)利的豆本豆反超，目前位居第二。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，目前豆本豆、維他奶、唯怡等豆奶品牌市場占比分別為20.7%、16.9%、10.4%。
此外，天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國有5000+家植物奶相關(guān)企業(yè)?？梢?，植物奶賽道早已擁擠不堪。內(nèi)卷之下，失去頭把交椅的維他奶，其在中國內(nèi)地業(yè)務(wù)的營收下降便也成了意料之中的事。
財報顯示，維他奶在中國內(nèi)地市場的中期收入，自2022財年開始，就一直呈現(xiàn)下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024財年中期，公司中國內(nèi)地收入分別為22.30億港元、22.16億港元、19.62億港元，占比分別為61.88%、60.84%、57.86%。
為了持續(xù)保持競爭優(yōu)勢，維他奶不僅曾嘗試不斷推出在產(chǎn)品定位上更加具有差異化的新品，以求破局。例如，維他奶曾推出高端豆奶產(chǎn)品多營植物奶系列、咖啡大師茶藝大師系列和澳洲原裝進(jìn)口植物奶系列等。
而且還通過價格調(diào)整和營銷活動來緩解業(yè)績壓力。此前，維他奶曾表示：我們已在部分市場調(diào)高價格，將繼續(xù)選擇性提價，并采取嚴(yán)格的內(nèi)部成本控制措施以保障利潤率。反饋到財報結(jié)果上，數(shù)據(jù)顯示，公司中期毛利為港幣17億1千2百萬元（2022/2023 財政年度上半年：港幣17億3千8百萬元），毛利率上升至50.5%。
總之，如今的植物奶賽道不比從前，不僅品牌愈來愈多，而且產(chǎn)品口味同質(zhì)化也愈加嚴(yán)重，維他奶未來面臨的市場壓力只會越來越大。目前，市占率有所下降的維他奶為了鞏固現(xiàn)有的市場地位，已經(jīng)開始在產(chǎn)品口味多元化上加緊布局，從業(yè)績表現(xiàn)來看，其實產(chǎn)生了一定作用，不過要想探尋到更大增量，可能要做的還有很多。
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