有著豆?jié){機第一股美稱的九陽曾創(chuàng)造過營收超過112億、市值超過320億的輝煌，然自2021年起，九陽的營收和利潤卻四年連降，2024年其股價更是最高跌超80%……
曾經(jīng)家喻戶曉的小家電巨頭，如今卻頹勢難藏，連董事長楊寧寧去年都減薪超48萬，競爭日趨激烈的小家電賽道，九陽可有V字反彈的希望？
01，巨頭的憂愁
近日，九陽股份發(fā)布了2025年半年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收39.87億元，同比下降9.11%，實現(xiàn)凈利潤1.23億元，同比大降30.02%，其中二季度公司實現(xiàn)營收19.87億元，同比下降14%，實現(xiàn)凈利潤0.21億元，同比下降53%。
截至9月3日14：33，九陽股份（下稱：九陽）較2020年以前復權(quán)方式計算的42.88元最高點，仍跌去近78 %。
圖：九陽中報VS行業(yè)對比，源百度股市通
橫向?qū)Ρ炔浑y發(fā)現(xiàn)，包括蘇泊爾、科沃斯、新寶股份在內(nèi)的家用電器企業(yè)，皆交出了一份正增長的2025年中報答卷，就連今年一季度利潤大跌的小熊電器，也交出了一份營收凈利雙位數(shù)增長的中報。
不過如果將視線擴展到整個家電圈的上市企業(yè)，來統(tǒng)覽2025年中報的業(yè)績表現(xiàn)的話，實際上大家會發(fā)現(xiàn)，九陽的業(yè)績也沒有顯得有多慘，從中國家電網(wǎng)統(tǒng)計的業(yè)績排行榜來看：
小家電一哥蘇泊爾排在第12名，營收114.78億元，科沃斯排在第13名，營收86.76億，新寶股份排在第15名，營收78.02億，老板電器以46.08億營收排在第18名，九陽以39.87億營收排在第21名。
并且，刨除美的、海爾、格力、TCL這些電器巨無霸們，在小家電企業(yè)中營收規(guī)模尚可的九陽，無論是營收跌幅、凈利潤跌幅都不是榜單上最差的，也就是說，還遠沒到寒氣逼人的程度。
那九陽為何業(yè)績不斷下滑呢？
2025年上半年，九陽實現(xiàn)境外銷售收入4.27億元，同比暴降48.70%，近乎腰斬，這是公司業(yè)績下滑的主要原因，美國是九陽的海外主戰(zhàn)場之一，不過受到了美國關(guān)稅政策的影響，導致了對美出口業(yè)務直接承壓；
也就是說，外銷業(yè)務的遇挫是一大不可抗力的外因造成的。
再來看內(nèi)銷市場的表現(xiàn)，上半年，九陽實現(xiàn)境內(nèi)收入35.60億元，同比微增0.16%，具體到產(chǎn)品系列，九陽主要有食品加工機系列、營養(yǎng)煲系列、西式電器系列和炊具系列。
其中食品加工機收入14.62億元，同比增長2.6%，炊具系列收入1.47億元，同比增長4.37%，而食品加工具系列就包括九陽的王牌產(chǎn)品九陽豆?jié){機和破壁機等，從這個角度，九陽還是守住了自己的根基的。
不過營養(yǎng)煲系列收入15.81億元，同比下滑14.20%，西式電器系列收入7.29億元，同比下滑14%，這兩大產(chǎn)品板塊共占據(jù)總營收的57.92%的份額，它們的雙位數(shù)下滑，說明內(nèi)銷的低迷已不容忽視。
來自奧維云網(wǎng)（AVC）的數(shù)據(jù)顯示 ，2025年上半年廚房小家電行業(yè)零售量同比下降1.2%，零售額同比增長9.3%，有所回暖，然競爭仍持續(xù)升溫的小家電江湖，九陽該如何破局？
02，V字反彈是奢望？
