隨著市場(chǎng)需求的下滑，雅迪的日子是越來越艱難了。
8月23日，在港股上市的雅迪控股披露了上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告：上半年實(shí)現(xiàn)營收144.14億，同比下降15.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.34億，同比下降12.95%。
拉長周期來看，這是雅迪近年來首次業(yè)績(jī)雙降，很顯然，雅迪的經(jīng)營狀況并不樂觀。
至于業(yè)績(jī)下滑的原因，雅迪給出的解釋是宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性及市場(chǎng)需求短暫轉(zhuǎn)弱，以及分銷商的去庫存周期，導(dǎo)致電動(dòng)兩輪車的銷量下降。
誠然，外部環(huán)境的變化對(duì)雅迪的業(yè)績(jī)確實(shí)有一定的影響，但據(jù)侃見財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在同樣的市場(chǎng)環(huán)境下，仍有不少兩輪電動(dòng)車企業(yè)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L，例如行業(yè)第二名愛瑪科技，上半年?duì)I收和凈利潤分別增長了3.66%和6.24%；而高端品牌九號(hào)公司，上半年?duì)I收和凈利潤分別增長了52.2%和167.82%。
僅從營收和凈利潤來看，作為行業(yè)一哥的雅迪已經(jīng)遭遇增長瓶頸，再加上其他的兩輪電動(dòng)車車企加速追趕，雅迪行業(yè)第一的位置其實(shí)并不牢固。
一哥的壓力
2018年5月，《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，并于2019年4月15日起正式實(shí)施。
新國標(biāo)增加了對(duì)于車輛結(jié)構(gòu)、配置、零部件、電器安全和無線電騷擾特性等要求，兩輪電動(dòng)車行業(yè)迎來了徹底的大洗牌，而前幾年加速布局線下的雅迪吃到了行業(yè)紅利，在電動(dòng)車換新的需求下，雅迪憑借著龐大的線下銷售網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)了銷量的大幅增長，成功超越愛瑪、臺(tái)鈴、綠源等傳統(tǒng)電動(dòng)車企業(yè)，躍升為行業(yè)龍頭。
然而，進(jìn)入2024年以后，隨著兩輪電動(dòng)車換新潮的結(jié)束，在沒有了行業(yè)紅利后，雅迪也逐漸感受到了壓力。
一方面，雅迪主打4000元以下價(jià)位區(qū)間的中低端市場(chǎng)，主要以走量為主，而在換新潮結(jié)束后，雅迪的銷量開始大幅下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，雅迪電動(dòng)踏板車及自行車的總銷量，由2023年上半年的821萬臺(tái)減少至638.26萬臺(tái)，同比降低22.26%。正是由于銷量的下滑，上半年雅迪控股的營收下降了15.4%。
另一方面，雅迪的應(yīng)收賬款呈現(xiàn)飆升態(tài)勢(shì)。上面的內(nèi)容中提到，前兩年雅迪開始加速布局線下，截至2023年末，雅迪控股在國內(nèi)擁有逾4000家分銷商，其下屬子分銷商的銷售點(diǎn)超過4萬個(gè)，銷售點(diǎn)數(shù)量相比2019年翻了3倍。誠然，在行業(yè)需求激增的時(shí)候，龐大的線下網(wǎng)絡(luò)可以幫助其占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額，但一旦需求下滑，這些銷售網(wǎng)絡(luò)就會(huì)成為隱藏風(fēng)險(xiǎn)——今年上半年，雅迪控股的應(yīng)收賬款高達(dá)7.986億，創(chuàng)出了歷史新高，要知道在2022年同期，應(yīng)收賬款僅4.438億。
