據(jù)機構(gòu)研究顯示，6月份港股延續(xù)偏弱震蕩市，國內(nèi)宏微觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，且政策繼續(xù)加碼的愿望暫時落空；同時美聯(lián)儲會議決議偏鷹，多數(shù)官員仍然堅持年內(nèi)至多只有一次降息，美元指數(shù)走強而離岸人民幣匯率突破7.3，疊加地緣局勢的擾動因素增多，港股市場走勢依然偏弱。全月來看，恒生指數(shù) (800000.HK)6月累跌2%，恒生科技指數(shù) (800700.HK)跌3.69%。

而展望7月的港股市場，光大證券認(rèn)為，若未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際回暖，港股有望進一步上行。今年以來，地產(chǎn)政策頻頻發(fā)力，5月17日，央行針對地產(chǎn)推出四項政策措施。當(dāng)前政策效果仍待持續(xù)驗證，但可以預(yù)見的是，若地產(chǎn)景氣長時間沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，政策很可能會持續(xù)加碼，國內(nèi)經(jīng)濟基本面邊際改善跡象有望延續(xù)。港股的回暖需要進一步的政策利好刺激或者國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的驗證。

具體而言，可繼續(xù)關(guān)注科技成長及高股息占優(yōu)的啞鈴策略：

1）關(guān)注基本面穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)—互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

2）繼續(xù)關(guān)注高股息策略，包括通信、石油石化、煤炭等行業(yè)。高股息策略仍然可以作為穩(wěn)定收益的底倉。

多家新能源汽車企業(yè)公布2024年上半年銷量及交付數(shù)據(jù)，進一步透露出新能源汽車市場的火熱溫度。部分新勢力車企陸續(xù)被市場淘汰，被迫重整；一大批合資車企銷量斷崖式下滑，產(chǎn)能過剩。汽車市場高度白熱化競爭的背后，是新能源汽車對燃油車的大幅替代，比亞迪股份 (01211.HK)為首的國內(nèi)新能源車企上半年銷量普遍上漲。

全國乘用車市場信息聯(lián)席會此前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年的個別月份，新能源汽車的市場滲透率已超過50%，燃油車開始逐漸成為新車市場的少數(shù)派。比亞迪披露的最新公告顯示，公司6月份銷售新能源車34.17萬輛。其中，純電動汽車銷量為14.52萬輛，插電式混合動力汽車銷量為19.50萬輛。

2024年上半年，比亞迪累計銷量達161.30萬輛，同比增長28.46%。其中純電動汽車銷量72.62萬輛，同比增長17.73%；插電式混合動力車型銷售88.10萬輛，同比增長39.54%。從銷量規(guī)模和增速上來看，比亞迪旗下的插混車型已正式超越了純電動汽車。多家券商在研究報告中指出，比亞迪插混車型的持續(xù)熱銷，為其銷量規(guī)模的總體上漲打下堅實基礎(chǔ)。而比亞迪插混車型之所以持續(xù)受到市場認(rèn)可，還是源于其在技術(shù)上的迭代。

理想汽車-W (02015.HK)單月交付超4萬，重回新勢力銷冠；蔚來-SW (09866.HK)、極氪 (ZK.US)單月交付均破2萬，雙創(chuàng)歷史新高。具體來看，造車新勢力方面，理想汽車依舊位列當(dāng)月新車交付榜第一位。2024年6月，理想汽車交付新車47774輛，同比增長46.7%。2024年第二季度交付108581輛，同比增長25.5%。截至2024年6月30日，理想汽車?yán)塾嫿桓读窟_到822345輛，位居中國新勢力品牌總交付量第一。

理想汽車董事長兼CEO李想表示，6月理想L系列的銷售勢能繼續(xù)提升，理想L6月交付量成功突破兩萬輛，全系產(chǎn)品月交付量超過四萬輛。二季度以來，在新車型理想L6上市和門店效率提升的雙重作用下，理想汽車重回中國新勢力品牌銷量榜首，并在20萬元以上新能源汽車市場斬獲中國汽車品牌銷量冠軍。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，理想汽車在全國已有497家零售中心，覆蓋148個城市；售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心421家，覆蓋220個城市。理想汽車在全國已投入使用614座理想超充站，擁有2726個充電樁。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，預(yù)計有約28家港股公司符合9月納入港股通的市值門檻。其中，阿里巴巴能否在9月名單調(diào)整中被納入港股通，成為市場關(guān)注的焦點。據(jù)阿里巴巴今年5月發(fā)布的年報，公司預(yù)計于2024年8月底完成香港主要上市轉(zhuǎn)換。完成轉(zhuǎn)換后，阿里巴巴將在香港聯(lián)交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。

