醫(yī)療器械賽道，還在尋底。
2021年1月25日，英科醫(yī)療股價最高上沖至164.19元/股，市值成功突破1000億大關(guān)。
一邊是疫情驅(qū)動下爆表的業(yè)績，另一邊則是風(fēng)口下節(jié)節(jié)攀升的股價，頗為亮眼的表現(xiàn)，讓英科醫(yī)療從一家平平無奇的醫(yī)療護理產(chǎn)品供應(yīng)商蛻變?yōu)橥顿Y者口中炙手可熱的手套茅。但是，這種依賴風(fēng)口所帶來的短期暴漲，注定不會持續(xù)太長的時間。
進入2021年，隨著抗疫風(fēng)口逐漸走向沉寂，英科醫(yī)療的股價在短暫沖高后便開始逐步回落，目前還在尋底。
而在9月18日，黑天鵝讓英科醫(yī)療再次受到了重挫，當(dāng)天開盤后沒多久，英科醫(yī)療的股價便以-20%的跌幅封死跌停。截至9月19日收盤，英科醫(yī)療股價報收21.96元/股，和最高點164.19元/股相比已經(jīng)縮水了86.6%，市值則縮水超過900億。
跌回原形的手套茅
2017年，英科醫(yī)療從創(chuàng)業(yè)板成功上市。
據(jù)當(dāng)時遞交的招股書顯示，英科醫(yī)療將會拿出總募集6.3億元資金中5.3億用于擴充各類手套產(chǎn)能，擴產(chǎn)量達(dá)到58.8億只。
要知道，上市前英科醫(yī)療的年產(chǎn)能只有100億只左右，而按照募資計劃，擴產(chǎn)后英科醫(yī)療的產(chǎn)能將擴大一半以上，手套產(chǎn)能則超過150億只。
現(xiàn)在回頭看，英科醫(yī)療的運氣相當(dāng)不錯。按照12—18個月的產(chǎn)能建設(shè)時間來計算，從英科醫(yī)療上市拿到資金開始擴建到正式生產(chǎn)，正好是在2019年的年末；沒過多久，席卷全球的新冠疫情開始爆發(fā)，而剛剛完成擴產(chǎn)、手握巨大產(chǎn)能的英科醫(yī)療正好可以大展身手，成了這輪疫情的最大受益者之一。
具體反映到業(yè)績上，2020年英科醫(yī)療實現(xiàn)營收138.4億，同比大增564.29%；實現(xiàn)凈利潤70.07億，增速高達(dá)3829.59%。而在業(yè)績的推動下，英科醫(yī)療的股價也從低位開始迅速攀升——據(jù)統(tǒng)計，從2020年到2021年，英科醫(yī)療從最低的3.4元/股上漲至最高的164.19元/股，股價漲幅超過了4000%。
拉長周期來看，英科醫(yī)療的輝煌只是曇花一現(xiàn)。
業(yè)績上，雖然2020年營收和凈利潤均同比大幅增長；但一年之后，其營收和凈利潤增速便放緩至17.37%和6.04%。到了2022年，英科醫(yī)療的營收和凈利潤更是出現(xiàn)大幅回落，其中實現(xiàn)營收66.14億，同比下滑了59.27%；實現(xiàn)凈利潤6.29億，同比下滑了91.53%。
再看最新的數(shù)據(jù)，今年上半年，英科醫(yī)療分別實現(xiàn)營收和凈利潤為45.12億，雖然同比增長了36.94%，但其已經(jīng)回到了2020年剛剛完成產(chǎn)能擴張的水平了。
而在業(yè)績的影響下，自從2021年短暫沖高至164.19元/股之后，英科醫(yī)療的股價便一直跌跌不休，直至今日仍沒有止跌的跡象。截至9月19日收盤，英科醫(yī)療股價報收21.96元/股，和最高點164.19元/股相比已經(jīng)縮水86.6%，市值則縮水超過了900億。
產(chǎn)能和需求的壓力
9月18日，英科醫(yī)療突然遭遇黑天鵝重創(chuàng)。
對于英科醫(yī)療而言，這顯然不是一個好消息，今年上半年，英科醫(yī)療有60.01億的營收來自境外，營收占比高達(dá)86.74%。當(dāng)然，英科醫(yī)療并沒有在財報中詳細(xì)透露美國市場的具體營收和營收占比，但早在2021年8月的時候，英科醫(yī)療就公開回應(yīng)過，外銷中主要是美國市場，銷售占比超一半，可見美國市場有多重要。
實際上，除了需求端的不確定性之外，英科醫(yī)療更大的壓力是在生產(chǎn)端上。2020年，在成功吃到疫情紅利后，英科醫(yī)療開始繼續(xù)擴充產(chǎn)能。
據(jù)財報顯示，在2019年時，英科醫(yī)療的固定資產(chǎn)為27.09億，在建工程為8.634億，兩者合計為35.724億；而到了2022年，英科醫(yī)療的固定資產(chǎn)為77.34億，在建工程為15.09億，兩者合計為92.43億。對比來看，3年時間英科醫(yī)療的產(chǎn)能翻了超過2倍。當(dāng)然，在看到需求過剩后，英科醫(yī)療主動停止了擴張，從財報來看，今年上半年英科醫(yī)療的固定資產(chǎn)和在建工程分別為77.67億和15.74億，相較于2022年數(shù)據(jù)幾乎沒有發(fā)生變化。
雖然擴產(chǎn)暫停，由于需求下滑，近幾個季度以來英科醫(yī)療的存貨也是一路走高。截至今年上半年，英科醫(yī)療的存貨為13.13億，同比增長了45.95%。
其實，在經(jīng)過了兩年的去庫存之后，英科醫(yī)療的業(yè)績已經(jīng)有了好轉(zhuǎn)的跡象。從利潤率數(shù)據(jù)來看，上半年英科醫(yī)療的毛利率和凈利率分別為21.9%和13.12%，相較于去年同期10.68%的毛利率和9.24%的凈利率有明顯提升；再看產(chǎn)品的毛利率，上半年營收大頭個人防護類的毛利率為21.87%，去年同期僅有9.28%。
再看英科醫(yī)療的機構(gòu)持倉，上半年英科醫(yī)療的基金持倉家數(shù)為444家，持倉股數(shù)為1.135億股；而在去年同期，基金持倉家數(shù)為218家，持倉股數(shù)為9251家。對比來看，上半年英科醫(yī)療的基金持倉家數(shù)明顯增多，機構(gòu)顯然看好英科醫(yī)療未來的走勢。
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