01、福耀玻璃嫡系，蔚小理供應(yīng)商，科力裝備即將登陸科創(chuàng)板
據(jù)深交所公告，福耀玻璃供應(yīng)商科力裝備于今日（7月15日）公布了初步配售和中簽的結(jié)果，保薦人為長(zhǎng)江證券。
科力裝備（SZ：301552）全稱(chēng)河北科力汽車(chē)裝備股份有限公司，主要產(chǎn)品包括風(fēng)擋玻璃安裝組件、側(cè)窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件以及其他汽車(chē)零部件，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)玻璃領(lǐng)域，是汽車(chē)玻璃總成的重要組成部分。
科力裝備的業(yè)務(wù)模式涵蓋了從產(chǎn)品研發(fā)、原材料采購(gòu)、生產(chǎn)制造到產(chǎn)品銷(xiāo)售的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司主要采用以銷(xiāo)定產(chǎn)+合理備貨的生產(chǎn)模式，以直銷(xiāo)方式向汽車(chē)零部件一級(jí)供應(yīng)商及整車(chē)廠商進(jìn)行銷(xiāo)售。
汽車(chē)玻璃總成組件行業(yè)是汽車(chē)零部件行業(yè)的重要組成部分，具有資金密集、技術(shù)門(mén)檻高、產(chǎn)品認(rèn)證嚴(yán)格等特點(diǎn)。全球汽車(chē)玻璃市場(chǎng)呈現(xiàn)出寡頭壟斷的格局，福耀玻璃、圣戈班、艾杰旭和板硝子四大廠商占據(jù)了超過(guò)75%的市場(chǎng)份額。隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展和汽車(chē)輕量化趨勢(shì)的加強(qiáng)，汽車(chē)玻璃總成組件行業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。
銷(xiāo)售模式主要以定制化特征為主，采用直銷(xiāo)模式，客戶群體包括福耀玻璃、圣戈班、艾杰旭、Vitro、耀皮玻璃等國(guó)內(nèi)外知名汽車(chē)玻璃廠商，以及廣汽三菱、長(zhǎng)城汽車(chē)、東風(fēng)日產(chǎn)等整車(chē)廠。公司與全球汽車(chē)玻璃龍頭均有業(yè)務(wù)合作。
科力裝備的產(chǎn)品被廣泛使用在BBA、通用、大眾、本田、豐田、日產(chǎn)、福特等等傳統(tǒng)車(chē)企，同時(shí)也被應(yīng)用到特斯拉、蔚來(lái)、理想、小鵬等新能源汽車(chē)品牌。
A 股上市公司中尚無(wú)與科力裝備產(chǎn)品及產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域完全一致、構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的公司。
經(jīng)過(guò)多年的行業(yè)經(jīng)營(yíng)，公司已發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品種類(lèi)最全、覆蓋車(chē)型最多的領(lǐng)先供應(yīng)商之一，系國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的注塑類(lèi)和擠出類(lèi)汽車(chē)玻璃總成組件供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)和全球市場(chǎng)占有率逐年上升。2021-2023年度，公司全球汽車(chē)玻璃組件產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率為4.01%、5.21%和5.57%；國(guó)內(nèi)汽車(chē)玻璃組件產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率為10.70%、13.46%和14.49%，整體呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
科力裝備同樣涉及海外業(yè)務(wù)，2021-2023年，科力裝備境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6,286.19 萬(wàn)元、1.18億元和1.18億元，系公司全球化布局并成功開(kāi)發(fā)服務(wù)北美第一大玻璃生產(chǎn)商Vitro和南美玻璃生產(chǎn)商AGP的重要體現(xiàn)。
主要產(chǎn)品中，風(fēng)擋玻璃安裝組件占據(jù)營(yíng)收的核心，占比大約為81%，側(cè)窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成分別占比13%及4%。
財(cái)務(wù)方面，2021-2023財(cái)年公司的營(yíng)業(yè)收入分別為2.93億元、4.06億元和4.88億元元，復(fù)合增長(zhǎng)率為29.02%；凈利潤(rùn)分別為6,352.19萬(wàn)元、1.2億元和1.42億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為49.57%。
