不懂不做

文丨孔超飛

編輯丨孔超飛

巴菲特在和比爾蓋茨一起接受采訪時(shí)，提及到自己最差的投資就是買下了伯克希爾哈薩韋公司，原因是這家公司在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)耗費(fèi)了他很大精力，造成很大的機(jī)會(huì)成本。

與最初為紡織公司的伯克希爾哈塞韋比起來(lái)，微軟公司自然是個(gè)很好的投資項(xiàng)目。

可巴菲特本人卻表示自己并不后悔沒(méi)投資微軟公司，這也暗含了巴菲特本人一貫堅(jiān)持的一個(gè)原則：不懂不做。

深挖來(lái)說(shuō)，巴菲特不收購(gòu)微軟還存在三個(gè)主要原因。

對(duì)科技行業(yè)理解的局限

巴菲特一直強(qiáng)調(diào)要在自己的能力圈內(nèi)進(jìn)行投資，而科技行業(yè)顯然不在巴菲特的能力圈之內(nèi)。能力圈特指他熟悉和理解的范疇，比如傳統(tǒng)的消費(fèi)、金融和保險(xiǎn)等行業(yè)。

可類似微軟這種科技行業(yè)，伴隨著技術(shù)的不斷變化，企業(yè)的商業(yè)模式也在不斷發(fā)生改變。許多投資者最初其實(shí)很難理解，明顯還在虧損狀態(tài)的科技公司為何有相當(dāng)高的估值。

巴菲特本人對(duì)于技術(shù)曾經(jīng)有過(guò)一次論斷：如果您了解科技，您就會(huì)明白您對(duì)下一個(gè)技術(shù)發(fā)展是難以理解的。

價(jià)值投資理念

巴菲特的投資標(biāo)的基本都是有穩(wěn)定現(xiàn)金流，低負(fù)債率，高利率且保持足夠?qū)挼淖o(hù)城河的公司。早期微軟公司雖然保持著很好的盈利，但科技公司本身的研發(fā)投資巨大，且投入也存在著一定的不確定性。

作為對(duì)安全邊際極其重視的投資者，在當(dāng)時(shí)選擇微軟很難為自己留下足夠的安全邊際。巴菲特本人反復(fù)強(qiáng)調(diào)沒(méi)必要因?yàn)樽非笥斐杀窘鸬膿p失，這種脫離自身安全邊際的投資，顯然不會(huì)是他的選擇。

價(jià)格不合適

巴菲特投資中一個(gè)很重要的參考因素便是合適的價(jià)格，也就是在市場(chǎng)上價(jià)格本身低于價(jià)值。

首先是微軟的價(jià)值在當(dāng)時(shí)存在一定的不確定性，科技公司中經(jīng)常出現(xiàn)的便是顛覆式創(chuàng)新。頃刻間企業(yè)所有的優(yōu)勢(shì)都有可能轉(zhuǎn)化為劣勢(shì)。

很多科技公司標(biāo)榜自身的企業(yè)護(hù)城河是用戶體驗(yàn)，可用戶的忠誠(chéng)度其實(shí)是存疑的。還有一些科技公司標(biāo)榜自身技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，但作為應(yīng)用型的科技，完全也有可能挖來(lái)一個(gè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)得以復(fù)刻。

此外便是這個(gè)行業(yè)的贏家通吃屬性，其商業(yè)模式造成了很長(zhǎng)時(shí)間相對(duì)焦灼的競(jìng)爭(zhēng)格局，最終價(jià)值不到最終無(wú)法顯現(xiàn)。

可也正是因?yàn)榇嬖谥ǔ詫傩?，這家公司的價(jià)格很有可能在拳賽未結(jié)束的時(shí)候，就已然穿上了拳王的金腰帶。

巴菲特一直貫徹的理念便是投資是讓自己晚上可以睡一個(gè)安穩(wěn)覺(jué)，顯然這樣的標(biāo)的不是很適合他。

- FIN -

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