20世紀90年代后，日本曾陷入一段經(jīng)濟低迷期。在這幾年，人口老齡化、單身化、少子化...經(jīng)濟增長速度也是接近于1%。但就在這期間，卻有一些行業(yè)逆勢而上，甚至越來越好！

本期咱們主要介紹9個行業(yè)——零售、美護、體育、博彩、旅游、酒店、餐飲、人服、殯葬。

1.零售：便利店和百元店

在經(jīng)濟降速、消費力走弱的大背景下，日本零售業(yè)的銷售額在1994年左右達到頂峰，此后幾乎停滯，在1995至2020年期間，零售業(yè)務銷售額增速僅為0.03%。分業(yè)態(tài)看，根據(jù)消費時代的變化，日本零售也對應經(jīng)歷百貨（炫耀性消費）-超市（大眾消費）-便利店（社區(qū)消費）等業(yè)態(tài)。

便利店：711等頭部便利店尤為突出，門店規(guī)模不斷增加，即使在經(jīng)濟增速轉(zhuǎn)向的時點，單店收入仍能貢獻不錯的營收表現(xiàn)。

百元店：在日本長期衰退和通貨緊縮的背景下，居民收入下滑、國內(nèi)物價下降，但進口商品的價格卻飆升，100日元商店和奧特萊斯此時以其低價格高品質(zhì)優(yōu)勢持續(xù)提升銷售額，成為經(jīng)濟下行時極具彈性的行業(yè)。

2.美護：科學護膚，功效護膚，藥妝

從人群看，當下國內(nèi)消費主力軍為Z世代新消費人群，與日本80年代消費主力一代相似，成長于國家綜合國力快速發(fā)展期，民族認同感和文化自信使其對國產(chǎn)品牌的認同感更強，并且新消費人群主要為受過高等教育的95后年輕群體，同時也是移動互聯(lián)網(wǎng)的重度用戶，對信息的獲取能力強，成分黨逐漸興起，品牌不再是其產(chǎn)品選擇的唯一標準，在消費理念上更加強調(diào)安全性、功效性和個性化，帶動功效護膚和醫(yī)美行業(yè)加速滲透和持續(xù)升級。

因此，可以關注三大主線：產(chǎn)品端，科學護膚與醫(yī)美市場崛起；營銷端個人化趨勢顯著；品牌端多樣化豐富矩陣成為主流。

3.體育

1992年，日本體育市場規(guī)模達到6萬億日元，成為歷史最高峰，此后伴隨經(jīng)濟變遷規(guī)模一路下滑，2019年市場規(guī)模為4.2萬億日元，較1992年下滑30.5%。從客單價支出看，經(jīng)濟持續(xù)停滯的大背景下，大眾希望減少健身房會員費的支出，于是投入大、單價較高的綜合健身俱樂部逐步退出，小型健身房、24小時自用健身房、獨立工作室等興起。

另外，高客單價的保齡球館、滑雪運動消費下滑，更加親近自然、客單價低、入門門檻低的健身房，訓練服，運動自行車，體育門票，登山露營裝備等活動規(guī)模增加。

4.博彩娛樂

1991年，具有賭博+游戲?qū)傩缘膹椫闄C行業(yè)規(guī)模約為23萬億日元，1995年達到頂峰約31萬億日元，但即使是在泡沫經(jīng)濟破滅后的2000年，市場規(guī)模業(yè)依然維持在29萬億日元左右。結(jié)合第三產(chǎn)業(yè)指數(shù)，彈珠市場在1998-2005年間仍維持增長，這表明彈珠機行業(yè)在經(jīng)濟由正轉(zhuǎn)負的后幾年依然能保持增長態(tài)勢，具備逆周期屬性。

與此相同的還有游戲機生產(chǎn)銷售類，彩票等公司。從股價看，1990年后，彈珠機/游戲機生產(chǎn)銷售類公司跟大盤走勢一致，但彈性更高。即使在1998-1999年經(jīng)濟增速為負的階段，彈珠機、游戲機相關公司，如環(huán)球娛樂等，在業(yè)績支撐下仍有3倍漲幅。

5.旅游

本土出行半徑收縮，入境游和主題公園表現(xiàn)優(yōu)異。

日本國內(nèi)旅游在1991年達到頂峰，此后伴隨出游人次和人均支出的減少規(guī)模逐步萎縮，2003年國內(nèi)游收入規(guī)模收縮至1991年的86.5%。

從趨勢上看，出境游市場短期韌性更強，但長期衰退更多，具體看，出境游市場規(guī)模在1997年達峰，人數(shù)規(guī)模在2000年達到1780萬人次，后續(xù)收入，人次衰減，客單價下滑，收縮速度較快。

入境旅游方面則持續(xù)向好，伴隨日本觀光立國的確立、宣傳的打響和周邊國家經(jīng)濟騰飛，日本入境游市場持續(xù)擴張，2010到2015年間，日本的入境旅游收入復合增速近30%，增速居世界前列。

雖然出行增多，但客單價持續(xù)下降，其中20多歲年輕人在1990-1998年間消費力下滑更甚，雖然后續(xù)也率先止跌回暖，但消費力仍較低。其中，國內(nèi)旅游人群中，家庭出游和個人獨行占比提升，團體出游占比下滑。

另外，從出行目的看，團體型旅行減少，與家人、朋友等的個人型旅行增加，且旅游行為的個性化、多元化凸顯，1990年代以來，自然、名勝游覽和溫泉游增加。游樂園/主題公園跟隨行業(yè)呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，具備強議價能力。

6.酒店餐飲

極具性價比的住宿酒店走強，奢華型和會員制酒店階段性跑贏指數(shù)。

餐飲中，快捷化、低客單價的餐廳更受歡迎。類似于當前預制菜的中食，也更受歡迎。

7.其他

在人口老齡化趨勢下，適齡勞動力短缺，加上產(chǎn)業(yè)升級及政策驅(qū)動，為人力資源服務行業(yè)帶來發(fā)展契機，靈活用工行業(yè)應運而生。另一個受人口老齡化驅(qū)動的行業(yè)是殯葬業(yè)，這也成為泡沫經(jīng)濟破滅后少數(shù)的成長型行業(yè)。