老牌連鎖餐飲企業(yè)老鄉(xiāng)雞轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，背后的原因不簡(jiǎn)單，很顯然老鄉(xiāng)雞急了。

進(jìn)入2025年，餐飲行業(yè)卷起上市熱潮，又一家知名餐飲企業(yè)再次沖刺資本市場(chǎng)。

《新品略財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，知名連鎖餐飲企業(yè)安徽老鄉(xiāng)雞餐飲有限公司的控股公司LXJ International Holdings Limited （以下簡(jiǎn)稱：老鄉(xiāng)雞）于1月3日向港交所提交招股書，擬在港交所主板掛牌上市，中金公司和海通國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

老鄉(xiāng)雞轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，很快引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注及熱議。這家老牌餐飲企業(yè)一直有一個(gè)上市夢(mèng)，上市之路一波三折。

和蜜雪冰城一樣，老鄉(xiāng)雞原本計(jì)劃在境內(nèi)上市，老鄉(xiāng)雞曾于2022年5月、2023年2月兩次向上交所遞交A股上市申請(qǐng)，后續(xù)于2023年8月主動(dòng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，并未放棄上市。

直至現(xiàn)在進(jìn)入2025年的第三天，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，繼續(xù)沖刺資本市場(chǎng)。

《新品略財(cái)經(jīng)》拆解老鄉(xiāng)雞招股書發(fā)現(xiàn)，老鄉(xiāng)雞現(xiàn)階段的規(guī)模仍保持?jǐn)U張趨勢(shì)，部分核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不錯(cuò)，有喜有憂。

據(jù)老鄉(xiāng)雞招股書顯示，截至2024年9月30日，老鄉(xiāng)雞在中國(guó)53個(gè)城市擁有1404家門店，其中包括949家直營(yíng)門店和455家加盟門店。

每家公司上市都會(huì)講故事。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，以2023年交易總額計(jì)，老鄉(xiāng)雞位列中國(guó)中式快餐行業(yè)第一。

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收和凈利潤(rùn)保持同比增長(zhǎng)。招股書顯示，2022年和2023年，老鄉(xiāng)雞營(yíng)收分別為45.28億元和56.51億元，同比增長(zhǎng)24.80%。2024年前三季度，營(yíng)收更是從2023年同期的41.82億元增長(zhǎng)至46.78億元，增速達(dá)11.86%。

在凈利潤(rùn)方面，老鄉(xiāng)雞2022年和2023年分別為2.52億元和3.75億元；2024年前三季度，凈利潤(rùn)從2023年同期的3.55億元增至3.67億元。

老鄉(xiāng)雞不是一家新餐飲企業(yè)，成立于2003年10月，比海底撈晚成立9年時(shí)間。老鄉(xiāng)雞的創(chuàng)始人束從軒最早在安徽省合肥市舒城路開了一家名為肥西老母雞的門店，招牌菜品是肥西老母雞，這和肯德基的拳頭產(chǎn)品賣炸雞是一樣的。

時(shí)間到了2012年，肥西老母雞品牌升級(jí)為老鄉(xiāng)雞，老鄉(xiāng)雞剛開始只是一家地方連鎖餐飲企業(yè)，前些年是走直營(yíng)路線，發(fā)展速度并不快。

真正讓老鄉(xiāng)雞名聲驟然升高的是在疫情期間，老鄉(xiāng)雞不走尋常路，在網(wǎng)上舉辦視頻發(fā)布會(huì)，很幽默有趣，再加上老鄉(xiāng)雞創(chuàng)始人束從軒很隨和，很接地氣的形象，讓老鄉(xiāng)雞的名氣暴增。

直到2020年，老鄉(xiāng)雞才開啟特許加盟業(yè)務(wù)，駛?cè)氚l(fā)展快車道，現(xiàn)在老鄉(xiāng)雞在招股書中披露其全國(guó)門店超過1400家。

現(xiàn)在老鄉(xiāng)雞轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，必然會(huì)吸引市場(chǎng)關(guān)注，這家老牌餐飲連鎖企業(yè)這幾年為何急著想上市？

在《新品略財(cái)經(jīng)》看來，老鄉(xiāng)雞著急上市，背后的原因不簡(jiǎn)單，既有自愿主動(dòng)為之，也有迫不得已，有現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)壓力，更要為未來長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做準(zhǔn)備。

先說老鄉(xiāng)雞自愿主動(dòng)為之。老鄉(xiāng)雞作為一個(gè)老牌餐飲品牌，發(fā)展了這么多年，從一家地方小店，到地方連鎖店，如今走向全國(guó)，其規(guī)模不斷發(fā)展，知名度也逐漸提高，自然而然想上市。

