不用再等豬周期了，它被資本改造了
@松果財經(jīng)原創(chuàng)
作者|南鷂
告訴散戶，不用再等豬周期了。
按照以往慣例，每3～4年左右，豬肉養(yǎng)殖就會大致走完一個大周期，例如，2014—2018年。其中價格上升周期一般持續(xù)16—28個月，下跌周期持續(xù)19—27個月。
以此類推，始于2022年這一輪新周期，在經(jīng)歷了長達(dá)兩年的價格調(diào)整后，生豬價格按理應(yīng)該接近上升期。
然而要注意的是，豬周期的節(jié)奏在這一輪中發(fā)生了些許變化。2022年生豬價格快漲快跌，從12.76元/千克上漲至27.66元/千克只用了7個月，隨后又在不到4個月的時間中降回14.92元/千克。并且由此開始了漫長的低價波動期，其間即便出現(xiàn)過短暫的價格反彈期，也多是短期的季節(jié)性需求帶來。
截至目前，生豬價格依舊維持中低位水平波動。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年11月中旬生豬（外三元）價格為16.3元/公斤，環(huán)比下跌4.1%。
結(jié)合企業(yè)年底加速出欄等因素考慮，四季度的供應(yīng)缺口也大概率已經(jīng)修復(fù)了。所以，我們可以大致推斷接下來一段時間內(nèi)，供給端對于價格上行的支撐作用并不大，而消費(fèi)端又以弱穩(wěn)為主。
復(fù)雜的行業(yè)情況下，豬周期的概念還靈嗎？
所謂豬周期，是指豬肉價格會在一段時間內(nèi)受供需關(guān)系驅(qū)動出現(xiàn)的周期性變化，是過去常見的一種具體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
行業(yè)在掌握了這樣的經(jīng)濟(jì)規(guī)律后，會通過一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)、指標(biāo)去預(yù)判行業(yè)未來的走向。
比如在判斷豬周期的觸底拐點(diǎn)時，市場過去喜歡用一家或多家規(guī)模體量足夠大的豬企的破產(chǎn)重組作為依據(jù)之一。因?yàn)槟┪徽咛蕴鼍值慕Y(jié)果某種程度上代表著生豬產(chǎn)能去化已經(jīng)接近這一輪的極限。
而在這一輪中，其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了不幸的傲農(nóng)生物。
財報顯示，自2021起傲農(nóng)生物已連續(xù)三年業(yè)績巨虧，截至2024年前三季度期末，其歸屬于母公司所有者權(quán)益達(dá)到了-18.19億元。相比去年整年度，凈資產(chǎn)負(fù)債情況繼續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)前，傲農(nóng)生物已被實(shí)施退市風(fēng)險警示。
從企業(yè)的發(fā)展歷程來看，傲農(nóng)生物是自2019年那波非洲瘟疫驅(qū)動的豬價高峰期開始大手筆從飼料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型到生豬養(yǎng)殖。
然而入市即高點(diǎn)，此后至今豬價大體呈震蕩下滑態(tài)勢，且作為后來者，傲農(nóng)生物在成本把控上沒有及時形成優(yōu)勢，大規(guī)模擴(kuò)張飼養(yǎng)業(yè)務(wù)后走進(jìn)虧損螺旋。
主動減負(fù)，因此成為傲農(nóng)生物存活下來的必然選擇。截至2024年第三季度，傲農(nóng)生物營收規(guī)模繼續(xù)大幅收縮，同比23年同期少了一半有余，僅有22.7億元。同期歸母凈利潤虧損2.79億元。
不過，預(yù)計2024年度，傲農(nóng)生物營收體量將重回至2020年以前水平。按照行業(yè)慣例思考，有理由預(yù)判生豬養(yǎng)殖行業(yè)的新拐點(diǎn)大概不遠(yuǎn)了。
