當(dāng)趙一鳴、好想來為代表的新勢力不斷攻城略地之際，傳統(tǒng)的零食三巨頭們交出的財報卻盡顯藏不住的寒意，競爭激烈的休閑零食江湖，來者不善的后浪，誓要要將前輩們拍在沙灘上？
01，新勢力PK傳統(tǒng)豪強(qiáng)
日前，以三只松鼠、良品鋪子和來伊份為代表的零食三巨頭的2025年中報悉數(shù)出爐，整體來看，除了一哥三只松鼠尚可用穩(wěn)健來形容之外，良品鋪子和來伊份可謂寒氣襲人：
2025H1財報數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠實現(xiàn)營收54.78億元，同比增長7.94%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元，同比下滑52.22%；
2025H1財報數(shù)據(jù)顯示，良品鋪子實現(xiàn)營收28.29億元，同比下滑27.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤虧損9355.31萬元，同比大跌491.59%；
2025H1財報數(shù)據(jù)顯示，來伊份實現(xiàn)營收19.40億元，同比增長8.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤虧損5068.39萬元，同比大跌439.60%；
三巨頭中，三只松鼠的營收仍然是行業(yè)遙遙領(lǐng)先，比良品鋪子和來伊份的半年營收之和還高出了7.09億元，另外三只松鼠的凈利潤下滑幅度也是最小的，而且是唯一實現(xiàn)盈利的。
拉長觀測周期，從2022-2024年，三只松鼠的總營收保持了較樂觀的增長曲線，來伊份和良品鋪子的下行趨勢相對而言較為明顯，先來看看三只松鼠在2025年上半年凈利潤下滑的事出有因：
據(jù)公開資料，三只松鼠明確提出堅果原料成本上漲、線上平臺流量結(jié)構(gòu)變化、線下分銷加大市場費(fèi)用投入、新增物業(yè)折舊及攤銷費(fèi)用上升四點原因；
來伊份指出凈利潤下滑則是源于公司基于現(xiàn)階段主要銷售區(qū)域社會消費(fèi)趨勢，進(jìn)行部分區(qū)域的門店店型及結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)整過程中，直營門店店數(shù)及收入均受影響同比下滑，導(dǎo)致當(dāng)期利潤不達(dá)預(yù)期；
一方面，如來伊份所言，2025年上半年，國內(nèi)休閑零食行業(yè)存在諸如宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期和居民消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎、需求需壓及競爭加劇的現(xiàn)象，獲客成本不斷攀升對盈利能力亦構(gòu)成挑戰(zhàn)。
2025年上半年，來伊份營業(yè)成本同比上升24.20%；毛利率由41.28%下降至32.61%，同比下降8.67個百分點，6月，其完成3022.36萬元股份回購，隨即終止了第二期員工持股計劃，原因是2024年業(yè)績未達(dá)考核目標(biāo)。
圖：來伊份近3期中報利潤一覽表
截至2025年6月30日，來伊份門店數(shù)量為2979家，凈減少門店106家，其中直營門店減少90家至1395家，加盟門店減少16家至1584家，2024年，其凈減少門店數(shù)達(dá)到600家，來伊份表示會持續(xù)優(yōu)化單店盈利模型；
良品鋪子表示，今年公司持續(xù)對產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品的售價下調(diào)及產(chǎn)品調(diào)整，影響了公司毛利率，并且公司門店數(shù)量下降，也使得公司銷售規(guī)模同比下滑，疊加線上渠道流量費(fèi)用不升，上年半公司銷售規(guī)模及凈利潤較上年同期下降。
2024年全年，良品鋪子凈減少門店589家，截至2025年6月30日，良品鋪子門店數(shù)量較年初凈減少259家至2445家，拆分來看，Q1凈閉店規(guī)模123家，Q2凈閉店規(guī)模136家（合計閉店430家，新開門店171家）。
傳統(tǒng)的三巨頭仿佛家家有本難念的經(jīng)，零食新勢力們表現(xiàn)如何呢？
2023年，零食很忙與趙一鳴合并成為鳴鳴很忙集團(tuán)，合并之后門店數(shù)量一直穩(wěn)健擴(kuò)張，截至2025年3月，零食很忙品牌門店突破7500家，鳴鳴很忙集團(tuán)全國門店已超15000家；
而萬辰集團(tuán)旗下的零食扛把子好想來，更與2023年10月份完成了對陸小饞、來優(yōu)品、吖嘀吖嘀和老婆大人四大品牌的史詩級大整合，合并后統(tǒng)一命名好想來 ，目前門店全國突破1.5萬家。
2025年上半年，萬辰集團(tuán)實現(xiàn)營收225.83億，增速高達(dá)106.89%，實現(xiàn)凈利潤4.72億，同比暴漲超503倍，值得一提提，萬辰集團(tuán)雖然有量販零食和食用菌兩大板塊業(yè)務(wù)，但目前量販零食業(yè)務(wù)在公司總營收占比已高達(dá)99%，上半年有223.45億元的收入來自量販零食，同比增速109.33%；
