文：向善財(cái)經(jīng)
最近，江蘇銀行的一持股股東模塑科技（000700）發(fā)布公告稱，公司于12月4日至12月11日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式出售了江蘇銀行股票2500萬(wàn)股，成交金額為2.26億元。
如果單看這筆減持，那可謂是時(shí)機(jī)精準(zhǔn)。自12月以來(lái)，江蘇銀行的每股股價(jià)已經(jīng)一路攀升到了9元以上，距2016年時(shí)的歷史高點(diǎn)僅一步之遙。
再加上過(guò)去幾年的股東分紅，這波模塑科技絕對(duì)是賺的盆滿缽滿。
可問(wèn)題在于，彼之蜜糖，我之砒霜。
眼看著現(xiàn)在江蘇銀行一片形勢(shì)大好，結(jié)果你來(lái)高位減持，哪怕只是純粹的套現(xiàn)離場(chǎng)，但這也有可能就此打亂江蘇銀行價(jià)值回歸的節(jié)奏，這自然讓其投資者們有些不樂(lè)意了。
所以，有人就直言，模塑科技這是殺了能下金蛋的鵝，是戰(zhàn)略誤判加投資能力低下的表現(xiàn)。
看一眼pb就知道了，江蘇銀行的漲勢(shì)才剛剛開(kāi)始江蘇銀行合理估值大致在15元左右，如果牛市來(lái)了，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，有可能到20元以上……
不過(guò)即便如此，模塑科技的這波減持，還是在一定程度上影響了不少小心謹(jǐn)慎的投資者，紛紛開(kāi)始反思：
當(dāng)前的江蘇銀行是不是有點(diǎn)過(guò)度繁榮了？減持背后，是不是還存在一些沒(méi)注意到的利空因素呢？
四季度魔咒，還會(huì)上演嗎？對(duì)于本輪江蘇銀行的亮眼表現(xiàn)，主要在于其自身成長(zhǎng)性的不斷爆發(fā)，以及年內(nèi)紅利資產(chǎn)熱潮等多種因素的推動(dòng)。
另外，對(duì)于前段時(shí)間財(cái)政部推出的一攬子化債政策影響，江蘇銀行管理層也表示，該行展業(yè)地區(qū)不在重點(diǎn)化債范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)受政策影響相對(duì)較小。
那么現(xiàn)在還有啥利空因素呢？
仔細(xì)想想，明面上的可能就剩下：四季度業(yè)績(jī)?cè)俅巫兡樀碾[憂了。
畢竟，天眼查APP顯示：去年第四季度，江蘇銀行的營(yíng)收規(guī)模就突然同比下降了7.13%，環(huán)比下降21.27%；對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)規(guī)模為30.97億元，同比下降36.77%，環(huán)比下降64.13%。
雖說(shuō)從全年表現(xiàn)來(lái)看，四季度的失利并沒(méi)有就此帶崩江蘇銀行的增長(zhǎng)之勢(shì)，但相較于前三季度，終究還是拉低了不少成色，對(duì)應(yīng)的營(yíng)收增速?gòu)?.15%降至了5.28%。這也直接引發(fā)了不少投資者對(duì)江蘇銀行財(cái)務(wù)等質(zhì)疑，帶來(lái)了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的股價(jià)震蕩。
當(dāng)然，可能會(huì)有投資者說(shuō)，對(duì)于今年四季度業(yè)績(jī)能否繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，此前江蘇銀行董事長(zhǎng)葛仁余、行長(zhǎng)袁軍均給出了明確回應(yīng)，表示對(duì)全年業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)有信心。
這話說(shuō)得很高明，但就是沒(méi)有道出投資者們最擔(dān)憂的地方。
其實(shí)回到三季報(bào)來(lái)看，現(xiàn)在江蘇銀行亮眼歸亮眼，但未來(lái)也并不是沒(méi)有需要注意的地方。
