過了金九銀十和雙十一這幾個營銷節(jié)點(diǎn)，2024年留給車企沖刺年度銷量任務(wù)的時(shí)間已經(jīng)只剩下不到一個月的時(shí)間了。而截至目前，大多新勢力車企全年目標(biāo)完成率還集中在50%～85%之間，其中參差滋味只有自己知道。

然而正因?yàn)槿绱?，縱觀新勢力們的表現(xiàn)后，今年最值得期待的增長黑馬，大概率已經(jīng)確定是零跑。

目前，零跑已確定成為今年首個完成年度目標(biāo)的造車新勢力。2024年1-11月，零跑汽車?yán)塾?jì)交付量同比翻倍，達(dá)251207臺，提前完成年度25萬輛目標(biāo)；其中，11月交付首次突破單月4萬臺，達(dá)40169臺，同比大增117%。

于是，繼理想汽車、鴻蒙智行之后，零跑成為了今年第三家銷量突破20萬的造車新勢力。

10月，零跑汽車董事長兼CEO朱江明判斷公司處在比亞迪30萬-40萬輛的節(jié)點(diǎn)。比亞迪在2020年銷售了41.63萬輛汽車，此后每年的增幅都超過100%。而零跑年終這一波增長節(jié)奏，也讓部分市場人士將其年度銷量大膽看高到30萬輛。

正如朱江明所言，這個行業(yè)排在前五可能還能生存，前三才有飯吃，也就是還吃得好。零跑，已經(jīng)坐上了越來越好的位置。

銷量飆增，零跑率先完成年度目標(biāo)

年末沖量，這是歷年來汽車消費(fèi)市場的慣例，今年四季度也不例外。

得益于各地以舊換新置換政策效果的陸續(xù)釋放，以及車企持續(xù)的大促活動等因素的推動，汽車市場的景氣度明顯提高。

截至11月末，汽車品牌實(shí)現(xiàn)集體沖高，其中不乏創(chuàng)下新紀(jì)錄的玩家。

例如，比亞迪11月再破單月50萬輛銷量新高；小鵬、深藍(lán)邁過單月3萬銷量大關(guān)；小米汽車提前完成10萬輛年度目標(biāo)，進(jìn)一步?jīng)_擊13萬輛新目標(biāo)；鴻蒙智行連續(xù)兩個月交付超4萬輛。

即便行業(yè)隊(duì)伍的整體前進(jìn)速度都很快，零跑汽車的增長還是獨(dú)樹一幟。得益于C系列SUV的強(qiáng)勁表現(xiàn)，從今年8月起，零跑汽車連續(xù)三個月達(dá)成月銷破3萬輛的成就，11月再次破4萬輛，實(shí)現(xiàn)月交付新高。

這也是其總銷量穩(wěn)居新勢力第三的第二個年頭。2023年3月，零跑汽車正式發(fā)布了增程式產(chǎn)品，開啟銷量起飛之路。去年全年，零跑以14.4萬輛總銷量一舉超越小鵬、哪吒，首次成為造車新勢力年度前三，僅次于理想、蔚來。

今年下半年，基于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，零跑汽車銷量繼續(xù)狂飆。從6月破2萬臺，8月破3萬輛，再到11月破4萬臺新高，只用了5個月時(shí)間。

今年1-11月，零跑累計(jì)總銷量同比翻倍增長至25.1萬輛，僅次于同期交付了44.2萬輛的理想、39.3萬輛的鴻蒙智行。

逐月放量，繼續(xù)體現(xiàn)了零跑產(chǎn)品力的強(qiáng)大和品牌力的增長。這種趨勢下，零跑汽車大概率將繼續(xù)夯實(shí)行業(yè)地位，穩(wěn)住排名。

競爭態(tài)勢不減，零跑沖刺盈利或?qū)⑻崆懊摾?p>銷量破新高，也同步帶來了零跑汽車營收的超預(yù)期增長。

截至2024年前三季度，其已實(shí)現(xiàn)總營收187.05億元，超過2023年全年的167.47億元。其中第三季度營收同、環(huán)比分別大增74.3%、83.9%，至98.6億元。