據(jù)鳴鳴很忙招股書顯示，2022~2024年，公司分別實現(xiàn)營收42.86億元、102.95億元、393.44億元，分別同比大增140.2%、282.2%，同期經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元，分別同比大漲188.1%、288.7%。
新勢力這廂是門店不斷擴(kuò)張、營收和利潤齊漲，反觀傳統(tǒng)豪強(qiáng)們，業(yè)績表現(xiàn)上顯得黯然神傷，不過三巨頭縱橫江湖多年，手里沒兩把刷子的早被淘汰了，你新勢力有張良計不假，人家難道就沒過墻梯？02，三巨頭的野望
三只松鼠的穩(wěn)健營收在三巨頭中可圈可點，在品牌消費(fèi)心智、產(chǎn)品競爭力、營銷等層面，它同樣是行業(yè)標(biāo)桿，對三只松鼠而言，如何降本增效的同時拓展垂類增量市場，可能才是接下來的重頭戲。
所以，進(jìn)一步深度整合原料、制造到交付的全鏈路資源，依托數(shù)字化供應(yīng)鏈來提升經(jīng)營效率是關(guān)鍵，同時圍繞爆品大做文章必不可少，像每日堅果系列通過一品一鏈專屬生產(chǎn)線確保新鮮度，并推出孕婦、兒童等細(xì)分產(chǎn)品滿足健康需求，就值得在國際市場推而廣之。
圖：三只松鼠開心果，作者攝
不難看出，三只松鼠更關(guān)注于做好自己，側(cè)重在高端性價比和渠道協(xié)同層面發(fā)力，對消費(fèi)者而言，也多了一種品質(zhì)之選，不是壞事。
良品鋪子和來伊份皆表示會持續(xù)探索優(yōu)化單店盈利模型，在銷售端豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及優(yōu)品類，并通過一品一鏈戰(zhàn)略降低全鏈路成本。
另外伊份積極在酒水飲料、乳制品、現(xiàn)制咖啡、鎖鮮鹵味、冷藏糕點、預(yù)制菜、水果生鮮、糧油調(diào)味等領(lǐng)域布局，其拓寬消費(fèi)場景的決心可見一斑。
而為了從源頭確保核心原料供應(yīng)能力和品質(zhì)，良品鋪子上半年新簽約湖北潛江、仙桃、貴州關(guān)嶺、山東威海等8個優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)，并且大力推進(jìn)產(chǎn)品溯源體系建設(shè)，實現(xiàn)關(guān)鍵原料從產(chǎn)地到成品的全鏈路可視化追溯。
實際上，通過聚焦健康配方、國潮文化IP和創(chuàng)意包裝結(jié)構(gòu)等方面開發(fā)產(chǎn)品，二季度實現(xiàn)銷售額1.19億元，同比增長12.84%，該舉在下半年有望繼續(xù)為良品鋪子帶來市場滲透率的提升，或能為業(yè)績帶來積極影響。
梳理下來不難發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)三巨頭并沒有坐以待斃，而是各自按自己的節(jié)奏在不斷奔跑著，另外，雖然新勢力們來勢洶洶，但是也暴露了其毛利率過低的隱憂——未來沒有足夠的利潤支撐、就沒法投入足夠的資源做創(chuàng)新研發(fā)和品質(zhì)保障。
所以，現(xiàn)在言前浪要被后浪拍在沙難上，為時尚早！
以及吃穿住行是人類的剛需，即便是零食賽道，也在逐步回暖升溫，沒全沒必要過于悲觀，而應(yīng)該主動去直面挑戰(zhàn)、把握機(jī)遇：
據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2024年中國零食市場規(guī)模已接近1.4萬億元人民幣，比上年增長5.3%，2019年至2024年間年復(fù)合增長率為4.4%。預(yù)計2025年中國零食市場將繼續(xù)增長，規(guī)模有望突破1.4萬億元人民幣。
據(jù)歐睿發(fā)布的《2024國內(nèi)量販零食零售行業(yè)白皮書》顯示，2022-2025年，國內(nèi)休閑食品零售額預(yù)計從近1.6萬億增長到1.7萬億，其中零食預(yù)期增量約367億元。
近 2萬億的市場規(guī)模，豈能容不下這些新勢力與舊豪強(qiáng)們？至于能分到多少蛋糕，就八仙過海，各顯神通咯。
誰才是最大的贏家？讓我們拭目以待！
參考資料：
品牌官方財報
產(chǎn)品降價、門店減少，良品鋪子上半年業(yè)績持續(xù)承壓|財報解讀-財聯(lián)社
良品鋪子發(fā)布2025年半年度財報：探索經(jīng)營優(yōu)化改善路徑-極目新聞
門店減少上百家毛利大幅下滑，來伊份上半年營收上漲但虧損了-南方都市報
上半年凈利減少439.6%！來伊份增收不增利困局咋解？-山東財經(jīng)報道
從1000家到2萬家！量販零食賽道爆發(fā)，高速增長下卻是盈利困局-華博商業(yè)評論
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