從虧損到估值62億，迅策科技逆勢(shì)崛起靠的是什么？

@港股研究社原創(chuàng)

1月17日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于深圳迅策科技股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份全流通備案通知書。

迅策科技擬發(fā)行不超過86,250,000股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。此外，公司34名股東擬將所持合計(jì)244,481,106股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份，并在香港聯(lián)合交易所上市流通。

01 凈收入留存率高達(dá)98%，迅策科技的吸客秘籍是什么？

招股書表明，迅策科技作為中國知名的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及分析解決方案供應(yīng)商，在行業(yè)內(nèi)占據(jù)重要地位。

它為各行各業(yè)的企業(yè)提供全方位的實(shí)時(shí)信息技術(shù)解決方案，內(nèi)容涵蓋數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域，而資產(chǎn)管理人更是其戰(zhàn)略聚焦的核心。

通過系統(tǒng)整合服務(wù)，迅策科技進(jìn)一步優(yōu)化自身解決方案，確保能夠在客戶自主管理的云端環(huán)境或本地計(jì)算系統(tǒng)中實(shí)現(xiàn)無縫部署。

數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施基于處理機(jī)制和效率的差異，可分為實(shí)時(shí)與非實(shí)時(shí)兩類，這兩種類型分別滿足不同的數(shù)據(jù)處理需求，且相互之間無法替代。

迅策科技的產(chǎn)品組合均圍繞實(shí)時(shí)領(lǐng)域展開，以 2023 年的收入數(shù)據(jù)為依據(jù)，公司在中國實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及分析市場(chǎng)位居第四，市場(chǎng)占有率達(dá) 3.4%。

當(dāng)下，迅策科技產(chǎn)品組合的核心是數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施 —— 一個(gè)云原生的統(tǒng)一數(shù)據(jù)平臺(tái)。該平臺(tái)具備強(qiáng)大功能，能夠收集、清理、管理、分析并治理來自多個(gè)源頭的異構(gòu)數(shù)據(jù)，并且可靈活部署在客戶的自我管理云或本地系統(tǒng)當(dāng)中。

依托這些底層基礎(chǔ)設(shè)施，該平臺(tái)還能為客戶挖掘洞察、進(jìn)行預(yù)測(cè)，為業(yè)務(wù)決策提供有力支持，具有快速、準(zhǔn)確以及可拓展的顯著特點(diǎn)。

此外，迅策科技提供的平臺(tái)解決方案呈現(xiàn)出模塊化組成的特性（詳情見下圖）。各個(gè)模塊被賦予特定功能，從基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)處理功能，像數(shù)據(jù)收集、標(biāo)準(zhǔn)化與整合，到特定行業(yè)功能，例如投資組合監(jiān)控與表現(xiàn)分析等，一應(yīng)俱全。

截至目前，公司已成功開發(fā)超過 280 個(gè)模塊，這些模塊具備跨實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)據(jù)分析的全套功能，共同構(gòu)建起七大模塊化解決方案，其中包括兩個(gè)面向全行業(yè)的通用解決方案，以及五個(gè)專門針對(duì)資產(chǎn)管理公司的專業(yè)解決方案。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，迅策科技能夠覆蓋中國資產(chǎn)管理行業(yè)中最為分散且全面的數(shù)據(jù)來源，是中國為數(shù)不多的、有能力為資產(chǎn)管理公司提供高頻率且高準(zhǔn)確度實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)計(jì)及分析解決方案的企業(yè)之一。

在客戶層面，迅策科技長期深耕資產(chǎn)管理行業(yè)，其客戶群體廣泛，覆蓋了中國資產(chǎn)管理規(guī)模排名前十的資產(chǎn)管理公司，具體包含保險(xiǎn)公司、共同基金、銀行、證券公司、企業(yè)財(cái)資、家族辦公室以及高凈值個(gè)人等。

招股書數(shù)據(jù)顯示，公司已助力超過 250 名合計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超 10 萬億美元的客戶處理數(shù)據(jù)，2023 年的凈收入留存率高達(dá) 98%，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先位置。

除了資產(chǎn)管理行業(yè)的客戶，迅策科技還將自身專業(yè)知識(shí)與技術(shù)拓展至再生能源、零售及電信等行業(yè)，逐步構(gòu)建起多元化的客戶群體。招股書披露，中國的三大國有電信運(yùn)營商皆是迅策科技的客戶。

02 從虧損到估值62億，迅策科技逆勢(shì)崛起靠的是什么？

回溯過往，成立于 2016 年的迅策科技已兩度向港交所遞交上市申請(qǐng)。

根據(jù)招股書內(nèi)容，在截至 2023 年 12 月 31 日的三個(gè)年度（2021、2022、2023 年）以及 2023 年、2024 年前 3 個(gè)月期間：