對(duì)老鄉(xiāng)雞這樣的連鎖餐飲企業(yè)而言，隨著時(shí)代發(fā)展不斷更新迭代，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，營(yíng)收和利潤(rùn)就上去了，才能向資本市場(chǎng)講出一個(gè)好的故事。

當(dāng)老鄉(xiāng)雞在2020年開放特許加盟后，就注定要走向規(guī)模化和沖刺資本市場(chǎng)這條路。老鄉(xiāng)雞謀劃上市已久，此前沖刺A股未能如愿，現(xiàn)在又轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，也充分體現(xiàn)了老鄉(xiāng)雞主動(dòng)謀求上市。

再說老鄉(xiāng)雞的迫不得已。老鄉(xiāng)雞已經(jīng)獲得了投資機(jī)構(gòu)的投資，這些投資機(jī)構(gòu)的耐心有限，肯定有計(jì)劃等老鄉(xiāng)雞上市后套現(xiàn)退出，老鄉(xiāng)雞急著上市的背后，肯定少不了投資機(jī)構(gòu)施加的無形壓力。

老鄉(xiāng)雞曾完成兩輪融資，分別是2018年裕和資本以1.99億元認(rèn)購老鄉(xiāng)雞注冊(cè)資本金人民幣1821950元；此外2021年，老鄉(xiāng)雞又分別獲得麥星投資和廣發(fā)乾和的8900萬元和5000萬元投資。

此外，2024年1月，老鄉(xiāng)雞以約9827萬元和5521萬元的價(jià)格完成了麥星投資和廣發(fā)乾和的股份回購。

值得一提的是，裕和資本為Harvest Capital（加華資本）附屬公司，而加華資本投資的小菜園已于2024年12月登陸港交所。

第三是老鄉(xiāng)雞不是沒有現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)壓力，更要為未來擴(kuò)張發(fā)展做好充足的準(zhǔn)備。

老鄉(xiāng)雞二代接棒后，開放加盟，門店數(shù)量快速擴(kuò)張，擴(kuò)張就需要各方面的投入，需要持續(xù)的資金輸入，上市畢竟能融資。

老鄉(xiāng)雞自建養(yǎng)殖場(chǎng)投入了不少的資金，疊加疫情、飼料價(jià)格波動(dòng)等因素都可能讓老鄉(xiāng)雞成本增加。

同時(shí)，老鄉(xiāng)雞的毛利率不僅低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鄉(xiāng)村基，更無法和海底撈、小菜園等已在港交所上市的餐飲企業(yè)相比。老鄉(xiāng)雞定位為連鎖快餐企業(yè)，客單價(jià)低，單店盈利能力不高。

隨著老鄉(xiāng)雞的門店數(shù)量增多，特別是加盟店越來越多，更是在推動(dòng)直營(yíng)店轉(zhuǎn)加盟店，但加盟店的盈利能力卻遠(yuǎn)不如直營(yíng)店。

放開加盟后，老鄉(xiāng)雞的整體效率在下降，門店數(shù)量增多了，但老鄉(xiāng)雞的業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s明顯放緩了。

老鄉(xiāng)雞也同樣面臨不小的財(cái)務(wù)壓力。報(bào)告期內(nèi)，老鄉(xiāng)雞的流動(dòng)負(fù)債總額逐年增加，尤其在2024年增長(zhǎng)顯著，截至2024年9月30日，老鄉(xiāng)雞的流動(dòng)負(fù)債已超過流動(dòng)資產(chǎn)，凈負(fù)債為6.13億元。很顯然，老鄉(xiāng)雞需要上市融資來改善資金情況。

老鄉(xiāng)雞要不斷高速擴(kuò)張，就需要資金支持。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，如果老鄉(xiāng)雞不能盡快登陸資本市場(chǎng)，其擴(kuò)張速度可能會(huì)受到一定明顯影響。

當(dāng)老鄉(xiāng)雞走向全國(guó)市場(chǎng)，也就迎來了更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，特別是在一二線城市，老鄉(xiāng)雞的競(jìng)爭(zhēng)壓力可不小。

老鄉(xiāng)雞雖然此前做了很多營(yíng)銷出圈，也在向市場(chǎng)講出了加盟和快速擴(kuò)張的故事，但餐飲行業(yè)的秘密并不多，要講出新故事還是有一定難度的。

很顯然，老鄉(xiāng)雞想上市是真急了，背后的原因真的不簡(jiǎn)單。

每一家餐飲企業(yè)都有一個(gè)上市夢(mèng)，特別是當(dāng)看到同行成功上市之后，沒有上市的一個(gè)比一個(gè)急。

餐飲行業(yè)上市早已經(jīng)不是什么新鮮事，早期上市的餐飲企業(yè)比較有代表性的就是全聚德。

到了2009年11月，高端餐飲品牌湘鄂情在深交所掛牌，成為第一家A股上市的民營(yíng)餐飲企業(yè)，其創(chuàng)始人孟凱當(dāng)年曾以39.37億的身家問鼎餐飲界首富，餐飲企業(yè)開始爭(zhēng)相上市。

