作者| 無字
近年來，新能源產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展有目共睹。
以大眾熟知的新能源汽車行業(yè)為例，據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，5月新能源乘用車零售預(yù)計(jì)可達(dá)77萬輛，環(huán)比增長13.7%，同比增長32.7%，滲透率有望進(jìn)一步提升至46.7%，再創(chuàng)新高。
但要想更加深入了解新能源產(chǎn)業(yè)的熱度究竟有多高，也不能僅關(guān)注單一熱門賽道。放大來看，除了新能源乘用車，新能源工程機(jī)械等領(lǐng)域的發(fā)展勢頭也正盛。
灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023-2028年，預(yù)計(jì)我國新能源主要工程機(jī)械類別的市場規(guī)模將從458億元增長至1015億元，復(fù)合年增長率為17.2%。可以看出，新能源工程機(jī)械也是一大風(fēng)口。
立足風(fēng)口之上，相關(guān)企業(yè)自然希望借資本的力量更上一層樓，比如新能源工程機(jī)械制造商博雷頓已向港交所遞交招股書。天眼查顯示，該公司成立于2016年，主要生產(chǎn)銷售新能源裝載機(jī)、新能源寬體自卸車等產(chǎn)品。
然而值得注意的是，工程機(jī)械設(shè)備制造是典型的重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，通常伴隨著高運(yùn)營成本，企業(yè)盈利壓力頗大，如博雷頓就處于持續(xù)虧損狀態(tài)中，這也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
01、雙碳催生海量紅利，博雷頓營收、虧損雙增
隨著全球?qū)Νh(huán)保要求的提高和新能源技術(shù)的不斷進(jìn)步，新能源工程機(jī)械逐漸成為市場的新寵兒。
具體而言，一方面是雙碳戰(zhàn)略需求驅(qū)動，在保障能源安全、降低交通領(lǐng)域碳排放等宏觀訴求下，工程機(jī)械綠色化升級是必然走向。
正如專家所言：在國家實(shí)現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)、構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局的背景下，中國工程機(jī)械行業(yè)要打造全球競爭力，實(shí)現(xiàn)由并跑到領(lǐng)跑的超越，就必須加速在綠色技術(shù)、綠色制造等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品全生命周期綠色發(fā)展。
另一方面，從微觀需求來看，新能源工程機(jī)械設(shè)備具備一定經(jīng)濟(jì)效益，比如，因能耗較低，可以給使用者節(jié)省大量長期成本。
就這一點(diǎn)，在招股書中，博雷頓有相關(guān)說明：五年的使用壽命內(nèi)，每臺五噸級電動裝載機(jī)合計(jì)可凈節(jié)省約120萬元；在重載上坡作業(yè)中，每臺105噸級電動寬體自卸車可節(jié)省約220萬元，在重載下坡作業(yè)中，每臺105噸級電動寬體自卸車可節(jié)省約120萬元。
國家政策推動疊加較好的經(jīng)濟(jì)效益，決定了新能源工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)擁有極為高遠(yuǎn)的發(fā)展空間。
圖源：博雷頓招股書
而伴隨著下游客戶需求持續(xù)釋放，相關(guān)企業(yè)已逐步贏得市場。比如，招股書顯示，2021-2023年，博雷頓新能源裝載機(jī)的出貨量由144臺上漲至507臺，復(fù)合年增長率為87.6%；新能源寬體自卸車的出貨量由11臺上漲至96臺，復(fù)合年增長率為195.4%。
另據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2023年出貨量計(jì)，博雷頓在我國新能源裝載機(jī)和新能源寬體自卸車市場分別占據(jù)11.2%和8.3%的市場份額，排名分別為第三和第四。
