來源：DataEye
近期，有兩款黑馬游戲強(qiáng)勢闖入iOS游戲暢銷榜TOP10。
B站的《三國：謀定天下》穩(wěn)居暢銷榜第3，游戲的總服務(wù)器已增至142個，心動公司的《出發(fā)吧麥芬》穩(wěn)居TOP10。
此外，兩家公司的股價在港股和A股游戲股中領(lǐng)漲。心動公司在短短4個月內(nèi)股價翻倍，最高漲幅超過了150%?！度龂褐\定天下》上線首日，B站美股和H股分別實現(xiàn)了超過13%和5%的驚人漲幅，港股五日漲幅超15%。
B站、心動公司旗下新游表現(xiàn)究竟如何？兩家公司此前一直被質(zhì)疑做不好游戲，這次新游為何能爆？
一、B站、心動新游強(qiáng)勢，比肩一線廠商？
B站、心動公司股價大漲主要由于近期上線了爆款產(chǎn)品。
產(chǎn)品有多爆？可以說是兩家公司近三年表現(xiàn)最好的單品，市場表現(xiàn)不亞于一線大廠的爆款產(chǎn)品。
我們先來看心動公司自研的冒險放置手游《出發(fā)吧麥芬》。
從收入來看，點點數(shù)據(jù)顯示，《出發(fā)吧麥芬》自5月15日上線至今，iOS端預(yù)估收入已超2.14億元。
圖：《出發(fā)吧麥芬》iOS端收入情況；來源：點點數(shù)據(jù)
如果對比同期上線的RPG新游，我們發(fā)現(xiàn)，《出發(fā)吧麥芬》首周iOS預(yù)估收入是《鳴潮》的1.4倍、《斗破蒼穹：三年之約》的6.7倍。
來源：點點數(shù)據(jù)；游戲財經(jīng)匯制圖
從排名來看，《出發(fā)吧麥芬》上線后基本穩(wěn)居iOS游戲暢銷榜TOP10，最好成績?yōu)榈?名，排名一度趕超《蛋仔派對》《英雄聯(lián)盟手游》等頭部產(chǎn)品。
圖：《出發(fā)吧麥芬》iOS游戲暢銷榜排名；來源：點點數(shù)據(jù)
同時，《出發(fā)吧麥芬》港澳臺服于1月上線。據(jù)點點數(shù)據(jù)預(yù)估，《出發(fā)吧麥芬》中國港澳臺版累計收入近5億元。
我們再來看由B站發(fā)行的三國SLG手游《三國：謀定天下》。
從收入來看，據(jù)點點數(shù)據(jù)預(yù)估，《三國：謀定天下》iOS端首周收入達(dá)1億元，遠(yuǎn)超同期上線的SLG新游《無盡冬日》和《野獸領(lǐng)主：新世界》。
來源：點點數(shù)據(jù)；游戲財經(jīng)匯制圖
與老牌SLG產(chǎn)品《三國志戰(zhàn)略版》《率土之濱》相比，《三國：謀定天下》也毫不遜色。6月13日至6月19日期間，《三國：謀定天下》iOS端預(yù)估收入是《三國志戰(zhàn)略版》的5倍，是《率土之濱》的8倍。
來源：點點數(shù)據(jù)；游戲財經(jīng)匯制圖
從排名來看，《三國：謀定天下》上線后基本穩(wěn)居iOS游戲暢銷榜TOP3，僅次于騰訊的兩款大作《地下城與勇士》和《王者榮耀》，并超越《和平精英》和網(wǎng)易《逆水寒》手游。
圖：《三國：謀定天下》iOS游戲暢銷榜排名；來源：點點數(shù)據(jù)
從買量來看，《三國：謀定天下》投放兇猛，上線首周穩(wěn)居國內(nèi)游戲APP買量榜TOP3。游戲財經(jīng)匯預(yù)測，《三國：謀定天下》前三天投放金額約5000萬，隨后日耗略有下滑，但也維持在1000-2000萬/天，保守估計首周消耗破億。
圖：近7天國內(nèi)游戲APP買量榜TOP5；來源：DataEye-ADX
根據(jù)DataEye-ADX數(shù)據(jù)，《三國：謀定天下》上線首日投放了超3.7萬組素材，關(guān)聯(lián)計劃數(shù)超14萬，一改B站此前輕買量、重品牌的風(fēng)格?？梢哉f，《三國：謀定天下》是B站截至目前投放力度最大的產(chǎn)品。
而《出發(fā)吧麥芬》上線首日投放超4500組素材，此后日均投放素材量在3000組左右。
圖：《出發(fā)吧麥芬》上線以來投放趨勢；來源：DataEye-ADX
心動公司對《出發(fā)吧麥芬》的投放力度也遠(yuǎn)超去年新游《鈴蘭之劍：為這和平的世界》《火炬之光：無限》《火力蘇打》。
二、B站、心動游戲業(yè)務(wù)復(fù)盤
過去幾年，市場對B站、心動公司游戲業(yè)務(wù)的質(zhì)疑聲音不斷。
心動公司，游戲業(yè)務(wù)狂砸數(shù)十億，但自研產(chǎn)品表現(xiàn)平平。
B站，更是被網(wǎng)友調(diào)侃為手游墳場，2023年以來B站發(fā)的新游近乎全軍覆沒，《賽馬娘》國服更是杳無音信。
