來源：侃見財經(jīng)
三年前，復星集團拍下了沱牌舍得集團70%股權(quán)，舍得酒業(yè)由此進入復星時代。
在復星的幫助下，舍得酒業(yè)很快就理清了混亂的銷售體系，再加上雙品牌模式的轉(zhuǎn)變，舍得酒業(yè)的業(yè)績迎來了快速復蘇。
據(jù)財報顯示，2021年舍得酒業(yè)實現(xiàn)營收49.69億，同比增長83.8%；實現(xiàn)凈利潤12.46億，同比增長114.35。拉長周期來看，這是過去十幾年來舍得酒業(yè)拿過的最好成績；跟2020年2.02%的營收、14.42%的凈利潤增速相比，堪稱脫胎換骨。
不過，或許是2021年沖得太猛，后面兩年，舍得酒業(yè)就顯得有點后勁不足了。
根據(jù)財報顯示，2022和2023年，舍得酒業(yè)的營收增速分別為21.86%和16.93%，凈利潤增速分別為35.31%和5.09%，跟2021年相差甚遠；來到2024年，舍得酒業(yè)的業(yè)績更是直接轉(zhuǎn)為負數(shù)——今年一季度，舍得酒業(yè)實現(xiàn)營收21.05億，營收增速放緩至4.13%；實現(xiàn)凈利潤為5.503億，凈利潤增速為-3.35%，這是繼2020年以來，一季度凈利潤增速再度告負，情況顯然不容樂觀。
財報背后的雙重壓力
實際上，增長放緩、凈利潤下滑都只是表象，舍得酒業(yè)如今面臨的問題顯然要復雜得多。
首先是老生常談的庫存問題。今年一季度，舍得酒業(yè)的庫存上升至45.54億，同期流動資產(chǎn)合計也才86.73億，庫存占流動資產(chǎn)的比例超過了一半。近幾年，舍得酒業(yè)的庫存不斷攀升，2021—2023年，庫存分別為27.94億、35.83億和44.24億。
對于舍得酒業(yè)而言，賣不動已經(jīng)是一個公開的秘密了。
今年一季度，舍得酒業(yè)的應收票據(jù)及應收賬款高達6.13億元，較上一年同期的3.12億元，增加超3億元，同比增幅96.5%；同期，舍得酒業(yè)的合同負債為2.35億元，較上一年同期的7.97億元減少了5.62億元，同比驟降70.51%。從數(shù)據(jù)的變化中可以看到，在產(chǎn)品賣不動的情況下，舍得酒業(yè)已經(jīng)明顯放松了先款后貨的要求。
除了庫存攀升之外，當下舍得酒業(yè)還面臨著另一個大難題——產(chǎn)能過剩。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2023年，舍得酒業(yè)的設(shè)計產(chǎn)能為6.8萬千升，實際產(chǎn)能為4.36萬千升，產(chǎn)能利用率僅為64%；而在2021年、2022年，舍得酒業(yè)的產(chǎn)能利用率則分別為71%、68%。
雖然產(chǎn)能利用率一直在降低，但舍得酒業(yè)還在不斷擴充產(chǎn)能。2022年4月，舍得酒業(yè)發(fā)布公告稱，擬投資70.54億元，在四川省射洪市沱牌鎮(zhèn)建設(shè)增產(chǎn)擴能項目。從財報來看，截至今年一季度，舍得酒業(yè)的固定資產(chǎn)為16.44億，在建工程為9.178億，合計為25.618億；而在2022年一季度，這兩項數(shù)據(jù)分別為8.714億和1.717億，合計10.431億。換而言之，2年時間舍得酒業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)擴大了一倍。
當然，舍得酒業(yè)自己也清楚，就現(xiàn)在的銷售情況沒有必要再去擴產(chǎn)，所以在上面提到70億擴產(chǎn)計劃中，2023年增產(chǎn)擴能計劃期內(nèi)投資金額只有4.79億元，不足整體投資計劃的7%，舍得酒業(yè)已經(jīng)在主動拖慢擴產(chǎn)計劃的進度。不過，雖然舍得酒業(yè)已經(jīng)放慢了腳步，但產(chǎn)能持續(xù)擴張仍是現(xiàn)實。未來如果銷售不能回暖，隨著擴張的產(chǎn)能逐步落地，可以預見——舍得酒業(yè)所面臨的產(chǎn)能壓力，還將越來越大。
如何破局？
當酒企遭遇增長困境，出路無非兩條——要么高端化，要么全國化。
不過，對于當下的舍得酒業(yè)而言，無論是高端化還是全國化，哪一條路都不是那么好走。
先來看高端化方面。根據(jù)資料顯示，舍得酒業(yè)是一家主推中高端品牌的白酒企業(yè)，手握舍得沱牌兩個白酒品牌。其中，舍得定位中高端白酒，而沱牌則屬于低端平價白酒。舍得酒業(yè)的天子呼吞之乎尚書坊等高端系列，定價均高于1000元。
不過，正如開頭的內(nèi)容中提到，目前白酒馬太效應尤為明顯，高端白酒基本被茅五瀘三家壟斷，舍得酒業(yè)想要推動高端化的難度很大。據(jù)侃見財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，舍得酒業(yè)的高端白酒均有不同程度的價格倒掛現(xiàn)象，例如尚書坊系列的智慧舍得，淘寶上兩瓶還不到1200元。
其實，舍得酒業(yè)為推進品牌高端化，還提出了老酒戰(zhàn)略——以儲備的老酒作為生產(chǎn)高端白酒的優(yōu)質(zhì)基酒。不過，雖然老酒戰(zhàn)略十分有看頭，但效果卻比較一般。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2023年舍得酒業(yè)的中高檔酒營收為56.55億，占收入比例為79.86%；而在2022年，中高檔酒的營收為48.77億，占收入的比例為80.53%。對比來看，雖然2023年中高檔酒的營收在上升，但收入占比卻有所下降。
再看全國化面方面。根據(jù)資料顯示，復星入主舍得酒業(yè)后，提出了聚焦川冀魯豫、提升東西南北、突破華東華南的全國化策略，具體到經(jīng)銷商數(shù)量方面，2021年舍得酒業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量拓展至省外1785 家，在復星的支持下，舍得酒業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量快速增長。
不過，此前侃見財經(jīng)曾提到過，在白酒行業(yè)中素來都有30億區(qū)域求存，50億一方龍頭，100億征戰(zhàn)全國這樣的說法。而在2021年開始全國擴張時，舍得酒業(yè)當年的營收也才49.69億，前一年更是只有27.04億，這樣的營收體量并不足以支撐其全國化擴張。
現(xiàn)在回頭看，由于注意力放到了全國化上，舍得酒業(yè)的省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量呈現(xiàn)逐步下降的態(tài)勢。根據(jù)年報顯示，2020年、2021年、2022年舍得酒業(yè)省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量分別為491家、467家、323家，很顯然，舍得酒業(yè)也在為當年的冒進買單。
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