銷量成功持續(xù)起量之后，同眾多造車新勢力一樣，盈利問題成為零跑汽車下一個突破點(diǎn)。

第三季度，其歸母凈虧損收窄至6.9億元，同比去年同期的9.9億元下降了28%，環(huán)比今年二季度的12億元大幅下降了42%。

同期，零跑汽車在競爭愈發(fā)激烈的行業(yè)態(tài)勢中，實(shí)現(xiàn)了毛利率大幅改善。第三季度其綜合毛利率提升到了8.1%，去年同期僅有1.2%，今年第二季度也僅為2.8%。

這組對比非常振奮人心，零跑官方的解釋很明確：其一是公司降本意識提高，在保質(zhì)的前提下，努力實(shí)現(xiàn)了降本增效運(yùn)營；其二，則是得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和規(guī)模效應(yīng)，這也是毛利率未來將長期改善的核心驅(qū)動力。

數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度，零跑最便宜的A級以下T系列車型銷量占比已下降至21.7%，附加值更高的C系列銷量占比則上升至78.3%。

尤其是其中的暢銷款——C10、C16的月銷量可達(dá)1.6—2萬輛。持續(xù)加速放量的同時(shí)，這兩款車型的零部件高度共享，生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，從而帶來整體毛利率的顯著提升，且這一上升態(tài)勢仍在持續(xù)增強(qiáng)。

很顯然，在2024年末，零跑汽車正在加速完善生產(chǎn)、銷售、盈利的正向循環(huán)，從而向盈利拐點(diǎn)逼近。

正如朱江明此前所預(yù)計(jì)，零跑毛利率明年的整體目標(biāo)是10%，未來3年，希望毛利穩(wěn)定在15%，達(dá)到同行平均水平。這將有望推動其更快扭轉(zhuǎn)業(yè)績。在這個月的媒體溝通會上，他就預(yù)言：此前預(yù)計(jì)零跑汽車將在2025年后半段實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)在看來將會進(jìn)一步提前。

這是一個非常積極的信號：在深度競爭的汽車市場，去弱留強(qiáng)是下半段賽程的主旋律，所以新勢力間的分化在加速，而零跑成功站到了強(qiáng)者陣營。

一組顯著的現(xiàn)況對比是，在理想、賽力斯持續(xù)增強(qiáng)盈利能力的同一時(shí)間，阿維塔、嵐圖、智己才將將邁過月銷萬輛的生死線；哪吒、極越汽車則重回萬輛生存紅線之下掙扎。

2025年，零跑預(yù)計(jì)盈利的日子，這場競速賽的結(jié)果也在趨向于進(jìn)一步清晰。這個時(shí)候，零跑穩(wěn)步邁向月付4萬輛的新高，并同步帶來規(guī)模效應(yīng)的更大意義，就在于它很有可能成為下一個上岸者，真正蛻變?yōu)槌墒斓脑燔囪F軍。

低估的造車新勢力，零跑明年將加速奔跑

新的問題出現(xiàn)了：零跑憑什么能跑贏一眾同行？

首先，它成功地定位了大容量細(xì)分市場。

據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，乘用車市場中，價(jià)格在30萬元以下的汽車就占據(jù)整個市場的八成以上，其中僅15萬元以下就占據(jù)了半壁江山，高達(dá)50.9%；15-30萬元則達(dá)33.9%。且大多產(chǎn)品依舊以傳統(tǒng)汽車為主，意味著該領(lǐng)域的存量、增量市場空間都很龐大。

零跑汽車的中長期規(guī)劃是做大眾化車型，短期內(nèi)不會進(jìn)軍30萬元以下。據(jù)最新規(guī)劃，2025年其將上市的3款B系列產(chǎn)品，都定價(jià)在10萬-15萬元價(jià)位區(qū)間；其中基于零跑最新LEAP3.5技術(shù)架構(gòu)打造的全球化車型B10已在10月完成首秀。

這也是明年助力零跑汽車沖擊50萬銷量新高的新增動力。另外，它還有入門級A系列產(chǎn)品和定價(jià)20萬～30萬元的D系列產(chǎn)品正在規(guī)劃中。

其次，從去年零跑汽車迅速抓住里程焦慮需求，并順勢發(fā)布增程式車型開始，市場有部分觀點(diǎn)認(rèn)為零跑汽車這兩年的爆發(fā)是歸功于理想平替這個定位。比如，C16就被車圈稱為小理想。