就比如截止到今年前三季度，江蘇銀行的的發(fā)放貸款及墊款總額為2.038萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.33%。但是對(duì)應(yīng)的凈利息收入?yún)s為416.9億元，同比增長(zhǎng)1.49%。
這就意味著江蘇銀行對(duì)應(yīng)的凈息差也將出現(xiàn)較大幅度的下滑。
另外在今年第三季度，江蘇銀行的凈利息收入環(huán)比還出現(xiàn)了輕微下滑。但是同期，寧波銀行、杭州銀行們卻保持著環(huán)比上升態(tài)勢(shì)。
這無(wú)疑跟雙方息差收窄的程度不同有關(guān)，也為江蘇銀行四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，平添了幾分不確定性。
再來(lái)看資產(chǎn)質(zhì)量方面，今年前三季度，江蘇銀行的不良貸款規(guī)模為186.63億元，比中報(bào)增加了約3.78億元。但同時(shí)，由于總貸款規(guī)模的明顯擴(kuò)張，所以對(duì)應(yīng)的不良率卻僅為0.89%，和中報(bào)、以及上年末持平。
這個(gè)表現(xiàn)怎么樣？只能算是中規(guī)中矩。
畢竟，同處江蘇省的南京銀行，今年前三季度的不良貸款率才為0.83%，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)要明顯優(yōu)于江蘇銀行……
不過(guò)這還不算什么，同期，江蘇銀行的關(guān)注類貸款還從上半年的286.92億元增長(zhǎng)至了303.62億元，對(duì)應(yīng)的規(guī)模占比也從上年末的1.32%、半年報(bào)時(shí)的1.4%，增長(zhǎng)至了1.45%。
那么大家都知道，按照貸款五級(jí)分類，關(guān)注類貸款是最有可能向下轉(zhuǎn)化為不良貸款的。所以現(xiàn)在江蘇銀行關(guān)注類貸款的猛增，反而意味著其未來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量存在進(jìn)一步承壓的可能……
此外還有一點(diǎn)需要注意，雖然近年來(lái)江蘇銀行靠著發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行無(wú)固定期限資本債券等方式，確實(shí)在很大程度上緩解了，過(guò)去因資產(chǎn)端快速擴(kuò)張帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)消耗增加、核心一級(jí)資本短缺等問(wèn)題。
但是，由于現(xiàn)在江蘇銀行并未暫停高速擴(kuò)張的腳步，所以其未來(lái)的核心一級(jí)資本，可能還會(huì)面臨著不夠用的幸福煩惱。
就像截止到2022年年末，江蘇銀行的核心一級(jí)資本充足率為8.79%，到了去年年底則猛漲至了9.46%。而今年上半年又下滑到了8.99%，至于前三季度則為9.27%。一整個(gè)宛如過(guò)山車般地起起伏伏……
不過(guò)說(shuō)一千道一萬(wàn)，在業(yè)績(jī)沒(méi)有出來(lái)之前，江蘇銀行四季度的變臉魔咒終究只是個(gè)潛在隱憂。相比現(xiàn)在江蘇銀行分紅在即的確定性利好，以及股價(jià)連續(xù)上漲的明顯勢(shì)頭，對(duì)大多中小投資者而言，確實(shí)不妨再等一等，等到拿了分紅的金蛋再說(shuō)……
江蘇銀行，等待脫去風(fēng)險(xiǎn)的枷鎖?當(dāng)然，如果從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，現(xiàn)在江蘇銀行還挺無(wú)懈可擊的。
江蘇銀行地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、金融資源豐富的江蘇，為全國(guó)GDP總量第二大省。2023年，江蘇地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)12.82萬(wàn)億元，擁有萬(wàn)億GDP城市甚至已增至了5個(gè)。
