2020年12月31日，沱牌舍得70%股權拍賣儀式在遂寧舉行。
瞄準機會的復星集團，通過旗下上市公司豫園股份，以45.3億元拍下沱牌舍得70%股權，成功將這家老牌酒企收入囊中。
對于舍得酒業(yè)而言，被復星系收編意義重大——有了復星系的背書后，舍得酒業(yè)的背景實力明顯增強，大量經(jīng)銷商開始主動上門尋求合作。
據(jù)財報顯示，自從被復星系收編后，舍得酒業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量大幅增長，從2020年底的1761家暴增至2023年底的2655家。
經(jīng)銷商數(shù)量暴增的同時，舍得酒業(yè)的業(yè)績也一路走高。2020年，舍得酒業(yè)分別實現(xiàn)營收和凈利潤27.04億和5.079億；到2023年，舍得酒業(yè)的營收已經(jīng)增長至70.81億，凈利潤則增長至17.71億。不過三年時間，營收就翻了2.6倍，凈利潤則翻了3.49倍。
不過，復星帶來的紅利終有吃盡的一天，而現(xiàn)在或許就是這一天。8月21日，舍得酒業(yè)披露了半年報，上半年營收和凈利潤增速分別為-7.28%和-35.73%，業(yè)績雙降；但這還不是最差的情況，因為僅看二季度，舍得酒業(yè)的營收和凈利潤增速分別為-22.61%和-88.4%。
紅利消散
實際上，復星系為舍得酒業(yè)提供的幫助，絕不只是帶來經(jīng)銷商那么簡單。
一方面，復星系調(diào)整了舍得酒業(yè)的經(jīng)營規(guī)劃——從過去的主推舍得品牌變?yōu)樯岬?沱牌雙品牌運作，尤其是對天洋集團時期被邊緣化的沱牌進行重點推廣，這一操作直接盤活了舍得酒業(yè)的低檔酒業(yè)務。
據(jù)財報顯示，2021年，舍得中高檔白酒創(chuàng)收38.74億元，同比增長81.96%；低檔白酒創(chuàng)收7.03億元，同比增長218%。
另一方面，復星系還理順了舍得酒業(yè)曾經(jīng)混亂的價格體系。據(jù)媒體報道，2021年舍得酒業(yè)啟用大商制度，這樣的做法能有效減少小經(jīng)銷商降價拋貨的情況，確保了整個渠道價格體系的穩(wěn)定，可以為供貨價的提升掃清了障礙——啟用大商制度的一年里，品味舍得的批發(fā)價上漲了80元。
可以說，有了復星系的幫助，舍得酒業(yè)確實脫胎換骨了，這點直接體現(xiàn)在業(yè)績數(shù)據(jù)上。除了上面提到的營收、凈利潤飆升之外，代表經(jīng)銷商積極性的合同負債也是大幅增長——2020年，舍得酒業(yè)的合同負債為3.681億；一年后，該數(shù)據(jù)飆升至6.582億。
然而，就如開頭提到，紅利終有吃盡的一天，而現(xiàn)在或許就是這一天。從各項數(shù)據(jù)來看，復星帶來的紅利已幾乎消散，例如合同負債方面，今年上半年舍得酒業(yè)的合同負債只有1.622億，和去年同期的5.088億相比只剩下不到三分之一，這表示經(jīng)銷商的拿貨積極性下降了不少。
此外，從具體的產(chǎn)品來看，中高檔酒和普通酒的營收都出現(xiàn)了不同程度的下降——上半年，舍得酒業(yè)的中高檔酒營收為26.01億，和去年同期的27.57億相比減少了1.56億；普通酒的營收為3.84億，和去年同期的5.133億相比減少了1.293億。
上面的內(nèi)容中提到，在推行雙品牌運作后，低檔白酒的增速超過了200%，現(xiàn)在回頭看，當時的雙品牌運作紅利也是散盡了。
從目前來看，過了3年的好日子后，舍得酒業(yè)又再次陷入增長困境之中。但和當時不同的是——現(xiàn)在復星系由于資金原因自顧不暇，白酒市場的競爭又越來越激烈。沒有了復星系的幫助，舍得酒業(yè)想要走出困境顯然沒有那么容易。
如何破局？
對于舍得酒業(yè)而言，雖然現(xiàn)在的處境已經(jīng)很困難，但挑戰(zhàn)或許才剛剛開始。
一方面，舍得酒業(yè)正面臨著嚴重的存貨積壓情況。上半年，舍得酒業(yè)的存貨已經(jīng)攀升至48.58億，而全部的流動資產(chǎn)合計為79.11億，存貨占流動資產(chǎn)的比例已經(jīng)來到了61.4%。過去這些年，舍得酒業(yè)的存貨不斷上升，2020—2023年存貨分別為25.54億、27.94億、35.83億和44.24億。誠然，雖然存貨積壓已經(jīng)成了酒企普遍存在的現(xiàn)象，但這么高的占比和這么快的增長速度并不正常。
為了推動銷售，舍得酒業(yè)的銷售費用仍保持在高位。上半年，舍得酒業(yè)的銷售費用高達6.582億，同期的營業(yè)總成本為24.94億，銷售費用占營業(yè)總成本的比例為26.4%。但是，如此高的銷售費用卻仍然帶不動銷量的增長，可見舍得酒業(yè)的銷售端正面臨著巨大的壓力。
另一方面，在賣不動的情況下，舍得酒業(yè)的產(chǎn)能卻在擴張。2022年4月，舍得酒業(yè)發(fā)布公告，為持續(xù)推進老酒戰(zhàn)略，增強原酒產(chǎn)、儲能力，舍得酒業(yè)預計投資約70.54億元，在四川省射洪市沱牌鎮(zhèn)建設包括釀造區(qū)、污水處理區(qū)、辦公區(qū)、酒業(yè)文旅區(qū)等在內(nèi)的增產(chǎn)擴能項目；從財報來看，上半年舍得酒業(yè)的為16.52億，在建工程為13.17億，合計為29.69億；而在2020年時，兩項合計約8.75億。
實際上，近年來舍得酒業(yè)的產(chǎn)能利用率并不高，2023年，舍得酒業(yè)設計產(chǎn)能為6.8萬千升，實際產(chǎn)能為4.36萬千升，產(chǎn)能利用率僅為64%。而2021年、2022年，舍得酒業(yè)的產(chǎn)能利用率分別為71%、68%?？梢灶A見，隨著增產(chǎn)擴能項目落地，舍得酒業(yè)將面臨巨大的產(chǎn)能壓力。
或許是對舍得酒業(yè)的前景感到擔憂，資本市場上，舍得酒業(yè)的股價也一路下行。截至8月22日收盤，舍得酒業(yè)股價報收45.29元，披露股價的次日股價大跌9.42%。而跟曾經(jīng)的最高點261.31元/股相比，舍得酒業(yè)如今的股價已經(jīng)跌去八成，市值則蒸發(fā)超過700億。再看機構持倉方面，一季度舍得酒業(yè)的機構持倉總數(shù)為32家，持股數(shù)量為1.588億股，減少了1916萬股，下降比例為5.77%。
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