周六福不姓周，六年四戰(zhàn)IPO

藍海情報網(wǎng) 2025-03-13 18:33:45 696

2024年6月遞表港交所失效后，周六福于日前更新了上市申請書，再度沖擊IPO。這已經(jīng)是周六福第四次申請上市了。

早在2019年，周六福計劃登陸深交所，但因保薦機構(gòu)和會所陷入康美案，導致其IPO審查進程被迫中止，于2020年11月正式告吹。直到2022年6月，周六福再度申請A股上市，但遲遲未有實質(zhì)性進展，于2023年11月主動撤下材料，謀求港股上市曲線救國。

周六福IPO之路如此波折，還要從巧立名號說起。

01、周六福不姓周

電影《賭俠II之上海灘賭圣》有個橋段，達叔和星爺敘祖的時候，提到阿星的爺爺叫周大福。當阿星以為自己可以躺平坐擁金銀之際，達叔卻告訴他，這位周大福不是賣黃金珠寶的，而是賣叉燒包的。

周大福可以是賣叉燒包的，周六福也就可以不姓周。

周六福的前身為深圳市周天福珠寶首飾有限公司，由李偉蓬和陳創(chuàng)金于2004年共同發(fā)起成立；次年，李偉蓬的弟弟李偉柱收購了陳創(chuàng)金持有的50%的股權(quán)后，自此李家兄弟共同經(jīng)營周天福；直到2012年，公司才改名為深圳市周六福珠寶有限公司。

改名之舉，讓周六福長期被詬病為山寨品牌、傍大款、假貴族等。因為不論是對比早在1929年就已經(jīng)開設(shè)首家珠寶金行的周大福，還是相較1991年才成立的六福珠寶，姍姍來遲的周六福，本身并不具備品牌底蘊。

改名為周六福之后，李氏兄弟隨即花重金在央視投放廣告，以期迅速植入消費者心智。其市場策略，繞開了被前輩們已經(jīng)占據(jù)了的一線城市，從三線及以下城市以及高線城市的郊區(qū)作為切入點，再逐步通過農(nóng)村包圍城市戰(zhàn)術(shù)，滲透到高線城市。

選擇低線城市作為起點，不僅避免正面硬剛前輩們；更重要的是，當時互聯(lián)網(wǎng)在低線城市仍不發(fā)達，信息差仍較大，并且低線城市的消費者對品牌的認知水平相對有限，周六福、周大福、六福珠寶在廣袤的消費人群中實在是傻傻分不清。

直至目前，周六福在國內(nèi)的門店布局依舊以低線城市為主，根據(jù)上市申請書數(shù)據(jù)，周六福在國內(nèi)一線、二線、三線及以下城市門店數(shù)量分別占國內(nèi)門店總數(shù)的8.4%、36.5%和55.1%。

在一系列頗有爭議的營銷行為過程中，周六福不可避免地深陷商標權(quán)屬法律糾紛之中。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，周六福曾涉及656項司法案件，其中與商標權(quán)相關(guān)的糾紛共169項，其中既有作為原告控訴他人侵犯權(quán)利的，也有作為被告被起訴侵權(quán)的。

而這樣的知識產(chǎn)權(quán)問題，也是曾經(jīng)周六福申請A股上市被監(jiān)管重點問詢之處。

周六福不姓周，六年四戰(zhàn)IPO

02不走尋常路

監(jiān)管對黃金珠寶商標品牌糾紛尤其重視，是因為這門生意賺錢邏輯很大程度上就錨定于此。

通常，不含鉆石、珠寶的黃金加工飾品，其終端售價由金價和加工費構(gòu)成。而加工費的高低，主要取決于品牌溢價和產(chǎn)品的工藝水平。

與自建加工廠的周大福、老鳳祥等老牌黃金珠寶品牌商不同的是，周六福不情愿過多涉足制造加工環(huán)節(jié)，旗下唯一的加工廠于2022年4月關(guān)閉。這也就決定了，周六福的利潤來源更加聚焦：

不追求制造工藝帶來的差價，利潤幾乎全部依賴于品牌影響力。

周六福更傾向?qū)⒆陨泶蛟斐梢云放茷榧~帶的輕資產(chǎn)平臺，通過貼牌模式進行運營。

根據(jù)上市申請書數(shù)據(jù)顯示，周六福營收中約50.5%來自于加盟生態(tài)，由產(chǎn)品銷售和服務(wù)費兩項構(gòu)成，前者占總營收比重35.7%、后者占比為14.8%，但是兩者的毛利率幾乎是天然之別。

2022年至2024年：

·對加盟商的產(chǎn)品銷售收入分別為8.43億元、20.2億元和20.41億元，毛利率分別為9.6%、5.8%和7.3%，毛利潤絕對值占公司全部毛利潤比重分別為6.74%、8.67%和10.07%；

·對加盟群體收取的服務(wù)費分別為7.98億元、8.33億元和8.49億元，毛利率分別達到驚人的96.3%、95.8%和97.1%，貢獻了公司同期毛利潤的64.04%、59.07%和55.74%；

更深入地看，服務(wù)費毛利率之所以如此之高，要歸功于周六福的貼牌模式：

·一方面，周六福線下擴張以加盟為主，線下門店超90%為加盟店，周六福主要收取加盟服務(wù)費；

·另一方面，由于制造環(huán)節(jié)幾乎全部由外包實現(xiàn)，創(chuàng)始人也并非黃金珠寶世家（設(shè)計研發(fā)方面的底蘊相對不足），而終端門店由因為地域分布廣闊需要差異化的產(chǎn)品，因此周六福便通過鏈接供應(yīng)商和加盟商，允許加盟商直接向經(jīng)周六福授權(quán)的廠商進行采購，而周六福負責產(chǎn)品質(zhì)檢和貼牌，也以此為由頭向加盟商收取固定的旱澇保收的產(chǎn)品入網(wǎng)費。

周六福不姓周，六年四戰(zhàn)IPO

不論是加盟服務(wù)費還是產(chǎn)品入網(wǎng)費，幾乎都是能夠?qū)崿F(xiàn)0邊際成本的業(yè)務(wù)，毛利率將近100%。

以貼牌模式運營能夠?qū)崿F(xiàn)多樣化與差異化，但弊端也十分顯著：因為周六福并不介入到授權(quán)供應(yīng)商和加盟商之間關(guān)于終端產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)及定價，開放的生態(tài)沒有輔之嚴格的審查就產(chǎn)生不少侵權(quán)和質(zhì)量糾紛。

據(jù)《消費者報道》統(tǒng)計，2017年至2022年期間，周六福累計7次登上質(zhì)檢黑榜，遭到多個省市監(jiān)管部門通報；而在黑貓投訴平臺上共有3770條關(guān)于周六福的投訴，其中針對誘導購買一口價、隱瞞克重居多。

周六福不姓周，六年四戰(zhàn)IPO