同時(shí)，作為江蘇省最大的法人銀行，江蘇銀行的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)不僅實(shí)現(xiàn)縣域全覆蓋，而且還早已輻射到了長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海三大經(jīng)濟(jì)圈，客戶基礎(chǔ)優(yōu)質(zhì)且牢固，資金需求也足夠旺盛。所以無(wú)論是企業(yè)貸款，又或者個(gè)人貸款、財(cái)富管理等，江蘇銀行的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備幾乎都不會(huì)枯竭。
就像今年上半年，雖然江蘇銀行的零售貸款余額為6346億元，較上年末下降 2.76%。但緊跟著，對(duì)公貸款余額就較上年末增長(zhǎng)了17.81%，至13067億元。不僅彌補(bǔ)上了對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)?nèi)鄙伲鼘?shí)現(xiàn)了整體新的增長(zhǎng)。
那么既然如此，這是否意味著江蘇銀行就可以躺平了呢？
并非如此。當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)步入正軌后，接下來(lái)江蘇銀行還應(yīng)該向風(fēng)控和管理要增長(zhǎng)，要更有質(zhì)量的增長(zhǎng)。
畢竟，國(guó)內(nèi)銀行的所有大危機(jī)，都只可能來(lái)自于不良貸款的爆發(fā)，以及隱形不良帶來(lái)的效率拖累。
而且近兩年來(lái)，江蘇銀行的風(fēng)控管理水平好像也確實(shí)有待提升。
就比如說(shuō)去年年初，江蘇銀行就因違反賬戶管理規(guī)定、占?jí)贺?cái)政存款或者資金、對(duì)金融產(chǎn)品做出虛假或者引人誤解的宣傳等9宗罪受到央行警告，被沒(méi)收違法所得，同時(shí)處以773.6萬(wàn)元的罰款。
同時(shí)，江蘇銀行所屬的四位高管被點(diǎn)名。
其中，時(shí)任江蘇銀行運(yùn)營(yíng)管理部賬戶支付團(tuán)隊(duì)團(tuán)隊(duì)經(jīng)理門新彥因違反賬戶管理規(guī)定遭警告，并被處以5萬(wàn)元罰款；時(shí)任江蘇銀行消費(fèi)金融與信用卡中心總經(jīng)理?xiàng)罹奕?、運(yùn)營(yíng)管理部總經(jīng)理?xiàng)钐斓戮蛭窗匆?guī)定保存客戶身份資料和交易記錄，被罰款3.5萬(wàn)元；時(shí)任江蘇銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理徐勁則因未按規(guī)定報(bào)送大額交易報(bào)告或可疑交易報(bào)告，被罰款3.5萬(wàn)元。
是的，此次江蘇銀行被處罰的四人都不是普通員工，甚至徐勁還是風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理，這著實(shí)給江蘇銀行的管理表現(xiàn)有點(diǎn)掉分……
或許正因如此，從去年下半年開(kāi)始，江蘇銀行就掀起了一場(chǎng)管理層大換血。先是任CIO的葛仁余接棒江蘇銀行董事長(zhǎng)，然后是多位副行長(zhǎng)出現(xiàn)了更換，最后在今年4月，江蘇銀行董事會(huì)通過(guò)決議，決定聘任袁軍為該行行長(zhǎng)。
而巧合的是，袁軍正好曾任江蘇省紀(jì)委監(jiān)委派駐江蘇銀行紀(jì)檢監(jiān)察組組長(zhǎng)。
那么換人的效果怎么樣？
一個(gè)有意思的個(gè)人觀察是：現(xiàn)在通過(guò)搜索引擎搜索江蘇銀行 被罰關(guān)鍵詞，可看到的處罰案例從今年4月之后，確實(shí)少了一大截，這無(wú)疑是個(gè)好的信號(hào)。
所以接下來(lái)，如果江蘇銀行能夠把這樣的管理貫徹下去，那么脫去了風(fēng)險(xiǎn)枷鎖的江蘇銀行，恐怕也將以更快地速度創(chuàng)下更大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)輝煌，這才是無(wú)數(shù)投資者們最期待的未來(lái)……
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