五六十倍的pe的新股需要勇氣

文丨孔超飛

編輯丨孔超飛

打新股是個(gè)比較常見(jiàn)的操作方式，在公司即將上市之前，通過(guò)對(duì)其股票進(jìn)行申購(gòu)，最終帶來(lái)相應(yīng)的收益。

由于市場(chǎng)對(duì)于該公司可能存在一些追捧，進(jìn)而帶來(lái)收益。

但參與打新并非是絕對(duì)穩(wěn)妥，段永平針對(duì)新股給出過(guò)自己的判斷。

段永平：我不買新股的。五六十倍的pe的新股可真是需要勇氣啊。很多人說(shuō)打新股一定賺錢，呵呵，這個(gè)我真不懂啊。

① 安全邊際

為什么不選擇對(duì)這類公司進(jìn)行購(gòu)買，很大的原因就是安全邊際。簡(jiǎn)而言之就是不懂不做。

新公司上市之后存在著很大的信息不對(duì)稱，我們很難通過(guò)公開(kāi)的渠道去收集到關(guān)于這家公司的一些信息。

買股票就是買公司，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)上的公開(kāi)信息歸因分析，結(jié)合其實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債和現(xiàn)金流情況，給出一個(gè)相對(duì)合理的公司價(jià)值預(yù)判。

最終的投資也必然是在這個(gè)價(jià)值錨點(diǎn)上進(jìn)行的，如果價(jià)值高于價(jià)格，那可以考慮買入。

此外這也涉及到一個(gè)能力圈的問(wèn)題。

所謂的能力圈是思維能力模型和情感能力模型的綜合體，這二者包含的是對(duì)于企業(yè)商業(yè)模式的判斷，管理團(tuán)隊(duì)及企業(yè)文化的認(rèn)可以及當(dāng)前價(jià)值的綜合評(píng)估。

嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，如果你對(duì)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展周期，核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，短中長(zhǎng)期市場(chǎng)規(guī)模缺乏有效理解的話，大概率就不是在能力圈內(nèi)進(jìn)行。

新的上市公司存在的一個(gè)很大的問(wèn)題點(diǎn)就在于其盈利模式缺乏有效驗(yàn)證，無(wú)法很直觀地對(duì)其未來(lái)的凈現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)分析。

若不在安全邊際與能力圈內(nèi)，就需要慎重考慮，貿(mào)然進(jìn)行投資，大概率會(huì)變成投機(jī)行為。

② 市場(chǎng)的非有效性

新公司的打新會(huì)帶來(lái)高額收益，一部分也來(lái)源于前期的一些歷史參考?？沙鞘强梢栽跉v史中見(jiàn)到未來(lái)，否則參考?xì)v史也沒(méi)有意義。

打新的存在同樣代表著市場(chǎng)的非有效性，核心點(diǎn)也是市場(chǎng)情緒帶來(lái)的沖擊。

按照市場(chǎng)有效的假說(shuō)，資本會(huì)根據(jù)企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況，實(shí)現(xiàn)資源的最大限度最為合理的利用。

但因?yàn)榇嬖谛畔⒈趬尽⒋蟊娗榫w、交易成本等因素影響，很容易導(dǎo)致市場(chǎng)的判斷失真。

簡(jiǎn)而言之，某個(gè)新上市的公司宣稱其解決了一個(gè)困擾行業(yè)多年的問(wèn)題，同時(shí)也有著很大的應(yīng)用層的空間。

可信息壁壘會(huì)存在其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有一種更為突出的技術(shù)，這種顛覆式創(chuàng)新帶來(lái)的影響短期不會(huì)在股價(jià)上呈現(xiàn)出來(lái)，可一單迸發(fā)，極易引起踩踏。

真正的價(jià)值投資者，必然是在安全邊際和能力圈內(nèi)行事，且有自己的投資節(jié)奏。

- FIN -

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