圖源：博雷頓招股書
隨著產(chǎn)品出貨規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，博雷頓實(shí)現(xiàn)營收增長合乎預(yù)期。據(jù)招股書，2021-2023年，博雷頓營收分別為2.01億元、3.60億元、4.64億元，復(fù)合年增長率高達(dá)51.94%。
不過，更讓人在意的還是博雷頓的盈利水平。從招股書可以了解到，博雷頓業(yè)績的另一面是長期的虧損。2021-2023年，博雷頓凈虧損分別為0.97億元、1.78億元、2.29億元，同樣呈逐步擴(kuò)大態(tài)勢。
為何難盈利？持續(xù)居于高位的成本是一大因素。
眾所周知，工程機(jī)械制造重資產(chǎn)屬性顯著，車企創(chuàng)辦之初，需要在工廠、制造設(shè)備、渠道等方面投入海量的資金。再加上初期產(chǎn)能不高，面向上游供應(yīng)商的議價(jià)能力有限，企業(yè)的采購成本居高不下。目前，博雷頓就在承受成本高企之痛。
招股書顯示，2021-2023年，博雷頓的原材料及零部件成本分別為1.61億元、3.07億元、3.99億元，分別占總營收的80.1%、85.3%、86.1%。
圖源：博雷頓招股書
而在成本高企的背景下，博雷頓還選擇了主動降價(jià)，進(jìn)一步加大了盈利壓力。招股書顯示，2021-2023年，博雷頓新能源裝載機(jī)平均售價(jià)分別為67.3萬元、62.3萬元、58.1萬元，三年累計(jì)降幅高達(dá)13.67%。
一般而言，企業(yè)的決策必然與市場環(huán)境變化息息相關(guān)，降價(jià)背后，博雷頓究竟在面臨怎樣的挑戰(zhàn)？而如今謀求登陸資本市場，博雷頓顯然不能僅講述新能源工程機(jī)械設(shè)備市場紅利井噴的故事，還要著力扭虧為盈，那么，其又將如何開啟自己的盈利篇章？
02、賽道競爭加劇，博雷頓劍指規(guī)?；?p>熱門賽道中最不缺的就是入局者。
由于新能源是時(shí)代大勢，除了博雷頓，還有中聯(lián)重科、徐工集團(tuán)等業(yè)務(wù)覆蓋面更廣的頭部企業(yè)也在強(qiáng)勢布局新能源工程機(jī)械產(chǎn)品。
據(jù)了解，截至2023年6月，中聯(lián)重科已上市的新能源產(chǎn)品達(dá)153款，覆蓋混凝土泵車、混凝土攪拌車、工程起重機(jī)、高空作業(yè)平臺、礦卡、叉車、應(yīng)急消防機(jī)器人等7大類別，涵蓋純電動、混合動力、氫燃料等多種新能源形式及換電、插電作業(yè)等多種補(bǔ)能方式，新能源產(chǎn)品矩陣愈發(fā)完善。2023年，中聯(lián)重科在財(cái)報(bào)表示，新能源收入連續(xù)兩年倍增、貢獻(xiàn)度近10%。
而2024年一季度，通過不斷加快綠色轉(zhuǎn)型，徐工在新能源重卡、新能源攪拌車、換電重卡三大細(xì)分市場，也均拿下單月銷量冠軍。
這樣的態(tài)勢下，博雷頓采用降價(jià)策略，以求更快搶占下游客戶，其實(shí)具備一定合理性。但從當(dāng)前的盈利問題來看，博雷頓顯然需要更加有效的發(fā)展之道。
何為更加有效的發(fā)展之道？如果從價(jià)格側(cè)來談，最簡單的策略是降價(jià)后提價(jià)，或能盡快維穩(wěn)企業(yè)利潤水平，但在市場形成一定消費(fèi)印象之后，這一舉措的實(shí)施難度頗大，尤其是對于博雷頓這類初創(chuàng)企業(yè)而言，相比頭部企業(yè)，基本盤較為不穩(wěn)，品牌聲量、知名度均有待提升，若在這種情況下貿(mào)然提價(jià)，只會加大獲客難度。
理性而言，現(xiàn)階段博雷頓其實(shí)是難以果斷放棄降價(jià)策略的，而要想在降價(jià)同時(shí)打開利潤閘門，或可以參考一些新能源乘用車企業(yè)的盈利思維。
