業(yè)績(jī)持續(xù)放量，醫(yī)藥電商行業(yè)的利潤(rùn)開始逐步兌現(xiàn)。
3月6日，醫(yī)藥電商龍頭企業(yè)京東健康發(fā)布2024年全年業(yè)績(jī)公告。公告顯示，2024年全年京東健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收581.59億元，較去年同期535.29億元增長(zhǎng)8.6%；毛利潤(rùn)為133.08億元，同比增長(zhǎng)12.2%；凈利潤(rùn)為41.57億元，同比增長(zhǎng)94%。
值得注意的是，京東健康的營(yíng)收以及凈利潤(rùn)均創(chuàng)出歷史新高。
過去幾年，由于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間為了業(yè)務(wù)擴(kuò)張，在很多領(lǐng)域展開了無(wú)限競(jìng)爭(zhēng)。從充電寶、咖啡到賣菜，幾乎所有能做大規(guī)模的行業(yè)都充斥著互聯(lián)網(wǎng)的影子，他們通過快速燒錢的模式迅速做大市場(chǎng)，形成規(guī)模效應(yīng)之后，然后通過不斷漲價(jià)保證利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
但是，隨著市場(chǎng)的變化以及消費(fèi)短暫見頂，無(wú)限擴(kuò)張的游戲最終沒能跑通，想要獲得的利潤(rùn)最終也沒能實(shí)現(xiàn)，最終還被市場(chǎng)所反噬，導(dǎo)致了行業(yè)快速進(jìn)入寒冬。
當(dāng)寒冬來臨，行業(yè)的淘汰賽加劇，這些企業(yè)才開始意識(shí)到，內(nèi)卷不能帶來更多的市場(chǎng)份額，規(guī)模也不一定為王，誰(shuí)能實(shí)現(xiàn)自我造血，誰(shuí)才能熬過寒冬。
從醫(yī)藥電商行業(yè)的現(xiàn)狀來看，京東健康以及阿里健康已經(jīng)率先跑完長(zhǎng)夜。
從財(cái)報(bào)來看，截至2024年末，京東健康年度活躍用戶數(shù)量達(dá)到1.83億，第三方合作商家數(shù)量超過10萬(wàn)家，全年日均在線問診咨詢量超過49萬(wàn)。值得注意的是，依托京醫(yī)千詢大模型，結(jié)合具體醫(yī)療服務(wù)場(chǎng)景，京東健康構(gòu)建了由AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品和解決方案矩陣，完成了業(yè)內(nèi)最完善的大模型應(yīng)用落地和業(yè)務(wù)布局。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，未來隨著人口老齡化加速、居民健康意識(shí)覺醒、醫(yī)療改革持續(xù)推進(jìn)等背景下，大健康產(chǎn)業(yè)的前景依然廣闊。且隨著醫(yī)藥電商行業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步，該行業(yè)已經(jīng)不再單純是一個(gè)賣藥的平臺(tái)，作為醫(yī)療服務(wù)+醫(yī)藥零售+AI等多重驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，目前醫(yī)藥電商行業(yè)被明顯低估。
狂奔的京東醫(yī)藥背靠京東集團(tuán)，京東健康從誕生之日起就不缺資源。
2011年，京東通過與九州通成立合資公司京東好藥師，獲得了網(wǎng)上藥店的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，時(shí)間基本和阿里同步。后因?yàn)榭毓蓹?quán)之爭(zhēng)，2013年京東與九州通結(jié)束合作。同年，京東旗下公司收購(gòu)了青島安吉堂大藥房繼續(xù)切入互聯(lián)網(wǎng)藥店板塊，后將其更名為京東大藥房。
2014年12月，京東獲得了互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資格證A證，才以第三方平臺(tái)的身份進(jìn)行藥品交易。直至2015年11月，京東獲得由山東省食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的C證，具備了自營(yíng)網(wǎng)上藥店的身份向個(gè)人消費(fèi)者銷售醫(yī)藥的資格。
有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2015年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)，在投資熱潮之下，行業(yè)的融資額度從400億猛增至1000億。解決了資質(zhì)問題，京東開始在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥領(lǐng)域狂奔。
2017年3月，京東醫(yī)藥成立藥京采，作為其旗下的第三方醫(yī)藥B2B批發(fā)平臺(tái)，京東醫(yī)藥的版圖不斷擴(kuò)張。
在這場(chǎng)無(wú)邊界的擴(kuò)張當(dāng)中，醫(yī)藥賽道成為最有前景的賽道。
為了能夠在大健康領(lǐng)域取得絕對(duì)的先機(jī)，各家不計(jì)成本的投入，很快就將行業(yè)推向了繁榮期。在這種背景下，為了更好地滿足企業(yè)的發(fā)展，各大電商巨頭開始拆分板塊，以求在資本市場(chǎng)獲得最大的收獲。
2018年9月，京東云發(fā)布醫(yī)療健康戰(zhàn)略，計(jì)劃與合作伙伴一起構(gòu)建覆蓋生、老、病、養(yǎng)全周期的生態(tài)閉環(huán)。
