編輯 | 高山

12月17日，阿里公告稱，公司與另一名少數(shù)股東同意將銀泰百貨100%股權向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售，阿里就銀泰出售的所得款項總額約為74億元，預計因出售銀泰而錄得的虧損約為93億元。

消息公布當天，阿里港股略微收跌，晚間每股微漲收盤，相對平淡的股價表現(xiàn)，算是以中性的態(tài)度消化了這筆虧損近百億的投資。也的確，阿里終結新零售嘗試，逐步剝離線下業(yè)務，確實早已不是新消息。今年2月，公司董事會主席蔡崇信就公開表示公司資產負債表上的傳統(tǒng)實體零售業(yè)務并非公司的核心業(yè)務。

但話說回來，雖早有預期，但阿里超市的第一單，依舊有不少問題值得關注：阿里虧了嗎？雅戈爾為何出手？未來的零售業(yè)態(tài)又會如何發(fā)展？

阿里全面控股銀泰是在2017年，彼時阿里聯(lián)合銀泰董事長沈國軍，以超停牌前最后一個交易日40%的溢價對銀泰商業(yè)進行私有化，交易金額達198億港元，借此阿里巴巴的持股比例達到74%，成為銀泰商業(yè)的控股股東。此后，阿里巴巴在幫助銀泰實現(xiàn)數(shù)字化轉型和即時零售模式落地上不遺余力，銀泰也依靠自己在線下的影響力，為不少中高端品牌入駐天貓、選擇支付寶支付和阿里云技術，起到了巨大的推動作用。

而即便到了分手之時，銀泰也絕對稱不上負資產。2023年，銀泰在線下經營著59個百貨店和購物中心，銷售額達到315億元，在線上，銀泰坐擁超4000萬的數(shù)字化會員，擁有喵街APP、銀泰百貨INTIME微信小程序、銀泰百貨支付寶小程序等全渠道銷售。此外在即時零售方面，還推出了定時達服務，其旗下八成門店最快1小時定時達。儼然已經成為線上線下深度融合的互聯(lián)網百貨公司。

所以，硬要說此次阿里對銀泰的出售是割肉離場，顯然并不客觀，阿里之所以決心分家，說到底是規(guī)劃問題。互聯(lián)網行業(yè)的競爭進入存量時代，對非核心業(yè)務，通過各種方式盡快實現(xiàn)資產價值，以便向股東返還價值，是阿里行動的新方向。所以對于銀泰這種，目前仍有市場價值，卻已不具備戰(zhàn)略價值的資產，阿里選擇愛過，所以給它自由。

相較于賣家的無人不知，買方雅戈爾就略顯籍籍無名。

雖然也算是中國知名的男裝品牌，但真正讓雅戈爾賺錢的其實是投資，或者說炒股。其投資版圖涵蓋了證券、銀行、地產、健康等諸多行業(yè)，諸多投資不但賺多虧少，其間還不乏巨額盈利的案例。最為人熟知的要屬其對寧波銀行的投資，世紀初就入股寧波銀行的雅戈爾，在2007年寧波銀行上市取得大量浮盈后的十余年間，依舊堅定加倉，持股比例在2018年才達到15.3%的高點。會買更會賣，在2020年7月到2021年2月3日的半年時間里，雅戈爾精準踩住那波基金抱團的牛市行情，陸續(xù)減持2.96億股，套現(xiàn)百億，將其對寧波銀行的持股減到現(xiàn)在的10.12%。

類似寧波銀行的案例，在雅戈爾的投資歷史上屢屢發(fā)生，雅戈爾也因此獲得了中國版伯克希爾的美譽。

然而，縱是正版的伯克希爾在周期面前，也要依靠保險業(yè)務提供便宜又穩(wěn)定的資金，雅戈爾在這方面卻稍顯欠缺。根據(jù)公司財報，由于公司投資的地產業(yè)務持續(xù)下行，今年前三季度，雅戈爾營收74.58億元，實現(xiàn)歸母凈利潤26.93億元，分別同比下降41.85%和35.78%。

為此，雅戈爾在最近的時間里，一改過去多元化投資的風格，把資金主要就押在了以老本行服裝為主的所謂時尚主業(yè)上。先是于2023年12月，正式將公司更名為雅戈爾時尚股份有限公司，再是多次出手收購美特斯邦威旗下的優(yōu)質店鋪，最后再到此番將銀泰收入麾下，系列操作都體現(xiàn)雅戈爾回歸時尚主業(yè)的堅定決心。

不過話說回來，相較于單純地買下優(yōu)質店鋪開品牌體驗館、賣衣服，要想經營好作為商業(yè)綜合體的銀泰都不是輕松的事情，除了在銀泰的商場里開店之外，如何讓銀泰更好地加持雅戈爾？又如何在線下零售幾乎增長停滯的大背景下維持住銀泰的規(guī)模？是決定雅戈爾此番收購成敗的兩個關鍵。

去年三季度業(yè)績會上，李如成表示，為回歸主業(yè)，雅戈爾將探索新零售模式，加強建設線上線下深度融合的時尚體驗館。雅戈爾的新零售，新在哪里，在銀泰加入后，或許給了我們思考的方向。

受電商沖擊，線下零售百貨遇冷早就已成為不爭的事實。支持品牌入駐線下商場的最重要目標，已經從實現(xiàn)單店盈利，變成了彰顯品牌調性。站在這個角度看，不論是從美邦手里收來的優(yōu)質鋪面，還是銀泰目前所擁有的諸多入駐大牌，都能有助于彰顯雅戈爾的調性。

但若是只有這些顯然還不夠新，雅戈爾的新可能還會新在哪里？以雅戈爾在南京東路開出的雅戈爾上海時尚體驗館為例，體驗館里除了雅戈爾主品牌，還有公司旗下的美國潮牌UNDEFEATED、高端運動休閑品牌HART MARX、高端男裝品牌MAYOR以及主打環(huán)保的HANP漢麻世家。作為國內最早一批實行多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，雅戈爾試圖在自己的體驗館中，將自己這些年在時尚行業(yè)的布局做集中的展示，以集中滿足更多受眾群體的購衣需求，說白了雅戈爾要開大店，集合旗下多品牌的時尚大店。順著這個思路，銀泰除了為雅戈爾提供開大店的空間之外，還可能在店型設計、消費趨勢追蹤、營銷設計等方面為雅戈爾提供助力，而雅戈爾的標桿性大店反過來也可以幫助銀泰提升人氣與獨特性。再往下想，或許，在未來，千篇一律百貨商場將被淘汰，具強烈的主題性、品牌性將成為線下百貨的差異化賣點？

當然，這樣的模式目前還只是猜想，但可以肯定的是阿里退出、雅戈爾入場，中國線下百貨零售正迎來自己又一個新時代。