收入情況：收入分別約為 1.2 億元、2.88 億元、5.3 億元、0.68 億元及 0.75 億元，年復(fù)合增長率高達(dá) 110.21%。這意味著公司收入呈爆發(fā)式增長態(tài)勢(shì)。

毛利數(shù)據(jù)：毛利分別約為 0.9 億元、2.25 億元、4.19 億元、0.5 億元及 0.6 億元，年復(fù)合增長率達(dá)到 115.51% ，與收入增長趨勢(shì)相符，顯示出良好的盈利增長潛力。

研發(fā)投入：研發(fā)投入分別約為 -1.52 億元、 -2.59 億元、 -3.79 億元、 -0.75 億元及 -0.9 億元，年復(fù)合增長率為 57.72%。持續(xù)且高額的研發(fā)投入，是公司發(fā)展策略的重要體現(xiàn)。

凈利潤表現(xiàn)：凈利潤分別約為 -1.19 億元、 -0.97 億元、 -0.63 億元、 -0.35 億元及 -0.8 億元，年復(fù)合增長率為 -27.02%。雖然公司整體處于虧損狀態(tài)，但虧損幅度的變化趨勢(shì)值得關(guān)注。

毛利率水平：毛利率分別約為 75.18%、78.02%、79.02%、77.28% 及 85.19%，呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，反映出公司成本控制與產(chǎn)品盈利能力的提升。

研發(fā)與虧損占比：研發(fā)占虧損比分別約為 128.06%、268.13%、598.09%、216.87% 及 112.45%，表明研發(fā)投入在虧損構(gòu)成中占據(jù)重要部分。

具體來看，2023 年公司收入為 5.3 億元（年復(fù)合增長率 110.21%），凈虧損 0.63 億元；2024 年前 3 個(gè)月收入 0.75 億元，凈虧損 0.8 億元，研發(fā)開支占比 112.45%。

公司在過去三年，收入與毛利大幅增長，復(fù)合增長率均超 100%，且毛利率提升顯著，在 2024 年前 3 個(gè)月已達(dá)到 85%。不過，目前公司仍處于虧損狀態(tài)，且虧損有擴(kuò)大跡象，主要原因在于研發(fā)投入的持續(xù)加大以及業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。公司方面表示，在早期階段，重點(diǎn)在于擴(kuò)大收入以獲取更大的市場(chǎng)份額，并吸引優(yōu)質(zhì)客戶。

截至 2024 年 3 月 31 日，公司賬面上持有現(xiàn)金 4.31 億，但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為 -0.79 億。

另外，截至 2024 年 3 月，迅策科技先后共進(jìn)行了 7 輪融資，累計(jì)融資金額達(dá) 20.9 億元。

投資方陣容強(qiáng)大，包括云鋒基金、CPE 源峰、騰訊、泰康人壽、高盛、大灣區(qū)共同家園基金、PAC、深藍(lán)資本、浪潮資本等。在 2023 年底的交叉輪融資后，公司投后估值達(dá)到 62.2 億元，這一數(shù)值是 A 輪投前估值的 41 倍。

值得留意的是，2021 年 6 月，為將業(yè)務(wù)拓展至保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)，迅策科技出資 1.21 億元從三名股東手中收購了上海愷域信息科技有限公司（簡稱 上海愷域）40.23% 的股份，并額外出資 8000 萬元對(duì)上海愷域進(jìn)行增資。通過這一系列操作，迅策科技獲得了上海愷域 52.81% 的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)其控股，累計(jì)出資 2.01 億元。

上海寬睿信息科技有限責(zé)任公司（簡稱 上海寬睿）專注于量化工具及分析相關(guān)軟件產(chǎn)品的研發(fā)，下游客戶主要為投資銀行、券商等。2021 年 10 月，迅策科技完成對(duì)上海寬睿的收購及增資，從而實(shí)現(xiàn)控股。

其中，迅策科技向六名股東出資 1.97 億元，獲得上海寬睿 38.72% 的股份，另增資 1.26 億元，獲得 12.33% 的股份，最終合計(jì)控股上海寬睿 51.05% 的股權(quán)。

在出讓上海愷域股份的三名股東中，上海楓丹梅洛企業(yè)管理中心頗為引人注目。工商信息顯示，該公司于 2021 年 4 月才入股上海愷域，持股比例為 6.9%。然而，僅僅兩個(gè)月后，便出讓手中股份成功退出。

同樣的情況也發(fā)生在上海寬睿的出讓股東中。2021 年 3 月，珠海冪次方科技合伙企業(yè)（有限合伙）成為上海寬睿的股東之一，持股比例為 15.77%。到了 10 月份，迅策科技收購時(shí)，這家私募便完成退出，持股變?yōu)榱恪?/p>