科力裝備研發(fā)費(fèi)用投入分別為1,721.40萬(wàn)元、2,066.43萬(wàn)元和2,491.18 萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為20.30%。
最新披露的2024年Q1財(cái)報(bào)中，營(yíng)業(yè)收入為1.28億元，同比增長(zhǎng)37.22%，凈利潤(rùn)為0.38億元，同比增長(zhǎng)61.27%。負(fù)債率為10.59%，償債壓力小。
需要注意的是，科力裝備較為依賴主要大客戶福耀玻璃的訂單，2021-2023年來(lái)自福耀玻璃的訂單占營(yíng)收比重分別為，44.41%、52.18%和56.76%，存在依賴風(fēng)險(xiǎn)，獨(dú)立性問(wèn)題急需解決。
科力裝備的控股股東和實(shí)際控制人為張萬(wàn)武、郭艷芝和張子恒，三人合計(jì)直接或間接持有公司91.30%的股份，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策具有重大影響。此外，公司還擁有一家員工持股平臺(tái)——天津科達(dá)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），持有公司6.69%的股份，激勵(lì)員工與公司共同發(fā)展。
科力裝備本次發(fā)行1700萬(wàn)股，發(fā)行后占總股本25%，全部為公開(kāi)發(fā)行新股，發(fā)行價(jià)格為30元/股。
02、境外銷(xiāo)售占比過(guò)半，手機(jī)配件龍頭綠聯(lián)科技完成申購(gòu)
據(jù)深交所公告，深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司今日（7月15日）開(kāi)啟申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為21.21元/股，保薦人為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。
綠聯(lián)科技（SZ：301606）成立于2012年，是一家專(zhuān)注于3C消費(fèi)電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。公司以為用戶創(chuàng)造價(jià)值，提升員工幸福感，為社會(huì)發(fā)展做貢獻(xiàn)為使命，致力于成為全球知名的科技消費(fèi)電子品牌。
綠聯(lián)的產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類(lèi)、音視頻類(lèi)、充電類(lèi)、移動(dòng)周邊類(lèi)、存儲(chǔ)類(lèi)五大系列，其中充電類(lèi)占比32.43%、傳輸類(lèi)占比30.09%、音視頻類(lèi)占比19.78%、移動(dòng)周邊類(lèi)占比9.31%，存儲(chǔ)類(lèi)占比6.83%。
圖：綠聯(lián)科技主要產(chǎn)品圖示，來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)
綠聯(lián)的銷(xiāo)售模式主要采用線上、線下相結(jié)合的模式實(shí)現(xiàn)全球化銷(xiāo)售，其中銷(xiāo)售模式以線上銷(xiāo)售為主。2021-2023年間，綠聯(lián)主營(yíng)業(yè)務(wù)線上收入占比分別為 78.14%、75.98%和74.77%。主要線上銷(xiāo)售平臺(tái)為亞馬遜、京東、天貓、速賣(mài)通、Shopee、Lazada，報(bào)告期六個(gè)平臺(tái)合計(jì)實(shí)現(xiàn)的收入占公司線上銷(xiāo)售收入的比重分別為98.31%、97.12%和95.96%。
境外銷(xiāo)售來(lái)看，2021-2023年境外收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 46.09%、44.91%和50.39%。
境外銷(xiāo)售市場(chǎng)主要包括歐洲、美洲、東南亞等國(guó)家和地區(qū)，報(bào)告期內(nèi)占境外銷(xiāo)售收入的比重為83.68%、80.09%和78.22%，是境外銷(xiāo)售的主要國(guó)家和地區(qū)。2023年度，公司在美國(guó)和歐洲的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 7.55%和 16.88%。
