文：向善財經(jīng)

近日，平安銀行發(fā)布了未經(jīng)審計的半年報。

上半年平安銀行的業(yè)績質(zhì)量如何，我們不妨透過半年報略窺一二。

先來看業(yè)績。

上半年營收771.32億元，同比下降12.95%，歸母凈利潤258.79億元，同比增長1.94%。

結(jié)合最近4年的中報來看，營收、凈利潤增長表現(xiàn)四份中報里最差。

首先是營收下滑得厲害。半年報營收下滑了12.95%，比往年中報表現(xiàn)都要更差。其中，凈息差下滑是營收下滑的原因之一，上半年平安銀行凈息差下降0.59個百分點，為1.96%。

凈息差下滑是在所難免，整個行業(yè)的凈息差都承壓，不止平安銀行一家受影響。可凈息收入支棱不起來，為啥凈利潤還能增長呢？

原因就在于非息收入占比提升。

上半年平安銀行的非息收入提升7.05個百分點。

 

有意思是，一般來說非息收入的提升不是由中間業(yè)務(wù)帶動的，而平安銀行手續(xù)費以及傭金收入同比下降了20.62%。

此外，半年報顯示：平安銀行投資收益同比大增67.96%，投資收益達到122.39億元。要知道，上半年平安銀行的凈利潤也就不到260億，這里面光是投資收益就貢獻了不少。

原來，跟南京銀行相似，平安銀行利潤表現(xiàn)好過營收表現(xiàn)的原因之一，在于債券牛市帶來的投資收益大增。

換句話來說，上半年利潤保住了，可能與經(jīng)營關(guān)系不大，未來如何從經(jīng)營端做大中間業(yè)務(wù)，還是息差壓力之下平安銀行必須面對的挑戰(zhàn)。

不過，在這之前，平安銀行還需解決一個核心問題：風(fēng)險問題。

盈利不能靠債牛，零售業(yè)務(wù)去風(fēng)險是必然

從增長情況來看，雖然營收增長不理想，但靠著降本以及債牛，上半年平安銀行的利潤表現(xiàn)還是保住了的。

但問題是，債市不可能一直牛下去，銀行還是得回歸本業(yè)，還是得靠貸款、存款業(yè)務(wù)的雙飛輪來驅(qū)動增長。

過去平安銀行強調(diào)零售轉(zhuǎn)型，可以說是做得比較成功的，但半年報里，零售貸款增長

同比下降7.9%、對公貸款增長11.4%。

什么意思呢？

增長的策略在調(diào)整。

平安銀行黨委書記、行長冀光恒表示：壓降高風(fēng)險產(chǎn)品導(dǎo)致營收下滑很快，去年也面臨了很多內(nèi)部不同聲音的壓力，但最終還是頂住了這種誘惑。

言下之意，營收下滑主要是受到了風(fēng)險策略的影響。

實際上，平安銀行零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險可能還需要再降。

半年報顯示，平安銀行的，不良率微增0.1%，為1.07%，看起來資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，但從另一面來看，也意味著雖然犧牲了營收增速，平安銀行的貸款質(zhì)量改善的拐點并沒有來。

半年報顯示，報告期內(nèi)，平安銀行總資產(chǎn)環(huán)比年初增長3%，貸款增長0.2%?？梢?，為了控風(fēng)險，總貸款增長幅度并不大。

另一方面，平安銀行的關(guān)注率從2023年底的1.75%上升到今年Q2的1.85%，而今年Q1，關(guān)注率為1.77%，到Q2就提升了0.08%。由此可見，貸款質(zhì)量問題仍然是焦點。

從類別來看，不良率高的主要是個人貸款中的信用卡（2.7%）消費貸（1.46%）以及地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

其中，信用卡的貸款余額同比下降，占比從15.1%下降到13.8%。不良率從2.77%下降到2.7%。這說明平安銀行信用卡業(yè)務(wù)的不良貸款處理力度還是比較大的。

不良率上升比較快的其實是消費貸。中報顯示，平安銀行個人貸款中的消費貸不良率從23年底的1.23%上升到了1.46%。

接下來，如何處理這塊兒業(yè)務(wù)的不良率，是一個值得思考的問題。

再來看看壞賬核銷的情況。

中報顯示，2024年1季度核銷壞賬176.87億元，2季度又核銷了127.69億，其上半年共計核銷了壞賬為304.56億元，占上半年營業(yè)收入771.32億元的39.49%，
這些數(shù)據(jù)可能說明，當(dāng)季提取的信用減值損有相當(dāng)?shù)牟糠窒牡袅恕?/p>

相對應(yīng)地，24年Q2的貸款減值準備余額為961.79億，比23年底和今年一季度都要低。這可能也是半年報利潤表現(xiàn)比較好看的原因之一。

需要注意的是，一些銀行也會通過降撥備來實現(xiàn)利潤分紅，但這并不意味著當(dāng)期的利潤很扎實，也可能是希望在業(yè)績表現(xiàn)稍差的時候，有足夠的表上利潤，從而能通過分紅來市場信心。