除了銷量和應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)之外，雅迪不斷攀升的存貨其實(shí)也是一大隱患。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，上半年雅迪的存貨為16.53億，相較于2023年同期的11.32億大幅增長5.21億。從目前來看，由于銷量下滑，雅迪的存貨在短期內(nèi)可能也很難有大的消化，但是目前電動(dòng)兩輪車已經(jīng)打起了價(jià)格戰(zhàn)——據(jù)媒體報(bào)道，雅迪旗下經(jīng)銷商為了加快去庫存不得不加大促銷力度，特價(jià)車單臺(tái)凈利潤不足100元，部分甚至不足50元。如果因?yàn)槿齑嬉鸾祪r(jià)潮，那么未來雅迪還存在存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。
從目前來看，隨著行業(yè)紅利的消退，行業(yè)一哥雅迪感受到了巨大的壓力。對(duì)于雅迪而言，如何尋找新故事成為重點(diǎn)，但新故事顯然沒那么好找。
新故事不好講
對(duì)于雅迪而言，想要止住業(yè)績(jī)下滑的勢(shì)頭，那就必須找到新故事。
不過，從現(xiàn)在回頭看，無論是高端化還是出海，這些新故事雅迪講得都不算太成功。
先看高端化方面，上面的內(nèi)容中提到，雅迪主打4000元以下價(jià)位區(qū)間的中低端市場(chǎng)，主要以走量為主。為了推動(dòng)高端化轉(zhuǎn)型，雅迪于2021年推出旗下高端出行子品牌VFLY，該品牌主要賣點(diǎn)在于鋰電池的換新和智能屏的應(yīng)用，不過因?yàn)閮r(jià)格太高，VFLY并沒有成功；而后，雅迪又推出冠能系列，但同樣沒有太好成績(jī)。
實(shí)際上，只有建立了核心護(hù)城河、能夠打出足夠的差異化，才可能在高端化上取得成功，例如今年上半年業(yè)績(jī)大幅增長的九號(hào)公司，旗下產(chǎn)品不但可以智能監(jiān)控車輛運(yùn)行狀態(tài)并做出調(diào)整，還擁有極強(qiáng)的互動(dòng)性和社交屬性——通過專屬的APP，用戶可以方便地記錄騎行軌跡、分享騎行體驗(yàn)，而這些都是雅迪不具備的。
此外，要想實(shí)現(xiàn)高端化，還必須在研發(fā)和營銷上持續(xù)投入——研發(fā)是構(gòu)筑護(hù)城河的關(guān)鍵，而營銷則可以幫助車企占領(lǐng)用戶心智。上半年，雅迪的研發(fā)和營銷費(fèi)用分別為4.911億和6.057億，而同期九號(hào)公司的研發(fā)和營銷費(fèi)用分別為3.494億和6.409億，雅迪的研發(fā)費(fèi)用要高于九號(hào)公司，但銷售費(fèi)用則低于九號(hào)公司。不過，從體量來看，上半年雅迪的營收為144.14億，而九號(hào)公司的營收為66.66億，雅迪是九號(hào)的兩倍有余，對(duì)比而言雅迪的研發(fā)和銷售投入其實(shí)并不算高。
再看出海方面，2020年，雅迪創(chuàng)始人董經(jīng)貴提出了全球倍增計(jì)劃，未來，雅迪最起碼要占領(lǐng)35%的市場(chǎng)，三分天下有其一。而據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu) Counterpoint Research
統(tǒng)計(jì)，雅迪的全球銷量占比約超過了28%，董經(jīng)貴的目標(biāo)已經(jīng)接近實(shí)現(xiàn)。不過，雖然海外銷量不低，但出海業(yè)務(wù)對(duì)于雅迪的業(yè)績(jī)幫助其實(shí)并不大。
在半年報(bào)中，雅迪并未明確指出海外市場(chǎng)的具體收入貢獻(xiàn)，不過在2022年的中報(bào)中，雅迪曾表示由于超過90%的收入與經(jīng)營利潤來自在中國銷售電動(dòng)兩輪車，因此未披露其在海外市場(chǎng)的銷售額與銷量數(shù)據(jù)?？梢娊衲晟习肽?，雅迪的海外收入也不會(huì)太高；此外，由于國內(nèi)對(duì)兩輪電動(dòng)車需求逐步回落，各家車企也在出海——愛瑪在歐洲布局了旗艦店，北美旗艦店也在規(guī)劃之中；新日則通過海外代理商渠道出口到近100個(gè)國家和地區(qū)；小牛已進(jìn)入海外48個(gè)國家和地區(qū)，可見競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇。
可以預(yù)見，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，雅迪想要守住自己的市場(chǎng)份額并不容易。
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