大型科技走低，美團(tuán)跌4.4%，百度跌

近3%，快手、阿里巴巴、京東跌超2%；

@港股研究社原創(chuàng)

港股三大指數(shù)繼續(xù)下跌，盤(pán)中再度刷新近期調(diào)整低位，市場(chǎng)情緒表現(xiàn)十分低迷。盤(pán)面上，作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的大型科技走低，美團(tuán)跌4.4%，百度跌近3%，快手、阿里巴巴、京東跌超2%；油價(jià)飆升疊加匯率承壓致航空股大跌，中國(guó)國(guó)航一度跌超8%；小摩下調(diào)多家中國(guó)家電企業(yè)評(píng)級(jí)，家電股下跌明顯。

航空股大幅下挫，其中，中國(guó)國(guó)航一度跌超8%，南方航空跌近5%，美蘭空港跌近3%，國(guó)泰航空跌1.7%。此外，非農(nóng)就業(yè)火爆推升美元指數(shù)，離岸人民幣一度跌穿7.36。中信建投指出，航空業(yè)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)變量包括航班量、客座率、票價(jià)、油價(jià)、匯率。

蘋(píng)果概念股集體下跌，其中，比亞迪電子跌超4%，榮陽(yáng)實(shí)業(yè)、丘鈦科技、富智康集團(tuán)、舜宇跌超2%，通達(dá)集團(tuán)、瑞聲科技跌超1%。有最強(qiáng)蘋(píng)果分析師稱號(hào)的天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤周五表示，蘋(píng)果在2025年面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，iPhone出貨量增長(zhǎng)近乎停滯，即便新款iPhone SE4發(fā)售也難以提振銷量，中國(guó)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，并且AI服務(wù)仍未有貢獻(xiàn)。

郭明錤估計(jì)，因應(yīng)交付量減少的情況，蘋(píng)果iPhone在華市場(chǎng)的占有率將持續(xù)下滑。郭明錤稱，蘋(píng)果與主要供應(yīng)商討論后，對(duì)今年iPhone生產(chǎn)計(jì)劃采取較審慎的取態(tài)。蘋(píng)果估計(jì)今年交付量介乎2.2億至2.25億部，與去年2.2億部相若，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.4億部。因此，郭明錤估計(jì)，即使蘋(píng)果將于短期內(nèi)推出新版iPhone SE4，估計(jì)上半年交付量仍較去年同期減少6%。

半導(dǎo)體股逆勢(shì)拉升，其中，龍頭股中芯國(guó)際大漲超5%，華虹半導(dǎo)體漲2.64%，康特隆漲約2%。消息上，高盛預(yù)計(jì)，在華半導(dǎo)體需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)下，中芯將呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)。對(duì)于2024年第4季的盈利，預(yù)計(jì)收入將按季增1%至22億美元，毛利率為18.5%，較此前的數(shù)據(jù)為佳，與管理階層的指引范圍一致。此外，天風(fēng)證券研報(bào)指出，手機(jī)等產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼或拉動(dòng)半導(dǎo)體需求

港鐵公司下跌4.17%。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)局今年減息步伐憧憬降溫，本港地產(chǎn)股今日受壓，港鐵公司(00066.HK)最新報(bào)24.1港元下滑4.4%。匯豐環(huán)球研究發(fā)表報(bào)告表示，下調(diào)對(duì)港鐵評(píng)級(jí)由買入降至持有，將目標(biāo)價(jià)由34.6港元降至27港元，此相當(dāng)對(duì)其每股資產(chǎn)凈值預(yù)測(cè)(32.1港元)折讓擴(kuò)大至16%。

該行指，雖然港鐵旗下經(jīng)常性業(yè)務(wù)持續(xù)改善，不過(guò)該行認(rèn)為上升的資本開(kāi)支周期或有拉低盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。該行視港鐵為其行業(yè)中具防御性的股份，不過(guò)近期催化劑有限。該行考慮到融資成本升高及較低的租金預(yù)測(cè)，將其2024年至2026年的盈利預(yù)測(cè)下降2%至7.5%。