將中國(guó)餐飲企業(yè)上市推向一個(gè)新熱潮的是海底撈系企業(yè)先后上市。2016年7月，頤海國(guó)際在港交所上市，兩年后的2018年9月，海底撈也正式登陸港交所，讓創(chuàng)始人張勇夫婦的財(cái)富暴增。

緊接著沒幾年，2020年1月，運(yùn)營(yíng)九毛九西北菜和網(wǎng)紅酸菜魚品牌的太二酸菜魚的九毛九集團(tuán)在港交所上市，上市后的綜合效應(yīng)，再度點(diǎn)燃了餐飲企業(yè)上市潮。

整體看，已上市的海底撈和九毛九的股價(jià)和市值都是隨著其業(yè)績(jī)表現(xiàn)而產(chǎn)生相應(yīng)變化。上市之后的這兩家企業(yè)都曾迎來高光時(shí)刻，走上了新臺(tái)階。

海底撈是火鍋行業(yè)頭部企業(yè)，以高品質(zhì)服務(wù)而著稱，其商業(yè)模式獨(dú)特，也有概念。九毛九則定位為餐飲品類運(yùn)營(yíng)商，講出自己在資本市場(chǎng)上的定位。

但餐飲行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，在A股市場(chǎng)，特別是在港股市場(chǎng)，不缺餐飲企業(yè)，絕大多數(shù)餐飲企業(yè)上市并沒有講出動(dòng)聽的新故事。

資本市場(chǎng)向來對(duì)傳統(tǒng)餐飲行業(yè)熱度并不高，不少餐飲企業(yè)上市時(shí)即是巔峰時(shí)刻，此后表現(xiàn)得很常態(tài)化。比如，新茶飲行業(yè)已經(jīng)上市的奈雪的茶、茶百道也是上市即巔峰。

就算是餐飲企業(yè)上市后表現(xiàn)并不出眾，但依然無法阻擋餐飲企業(yè)們上市的熱情。

最近一家餐飲企業(yè)上市發(fā)生在2024年12月20日，安徽餐飲企業(yè)小菜園在港交所主板掛牌上市，也再度讓餐飲企業(yè)感受到了上市希望的信號(hào)。

餐飲行業(yè)的另外一家連鎖餐飲企業(yè)綠茶集團(tuán)已經(jīng)4次沖刺港交所，就在小菜園上市的當(dāng)天，再次更新招股書。另外就是老鄉(xiāng)雞的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鄉(xiāng)村基同樣也是三次沖擊港交所，至今沒能成功。

站在餐飲企業(yè)角度而言，已經(jīng)有不少企業(yè)已經(jīng)上市，有越來越多的餐飲企業(yè)爭(zhēng)相上市，老鄉(xiāng)雞身為其中一員，看到小菜園成功上市肯定是很羨慕的，也很心動(dòng)。

老鄉(xiāng)雞的確在餐飲行業(yè)中經(jīng)營(yíng)得不錯(cuò)，也講出了一個(gè)比較有特色的品牌故事。比如，老鄉(xiāng)雞打造的第二廚房的概念挺不錯(cuò)，但快餐行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，這一標(biāo)簽并不是特別出眾，還需要多思考如何講出更多新故事。

《新品略財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，餐飲行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，上市融資能助力企業(yè)發(fā)展，但餐飲企業(yè)的業(yè)務(wù)基本盤要足夠穩(wěn)固，穩(wěn)健發(fā)展更重要。餐飲企業(yè)上市很重要，盈利更重要，上市不是餐飲企業(yè)的萬能招，但卻是一個(gè)助推器。

餐飲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，老鄉(xiāng)雞大大小小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不少，沖進(jìn)資本市場(chǎng)是老鄉(xiāng)雞的夢(mèng)想，還是值得點(diǎn)贊的，但老鄉(xiāng)雞需要不斷講出新故事。

總而言之，上市對(duì)老鄉(xiāng)雞來說很重要，未來能否如期上市也很重要，老鄉(xiāng)雞未來還需要繼續(xù)奔跑，爭(zhēng)取早日沖進(jìn)資本市場(chǎng)是必走的一步。

在《新品略財(cái)經(jīng)》看來，餐飲行業(yè)卷起上市潮，2025年或?qū)⑹且粋€(gè)餐飲行業(yè)上市大年，老鄉(xiāng)雞們的上市夢(mèng)不會(huì)放棄。

現(xiàn)在小菜園已經(jīng)上市，綠茶集團(tuán)和老鄉(xiāng)雞，下一個(gè)誰會(huì)成功登陸港交所上市，還有待后續(xù)觀察。