2019年5月，京東健康正式獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按收入計(jì)，2019年京東健康成為中國(guó)最大的在線零售藥房，占市場(chǎng)份額為29.8%。
作為京東系最重要的一環(huán)，京東健康承載著劉強(qiáng)東的大健康夢(mèng)，也是京東集團(tuán)開辟的第二增長(zhǎng)曲線。2020年12月，京東健康登陸港交所。
京東集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東曾對(duì)辛利軍說過：健康這事兒做好了，規(guī)模相當(dāng)于再造一個(gè)京東。
作為京東系第三家上市公司，京東健康果然不負(fù)眾望，到了2020年底，京東健康的市值就突破了6300億港元。
值得注意的是，IPO前，京東健康獲得了一眾資本的青睞，包括高瓴資本、環(huán)球老虎基金、清池資本香港、工銀瑞信、新加坡主權(quán)財(cái)富基金以及貝萊德，一共認(rèn)購(gòu)至多13.5億美元京東健康的股票。
作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥綜合體，京東健康除了在線零售藥房，其業(yè)務(wù)還包括，醫(yī)藥供應(yīng)鏈、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康管理以及智慧醫(yī)療等，因此其上市之后，就獲得了資本市場(chǎng)的青睞，短短12個(gè)交易日，京東健康的股價(jià)就翻了一倍。
有多賺錢？
與國(guó)內(nèi)同行相比較，京東健康的盈利能力屬于絕對(duì)頭部。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)盈利的醫(yī)藥電商公司包括京東健康、阿里健康以及平安好醫(yī)生，但相比之下，差距非常明顯。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年至2024年，京東健康分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為108.42億元、193.83億元、306.82億元、467.36億元、535.30億元以及581.60億元；凈利潤(rùn)分別為-9.72億元、-172.34億元、-10.74億元、3.80億元、21.42億元以及41.62億元。
其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也從2019年的-7.70一路提升至2024年的8.39。且從2022開始，京東健康就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。
反觀阿里健康，2019年至2024年，其分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為50.96億元、95.96億元、155.18億元、205.78億元、267.63億元以及270.27億元；凈利潤(rùn)分別為-8194.90萬(wàn)元、-658.60萬(wàn)元、3.49億元、-2.66億元、5.36億元以及8.83億元。
從營(yíng)收水平來看，2024年京東健康是阿里健康的2.1倍，凈利潤(rùn)是阿里健康的4.7倍，截至最新收盤，京東健康的市值為1143.88億港元，阿里健康市值為889.93億港元，頭部第一第二差距尚且如此，由此可見京東健康的確被低估了。
其財(cái)報(bào)發(fā)布之后，中銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，京東健康去年下半年總收入同比增長(zhǎng)13%，小幅超出市場(chǎng)預(yù)期1%，7.2%的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率亦超出市場(chǎng)預(yù)期，該行認(rèn)為主要由強(qiáng)勁的利息收入貢獻(xiàn)。該行預(yù)計(jì)公司會(huì)在2025年謹(jǐn)慎加速在多種層面的主動(dòng)投資力度，包括用戶、醫(yī)療產(chǎn)品及服務(wù)、價(jià)格補(bǔ)貼、線下基礎(chǔ)設(shè)施、全渠道發(fā)展以及AI層面的投入，目的為增強(qiáng)他們的核心供應(yīng)鏈及履約能力以及用戶心智。
因此，該行將京東健康目標(biāo)價(jià)由30港元上調(diào)至45港元，并且維持了京東健康的買入評(píng)級(jí)。
值得注意的是，2024年京東健康在AI領(lǐng)域也是不斷收獲的一年，依托京醫(yī)千詢大模型，結(jié)合具體醫(yī)療服務(wù)場(chǎng)景，京東健康構(gòu)建了由AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品和解決方案矩陣，完成了業(yè)內(nèi)最完善的大模型應(yīng)用落地和業(yè)務(wù)布局。不僅如此，京醫(yī)千詢醫(yī)療大模型還全面開源，成為國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)首個(gè)全面開源的垂類大模型。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，目前醫(yī)藥電商行業(yè)的格局已經(jīng)基本確定，盈利則是該行業(yè)未來的主線，作為醫(yī)藥電商行業(yè)的一哥，京東的盈利已經(jīng)穩(wěn)居榜首，并且大幅領(lǐng)先第二名的阿里健康。因此我們認(rèn)為，市場(chǎng)需要糾偏，給予頭部醫(yī)藥電商合理的估值。
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