出 品 | 異觀財經(jīng)

作 者 | 夜叉白雪

北京時間3月18日，金融壹賬通（6638.HK）發(fā)布了2023年第四季度及全年財務(wù)業(yè)績報告，雖說虧損持續(xù)減少，但尚未實現(xiàn)盈利。金融壹賬通近五年的業(yè)績表現(xiàn)與其光鮮亮麗的出身相比，要遜色不少。

金融壹賬通作為平安集團孵化的獨角獸企業(yè)之一，雖說早已完成在美、港股雙重上市，但至今尚未實現(xiàn)真正意義上的獨立，其收入依舊未能擺脫對平安系的依賴疑。持續(xù)虧損，疊加對平安系的嚴重依賴，使得金融壹賬通受到投資者質(zhì)疑。

金融壹賬通也希望通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，找到企業(yè)未來發(fā)展的正確路徑，但其轉(zhuǎn)型之路也并非一帆風順，管理層的變動也給公司造成一定的負面影響，公司股價走低，金融壹賬通未來將何去何從？

五年虧損超58億元，金融壹賬通能不能賺錢？

近年來，金融壹賬通始終處于連續(xù)虧損的狀態(tài)。2019年至2023年，金融壹賬通五年累計虧損已達58.47億元，這也是投資者質(zhì)疑金融壹賬通的重要原因之一，金融壹賬通盈利能力如何？值不值得投資呢？

首先，五年來收入首次開倒車，2023年總收入減少17.8%

從最近五年的數(shù)據(jù)看，2019年至2022年，金融壹賬通的營收增速明顯放緩，從兩位數(shù)的同比增幅地址一位數(shù)，然而到了2023年，金融壹賬通的營收更是首次出現(xiàn)負增長，總收入同比減少17.8%至36.7億元。

從收入細分來看，此前金融壹賬通營收主要來源于技術(shù)解決方案分部和虛擬銀行業(yè)務(wù)，但是2023年11月14日，金融壹賬通發(fā)布公告稱，擬向兄弟公司陸金所控股出售旗下全資子公司平安壹賬通銀行，對價9.33億港元。交易完成后，金融壹賬通將不再持有平安壹賬通銀行的任何權(quán)益。

簡單理解的話，未來金融壹賬通的收入將主要來源于技術(shù)解決方案分部。這部分業(yè)務(wù)收入作為金融壹賬通的核心收入來源，其2023年四季度的表現(xiàn)并不理想，與上年同期相比，各細分板塊均出現(xiàn)下跌的情況。而該公司總收入的減少正是技術(shù)解決方案收入的減少所致。

技術(shù)解決方案分部，主要由實施收入、基于交易和支持服務(wù)收入兩部分構(gòu)成，其中基于交易和支持服務(wù)收入是該公司最重要的收入來源，其中基于交易和支持服務(wù)又分為獲客服務(wù)、風險管理服務(wù)、運營支持服務(wù)、開發(fā)后維護服務(wù)、云服務(wù)平臺五個細分項。

數(shù)據(jù)顯示，金融壹賬通獲客服務(wù)收入同比下降65.5%，全年收入為1.32億元，去上年同期該項總收入為3.84億元，獲客服務(wù)收入本年度下降幅度最大的一個細分項。

風險管理服務(wù)的收入同比下降22.8%，從2022年的4.15億元跌至2023年的3.2億元，；運營支持服務(wù)收入同比減少24.5%，從2022年的11.41億元跌至2023年的8.61億元；云服務(wù)平臺同比減少5.3%至12.46億元；2023年度，僅開發(fā)后維護服務(wù)收入同比增加2%至5201萬元。

營收是衡量企業(yè)核心市場競爭力的關(guān)鍵指標，同時也是企業(yè)獲取利潤的重要保障。從當前的情況來看，金融壹賬通的營收天花板似乎并不高，各主要收入細分項均出現(xiàn)大幅下降勢必給其營收增長帶來較大壓力，引發(fā)投資者質(zhì)疑也在情理之中。

此外，金融壹賬通對平安系的過度依賴也引發(fā)投資者的質(zhì)疑。

平安集團既是金融壹賬通最大的客戶，2019年至2023年，平安集團貢獻的收入在金融壹賬通總收入中的占比分別為為收入分別為42.7%、52.1%、56.1%、56.6%和57%；陸金所貢獻的收入在金融壹賬通總收入中的占比分別為12.8%、10.4%、10.4%、10.3和7.3%，不難看出，金融壹賬通超六成收入來自平安系，至少目前從收入方面來講，金融壹賬通尚未從母胎平臺集團真正獨立出來。

更值得引起注意的是，金融壹賬通從平安集團，以及陸金所獲得收入也呈現(xiàn)了大幅減少的情況。2023年，金融壹賬通來自平安集團的收入同比減少17.2%至20.9億元，來自陸金所的收入驟降41.4%至2.69億元。事實上，陸金所的營收情況也并不樂觀，2023年第三季度，陸金所控股營業(yè)收入約為81億元，同比下降39%；凈利潤為1.31億元，同比下降90%。

同時，平安集團還是金融壹賬通最大的供應(yīng)商，且是金融壹賬通控股股東之一。

金融壹賬通與平安集團如此緊密的關(guān)系，其在產(chǎn)品服務(wù)標準化以及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中，是否會受到平安集團的影響呢？