綠聯(lián)所處的消費(fèi)電子正處于蓬勃發(fā)展期，根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2018 年全球消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá) 9,404 億美元，全球消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模整體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，至2023年已達(dá)10,516億美元，預(yù)計(jì)2028年將增長(zhǎng)至11,767億美元，市場(chǎng)規(guī)模巨大，行業(yè)內(nèi)發(fā)展空間充足。
圖：2018-2028全球消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)，來(lái)源：Statista，招股說(shuō)明書(shū)
根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2019年，我國(guó)消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模為2,443億美元，2021年增長(zhǎng)至2,455億美元，市場(chǎng)規(guī)模龐大。我國(guó)消費(fèi)電子行業(yè)體量龐大，隨著技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、智能手機(jī)與PC 等需求觸底復(fù)蘇等，行業(yè)仍有增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)至2028年，我國(guó)消費(fèi)電子行業(yè)將上升至2,550億美元。
公司擴(kuò)展塢、音視頻類(lèi)產(chǎn)品市占率雙雙為全球第五，中國(guó)第一；手機(jī)數(shù)據(jù)線產(chǎn)品全球、中國(guó)市占率雙雙排名第八，若剔除三星、蘋(píng)果、華為等手機(jī)原廠的出貨份額后，公司市占率提升至全球第二。
財(cái)務(wù)方面，綠聯(lián)科技2021-2023年收入分別為34.46億元、38.39億元和48.03億元，年均復(fù)合增速達(dá)18.05%。凈利潤(rùn)方面，同期分別實(shí)現(xiàn)2.97億元、3.27億元和3.88億元，年均復(fù)合增速達(dá)到14.3%。
最新報(bào)告期，綠聯(lián)2024Q1錄得營(yíng)業(yè)收入12.84億元，同比增長(zhǎng)27.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)10.44%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測(cè)，公司2024年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)較上年同期增長(zhǎng)25.19%至30.62%，凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)6.16%至11.50%。
根據(jù)Choice金融客戶端數(shù)據(jù)顯示，綠聯(lián)科技的資產(chǎn)負(fù)債率為24.16%，剔除預(yù)售賬款后的負(fù)債率為23.3%，償債壓力不大。
綠聯(lián)科技募集資金的主要用途為產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、智能倉(cāng)儲(chǔ)物流建設(shè)項(xiàng)目、總部運(yùn)營(yíng)中心及品牌建設(shè)項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司的實(shí)控人為張清森，直接持有公司50.3019%的股權(quán)。
綠聯(lián)科技的發(fā)行市盈率為24x，行業(yè)可比公司安可創(chuàng)新，公牛集團(tuán)的市盈率均為26.5x。
03、超市教父第三個(gè)IPO，麥德龍供應(yīng)鏈二度出擊港股
據(jù)港交所訊，物美超市的供應(yīng)鏈公司——麥德龍供應(yīng)鏈二度遞表，尋求赴港上市，聯(lián)席保薦人為瑞銀集團(tuán)及招商證券國(guó)際。
麥德龍供應(yīng)鏈有限公司是中國(guó)首屈一指的食品快消供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商。致力于為企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶以及零售商提供安全優(yōu)質(zhì)的商品及高效便利的解決方案，主要包括食品服務(wù)及配送解決方案、福利禮品解決方案及零售商配送解決方案。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)道，麥德龍是中國(guó)第一家將國(guó)際質(zhì)量保證標(biāo)準(zhǔn)引入中國(guó)食品快消供應(yīng)鏈行業(yè)的公司，麥德龍品牌下的所有門(mén)店都通過(guò)了HACCP的第三方認(rèn)證。
