瘋了，瘋了，金價徹底漲瘋了！
遙想2013年，還有人嘲笑瘋搶黃金的中國大媽，現(xiàn)在恨不得自己穿越回去買買買囤囤囤，用實(shí)力演繹啥叫質(zhì)疑大媽，理解大媽，成為大媽！
畢竟當(dāng)年愛搭不理的金價才200多，現(xiàn)在直逼730的金價真真是高攀不起。
到底是什么讓黃金價格像脫韁的野馬一樣一路瘋漲？黃金熱未來還能持續(xù)多久？
漲到魔幻的國內(nèi)外金價
回顧2023年，金價在震蕩上漲之后，市場多數(shù)預(yù)期2024年還會再創(chuàng)新高，但誰也沒想到會來的這么快。
從3月初開始，國內(nèi)外金價都開始快速上漲，就跟2016年的房子一樣，一天一個價，漲的離譜又驚人。
紐約黃金期貨價格3月累計上漲9.8％，創(chuàng)下3年多來的單月最大漲幅！進(jìn)入4月后，更是直接殺瘋了，4月9號日內(nèi)漲幅一度超過了1%，創(chuàng)下歷史新高2362.24美元/盎司。
國內(nèi)來看，3月20日到4月8日滬金主力合約已實(shí)現(xiàn)12連漲，12個交易日期間累計漲9.71%。
相比國際國內(nèi)期貨金價的上漲，國內(nèi)金飾價格的飆升帶來的感受更加直觀。
以周大福為代表，3月1日的報價是還是630元/克，到了4月10日，就漲到了728元/克，一個多月的時間，每克金價上漲了將近100元。
直白點(diǎn)說，相當(dāng)于這個月買100克金飾要比上個月多花將近10000塊！再想想去年開春530左右的金價，真的是只有買的早沒有買的巧，感覺自己錯失了一個億。
如此這般漲到魔幻的金價也帶動了黃金回收市場、黃金飾品相關(guān)企業(yè)的增加。
根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，截至目前，現(xiàn)存與黃金飾品的相關(guān)企業(yè)2.9萬余家，僅今年1到3月，新增注冊的相關(guān)企業(yè)就有150余家，與2023年同期相比增長70.5%。
金價為什么會上漲？
那究竟是什么原因讓黃金價格坐上了火箭？
先說結(jié)論，以美元實(shí)際利率為核心的傳統(tǒng)分析框架并不完全適用于本輪金價上漲。
傳統(tǒng)框架認(rèn)為黃金價格主要受美元指數(shù)、實(shí)際利率（美債或TIPS收益率）、降息預(yù)期、避險情緒的影響。
美元作為黃金的主要定價貨幣，和黃金價格在多數(shù)情況下呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。美元走強(qiáng)，金價就受壓制，美元體系不穩(wěn)定，金價就會蹭蹭上漲。
美債實(shí)際利率則是和另外一個和金價高度負(fù)相關(guān)的影響因素，當(dāng)實(shí)際利率下跌時，黃金價格會對應(yīng)上漲。
此外，黃金作為唯一的超主權(quán)貨幣，不需要央行的信用作背書，是國際認(rèn)證的硬通貨，天然具有避險性，在地緣沖突或者經(jīng)濟(jì)、金融不穩(wěn)定因素爆發(fā)時，會刺激黃金的避險屬性，同樣使得金價上漲。
但是近兩年，地緣形勢變化+高利率環(huán)境，導(dǎo)致舊的黃金定價體系解釋力越來越弱，而以央行購金為核心變量的黃金定價新機(jī)制正在逐漸浮出水面。
一方面，疫情后美聯(lián)儲持續(xù)擴(kuò)表，債務(wù)問題導(dǎo)致美元等貨幣信用出現(xiàn)裂痕，黃金的去法幣化屬性凸顯。
另一方面，2022年以來黃金作為零息債對于債券的替代效應(yīng)弱化，黃金對美債實(shí)際利率的敏感度明顯下降，2023開始更是幾乎不相關(guān)。
雖然在地緣風(fēng)險持續(xù)擾動的環(huán)境中，黃金作為避險資產(chǎn)的地位得到了進(jìn)一步的鞏固，但往往只是階段性因素，并不能維持金價的持續(xù)提升。
而全球央行持續(xù)增加黃金儲備的舉措，則成為推動黃金價格上漲的重要因素。
2022年以來，全球央行對于黃金的購買力度一直沒有衰減。根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，全球央行2023年全年黃金凈購買量為1037噸，其中，中國、波蘭、新加坡央行購金量排名全球前三。
最新公布的數(shù)據(jù)顯示，3月我國央行黃金儲備為7274萬盎司，環(huán)比上升16萬盎司，為連續(xù)第17個月增持黃金儲備。
未來提升黃金在外匯儲備中的比重仍然會是多個央行的選擇，背后是去中心化、地緣避險等需求的集中體現(xiàn)。
央行將成為黃金交易市場中的主要玩家，成為金價長期上行的底色。
還會繼續(xù)漲嗎？
那金價未來還有上漲的空間嗎？
短期來看，國盛證券認(rèn)為黃金最多再漲1個月左右就會經(jīng)歷調(diào)整。
縱觀歷史周期，黃金在破新高后均會經(jīng)歷一段明顯調(diào)整，快則從破新高的幾天后開始，慢則從破新高的2個月后開始，而本輪黃金破新高至今已經(jīng)超過一個月。
此外從期貨和期權(quán)持倉情況來看，目前黃金多空比已達(dá)新冠后的最高值，高于俄烏沖突、巴以沖突、硅谷銀行危機(jī)時期的水平，這也反映出做多黃金交易已經(jīng)較為擁擠。后續(xù)若空頭停止入場、多頭逐步止盈，可能出現(xiàn)多殺多式的下跌。
長期來看，德邦證券認(rèn)為黃金價格具有長期上行的基礎(chǔ)。
首先，在全球多國大選、全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑、大國博弈加劇的背景下，央行出于避險需求，對于黃金的持有意愿預(yù)計持續(xù)維持高位。
其次，在部分金融風(fēng)險暴 露和反向扭轉(zhuǎn)操作逐漸落地的背景下，實(shí)際美債利率有望下行，對于錨定實(shí)際利率框架的交易型投資同樣形成利好。
但需要注意，如果本輪美國成功復(fù)刻了1995-1996年的降息+軟著陸，同時在AI產(chǎn)業(yè)變革之下尋找到了新的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動力，那么黃金或迎來調(diào)整。
最后總結(jié)一下就是，即便短期內(nèi)，黃金價格或許會有小幅震蕩，但長期看，黃金價格依然有著可觀的上升空間，央行的購金規(guī)模將會成為后市最重要的跟蹤觀測指標(biāo)之一。
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