現(xiàn)階段從最核心的問題是，從決定市場價格波動的供需情況來看，生豬市場還沒有看到強(qiáng)扭轉(zhuǎn)的信號，也就很難判斷新的拐點(diǎn)具體在哪里。
市場規(guī)律早已明確，第四季度是一年之中豬肉消費(fèi)旺季，腌臘需求旺盛。但過去兩月，受天氣較高溫影響，大多地區(qū)的生豬腌臘需求未能得到有效釋放，供給出欄卻在如期增加。
供需速度的失衡，導(dǎo)致11月中下旬生豬價格再次下滑。據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2024年11月20日生豬為16.3元/公斤，環(huán)比上旬下跌了4.1%；相比9月30日18元/公斤的均價，則累計下滑了9.44%。
而即便后續(xù)伴隨天氣降溫，腌臘需求充分釋放，帶動了生豬價格的提升，也只是常規(guī)的季節(jié)性表現(xiàn)。持續(xù)時間短，價格彈性小，并不足以被看作是大的上行周期。
如果將時間點(diǎn)放寬到明年，在當(dāng)前合理控制的能繁母豬產(chǎn)能的條件下，按照能繁母豬到豬出欄的10—18個月周期來推算，明年生豬供應(yīng)大概率依舊充足。
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至2024年10月，全國能繁母豬存欄量環(huán)比9月增長了0.3%，達(dá)4073萬頭，雖然同比去年下降3.2%，但相當(dāng)于正常保有量的104.4%，供應(yīng)充足。
所以，在接下來的過年行情中，大概率依舊會有一波小小的豬肉上升期，但波幅預(yù)計不高，時間不會太久。
回歸宏觀話題，豬周期規(guī)律是否失靈，答案其實(shí)很明顯。
過去，基于國內(nèi)源遠(yuǎn)流長的生豬養(yǎng)殖發(fā)展史，散養(yǎng)戶是這個行業(yè)的大主力之一，也是驅(qū)動豬周期規(guī)律出現(xiàn)的主因之一。原因很簡單：
散養(yǎng)戶更多是受高價和利益驅(qū)動，有著明顯的跟風(fēng)行為，并不會對行業(yè)、市場進(jìn)行系統(tǒng)、科學(xué)的研究與預(yù)判。
豬價高，經(jīng)營者盈利爆發(fā)，散養(yǎng)戶就大幅流入，助推豬肉供給持續(xù)攀高。出現(xiàn)虧損后，散養(yǎng)戶又開始紛紛跑步離場，市場供給又開始持續(xù)減少。如此循環(huán)下，整個行業(yè)出現(xiàn)明顯的周期性。
但是，自從2014年生豬養(yǎng)殖行業(yè)開始步入環(huán)保嚴(yán)管期后至今，規(guī)模化養(yǎng)殖成為大趨勢。據(jù)統(tǒng)計，我國散養(yǎng)戶的比例早就從2009年的70%下降到2023年的32%，與集團(tuán)化養(yǎng)殖的比例發(fā)生了根本性的逆轉(zhuǎn)。
這一過程中，行業(yè)背后的結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)模式、市場策略乃至整個產(chǎn)業(yè)鏈條都被全面重構(gòu)。集團(tuán)主導(dǎo)了行業(yè)的市場節(jié)奏后，過去的市場周期策略自然逐漸略顯不靈。
就比如，在當(dāng)下的這一輪豬周期中，明顯下行階段的持續(xù)時間更長。但同時，截至今年前三季度，卻已經(jīng)有不少企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈了，且未見市場出現(xiàn)供應(yīng)大幅增加信號。
這樣的現(xiàn)象出現(xiàn)，大概有兩個原因。其一是由有組織、有紀(jì)律的集團(tuán)風(fēng)格主導(dǎo)的豬周期，在去化速度以及市場敏感度上，反應(yīng)都更加迅速。
此前行業(yè)對2023年的豬肉消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)判過于積極，導(dǎo)致去年生豬養(yǎng)殖面臨供應(yīng)端過剩、降本周期遲緩的雙重壓力，行業(yè)整年度僅在8至10月價格反彈至當(dāng)年最高點(diǎn)時出現(xiàn)過盈利，其余時間企業(yè)均處在虧損期。