被普遍地和三好生對比確實(shí)證明了零跑的實(shí)力，但這樣的定論也確實(shí)不夠客觀。

銷量數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度中，零跑的增程式產(chǎn)品只占到了其總銷量的兩成；其中最暢銷的C系列，價(jià)格相比純電同款更低的增程車型也占到了25%～30%，銷量主要還是以價(jià)格更高的純電車型為主。

這足以說明，在20萬元以下這個價(jià)格段，消費(fèi)者更加注重產(chǎn)品和價(jià)格的平衡。意識到這點(diǎn)后，零跑汽車在其中做到的是，基于對30萬元以下價(jià)格段龐大市場空間的堅(jiān)定看好，深入挖掘用戶當(dāng)下最主流的核心需求，持續(xù)優(yōu)化其產(chǎn)品以及產(chǎn)品矩陣。

2023年，零跑汽車面對里程焦慮推出了增程式版車型；2025年，則是根據(jù)當(dāng)前的智能化大趨勢，規(guī)劃推出能驅(qū)動智駕平民化的AI新車型。

早在2021年，零跑汽車就開始重點(diǎn)投入智能駕駛算法的研發(fā)，近期其進(jìn)一步透露有關(guān)芯片、攝像頭、雷達(dá)等硬件設(shè)備也已經(jīng)全部開始自研自制。

我們的高速NAP已達(dá)業(yè)內(nèi)最好水平，第四季度會取得更大進(jìn)展。明年，我們計(jì)劃將智能化功能作為全系標(biāo)配，包括定價(jià)在10萬-15萬元的新車型B10在內(nèi)的車型，零跑正爭取在明年年底闖入國內(nèi)智駕第一梯隊(duì)。

同時(shí)，零跑還在財(cái)報(bào)表示，計(jì)劃在現(xiàn)有400余智駕研發(fā)工程師的基礎(chǔ)上，到年底再擴(kuò)招到500人左右。按照管理層的規(guī)劃，預(yù)計(jì)2025年開始零跑汽車將量產(chǎn)交付具備端到端AI大模型能力的車型。

一句話來說，低價(jià)高配，做大容量市場，才是驅(qū)動零跑汽車加速前進(jìn)的重點(diǎn)。

2025年，將是國內(nèi)最后一個免征新能源車購置稅的年份。2026年開始，減半征收購置稅將替代前者。按照價(jià)格彈性法則，新能源車購置稅的變動對20萬元以下價(jià)格段產(chǎn)品的需求影響，也是最大的。

所以，一個合理的積極預(yù)期是，重點(diǎn)布局這一細(xì)分市場的車企或?qū)⒃诿髂赀M(jìn)一步加速放量，尤其是零跑汽車B級平價(jià)智能新車的上市，將進(jìn)一步刺激其銷量釋放。

此時(shí)此刻，雖然造車新勢力的名頭還在，但跨越規(guī)?；a(chǎn)銷經(jīng)營的難題，很大程度上代表著零跑已經(jīng)進(jìn)入了新階段。

而現(xiàn)在，對于已經(jīng)在港股上市的零跑來說，阻礙它半場開香檳的難題可能只剩下了一個：市場估值。

相比同樣未實(shí)現(xiàn)正盈利的蔚來、小鵬，截至11月，零跑的市銷率僅有0.9倍，明顯低于同期蔚來的1.01倍和小鵬的2.4倍，但零跑總銷量明顯領(lǐng)先，預(yù)期也都是明牌。在較高的增長確定性中，零跑明顯被低估。

這可能是個尷尬點(diǎn)：零跑已經(jīng)滿產(chǎn)滿銷，市場也剛剛傳出消息稱，零跑在11月累積了4萬左右的訂單，接近爆單后，不得不開始限制部分車型鎖單。零跑的所有積極預(yù)期都太過鮮明，反而讓市場等待著這些預(yù)期變?yōu)槭聦?shí)，因此橫盤月余。

另外，當(dāng)下行業(yè)的投資標(biāo)的太多，零跑300多億元的市值相對規(guī)模較小，也讓大資金不好下手。

但我們相信，這也只會是短期現(xiàn)象。在手凈現(xiàn)金約200億元，現(xiàn)金流正轉(zhuǎn)，毛利優(yōu)化，銷量大增甚至明年盈利，這些因素放到一起，絕不會讓零跑止步在這個估值水平?，F(xiàn)在受到的壓制越多，未來打破天花板的力度就會越強(qiáng)。零跑崛起，已曙光在望。

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