《出發(fā)吧麥芬》、《三謀》兩大爆款的出現(xiàn)，或許可以扭轉(zhuǎn)市場對于兩家公司做不好游戲的負(fù)面共識。
回顧兩家公司近三年在游戲領(lǐng)域的布局，它們有哪些共同點？交過哪些學(xué)費？
1、老游衰退、新游不足導(dǎo)致游戲收入持續(xù)下滑
過去3年，B站、心動公司的游戲業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)下滑。
2024Q1，B站游戲收入同比下滑13%至9.83 億元，而2023年B站游戲收入約40億元，同比下滑20%。同時，游戲收入在B站集團(tuán)內(nèi)的占比也直線下滑，2023年游戲收入占比僅為18%。
來源：公司財報；游戲財經(jīng)匯制圖
心動公司過去3年游戲收入基本原地踏步。2023年心動公司游戲業(yè)務(wù)收入達(dá)20.92億元，同比下滑14.7%。
來源：公司財報；游戲財經(jīng)匯制圖
兩家公司游戲發(fā)展乏力的核心原因是收入仰仗老產(chǎn)品，缺乏新爆款。隨著老產(chǎn)品收入下滑，游戲收入自然減少。
目前B站游戲收入依然仰仗《碧藍(lán)航線》《命運-冠位指定（FGO）》等老游戲。
根據(jù)點點數(shù)據(jù)，6月20日iOS游戲暢銷榜TOP200，B站只有《三國：謀定天下》、《FGO》兩款游戲入圍，其余游戲全軍覆沒，而《FGO》已上線8年。
心動公司2023年收入前五大產(chǎn)品除了《火炬之光：無限》，均為上線多年的老產(chǎn)品。23年收入下滑主要由于《香腸派對》《仙境傳說M》《不休的烏拉拉》收入減少。
來源：公司財報；游戲財經(jīng)匯制圖
過去3年，B站和心動公司每年均上線不少新品，但大部分產(chǎn)品都是一波流，生命周期較短?！冻霭l(fā)吧麥芬》、《三國：謀定天下》的出現(xiàn)，或許能夠替代兩家公司之前的主力產(chǎn)品。
2、從"堆量"轉(zhuǎn)向"精品化"。
過去幾年，B站和心動公司在自研游戲業(yè)務(wù)均交了高昂的學(xué)費——斥資幾十億，招聘上千人，但自研項目表現(xiàn)平平，伴隨而來的是裁員、砍項目、削減預(yù)算。
目前兩家公司都開始摒棄堆量策略，轉(zhuǎn)而集中資源開發(fā)精品游戲。
財報顯示，B站2022年、2023年終止若干游戲的開支分別為5.26億元和3.55億元，B站游戲業(yè)務(wù)2024年的整體戰(zhàn)略將更為聚焦核心產(chǎn)品。按照競核的報道，到目前B站六大自研游戲工作室只剩下一個，僅剩兩個項目在研。
來源：競核
反觀心動公司，近兩年也一直在裁員、砍項目、削減預(yù)算。
在2023財報發(fā)布后，心動公司CEO黃一孟致股東信中表示，公司曾試圖通過規(guī)?；耐度牒途薮蟮馁Y源來換取產(chǎn)品競爭力，但結(jié)果并不順利。過去一年，心動在游戲項目和TapTap業(yè)務(wù)上進(jìn)行了一些取舍、做了戰(zhàn)略收縮和聚焦，目前取得了不錯的效果。
2023全年，心動公司雇員福利開支同比下滑16%，研發(fā)人員同比減少160人至1031人，研發(fā)投入也同比減少20.9%至10億元。
據(jù)媒體報道，今年初心動公司把《火力蘇打》團(tuán)隊最后約20人左右全部裁撤完畢，23年底停運了海外上線僅一年的項目《浣熊不高興》。
種種跡象都表明，兩家曾經(jīng)高歌猛進(jìn)的公司，今年都放慢了腳步，采取了更為穩(wěn)健的發(fā)展策略。
3、組織架構(gòu)調(diào)整，換帥。
2022年底，B站CEO陳睿親自接管游戲業(yè)務(wù)。今年3月，B站再次調(diào)整游戲架構(gòu)，成立公司一級部門自研游戲發(fā)行部，由陳彤蓬負(fù)責(zé)，直接向公司CEO陳睿匯報。原游戲發(fā)行中心的自研運營一部、廣州分部和北京分部，將整合進(jìn)新成立的自研游戲發(fā)行部，向陳彤蓬匯報。陳彤曾擔(dān)任《崩壞3》國服產(chǎn)品運營負(fù)責(zé)人，《原神》全球產(chǎn)品運營負(fù)責(zé)人；又在2022年加入騰訊Level Infinite負(fù)責(zé)《幻塔》雙端全球發(fā)行工作。
心動公司方面，TapTap原聯(lián)合創(chuàng)始人黃希威已于年初回歸公司負(fù)責(zé)發(fā)行業(yè)務(wù)，《出發(fā)吧麥芬》就是黃希威回歸后負(fù)責(zé)發(fā)行的首個項目。心動老兵的回歸，對公司來說確實是一針強(qiáng)心劑。