其獨(dú)有的麥咨達(dá)系統(tǒng)將國(guó)際食品安全標(biāo)準(zhǔn)整合到高度透明的朔源體系當(dāng)中，自2007年以來(lái)麥咨達(dá)系統(tǒng)已累計(jì)覆蓋6000余SKU，截至2023年底，為超過(guò)4700家農(nóng)場(chǎng)及工廠以及超過(guò)1000家尋求在系統(tǒng)中注冊(cè)其商品的供應(yīng)商提供質(zhì)量保證培訓(xùn)。
麥德龍供應(yīng)鏈戰(zhàn)略性布局了全國(guó)的物流網(wǎng)絡(luò)，其中包括兩個(gè)中央配送中心，16個(gè)區(qū)域配送中心，4個(gè)生鮮加工中心和100個(gè)本地履約中心。總建筑面積約50.16萬(wàn)平方米。
自有品牌也是麥德龍供應(yīng)鏈的一大亮點(diǎn)，自2001年推出Metro AG的自有品牌以來(lái)，布局了差異化的自有品牌組合，主要包括宜客及麥臻選。截至最后的遞表日，自有商品組合中包括了超過(guò)2300個(gè)SKU。
麥德龍供應(yīng)鏈的商品范圍也具備優(yōu)勢(shì)，麥德龍供應(yīng)鏈從全球精選自原產(chǎn)地采購(gòu)或通過(guò)知名分銷(xiāo)商采購(gòu)的進(jìn)口商品。麥德龍供應(yīng)鏈的商品組合中，包括自58個(gè)國(guó)家及地區(qū)超過(guò)3700個(gè)進(jìn)口SKU。
圖：麥德龍供應(yīng)鏈企業(yè)愿景，來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)
麥德龍供應(yīng)鏈通過(guò)向這些客戶提供全面的食品快消供應(yīng)鏈解決方案，包括產(chǎn)品采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送及售后服務(wù)等，以滿足其多樣化的業(yè)務(wù)需求。在往績(jī)記錄期間，麥德龍供應(yīng)鏈的所有業(yè)務(wù)線為超過(guò)971,000名客戶提供服務(wù)。
圖：供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)圖解，來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)
麥德龍供應(yīng)鏈主要為物美集團(tuán)麥德龍門(mén)店、物美超市及便利店等提供商品配送及供應(yīng)鏈服務(wù)。并且大客戶依賴程度較高，過(guò)去三年中大客戶收入占比分別達(dá)到63.7%，64.7%及64%。
按銷(xiāo)售額計(jì)，根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，麥德龍供應(yīng)鏈?zhǔn)悄壳爸袊?guó)第一大團(tuán)餐供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商、中國(guó)第二大商業(yè)福利及禮品解決方案服務(wù)商、中國(guó)第二大零售供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商及最大商超供應(yīng)鏈服務(wù)商。
根據(jù)弗若斯特沙利文中國(guó)食品快消供應(yīng)鏈行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，市場(chǎng)規(guī)模由2018年的70,366億元人民幣增長(zhǎng)至2023年的99,007億元人民幣，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)高度分散，競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)未來(lái)的可塑性較強(qiáng)。
圖：快消供應(yīng)鏈行業(yè)規(guī)模，來(lái)源：弗若斯特沙利文，招股說(shuō)明書(shū)
財(cái)務(wù)方面，麥德龍供應(yīng)鏈近三年的收入連續(xù)超過(guò)200億元人民幣，但逐年下降。2021年、2022年及2023年的收入分別為278.20億元、271.02億元及248.58億元，主要由于零售商配送解決方案及福利禮品解決方案的收入減少。
利潤(rùn)率水平并不理想，毛利率逐年微漲，由2021年的9.1%增長(zhǎng)至2023年的10.7%，但調(diào)整后的凈利率水平不高，分別為0.4%、1.5%及1.7%。
同時(shí)，公司的負(fù)債壓力較大，截至2023年末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額僅為5.27億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)總額為84.28億元，流動(dòng)負(fù)債總額為128.02億元，流動(dòng)比率小于1，上市融資的主要目的之一便是緩解流動(dòng)資金的壓力。
麥德龍供應(yīng)鏈的最大股東為物美集團(tuán)創(chuàng)始人，超市教父張文中，這也是其第三個(gè)IPO項(xiàng)目。張文中通過(guò)其控制的若干中間實(shí)體持有公司約73.31%的權(quán)益。
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