跌幅超30，東阿阿膠業(yè)績回暖，市場在擔憂什么？

藍海情報網(wǎng) 2024-08-07 12:37:10 298

此前，東阿阿膠創(chuàng)出歷史新高，股價最高觸達71.13元。

只是，大部分后知后覺的投資者才驟然發(fā)現(xiàn)——前幾年深陷困境的東阿阿膠，已經(jīng)走出低谷期了。

在創(chuàng)新高沒多久后，東阿阿膠的股價便開始逐步回落。截至8月6日收盤，東阿阿膠股價報收48.18元/股，和5月份的高點相比，不到三個月東阿阿膠的股價便跌去了超過30%，而且目前尚未有止跌回升的跡象。

從半年報預告來看，東阿阿膠的基本面并不差，上半年東阿阿膠預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.95億—7.6億元，同比增長31%—43%；實現(xiàn)扣非凈利潤6.58億元—7.23億元，同比增長34%—48%。

要知道，即便是在2018年巔峰期，東阿阿膠上半年的凈利潤和扣非凈利潤也才8.62億和7.8億，今年上半年的業(yè)績已經(jīng)快要回到巔峰期了。

明明業(yè)績沒有的問題，為何最近一段時間以來，東阿阿膠的股價會持續(xù)回落？

走出低谷
阿膠，一種擁有2000多年歷史的補血圣藥，和人參、鹿茸被列為滋補三寶。
而東阿阿膠，則是阿膠領域的絕對龍頭。1996年，頭頂阿膠第一股的東阿阿膠成功上市，2005年被華潤相中入股，隨后迎來了快速發(fā)展的十年。體現(xiàn)在業(yè)績上，東阿阿膠的營收從10.76億元增長到63.17億元，凈利潤則從1.49億元增長到18.52億元，表現(xiàn)相當亮眼。
不過，來到2018年，東阿阿膠的增長勢頭戛然而止了。據(jù)財報顯示，當年東阿阿膠的營收和凈利潤增速分別為-0.46%和1.98%，創(chuàng)出10年新低，而導致業(yè)績增長放緩的原因則跟存貨高企、動銷不暢有關——2017年，即增速放緩的前一年，東阿阿膠的存貨已經(jīng)上升至36.07億，當年的流動資產(chǎn)合計為96.40億，存貨占流動資產(chǎn)的比例為37.42%。要知道在2008年之前，東阿阿膠的存貨一直在2億元以下。
當然，這還不是最差的情況。2018年，水煮驢皮事件爆發(fā)，這讓本來就賣不動的東阿阿膠雪上加霜——2019年，東阿阿膠實現(xiàn)營收29.7億，和上一年73.38億的營收相比下滑近六成；實現(xiàn)凈利潤-4.548億，同比下滑121.82%，這也是東阿阿膠上市十多年以來的首虧。
也是從那一年開始，東阿阿膠迎來了漫長的調(diào)整期。一方面，東阿阿膠開始主動去庫存，具體數(shù)據(jù)方面，截至今年一季度，東阿阿膠的庫存為9.54億，流動資產(chǎn)合計為105.9億，庫存占流動資產(chǎn)的比例不到10%，和巔峰期36.07億的庫存相比已經(jīng)大幅減少。
另一方面，東阿阿膠開始從主推健康消費品向藥品+健康消費品轉(zhuǎn)型。據(jù)媒體報道，東阿阿膠在2022年開始組建醫(yī)療事業(yè)部，下半年啟動了復方阿膠漿大品種戰(zhàn)略。在東阿阿膠的產(chǎn)品體系中，復方阿膠漿屬于中藥產(chǎn)品，而且還是雙跨藥品，既是OTC又是處方藥。從現(xiàn)在來看，轉(zhuǎn)型對東阿阿膠的發(fā)展至關重要，畢竟這讓其重新回歸到了藥企的行列中，品牌形象明顯改善。
經(jīng)過幾年時間的刮骨療傷，東阿阿膠也成功走出了低谷。根據(jù)其披露的財報預告顯示，上半年東阿阿膠預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.95億—7.6億元，同比增長31%—43%；實現(xiàn)扣非凈利潤6.58億元—7.23億元，同比增長34%—48%。要知道，即便是在2018年巔峰期，東阿阿膠上半年的凈利潤和扣非凈利潤也才8.62億和7.8億，若按照最高值計算，今年上半年東阿阿膠的業(yè)績已經(jīng)快要回到巔峰期了。