11月7日，滬深300、上證及深證三大指數(shù)全線翻紅，農(nóng)業(yè)、白酒、食品消費(fèi)、房地產(chǎn)等方向漲幅居前，滬深京三市上漲個(gè)股近3800只。
白酒股方面，好當(dāng)家、大湖股份、中銳股份、巖石股份、酒鬼酒、老白干酒、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒等多股10CM漲停。白酒概念近一周漲幅達(dá)11.31%。
上漲原因是多方因素導(dǎo)致，一方面，四季度被認(rèn)為是消費(fèi)旺季，在雙11黑五圣誕元旦等節(jié)點(diǎn)的促銷推動(dòng)下，消費(fèi)熱情達(dá)到頂點(diǎn)，酒類、食品類消費(fèi)增長可觀；另一方面，特朗普宣布贏得美國大選，市場普遍認(rèn)為，未來一定時(shí)間內(nèi)我國出口將面臨一定壓制，因此，或?qū)⒅茋鴥?nèi)消費(fèi)刺激政策出臺(tái)。
板塊凈利潤三季度略有下降今年以來，白酒板塊整體凈利潤整體呈上升趨勢(shì)。
分季度來看，今年一季度板塊凈利潤為670.78億元，同比上升13.36%；上半年板塊凈利潤為1047.74億元，同比上升10.09%；前三季度板塊凈利潤為1434.33億元，同比回落0.34%。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，白酒板塊2024第三季度營業(yè)總收入同比增加0.73%；凈利潤同比增加2.05%，增速較上半年明顯放緩。
對(duì)于三季度的降速，市場多方聲音認(rèn)為：一是由于大環(huán)境因素影響，人們消費(fèi)降級(jí)明顯，消費(fèi)需求不振，不僅是白酒市場，也是普遍消費(fèi)類市場的真實(shí)反應(yīng)，總體而言就是賣不動(dòng)了；二是由于頭部白酒企業(yè)的主動(dòng)降速。近幾年，頭部白酒企業(yè)業(yè)績已經(jīng)到達(dá)天花板，增長空間明顯不足。因此，部分酒企刻意控制增速，同時(shí)減輕渠道壓力，為經(jīng)銷商四季度打款、確保全年任務(wù)完成提供保障。
分企業(yè)來看，前三季度除了皇臺(tái)酒業(yè)之外的上市酒企整體凈利潤增幅未超過35%。
數(shù)據(jù)顯示，皇臺(tái)酒業(yè)前三季度凈利潤漲幅為545.36%；老白干酒、古井貢酒、金徽酒、山西汾酒、貴州茅臺(tái)分別上漲33.00%、24.49%、22.71%、20.34%、15.04%。
東海證券發(fā)布研報(bào)稱，高端酒業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，次高端承壓明顯，地產(chǎn)酒分化加劇。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，第三季度白酒動(dòng)銷表現(xiàn)平淡，渠道壓力猶存，酒企控貨挺價(jià)優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)，第三季度業(yè)績?cè)鏊侪h(huán)比回落。白酒行業(yè)競爭加劇，頭部酒企市場份額不斷提升且經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭。
降本增效企業(yè)終受益目前的降速預(yù)計(jì)將延續(xù)至2025年。中信證券研究院研究院姜婭稱，費(fèi)用管控及渠道治理能力更強(qiáng)的企業(yè)或?qū)⑹芤妫揖破笾鲃?dòng)降速有利于產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。
以五糧液為例，今年前三季度的銷售費(fèi)用同比增長25.07%；管理費(fèi)用同比增長1.20%?？紤]到公司規(guī)模的擴(kuò)大和市場推廣需求的增加，這一增長率在可接受范圍之內(nèi)。
從銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)來看，五糧液的大頭是促銷費(fèi)和廣告費(fèi)。然而，公司也在不斷優(yōu)化銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)，通過提高營銷活動(dòng)的效率和效果，降低不必要的費(fèi)用支出。
同一個(gè)報(bào)告期內(nèi)，五糧液毛利率為77.06%，同比上升1.20個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為38.20%，較上年同期上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，這進(jìn)一步證明了五糧液在費(fèi)用管控方面有一定能力。
此外，山西汾酒實(shí)施控盤分利政策時(shí)，將銷售費(fèi)用精準(zhǔn)發(fā)送至每級(jí)渠道人員。通過數(shù)字化銷售系統(tǒng)，依據(jù)掃碼數(shù)據(jù)進(jìn)行渠道利潤分配以及渠道竄貨溯源，確保了費(fèi)用的精準(zhǔn)投放和有效管控。
在渠道治理方面，山西汾酒建立了以竄貨為依據(jù)、經(jīng)銷商分級(jí)為基礎(chǔ)的計(jì)劃費(fèi)用管理體系，通過數(shù)字化工具管理渠道，提高了渠道治理的效率和水平。同時(shí)，推動(dòng)先收后返，后置模糊返利政策，根據(jù)掃碼情況統(tǒng)一安排后置模糊返利，進(jìn)一步激發(fā)了渠道的積極性。
姜婭進(jìn)一步認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍在途中，近期政策加力趨勢(shì)明確，雖然對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)仍待時(shí)日檢驗(yàn)，但預(yù)期先行背景下預(yù)計(jì)消費(fèi)總體配置吸引力將提升，酒類順周期特征明顯、并作為消費(fèi)代表性行業(yè)，存在配置需求。
同花順數(shù)據(jù)顯示，目前，A股白酒概念板塊共計(jì)50只概念股。近半個(gè)月的機(jī)構(gòu)關(guān)注度持續(xù)上升，環(huán)比增長了126家。
中信建投的研報(bào)指出，盡管9月有所反彈，但白酒行業(yè)整體估值水平仍然較低。隨著節(jié)日來臨，商務(wù)及宴席需求在經(jīng)過前期的調(diào)整后有望修復(fù)，當(dāng)前煙酒終端已經(jīng)處于庫存低位，需求修復(fù)將能快速傳導(dǎo)至酒企，龍頭白酒價(jià)值有待重估。
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