摩根士丹利近日發(fā)布研究表示，阿里巴巴完成在港美第一上市后，最早會于9月6日被納入港股通，9月9日或首次迎來南向資金交易，預(yù)期會帶動一些資金流入。資料顯示，阿里巴巴最早曾于2022年7月26日發(fā)布公告，稱向香港聯(lián)交所提交申請，將新增香港為主要上市地。彼時，阿里巴巴預(yù)計雙重主要上市地位將有助于擴大投資者基礎(chǔ)，為公司帶來新的流動性。

若以同為核心科技股的騰訊為參考。行情數(shù)據(jù)顯示，南向資金近3個月累計由港股通流入約2421億港元，其中約有100億港元資金凈流入騰訊，而騰訊股價二季度累計上漲超過兩成。另一方面，截止6月28日，年內(nèi)恒生港股通指數(shù) (800729.HK)累漲4.63%，好于恒生指數(shù) (800000.HK)3.94%的漲幅。入選港股通后也或能為阿里巴巴帶來更多被動配置資金。

小米集團-W(01810.HK)收漲1.09%。據(jù)小米汽車微博消息，小米SU7交付提速目前進展順利，6月已開啟雙班生產(chǎn)，單月交付已突破10000輛。7月1日起，小米SU7系列交付進一步加速，鎖單后預(yù)計交付周期最高可縮短5周。同時，近期將進行新一輪產(chǎn)線調(diào)優(yōu)維護，為進一步提升產(chǎn)能做準(zhǔn)備。產(chǎn)線調(diào)優(yōu)維護不會影響7月交付量持續(xù)破萬的目標(biāo)。

美團-W(03690.HK)收漲0.99%。消息面上，美團團購正式推出秒提，為消費者提供團購在線立點、到店即取免排隊的就餐體驗，減少店內(nèi)等待時間。目前，秒提已率先覆蓋茶飲、咖啡等高頻消費品類，未來，美團團購還將在更多餐飲業(yè)態(tài)中復(fù)制。據(jù)悉，秒提合作品牌門店超過8萬家，遍布全國360多個縣區(qū)市。

時代天使（06699.HK）收漲8.37%。高盛發(fā)布研究報告稱，因看到時代天使（06699）加速國際推廣帶來的長期增長潛力、在國內(nèi)市場的領(lǐng)導(dǎo)地位、提供全面的產(chǎn)品和在牙醫(yī)中建立的品牌/關(guān)系，以及其不斷努力擴張進入低線城市和兒童及青少年細(xì)分市場，高盛將時代天使評級上調(diào)至買入，同時將2024-2026年每股盈測下調(diào)2.5%、上調(diào)2.1%及4.1%，設(shè)新目標(biāo)價為87.8港元。

該行預(yù)計，時代天使的市場份額將從2023年的6%，到2027年升至10%，在2024-2027年間可望實現(xiàn)19%銷售額及81%盈利復(fù)合年增長率。此外，到2027年時代天使國際市場將占總銷售額的32%，凈利潤率將在營運杠桿較高的情況下，逐步改善至2027年的6%，2023年為凈虧損。

商湯-W(00020.HK)漲超4.55%。消息面上，6月25日，OpenAI宣布將于7月9日開始停止來自中國大陸等非支持國家和地區(qū)的API流量。商湯宣布推出大模型0元購計劃，新注冊企業(yè)用戶將獲得多項免費服務(wù)。同時，向新注冊企業(yè)用戶贈送5,000萬Token包，并提供從OpenAI到日日新SenseNova的遷移系列培訓(xùn)。此外，商湯科技將發(fā)布日日新5.5大模型，全面升級產(chǎn)品矩陣。

值得注意的是，商湯近日公告稱，擬配售股份凈籌19.95億港元，將主要用作提升公司業(yè)界性能領(lǐng)先的商湯大裝置的規(guī)模、支持生成式人工智能（包括大模型研究及產(chǎn)品開發(fā)）的進一步發(fā)展，并用作公司的一般營運資金。