在業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)方面，2022 年，上海愷域和上海寬睿分別實(shí)現(xiàn)營收 7324 萬元和 2443 萬元，合計(jì)貢獻(xiàn)收入 9767 萬元。而 2022 年迅策科技收入增加了 1.68 億元，可見收購的兩家公司貢獻(xiàn)巨大。

2023 年，這種貢獻(xiàn)更加顯著。這一年，上海愷域和上海寬睿分別實(shí)現(xiàn)營收 1.23 億元和 4851 萬元，合計(jì)營收為 1.72 億元，占到了迅策科技當(dāng)年?duì)I收的 30% 以上。這也就很好地解釋了迅策科技這兩年收入快速增長的原因。

03 實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)市場(chǎng)狂飆，迅策科技能否乘風(fēng)破浪？

在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮下，新興需求如潮水般涌現(xiàn)，與此同時(shí)，中國實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和分析市場(chǎng)也呈現(xiàn)出一片蓬勃發(fā)展的繁榮景象，市場(chǎng)規(guī)模正以驚人的速度擴(kuò)張。

依據(jù)弗若斯特沙利文的相關(guān)資料，中國實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和分析市場(chǎng)的規(guī)模，從 2018 年的 13 億元一路攀升至 2022 年的 103 億元，復(fù)合年增長率高達(dá) 67.8%。而且，后續(xù)發(fā)展勢(shì)頭依舊強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)到 2027 年，該市場(chǎng)規(guī)模將以 46.6% 的增速增長至 698 億元。

將目光聚焦到資產(chǎn)管理行業(yè)，其中實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和分析的市場(chǎng)規(guī)模增長速度更是一騎絕塵。從 2018 年的 1 億元迅猛飆升至 2022 年的 16 億元，復(fù)合年增長率達(dá)到了令人咋舌的 100%。并且，預(yù)估到 2027 年，會(huì)以 59.3% 的速度增長至 164 億元。

截至 2022 年末，中國實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)設(shè)施和分析市場(chǎng)已然熱鬧非凡，參與者數(shù)量超過 400 家。按 2022 年的收入來計(jì)算，某公司在整個(gè)市場(chǎng)中排名第四，占據(jù) 2.8% 的市場(chǎng)份額。

然而，在資產(chǎn)管理這一細(xì)分市場(chǎng)上，該公司的表現(xiàn)堪稱卓越。同樣按 2022 年的收入計(jì)算，它一舉奪得榜首之位，市場(chǎng)份額高達(dá) 13.4%，把其他市場(chǎng)參與者遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

作為中國頗負(fù)盛名的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及分析解決方案供應(yīng)商，迅策科技針對(duì)不同領(lǐng)域的企業(yè)，精心打造并提供了全方位的數(shù)據(jù)解決方案。其系統(tǒng)整合服務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著，有力地保障了客戶能夠在自主管理的云端環(huán)境或者本地計(jì)算系統(tǒng)中實(shí)現(xiàn)毫無阻礙的無縫部署。

這一獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，讓迅策科技在行業(yè)中站穩(wěn)腳跟，尤其在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，更是強(qiáng)化了其戰(zhàn)略布局與施展空間。

據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)分析，隨著數(shù)據(jù)量如火山爆發(fā)般激增以及實(shí)時(shí)分析需求的持續(xù)攀升，實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)猶如一座待挖掘的寶藏，蘊(yùn)藏著更多的發(fā)展機(jī)遇。

目前，迅策科技在中國實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及分析市場(chǎng)中位居第四，市場(chǎng)份額為 3.4%。這一成績充分彰顯了它在新興市場(chǎng)中的強(qiáng)大競爭力以及不可估量的未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

此外，科技與資本市場(chǎng)的深度融合，如同為企業(yè)裝上了一對(duì)翅膀，使得企業(yè)在融資、技術(shù)研發(fā)等各個(gè)環(huán)節(jié)都變得更加順暢無阻。迅策科技的 IPO 更是意義非凡，不僅為自身注入了源源不斷的資金活水，助力其進(jìn)一步研發(fā)更為高效的數(shù)據(jù)處理技術(shù)，同時(shí)也為資本市場(chǎng)獻(xiàn)上了一個(gè)極具價(jià)值的投資項(xiàng)目。

展望未來，隨著 5G、人工智能等新興技術(shù)如璀璨星辰般不斷閃耀發(fā)展，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)無疑將迎來全新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在此進(jìn)程中，像迅策科技這樣的行業(yè)內(nèi)企業(yè)，必將在技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)拓展的舞臺(tái)上，扮演愈發(fā)重要的角色。

 

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