對于風(fēng)險，平安銀行的管理層心里也清楚。

平安銀行黨委書記、行長冀光恒就表示壓力最主要的來源之一還是營收降幅。他表示，營收降幅太快，降幅雖較一季度的14%有所收窄，但仍‘不理想’，壓降高風(fēng)險零售業(yè)務(wù)對營收造成了沖擊。

實際上，平安銀行也在主動去風(fēng)險。

比如，調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)。

上半年，平安銀行主動調(diào)整零售貸款業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，個人貸款余額較上年末下降7.9%。同時企業(yè)貸款余額較上年末增長11.4%。另外，吸收存款本金余額較上年末增長4.8%。

客觀來看，隨著利差逐步企穩(wěn)，零售業(yè)務(wù)需要深入調(diào)整的現(xiàn)實下，做好對公業(yè)務(wù)對平安銀行來說頗具意義。畢竟，對公業(yè)務(wù)的增長為應(yīng)對零售業(yè)務(wù)風(fēng)險提供了空間。

下半年，接下來怎么甩掉風(fēng)險包袱，如何刮骨療傷可能會是決定平安全年增長基調(diào)的關(guān)鍵所在。

平安銀行被低估了嗎？

從中報來看，平安銀行是有韌性的。

這種韌性一方面體現(xiàn)在利潤還在增長，另一方面也體現(xiàn)在管理層的信心。

分紅就是這種信心的表現(xiàn)。

財報公布的同時，平安銀行還公布，擬進行2024年中期利潤分配，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣2.46元（含稅）。

這個分配計劃下，按照歸母凈利潤計算分紅率約為18.4%。需要注意的是，中報分紅不是全年分紅，下半年分紅是不是還會增加，有待后續(xù)觀察。

市面上也有觀點認為，中報分紅利好有限，畢竟全年的利潤決定了股東們能有多少分紅。但早分紅總比晚分紅要好，畢竟資本市場上的信心也很重要。

不過，對于銀行股來說，分紅一直都很重要。

對于平安銀行而言，下半年，資產(chǎn)質(zhì)量改善的道路還得走下去，畢竟?fàn)I收增速犧牲很大，但大核銷大收回的弊端也還在，再加上對應(yīng)的信貸成本，未來的資產(chǎn)質(zhì)量問題依舊是個大問題。

所以，多一些現(xiàn)金分紅也是為了安撫市場情緒。

畢竟，對于股東來說，看不到更多成長價值，那就多分一點錢，總之得有回報。而且，分紅之后，更能顯現(xiàn)出性價比。

截至8月16日收盤，平安銀行股價來到10.13元，按照這個股價計算，4倍的PE、0.41倍PB，估值是不高的。天眼查APP財務(wù)指標顯示，2021—2023年，平安銀行的基本每股收益是在上升的。

 

從經(jīng)驗來看，銀行股被低估，往往都是有原因的。

一方面，行業(yè)角度看，存款余額不斷增加，貸款利率和存款利率都在下行，銀行被低估是一個階段的常態(tài)，所以要理性看待。

另一方面，不高的估值，原因可能就在于市場還是對資產(chǎn)質(zhì)量有顧慮。

不過，從股息率來看，平安銀行的股息率在7.10%，分紅力度還是比較高的，而且如果看平安銀行的今年的漲幅還是不錯的，今年以來漲幅15.57%。

從這個角度來看，如果管理層能夠妥善處理好風(fēng)險問題，那么平安銀行未來還是有想象力的。

銀行是典型的風(fēng)險后置的行業(yè)，季報半年報的數(shù)據(jù)在某種意義上只能代表某個時間點的業(yè)績表現(xiàn)，所以整體的資產(chǎn)質(zhì)量其實重要得多。

對于平安銀行來說，戰(zhàn)略定位零售銀行，就必然要強化風(fēng)險管理能力，放棄一味追求規(guī)模是必然的選擇。

所以，重點還是要優(yōu)化資產(chǎn)負債表，提經(jīng)營高質(zhì)量。

怎么提升質(zhì)量？提高風(fēng)控是一方面，更多的是要度過當(dāng)下這個階段。

比如，階段性地把更多精力放到對公業(yè)務(wù)以及非息業(yè)務(wù)上，增加手續(xù)費等中間業(yè)務(wù)對營收的貢獻，再比如，在貸款業(yè)務(wù)方面，深入調(diào)整結(jié)構(gòu)，挖掘制造業(yè)、專精特新、民營企業(yè)、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域增量。

誠然，過去的高風(fēng)險經(jīng)營戰(zhàn)略是成功的，但就當(dāng)下而言，平安銀行還處在高風(fēng)險經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整期。

就像冀光恒所言：改革從來都不是一蹴而就、一招制勝的。轉(zhuǎn)型需要時間，也需要耐心。

被低估之后，接下來平安銀行的轉(zhuǎn)型路該如何走，值得持續(xù)關(guān)注。

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