盡管新能源乘用車和新能源工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)涇渭分明，但其中的企業(yè)存在一些發(fā)展共性，包括均采取重資產(chǎn)終端制造業(yè)務(wù)模式、均在推行以價(jià)換量等，而即便在這種局面下，一些新能源乘用車企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了盈利。
以比亞迪為例，2024年以來，其實(shí)行了多次降價(jià)，顯現(xiàn)出油電同價(jià)到電比油低的趨勢。但利潤空間卻并未因此收窄。2024年Q1財(cái)報(bào)顯示，比亞迪的凈利潤同比增長11%至45.7億元，扣非凈利潤同比增長5%至37.5億元。
這很大程度上是因?yàn)槠放埔?guī)模優(yōu)勢顯著，平衡了成本壓力。數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，比亞迪新能源汽車銷量累計(jì)達(dá)62.63萬輛，同比增長13.44%。其中純電動乘用車銷量達(dá)到30萬輛，同比增長13.40%；插混乘用車銷量達(dá)到32.4萬輛；同比增長14.48%。
從這個(gè)案例來看，接下來博雷頓的經(jīng)營重點(diǎn)，或更應(yīng)放在擴(kuò)大銷售規(guī)模層面。
而眾所周知，要想快速擴(kuò)規(guī)模，首先需打好產(chǎn)品技術(shù)的基底。其實(shí)，在這一方面，博雷頓已有所發(fā)力。招股書顯示，2021-2023年，博雷頓的研發(fā)投入分別為0.33億元、0.45億元、0.69億元，分別占總營收的16.3%、12.5%、14.8%。
圖源：博雷頓招股書
另外，據(jù)了解，基于加碼研發(fā)，博雷頓是目前市場上唯一可以提供全套光儲充運(yùn)電動化+場景化無人駕駛+智能協(xié)同作業(yè)一體化設(shè)備和技術(shù)方案的廠商。
但從行業(yè)發(fā)展動向來看，其還需進(jìn)一步提升對研發(fā)的重視程度。如同新能源乘用車企業(yè)正在開展智能化升級，新能源工程機(jī)械賽道的選手也在加速提檔。
對于行業(yè)發(fā)展，中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會會長蘇子孟就曾表示，電動化、智能化已然成為工程機(jī)械行業(yè)的重要發(fā)展趨勢。這一背景下，不斷深化技術(shù)研發(fā)，仍是博雷頓實(shí)現(xiàn)更大突圍的核心要義。
其次加碼市場開拓，以促進(jìn)產(chǎn)品持續(xù)放量?，F(xiàn)階段，工程機(jī)械出海的機(jī)遇，博雷頓或可牢牢把握。
中國機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會工程農(nóng)業(yè)機(jī)械分會官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，我國工程機(jī)械產(chǎn)品進(jìn)出口總額471.3億美元，同比增長10.3%。其中，出口總額447.3億美元，同比增長11.4%，再創(chuàng)歷史新高；進(jìn)口總額24億美元，同比下降5.6%。
博雷頓也看到了這一趨勢，據(jù)創(chuàng)始人、董事長陳方明介紹，公司電動牽引拖車已經(jīng)銷往美國，很快將會批量出海，但其也設(shè)定了較高的發(fā)展目標(biāo)——做工程機(jī)械領(lǐng)域的特斯拉。從目前的發(fā)展水平來看，博雷頓顯然還需加大馬力。
當(dāng)然，行業(yè)也正在釋放一些利好，激勵(lì)博雷頓等新勢力不斷擴(kuò)規(guī)模。比如動力電池價(jià)格的走低。
灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，磷酸鐵鋰動力電池的價(jià)格已從2019年的1元/千瓦時(shí)下跌到2023年的0.8元/千瓦時(shí)，預(yù)計(jì)未來價(jià)格將繼續(xù)保持下跌態(tài)勢。這決定了博雷頓的產(chǎn)品制造成本或?qū)⑾绿健?/p>
圖源：博雷頓招股書
因此，綜合來看，博雷頓的盈利前景還是較為明朗的。
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