鴻騰精密(06088.HK)收漲4.61%，年內(nèi)股價累計漲幅已超2倍。招銀國際表示，看好鴻騰精密2024年下半年及2025年多種成長動力涌現(xiàn)，受益于AI服務(wù)器強勁增長、AI手機/PC上行周期，汽車業(yè)務(wù)新項目進展，以及與母公司鴻海集團在AI服務(wù)器及iPhone業(yè)務(wù)方面的協(xié)同效應(yīng)。目前估值水平依然具有吸引力。

此外，高盛大中華科技產(chǎn)業(yè)研究部門主管張博凱分析，iPhone與AI服務(wù)器兩大產(chǎn)品的出貨動能，是推升鴻海未來營運成長的關(guān)鍵。而摩根士丹利將鴻海的目標(biāo)價上調(diào)至255新臺幣，理由是隨著蘋果智能手機的上市，iPhone的更換需求可能會增加。

內(nèi)險股全線走高，截至發(fā)稿，新華保險(01336)漲4.97%；中國太平(00966)漲3.63%；中國太保(02601)漲2.94%；中國平安(02318)漲2.68%。消息面上，近日，新能源汽車品牌智己發(fā)生工商變更：新增中國太保等股東。

市場人士表示，在低利率和權(quán)益市場表現(xiàn)不佳的背景下，資產(chǎn)端承壓是險企面臨的行業(yè)性問題。據(jù)悉，中國太保此前在財報中展望稱，在加強長期利率債配置的同時，將適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類投資的配置，進而提高長期投資回報。

此外，中信建投指出，負(fù)債端來看，預(yù)計新單保費增速好于預(yù)期，報行合一政策和險企主動優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望帶動價值率延續(xù)改善，上半年NBV增速有望超預(yù)期。資產(chǎn)端來看，二季度長端利率延續(xù)下行趨勢，滬深300指數(shù)小幅下行，下跌幅度同比收窄，預(yù)計總投資收益率相對穩(wěn)定，投資資產(chǎn)規(guī)模的增長有望帶動上半年投資收益小幅改善。

騰訊控股(00700.HK)收跌0.86%。高盛發(fā)表研究報告，將騰訊(00700.HK)新增至亞太地區(qū)確信名單，同時剔除快手(01024.HK)。該行解釋，在新游戲及廣告技術(shù)升級所帶來的廣告市場份額增長推動下，騰訊的利潤表現(xiàn)將實現(xiàn)20%或以上的可持續(xù)增長。該行亦認(rèn)為，騰訊高品質(zhì)及高利潤營收流的重新加速，并未被反映于市場預(yù)期及其估值上。

嗶哩嗶哩-W(09629.HK)收跌4.73%。第三方平臺QuestMobile報告顯示，閑魚與小紅書、嗶哩嗶哩并列，成為全網(wǎng)最受高值年輕人群喜愛APP，閑魚在一二線高值年輕人群中的喜愛度超過B站。截止2024年4月，中國閑置電商行業(yè)的月活用戶總規(guī)模為1.78億，近50%為30歲以下年輕人群，閑魚月活用戶已達1.62億，同比增長19.1%，持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。此外，閑魚用戶線上消費能力在2000元以上的高價值用戶占比達52.7%，顯著高于全網(wǎng)水平。

摩根士丹利發(fā)表研究報告指，香港房地產(chǎn)行業(yè)正面臨逆風(fēng)，受累物業(yè)發(fā)展利潤率下跌、租金收入減少及利息開支增加，預(yù)計大部分發(fā)展商今年上半年盈利疲弱，首選股息率高且穩(wěn)定的公司，包括信置及恒地。在細(xì)分行業(yè)中，仍然看好住宅物業(yè)發(fā)展，其次為零售，最后是寫字樓物業(yè)，預(yù)測恒地可維持每股派息不變，上半年合約銷售額可錄100億港元。

該行預(yù)測香港發(fā)展商物業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)利潤率將由2023年上半年的30%，跌至23%，同時部分企業(yè)可能會為以高地價項目計提減值準(zhǔn)備。另外，發(fā)展商的香港租務(wù)業(yè)務(wù)EBIT于今年上半年可能出現(xiàn)輕微按年下降。由于盈利前景下行，該行預(yù)測新地2024財年及長實集團2024上半年每股派息將分別按年減少23%和10%，每股盈利則預(yù)期下跌8%及19%。