市價低迷、企業(yè)長周期虧損下，養(yǎng)殖企業(yè)不得不主動減產(chǎn)。截至2024年10月，豬價整體的均價同步去年出現(xiàn)明顯的提升，尤其是年中時，多種因素共同影響，豬價短期曾經(jīng)快速回升到中價位水平，反映出市場調(diào)節(jié)效率大幅提升。
其二則是企業(yè)的成本規(guī)模效應(yīng)，以及智能化養(yǎng)豬紅利正在齊齊釋放。
從多家企業(yè)披露的最新投資者調(diào)研資料來看，多家企業(yè)的生豬養(yǎng)殖成本已降至12元/公斤以下，尤其是兩大龍頭企業(yè)成本管控能力最優(yōu)。
其中，牧原股份今年10月份內(nèi)的生豬養(yǎng)殖完全成本已降至13.3元/公斤，優(yōu)秀場線的成本甚至降至12元/公斤以下；同期，溫氏股份的肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至6.7元/斤左右，公司初步規(guī)劃2025年全年肉豬養(yǎng)殖綜合成本目標(biāo)為6.5元/斤以下。
此外，巨星農(nóng)牧10月份的商品豬完全成本則保持在7元/斤以內(nèi)，規(guī)劃的2025年商品豬完全成本目標(biāo)為6.5元/斤。
反映在業(yè)績上，2024年第三季度，牧原股份、溫氏股份的凈利潤分別達(dá)96.52億元、50.81億元，同比大增930.20%、3097.03%，增速遠(yuǎn)高于行業(yè)整體，體現(xiàn)了龍頭的引領(lǐng)作用。
得益于生豬價格上漲，疊加企業(yè)成本管控能力的提升，截至今年前三季度，包括但不限于巨星農(nóng)牧、新希望、唐人神、新五豐等生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)的歸母凈利潤，均較上年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2024年1-10月份生豬自繁自養(yǎng)盈利均值344.56元/頭，同比上漲393.41元/頭，漲幅805.34%。
如今，盈利的回升并未讓企業(yè)失去理智。從當(dāng)前的調(diào)研情況來看，企業(yè)對擴(kuò)產(chǎn)仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。相比之下，大多生豬養(yǎng)殖企業(yè)目前更注重優(yōu)化智能養(yǎng)豬、科學(xué)養(yǎng)豬能力。
此前已先后有新希望、巨星農(nóng)牧分別計劃募集27億元、1.7億元資金用于數(shù)智化升級項(xiàng)目中，以期用智能化設(shè)備來提升豬場標(biāo)準(zhǔn)化、智能化水平，實(shí)現(xiàn)降本增效，高質(zhì)量養(yǎng)豬。
基于這些養(yǎng)豬市場主體目前的投資傾向，可以肯定，在新的豬周期節(jié)奏中，穩(wěn)將繼續(xù)成為主基調(diào)。
中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇曾在接受媒體采訪時指出，豬周期的具體表現(xiàn)與生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征直接相關(guān)，生豬產(chǎn)業(yè)由增量向保量提質(zhì)轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展新通道，生豬價格周期就會呈現(xiàn)平穩(wěn)、窄幅波動的特征。
所以，足夠強(qiáng)大的企業(yè)早已在不斷變化的行業(yè)環(huán)境中，適應(yīng)了新的周期節(jié)奏。
投資同樣在跟隨這種變化，未來的行情還會有，但下一輪大的上升期中短期可能還要繼續(xù)等。大眾對豬肉消費(fèi)的需求基本盤還在，行業(yè)價值就會延續(xù)。
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