4、心動回到舒適區(qū)，B站開始探索新品類。
在24Q1財報電話會議上，陳睿表示B站今年對游戲代理發(fā)行業(yè)務(wù)的整體指導(dǎo)思路還是兩個字，一個是穩(wěn)，一個是新。穩(wěn)指的是更重視經(jīng)典老游戲的長線運營，新指的是發(fā)掘新游戲。
比如，B站4月上線的《物華彌新》屬于國風(fēng)二次元游戲，可以幫助B站覆蓋二次元+國風(fēng)文化用戶，而《三國：謀定天下》是B站發(fā)行的第一款三國SLG產(chǎn)品。
在大DAU游戲折戟的心動公司選擇回到了自己比較擅長的領(lǐng)域?！冻霭l(fā)吧麥芬》的爆紅或許會讓團(tuán)隊更加堅定這一點。
《出發(fā)吧麥芬》的研發(fā)耗時三四年，投入規(guī)模顯著少于心動公司此前推出的MMO、ARPG類重型產(chǎn)品，研發(fā)團(tuán)隊不到60人，由《天天打波利》原制作團(tuán)隊Team MEKA研發(fā)。
5、財務(wù)狀況有望改善。
兩家公司還面臨一個問題，那就是持續(xù)虧損，B站虧損尤為嚴(yán)重。
B站2023年凈虧損收窄36%至48億元，2024Q1凈虧損為7.646億元，相比上年同期的6.3億元增虧21.4%。這已經(jīng)是B站連續(xù)第六年虧損，累計虧損額超過240億元。
心動公司2023年全年虧損為6536.2萬元，同比減少88.6%，經(jīng)調(diào)整后EBITDA由虧轉(zhuǎn)正，盈利約1.6億元。這是過去兩年多以來心動公司年度EBITDA首次轉(zhuǎn)正。
受益于兩大爆款游戲，B站和心動公司下半年的財務(wù)壓力將有所緩解。兩款游戲有望給兩家公司下半年游戲業(yè)務(wù)帶來更多增量收入。
大摩最新研報指出，《三國：謀定天下》預(yù)期首年收入達(dá)10億元。
根據(jù)24Q1財報電話會，B站有望在Q3實現(xiàn)非美國通用會計準(zhǔn)則下的運營收支平衡。
而心動公司憑借《出發(fā)吧麥芬》，2024年收入和凈利潤預(yù)計將迎來大幅增長。
三、40家游戲股股價盤點：博雅互動、心動、B站領(lǐng)漲，僅8支漲幅為正
2024年上半年接近尾聲，游戲股表現(xiàn)如何？
游戲財經(jīng)匯統(tǒng)計了40家港股和A股游戲股截至6月20日收盤的年內(nèi)累計漲幅，發(fā)現(xiàn)：
來源：wind；游戲財經(jīng)匯制圖
1、2024年上半年游戲股整體表現(xiàn)低迷，40支游戲股中只有8支年內(nèi)累計漲幅為正數(shù)，占比20%；32支游戲股年內(nèi)累計漲幅為負(fù)數(shù)，其中14支累計跌幅超過30%。
2、從漲幅來看，博雅互動、心動公司、嗶哩嗶哩、騰訊、創(chuàng)夢天地年內(nèi)累計漲幅位居前五，其中博雅互動年內(nèi)累計漲幅超220%，心動公司翻倍，嗶哩嗶哩港股漲幅超40%，騰訊、創(chuàng)夢天地超過20%。
博雅互動股價飆升主要由于公司大舉進(jìn)軍Web3賽道，此外公司23年及24Q1業(yè)績也超預(yù)期。博雅互動不僅狂囤比特幣、以太坊，還投資了Web3資產(chǎn)數(shù)據(jù)平臺RootData。
心動公司、B站股價大漲是因為上半年推出了爆款游戲。
由于《出發(fā)吧麥芬》流水持續(xù)走高，心動公司股價接近翻倍，最高漲幅約150%。而B站在《三國：謀定天下》上線當(dāng)天，美股漲超13%，H股漲超5%。
3、AIGC概念股集體回落，資本市場的關(guān)注點從概念炒作轉(zhuǎn)向了對產(chǎn)品的關(guān)注。
今年來，去年的AIGC概念股集體回落，代表公司包括天娛數(shù)科、凱撒文化、世紀(jì)華通等。
2023年，受益于AIGC技術(shù)的浪潮，A股和港股市場中漲幅居前的游戲股大多為ChatGPT、AIGC概念股。
到了2024年，盡管Sora和GPT-4o的發(fā)布帶動了游戲板塊的短期熱潮，但這種基于概念的炒作并不持久。
長期來看，那些勤勤懇懇打磨產(chǎn)品的游戲公司，其股價表現(xiàn)更為穩(wěn)健，這表明資本市場越來越重視企業(yè)的實際業(yè)績和產(chǎn)品力。
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