中遠(yuǎn)?？厥諠q1.9%。摩根大通發(fā)布研究報(bào)告稱，予中遠(yuǎn)?？?01919.HK)增持評(píng)級(jí)，維持對(duì)其正面展望，主要基于估值吸引，且有股東回報(bào)有改善潛力，予其H股目標(biāo)價(jià)18港元。該行認(rèn)為，雖然避免美國(guó)東岸碼頭工人的罷工，但供應(yīng)鏈仍然緊張，最近發(fā)布的去年12月美國(guó)物流經(jīng)理指數(shù)(LMI)顯示出美國(guó)需求強(qiáng)勁和庫(kù)存水平低，進(jìn)一步強(qiáng)化運(yùn)輸市場(chǎng)的基本面。而中遠(yuǎn)?？刈鳛榭缣窖蠛骄€上最大的班輪公司，相信于相關(guān)有利動(dòng)態(tài)中處于良好地位。

金蝶國(guó)際收漲0.76%。里昂的報(bào)告指出，中國(guó)去年軟件開(kāi)支保持穩(wěn)定，未來(lái)三年前景樂(lè)觀，預(yù)計(jì)今年相關(guān)開(kāi)支將加速增長(zhǎng)，報(bào)告認(rèn)為，今年中國(guó)軟件行業(yè)的盈利能力將改善，主要?dú)w功于嚴(yán)格的成本控制。此外，人工智能軟件開(kāi)支將快速增長(zhǎng)，該行推薦金蝶國(guó)際(00268.HK)作為首選股票，并對(duì)科大訊飛、中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)軟件國(guó)際及廣聯(lián)達(dá)給予跑贏大市評(píng)級(jí)。

藥明生物收跌1.76%。里昂指出，《生物安全法》對(duì)藥明生物(02269.HK)的影響，將由去年的無(wú)法預(yù)計(jì)變?yōu)榻衲甑目煽亍Ｔ撔薪衲陮?duì)藥明生物看法轉(zhuǎn)為更正面，基于去年生物科技融資有輕微改善，抗體偶聯(lián)藥物(ADC)確定性增加，以及愛(ài)爾蘭設(shè)備潛在提速。該行上調(diào)對(duì)公司2024年至2026年收入及凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別4%至10%及8%至13%，對(duì)該股目標(biāo)價(jià)由22.6港元上調(diào)至22.9港元，重申跑贏大市評(píng)級(jí)。

舜宇光學(xué)科技收跌2.87%。中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持舜宇光學(xué)科技(02382.HK)跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，2024/2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為26.03/33.08億元，引入2026年收入/歸母凈利潤(rùn)474/40億元，目標(biāo)價(jià)70.4港元。公司公布12月出貨量數(shù)據(jù)：1)手機(jī)光學(xué)：公司手機(jī)攝像模組出貨5,339.4萬(wàn)片，手機(jī)鏡頭出貨1.05億片。2)車載相關(guān)產(chǎn)品：公司車載鏡頭出貨635.1萬(wàn)片。

阿里巴巴-W收跌1.88%。國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里巴巴(09988.HK)優(yōu)于大市評(píng)級(jí)，阿里改組后持續(xù)投入核心業(yè)務(wù)，非核心業(yè)務(wù)降本增效或出售。小幅調(diào)整公司FY2025-FY2027收入預(yù)測(cè)至9861/10800/11822億元，主要反映本季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟，非淘天業(yè)務(wù)收入增速回落，部分被淘天收入較快增長(zhǎng)抵消;調(diào)整公司FY2025-FY2027經(jīng)調(diào)凈利預(yù)測(cè)至1484/1622/1841億元，主要反映本季度AIDC業(yè)務(wù)促銷力度加大導(dǎo)致虧損絕對(duì)值小幅提升。維持公司目標(biāo)價(jià)120-127港元。

摩根大通發(fā)表研報(bào)指，內(nèi)地券商數(shù)據(jù)過(guò)去數(shù)周連續(xù)走弱，A股日均成交額由去年11月的2萬(wàn)億元，進(jìn)一步降至去年12月的1.6萬(wàn)億元，再繼而跌至年初至今的1.2萬(wàn)億元，至于保證金融資余額較去年12月中下跌4%。另一方面，去年12月內(nèi)地IPO資金流出呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇，中信證券IPO市場(chǎng)份額由2024年首九個(gè)月約21%，上升至2024年全年約21%。

