記者丨王杰仁 見習(xí)生丨卓西峰
出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）
放棄松節(jié)油深加工業(yè)績，成為一家化妝品企業(yè)，青松股份（300132.SZ）的轉(zhuǎn)型賭對了嗎？
4月12日，青松股份發(fā)布公告顯示，公司擬終止148畝土地項目建設(shè)。
此前，青松股份收購的企業(yè)諾斯貝爾，擬將上述土地用于生產(chǎn)車間、辦公及研發(fā)大樓等的建設(shè)。
不過，由于業(yè)績不佳，青松股份的產(chǎn)能利用率并不高。此時，青松股份的148畝土地項目成了公司累贅。
不僅如此，青松股份轉(zhuǎn)型后業(yè)績表現(xiàn)滿目瘡痍，公司旗下諾斯貝爾在對賭期后業(yè)績翻臉，使得上市公司近三年凈利潤累計虧損超17億元。
有業(yè)內(nèi)人士表示，面膜、護膚品和濕巾毛利率較高，技術(shù)門檻并不高，市場上品牌較多，企業(yè)之間競爭激烈。
青松股份的前景如何，現(xiàn)在來看還難言樂觀。
諾斯貝爾對賭期后業(yè)績翻臉
4月12日，青松股份發(fā)布公告顯示，公司董事會對148畝土地項目進行了充分討論，認為在化妝品行業(yè)未全面復(fù)蘇的背景下，終止148畝土地項目建設(shè)，并與政府部門協(xié)商有償收回土地使用權(quán)，有利于公司降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，減輕資金壓力，降低公司借款規(guī)模和資產(chǎn)負債率，符合公司在行業(yè)環(huán)境未明顯好轉(zhuǎn)的情況下實施降本增效、努力提升生產(chǎn)效益的經(jīng)營目標。
青松股份所說的148畝土地項目，來自2021年的一場項目。
青松股份透露，截至2023年12月31日，148畝土地項目已完成土地平整，并已完成12000平方米的基礎(chǔ)樁工程，累計建設(shè)投入約1335萬元。
2021年7月，青松股份公告稱，為推動公司化妝品業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目標，公司全資子公司諾斯貝爾化妝品股份有限公司（簡稱諾斯貝爾）與中山市南頭鎮(zhèn)人民政府簽署了《南頭鎮(zhèn)工業(yè)項目投資協(xié)議書》。
投資協(xié)議書約定，中山市南頭鎮(zhèn)人民政府將位于南頭鎮(zhèn)一塊總面積為98858.7平方米（折合148.288畝）的工業(yè)用地土地使用權(quán)通過公開出讓以有償、有期限的方式提供至諾斯貝爾參與競拍，用于建設(shè)集生產(chǎn)車間、辦公及研發(fā)大樓、智能倉儲、員工生活中心于一體的大型產(chǎn)業(yè)園區(qū)。諾斯貝爾承諾項目固定資產(chǎn)投資不低于9億元，達產(chǎn)后年產(chǎn)值達到18億元，年稅收達到9000萬元。
2021年11月，諾斯貝爾競得了位于中山市南頭鎮(zhèn)穗西村編號為G02-2021-0057的國有建設(shè)用地使用權(quán)（上述148畝土地），成交總價為1.14億元。
資料顯示，2019年2月28日，青松股份以24.3億元收購諾斯貝爾90%的股份。2020年，公司又追加4.3億元，完成剩余股份的收購。
諾斯貝爾專注于面膜、護膚品、濕巾和無紡布制品等產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)和制造，是中國本土規(guī)模最大的綜合型化妝品生產(chǎn)企業(yè)之一，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營模式以O(shè)DM為主，為下游的品牌商提供從創(chuàng)意到產(chǎn)品、設(shè)計與制造等全案服務(wù)。
收購時，諾斯貝爾承諾，2018年至2020年公司扣非歸母凈利潤合計不低于7.28億元，實際累計完成業(yè)績7.4億元，對賭成功。
然而，2021年，青松股份實現(xiàn)營業(yè)收入36.93億元，同比下降4.44%；凈利潤虧損9.12億元，同比下降297.85%。
其中，諾斯貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入25.09億元，同比下降6.05%；實現(xiàn)歸屬于諾斯貝爾所有者權(quán)益的凈利潤-5489.56萬元。
同時，青松股份對與諾斯貝爾相關(guān)的商譽計提歸屬于母公司的商譽減值準備9.13億元。
銷售費不減研發(fā)費大降
豪賭化妝品業(yè)務(wù)，使得青松股份業(yè)績持續(xù)下降。
需要提及的是，2022年末，青松股份完成松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)剝離，公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)同比發(fā)生重大變化，從化妝品制造、松節(jié)油深加工兩大業(yè)務(wù)板塊變成化妝品單一業(yè)務(wù)，公司的主要收入與利潤集中于化妝品業(yè)務(wù)。
2022年，青松股份實現(xiàn)營業(yè)收入29.17億元，同比下降21.01%；歸母凈利潤虧損7.42億元，同比下降18.56%。
其中，諾斯貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入20.78億元，同比下降17.17%；實現(xiàn)歸屬于諾斯貝爾所有者權(quán)益的凈利潤-2.3億元。
同年，青松股份對諾斯貝爾計提了商譽減值準備4.53億元。本次計提商譽減值準備后，公司商譽賬面價值為零，兩年累計減值13.66億元。
業(yè)績下滑之下，青松股份產(chǎn)能利用率也隨之下降。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司面膜系列產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為41.03%、38.54%和32.14%，護膚品系列產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為76.30%、38.04%和28.34%，濕巾系列產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為73.46%、36.24%和18.69%。
在甩掉商譽后，青松股份并未實現(xiàn)盈利。
近日，青松股份發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司營業(yè)收入預(yù)計19億元至20億元，同比下降31.44%至34.87%；凈利潤預(yù)計虧損5000萬元至6300萬元；扣非凈利潤預(yù)計虧損4800萬元至6100萬元。
青松股份表示，2023年以來，公司部分客戶的面膜和護膚品訂單需求仍有待復(fù)蘇，海外市場對濕巾產(chǎn)品需求進一步減弱，濕巾出口訂單同比仍有較大幅度下滑。
綜合來看，青松股份近三年凈利潤累計虧損超17億元，而且公司產(chǎn)能利用率大概率進一步降低，這也是公司終止148畝土地項目建設(shè)的主要原因。
實際上，在業(yè)績大幅下滑之時，青松股份在銷售上的花費并沒有降低。
2023年前三季度，青松股份銷售費用達3519.91萬元，同比增長4.65%。同期，公司研發(fā)費用達5093.52萬元，同比下降44.19%，研發(fā)費用大幅下降并不利于公司長期發(fā)展。
二級市場上，2021年4月，青松股份股價一度達到了24.96元/股，如今不足4元/股，連一個零頭都不到，三年的降幅達高達84%。
有業(yè)內(nèi)人士表示，化妝品市場上，面膜、護膚品和濕巾毛利率較高，技術(shù)門檻并不高，市場上品牌較多，企業(yè)之間競爭激烈。
以主要生產(chǎn)面膜的企業(yè)為例，2023年前三季度，敷爾佳實現(xiàn)營業(yè)收入13.39億元，同比增長1.86%；凈利潤5.36億元，同比下降17.33%。
敷爾佳盈利能力已大不如以前，但與青松股份相比，還能在矮子中間拔高個。
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