更值得引起注意的是， 2023年，金融壹賬通第三方客戶收入占比較2022年末的33.1%提升至35.6%，雖說第三方客戶收入在總收入中的占比在提升，但第三方客戶收入同樣面臨減少的情況。

2023年，金融壹賬通來自第三方客戶的收入為13.07億元，相比2022年的14.78億元，減少了11.5%。重點依賴的平安系以及來自第三方客戶的收入雙雙減少，不得不引發(fā)外界對金融壹賬通營收恢復(fù)增長的擔憂。

其次，毛利率在提升，虧損收窄，但距離扭虧為盈為時尚早。

毛利率是公司盈利能力的一個重要指標，毛利率越高，說明該公司的競爭力越強，產(chǎn)品的利潤空間也更大。

數(shù)據(jù)顯示，金融壹賬通截至2023年12月31日止年度的毛利率為36.8%，而截至2022年12行業(yè)31日止年度則為36.6%；截至2023年12月31日止年度的非國際財務(wù)報告準則毛利率為40.3%，而截至2022年12月31日止年度則為40.1%，同比上升0.2個百分點，不難看出金融壹賬通的盈利能力提升較為緩慢。

凈虧損方面，截至2023年12月31日止年度的歸母凈虧損為3.627億元，而截至2022年12月31日止年度則為8.723億元，收窄58.4%，歸母凈利率較2022年度的-19.5%提升至-9.9%，金融壹賬通距離扭虧為盈進了一步。

虧損大幅收窄背后，與公司嚴控費用有密切關(guān)系。

2023年，金融壹賬通在研發(fā)、營銷和管理方面的開支均呈現(xiàn)大幅削減的情況。其中，2023年研發(fā)開支減少32.6%，從2022年的14.18億減少至9.55億元；銷售及營銷開支減少33.1%，從上一年的4.11億元降至2.75億元；行政管理費用同比減少38.8%，從上一年的8.25億元降至5.05億元。

金融壹賬通董事長兼CEO沈崇鋒表示，受益于在產(chǎn)品、客戶和費控等各方面取得的理想進展，公司在2023年的減虧表現(xiàn)卓有成效。

財報顯示，2019年至2023年，金融壹賬通的凈虧損分別為17.01億元、14.70億元、13.92億元、9.12億元、3.63億元，累計虧損已超58億元。

金融壹賬通虧損幅度有所減少，但依然未能擺脫虧損魔咒，雖然完成在美、港股雙重上市，但至今未能向市場證明其自身具備盈利能力。

金融壹賬通將何去何從？

2023年第三季度財報發(fā)布當日，金融壹賬通還發(fā)布了一則重大出售事項及關(guān)聯(lián)交易。11月14日的公告顯示，金融壹賬通擬向兄弟公司陸金所控股出售旗下全資子公司平安壹賬通銀行，對價9.33億港元。交易完成后，金融壹賬通將不再持有平安壹賬通銀行的任何權(quán)益。

值得一提的是，平安壹賬通銀行所轄的虛擬銀行業(yè)務(wù)，相比較其他技術(shù)解決方案板塊，增長迅速，雖然營業(yè)收入在總收入中的占比相對較小，但其增速卻遠超其他業(yè)務(wù)。

2022年，平安壹賬通銀行收入約為1.07億元，同比增長了210.4%，是金融壹賬通2022年度最大亮點業(yè)務(wù)，2023年前三個季度，平安壹賬通銀行收入約為1.03億元，是金融壹賬通收入來源中少有的盈利板塊，金融壹賬通將盈利板塊出售曾引發(fā)市場關(guān)注。

其實，這并非是金融壹賬通首次出售銀行相關(guān)業(yè)務(wù)。2023年2月，壹賬通發(fā)布公告，擬出售其持有的不良資產(chǎn)管理公司普惠立信公司股權(quán)，對價為1.99億元。交易對手為陸金所下屬的平安普惠企業(yè)管理有限公司。而普惠立信在2022年總收入1.45億元，稅后凈利潤高達6323萬元。

出售銀行相關(guān)業(yè)務(wù)背后，或與該公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型息息相關(guān)。

2021年9月，壹賬通正式提出一體兩翼的升級戰(zhàn)略，在業(yè)務(wù)板塊上，壹賬通搭建了包括數(shù)字化銀行、數(shù)字化保險和加馬平臺在內(nèi)的三大業(yè)務(wù)板塊，為銀行和保險客戶提供包括智能營銷、智能運營、風險管理、理賠服務(wù)等。

戰(zhàn)略升級的牽引下，金融壹賬通管理層也發(fā)生變動。2021年4月，壹賬通首席財務(wù)官羅偉杰辭職，10月，擔任壹賬通CEO六年之久的葉望春辭任、原金蝶公司總裁沈崇鋒出任壹賬通CEO。2022年7月，壹賬通回港上市，8月，葉望春辭去壹賬通董事長職務(wù)，沈崇鋒擔任董事長，11月，葉望春辭任執(zhí)行董事。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之下的陣痛，高管變動、業(yè)務(wù)調(diào)整均受到投資者們的重點關(guān)注，尤其在業(yè)務(wù)層面，金融壹賬通既要接受市場的檢驗，更要面對諸多金融科技公司的同業(yè)競爭壓力，金融壹賬通未來將何去何從，又有多少投資者能等到扭虧為盈的那一天呢？

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標簽： 億元 金融 平安 隨筆