摩通預(yù)期，近期市場(chǎng)回調(diào)幅度或會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大，可能會(huì)對(duì)招商證券、東方財(cái)富等高啤打值券商添加壓力。該行建議，進(jìn)行為期一個(gè)月買入中信證券H股，以及賣出招商證券H股的交易，主要由于中信證券的收入結(jié)構(gòu)更加均衡，且IPO業(yè)務(wù)勢(shì)頭良好；相較之下招商證券對(duì)平均每日成交金額(ADT)的杠桿率更高，并且在去年第四季中表現(xiàn)最佳。

花旗發(fā)表報(bào)告，指華電國(guó)際電力股份的2025年展望，將主要取決于本地煤炭?jī)r(jià)格和母公司注入的煤電資產(chǎn)(將發(fā)行新股，有待上海證券交易所批準(zhǔn))?？紤]到單位燃料成本按年下降8%，而電價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，2024年華電的暗利差(即平均電價(jià)減去單位燃料成本)按年擴(kuò)大。2025年的暗利差存在不確定性，因?yàn)樵S多電價(jià)和單位燃料成本尚未確定。雖然其煤電廠的發(fā)電能力似乎基本可持續(xù)，但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇和可再生能源的替代，利用率有所下降。

花旗對(duì)華電的評(píng)級(jí)為沽售，目標(biāo)價(jià)3.6港元，預(yù)測(cè)其2024年第四季度凈利潤(rùn)在6億至8億元之間(取決于減值損失的金額)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)為7.54億元。其估值為2025年預(yù)測(cè)市盈率7.9倍，市賬率0.7倍，股息收益率5.4%。在火力發(fā)電商中，該行更偏好華潤(rùn)電力，因?yàn)槠涫杏瘦^低且股息收益率較高。

1月13日，除夕前夜（1月27日）火車票開(kāi)始售賣。去哪兒平臺(tái)上，1月25、26日的熱門(mén)返鄉(xiāng)線路中，北京-哈爾濱、廣州-南寧、深圳-長(zhǎng)沙、上海-武漢等線路多車次火車票開(kāi)售后一分鐘內(nèi)就已售罄。但還有少量車次將在提前7天開(kāi)售，建議旅客關(guān)注車票信息。此外，1月20、21日可以購(gòu)買初六、初七的返程票。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，2025年適度寬松貨幣政策潤(rùn)澤金融市場(chǎng)，全年有望下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)左右；預(yù)計(jì)下調(diào)政策利率0.4-0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)LPR調(diào)降0.3-0.6個(gè)百分點(diǎn)。匯率方面，連平預(yù)計(jì)2025年美元兌人民幣匯率中間價(jià)在7.0-7.5區(qū)間內(nèi)雙向波動(dòng)的概率較大。

西南證券研報(bào)稱，2025年汽車以舊換新政策正式落地有望進(jìn)一步激發(fā)汽車市場(chǎng)活力。1月7日至10日，2025年國(guó)際消費(fèi)類電子產(chǎn)品展覽會(huì)在美國(guó)召開(kāi)，汽車智能化座艙、自動(dòng)駕駛技術(shù)成為展會(huì)焦點(diǎn)，長(zhǎng)城汽車、小鵬汽車、極氪等國(guó)內(nèi)車企在會(huì)上展示最新技術(shù)亮點(diǎn)，智能汽車有望在2025年加速突破與發(fā)展。

建議汽車行業(yè)四個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)：1）2025年新車周期開(kāi)啟以及以舊換新政策延續(xù)帶來(lái)的機(jī)會(huì)；2）Robotaxi以及華為大周期、小米新車型上市帶來(lái)的機(jī)會(huì)；3）智能化加速突破給行業(yè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)；4）2025年國(guó)四貨車納入報(bào)廢補(bǔ)貼范圍給重卡行業(yè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

