在長(zhǎng)期戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)下，水井坊今年前三季度保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2024年前三季度，水井坊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)，連續(xù)三個(gè)季度保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分析人士認(rèn)為，在今年中秋、國(guó)慶假期白酒市場(chǎng)普遍承壓的背景下，水井坊仍實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，較為難得。

長(zhǎng)期戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)

受外部環(huán)境、渠道庫(kù)存等因素影響，白酒行業(yè)在最近兩年進(jìn)入新一輪調(diào)整周期。在行業(yè)的馬太效應(yīng)下，不同白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)分化明顯。2024年前三季度，部分區(qū)域的白酒企業(yè)凈利潤(rùn)降幅超過(guò)100%，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

白酒行業(yè)是與時(shí)間為友的產(chǎn)業(yè)，具有穿越周期的先天優(yōu)勢(shì)，調(diào)整是階段性形態(tài)，增長(zhǎng)是長(zhǎng)期性趨勢(shì)。水井坊認(rèn)為，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，是白酒產(chǎn)業(yè)穿越經(jīng)濟(jì)與行業(yè)周期、實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展的必然路徑。在公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略的持續(xù)推動(dòng)下，水井坊今年前三季度實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2024年第一季度，水井坊的歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，增速達(dá)到兩位數(shù)；第二季度，水井坊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.85億元，同比增長(zhǎng)16.62%，實(shí)現(xiàn)了上市以來(lái)營(yíng)收同期最高的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.70億元，繼續(xù)保持增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)為8.83億元，同比增長(zhǎng)7.7%，利潤(rùn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。

值得一提的是，水井坊連續(xù)三個(gè)季度保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，凸顯品牌對(duì)于長(zhǎng)期主義的堅(jiān)定支持。水井坊表示，公司對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心。目前，白酒行業(yè)仍然處于深度調(diào)整階段，白酒的消費(fèi)需求、消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)行為正在發(fā)生深刻變化，公司在前三季度的營(yíng)收和利潤(rùn)表現(xiàn)符合預(yù)期。

覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)水井坊一直保持著良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2021年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為46.32億元、46.73億元、49.53億元；歸母凈利潤(rùn)分別為11.99億元、12.16億元、12.69億元。

中高端持續(xù)發(fā)力

具體到產(chǎn)品層面，高端產(chǎn)品是水井坊營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。2024年前三季度，水井坊的高檔產(chǎn)品（水井坊品牌系列為主）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.57億元，占營(yíng)收的比重超過(guò)90%，毛利率高達(dá)86.03%，帶動(dòng)公司整體毛利率持續(xù)上漲至84.80%。

為豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，觸及更多消費(fèi)者，水井坊將更多注意力投入大眾市場(chǎng)，加碼其大眾價(jià)格帶產(chǎn)品天號(hào)陳。水井坊管理層表示，公司將持續(xù)打造天號(hào)陳的品牌知名度跟美譽(yù)度，加快分銷和動(dòng)銷的速度。

今年以來(lái)，水井坊持續(xù)聚焦大單品，并適度控制發(fā)貨節(jié)奏，第三季度在渠道良性基礎(chǔ)上確?；乜畹捻樌七M(jìn)。其中，臻釀八號(hào)宴席場(chǎng)景表現(xiàn)相對(duì)較好，預(yù)計(jì)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；井臺(tái)、典藏及以上需求相對(duì)承壓，動(dòng)銷仍待驗(yàn)證；而以天號(hào)陳為代表的中檔酒承接了大眾消費(fèi)需求，保持了放量勢(shì)能。

今年前三季度，水井坊的中檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.96億元，同比增長(zhǎng)41.05%，毛利率達(dá)到63.16%。

水井坊此前透露，公司將在不斷鞏固高端市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，積極參與大眾消費(fèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，在300元以下核心單品創(chuàng)新上發(fā)力。

國(guó)內(nèi)外同步拓展

今年中秋、國(guó)慶期間，水井坊大力推動(dòng)核心市場(chǎng)和空白區(qū)域的發(fā)展。

水井坊推行的百城管理核心策略，專注于重點(diǎn)城市和區(qū)縣的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，不斷優(yōu)化銷售管理效率，助力公司盈利水平的提高。目前，八大核心市場(chǎng)引領(lǐng)水井坊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而新興市場(chǎng)中的內(nèi)蒙古市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，已經(jīng)進(jìn)入前八大市場(chǎng)。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，水井坊不斷尋求營(yíng)銷突破，舉辦了超萬(wàn)場(chǎng)消費(fèi)者培育活動(dòng)，覆蓋了十余萬(wàn)人次。在坊主節(jié)活動(dòng)期間，水井坊實(shí)現(xiàn)品牌曝光量激增，品牌美譽(yù)度和市場(chǎng)影響力持續(xù)提升。

海外市場(chǎng)方面，水井坊依托國(guó)際化銷售渠道優(yōu)勢(shì)，今年前三季度實(shí)現(xiàn)海外銷售約5100萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65%，前三季度已超過(guò)去年全年的海外銷售總額。隨著中國(guó)文化影響力的不斷提升，白酒國(guó)際化有望保持穩(wěn)中向好的趨勢(shì)。

扎實(shí)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)

基于公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略，水井坊扎實(shí)布局優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能建設(shè)，助力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)了解，邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地項(xiàng)目一期已完成建設(shè)并投入運(yùn)營(yíng)，二期項(xiàng)目建設(shè)正在穩(wěn)步推進(jìn)。邛崍項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，有望進(jìn)一步提升公司白酒優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，為白酒成都產(chǎn)區(qū)的發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

西南證券在研報(bào)中指出，水井坊的名酒基因深厚，核心產(chǎn)品均處于次高端價(jià)格帶，渠道庫(kù)存也處在良性水平。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加公司品牌建設(shè)勢(shì)能釋放，有望迎來(lái)內(nèi)外共振，長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力不可忽視。

結(jié)合多家機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的研報(bào)信息來(lái)看，機(jī)構(gòu)普遍看好水井坊的未來(lái)發(fā)展。其中，東吳證券、國(guó)元證券等給予增持評(píng)級(jí)；天風(fēng)證券、西南證券、華安證券等給予買入評(píng)級(jí)。

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