千億私募景林資產(chǎn)在最新發(fā)布的半年度市場策略展望中指出，從今年開始，中國經(jīng)濟的流動性會逐步改善。下半年開始，投資者可以期待很多數(shù)據(jù)會出現(xiàn)向上的趨勢，各項經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策在未來一段時間的穩(wěn)定性、確定性也會顯著比前三年好。當(dāng)下，很多龍頭公司估值極低，這樣的機遇很多年才會出現(xiàn)一次。

景林資產(chǎn)是國內(nèi)少有的大手筆持有美股的千億巨頭，其最新投資觀點頻頻受到市場重點關(guān)注。截至2024年一季度末，景林在美股合計持倉市值達32.26億美元(約合人民幣234億元)，其中中概股占據(jù)半壁江山。

中金表示，港股是當(dāng)前環(huán)境下的稀缺資產(chǎn)，恒指18000點附近有支撐。繼前一周上證指數(shù)跌破3,000點大關(guān)后，恒指上周也失守18,000點關(guān)口。隨著近期市場的持續(xù)回調(diào)，投資者情緒也愈發(fā)低迷，外資流出壓力加大可能也加大了A股與港股的壓力。

除了情緒的低迷外，海外環(huán)境的變數(shù)也在增加，主要體現(xiàn)在降息前景和所謂的Trump Trade上。內(nèi)外部不確定性的增加不排除短期繼續(xù)擾動市場，但相比近期回調(diào)中不斷增加的擔(dān)憂情緒，我們并不過于擔(dān)心，恒指在18000點附近將有一定支撐，即便因為意外沖擊而承壓，再介入的勝率也相對較高。

相比A股，港股的優(yōu)勢在于：1）外資倉位與籌碼出清較為充分，2）估值出清較為充分，以及3）盈利受益結(jié)構(gòu)差異更有優(yōu)勢。往前看，市場的空間來自國內(nèi)基本面修復(fù)情況以及政策的催化劑。其中，7月1號恰逢香港特區(qū)回歸27周年，市場高度關(guān)注港股通紅利稅、內(nèi)地投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整、以及人民幣柜臺等舉措能否得以推出。

我們認(rèn)為，在整體不大幅加杠桿的宏觀環(huán)境下，出現(xiàn)指數(shù)級別行情的可能性本來也不高，但穩(wěn)杠桿的政策意愿下，市場也不至于像去杠桿時期單邊下行，更多呈現(xiàn)震蕩格局下的結(jié)構(gòu)性行情。如何尋找結(jié)構(gòu)性機會？當(dāng)前，能夠提供活錢的資產(chǎn)越來越具有稀缺性，同時更多的理財和保險資金也傾向于投資這類資產(chǎn)來滿足負(fù)債端需求，因此使得能提供充沛且穩(wěn)定自由現(xiàn)金流的公司吸引力不斷增加。

天風(fēng)證券則發(fā)布研報稱，港股在內(nèi)外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較為顯著的反彈，后續(xù)持續(xù)性及上漲空間有待更多夯實的基本面數(shù)據(jù)與之配合，關(guān)注股息率較高的公用事業(yè)、能源、金融、電信等板塊，以及以半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)為代表的科技行業(yè)。

波動率與成交額均處低位時，港股上行動能或較為有限。波動率反映分歧程度，成交額代表交易情緒，因此當(dāng)市場處于波動率與成交額雙低狀態(tài)時，投資者悲觀情緒常反映的更為明顯，股指受其壓制而缺少亮眼行情。2021年以來在恒指跌超30%的挑戰(zhàn)下，風(fēng)險控制策略錄得6.3%的累積正收益，尤其是2023年后的表現(xiàn)更為亮眼?？紤]到目前市場情緒相對較弱，港股短期勝率或較為有限；

往后看，港股在內(nèi)外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較為顯著的反彈，后續(xù)持續(xù)性及上漲空間有待更多夯實的基本面數(shù)據(jù)與之配合，經(jīng)濟修復(fù)驗證期內(nèi)依舊保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。配置方面，一方面股息率較高的公用事業(yè)、能源、金融、電信等板塊，即使未來市場波動率有所上升，也有望在該環(huán)境中提供可觀的相對收益；另一方面，以半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)為代表的科技行業(yè)仍將是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的主抓手，有望從政府支持以及國產(chǎn)替代中受益。