從高盛獲悉，高盛最新研報(bào)預(yù)計(jì)，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)到2025年底將上漲20%左右?；诳捎^的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，該機(jī)構(gòu)建議，繼續(xù)超配A股和離岸中資股。（中證金牛座）

第三方市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint公布2024年全球智能手機(jī)市場(chǎng)報(bào)告。報(bào)告稱，全球智能手機(jī)市場(chǎng)去年銷量同比增長(zhǎng)4%，在連續(xù)兩年下滑后迎來(lái)復(fù)蘇，結(jié)束了2023年創(chuàng)下的十年來(lái)最低點(diǎn)。其中，三星、蘋(píng)果位居銷量前兩位；小米排名第三，在前五名中增長(zhǎng)最快。OPPO銷量有所下滑，但仍位列第四，vivo則位列第五。前十名中，華為、榮耀和摩托羅拉是增長(zhǎng)最快的OEM品牌。

中國(guó)央行行長(zhǎng)潘功勝在亞洲金融論壇開(kāi)幕式上致辭表示，將支持香港資本市場(chǎng)發(fā)展，持續(xù)深化兩地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通。資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展是香港國(guó)際金融中心的核心與基石。我們將探索拓展中央銀行的宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，與香港金融管理部門(mén)協(xié)調(diào)配合，支持內(nèi)地和香港資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

支持更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)到香港上市和發(fā)行債券，持續(xù)優(yōu)化、拓展內(nèi)地與香港在股票、債券、理財(cái)、利率互換等領(lǐng)域的互聯(lián)互通，深化粵港澳大灣區(qū)的金融合作，提高國(guó)家外匯儲(chǔ)備在香港的資產(chǎn)配置比例，為香港的金融發(fā)展開(kāi)辟更廣闊的空間。

中國(guó)央行行長(zhǎng)潘功勝在亞洲金融論壇開(kāi)幕式上致辭表示，將做大做強(qiáng)香港離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位。香港是全球規(guī)模最大的離岸人民幣業(yè)務(wù)中心。我們將統(tǒng)籌發(fā)揮人民幣清算行、貨幣互換安排機(jī)制作用，我們與香港金管局簽有8000億元人民幣互換資金的安排，支持香港金管局使用互換資金充實(shí)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，常態(tài)化在香港發(fā)行人民幣國(guó)債、央行票據(jù)，豐富香港離岸人民幣市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)。人民銀行與香港金管局建立了專門(mén)的工作團(tuán)隊(duì)，調(diào)查、研究、設(shè)計(jì)相關(guān)的政策和產(chǎn)品。

中信證券研報(bào)指出，2024年12月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅高于預(yù)期，醫(yī)療保健服務(wù)、休閑酒店業(yè)、零售業(yè)和政府部門(mén)是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。12月失業(yè)率下降，薪資增速穩(wěn)健，2024年就業(yè)市場(chǎng)整體保持健康。2024年美國(guó)移民對(duì)新增就業(yè)貢獻(xiàn)顯著，全年新增就業(yè)人數(shù)水平低于2023年，與2018年大致相當(dāng)。

銀河證券表示，國(guó)內(nèi)一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)促消費(fèi)政策落地后，效果將逐漸顯現(xiàn)，促進(jìn)港股基本面改善。流動(dòng)性方面，近期美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美債利率上升，對(duì)港股市場(chǎng)構(gòu)成一定壓力。但在全球權(quán)益市場(chǎng)中，港股估值處于相對(duì)低位水平，具有較強(qiáng)的吸引力，中長(zhǎng)期配置價(jià)值較高。

配置方面，第一，在國(guó)內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)消費(fèi)等政策刺激下，當(dāng)前估值水平相對(duì)較低的港股消費(fèi)股有望上漲。第二，科技板塊依然具備較高投資機(jī)會(huì)，尤其是人工智能、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等板塊。同時(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性日漸提升，政策支持力度加大。第三，在海外不確定因素?cái)_動(dòng)下，港股高股息策略仍具備吸引力，尤其是積極進(jìn)行市值管理的央企高股息標(biāo)的。

 

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