1994年成立的九陽，是一家專門從事小家電系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，憑借發(fā)明第一臺全自動家用豆?jié){機一戰(zhàn)成名，并創(chuàng)造性地開創(chuàng)了一個從無到有的行業(yè)，此后九陽趁熱打鐵，成功拓展了多個廚房小家電品類，并且還成為載人航天太空廚房研制單位，太空科技的民用普惠構(gòu)筑了九陽的發(fā)展主旋律。
九陽2025年中報顯示，公司貨幣資金為33.26億，較上年同期大增24.09%，有息負債2469.3萬，較上年同期大幅下滑23.30%，公司資產(chǎn)負債率為52.43%，同比下降1.72%，毛利率27.20%，同比增長2.21%。
圖：證券之星整理
2021年至2024年，九陽股份的研發(fā)費用分別為3.57億元、3.90億元、3.89億元、3.61億元。雖有波動，但偏離不大，尤其考慮到連年的營收利潤雙降，還保持這樣的研發(fā)強度，可見其對研發(fā)創(chuàng)新的重視程度。
正因為公司成立30年來都如此，九陽才將自己的核心專利護城河不斷夯實：
比如一臺小小的九陽豆?jié){機，能在小家電江湖獨領(lǐng)風騷，靠的就是九陽掌據(jù)的 電機驅(qū)動技術(shù)、智能溫控技術(shù)、營養(yǎng)萃取技術(shù)三大核心科技，并且還涉及到流體動力學技術(shù)和防溢技術(shù)，對靜音技術(shù)、0涂層技術(shù)、智能控制和航天技術(shù)轉(zhuǎn)方等方面亦游刃有余。
值得一提的是，九陽絕非滿足于PPT或?qū)嶒炇业膶＠脏?，而是聚焦解決于消費者追求健康品質(zhì)生知的現(xiàn)實痛點，比如發(fā)明全自動家用面條機，來滿足想吃0添加健康面條的客群，發(fā)明速嫩烤空氣炸鍋來規(guī)避傳統(tǒng)空氣炸鍋又干又柴的缺點……
據(jù)不完全統(tǒng)計，30年來九陽積累了13181項技術(shù)專利，其中包括700多項發(fā)明專利。而九陽也已經(jīng)從一杯豆?jié){，完善了廚房品類，走向了全屋，涵蓋生活電器、廚房電器等多個場景，這不只是九陽的實力，更是九陽不斷沖高的底氣。
繼打造了太空科技3.0系列產(chǎn)品后，九陽又馬不停蹄推出了不粘0涂層電飯煲、免手洗輕音低嘌呤豆?jié){機等創(chuàng)新產(chǎn)品，以圖撬開中高端市場的大門；
并且在眾科技巨頭兵家必爭之地的清潔電器業(yè)務板塊，九陽還創(chuàng)新推出了超薄躺平技術(shù)的洗地機產(chǎn)品，并逐漸實現(xiàn)毛發(fā)防纏繞功能成為標配功能與賣點。
某種程度，具備這些一精多專的底層技術(shù)與寶貴的操盤經(jīng)驗，就是九陽最大的殺手锏！
申銀萬國證券雖略微下調(diào)九陽的25-27年盈利預測為2.95億、3.53億、3.98億元，但同比仍然增長141%、20%、13%，并維持了對九陽的增持評級。
九陽能否重回正增長軌道？甚至實現(xiàn)超絕的V形反彈業(yè)績？
拭目以待！
參考資料：
九陽股份官網(wǎng)
九陽股份2025年中報
九陽股份2025年中報簡析：凈利潤同比下降30.02%，公司應收賬款體量較大-證券之星
豆?jié){機第一股業(yè)績連跌四年！股價最大跌幅超80%，員工持股計劃卻仍有浮盈-每日經(jīng)濟新聞
九陽股份：廚小行業(yè)回暖，外銷受關(guān)稅影響-上海申銀萬國證券研究院
九陽股份上半年境外營收降48%，董事長楊寧寧去年減薪超48萬-地產(chǎn)k線
30年積累13181項技術(shù)專利，九陽想做的不只是一杯豆?jié){-錢江晚報
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